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1、合同能源管理融资难题破解探讨 合同能源管理融资难题破解探讨 自国家推广节能减排规划以来，融资难一直是阻碍合同能源管理 项目持续实施、节能服务公司持续发展的最主要原因。尽管国家发改 委、财政部等部门对节能服务产业给予了很大的政策扶持，相继出台 了包括财政奖励、 税收扶持等方面的完善促进节能服务产业发展的政 策措施，人民银行与银监会也相继出台相关指导文件，加强了在节能 减排领域的授信工作、 支持绿色项目。 但由于合同能源管理项目 （EMC） 投资的复杂性与节能服务公司自身的局限性， 融资是始终过不去的一 个槛。据中国环境能源资本交易中心统计，目前节能服务公司实施合 同能源管理模式遇到的难题，融资困
2、难占全部难题的 69.5%，融资难 已成为节能减排行业发展的最大制约。 由于采用合同能源管理模式开展节能减排先期投入大、 以节能效 益分享作为回报、收益分期回收以及项目投资回收期较长等特性，节 能服务公司靠自身滚动发展投入节能产业的资金额度有限， 企业实施 节能服务项目的资金持续能力很弱， 因此迫切需要寻找更多的融资渠 道与方式。 中国环境能源资本交易中心专门走访过多家节能服务公司 及，从目前我国节能服务公司整体情况看，约 70%左右都是中小型企 业，分属市场依托型、技术依托型或资金依托型，整体规模较小，大 多属于轻资产企业，可抵押资产少，缺乏良好的担保条件，据调查， 2008-2011 年，
3、节能服务公司实施合同能源管理项目的资金来源大部 分是企业自有资金， 占整个资金来源的 68.5%。 其次分别是对外借款、 股东集资、银行贷款、第三方投资等，节能服务公司自身融资能力很 弱。 在现有的节能服务公司的可行的融资版图中，融资渠道主要包 括：商业银行信贷、融资租赁、股权融资、合同能源管理项目交易、 项目合作、国际支持资金等。 目前，银行信贷仍然是节能服务公司融资的主要渠道，为支持节 能减排，国内多家商业银行如交通银行、招商银行、浦发银行等利用 转贷项目进入节能领域； 北京银行曾经参与世界银行二期节能融资担 保机制；兴业银行也曾在 2010 年加入国际金融公司的风险分担机制 项目；民生银
4、行参加了世界银行的节能转贷项目等。但这些与国际金 融机构合作， 面向合同能源管理项目的融资服务大多在 2011 年终止， 实际获得这些贷款的节能服务公司少之又少。 但同时，很多银行也还在不断进行积极探索。中国环境能源资本 交易中心（）在与多家银行进行交流时发现，在针对合同 能源管理项目的融资模式中，鉴于节能公司轻资产、缺少现金流及优 厚担保条件的制约， 多家金融机构在融资模式上作了有益的探索与创 新，模式主要有：担保、抵押、保理、联贷联保、订单融资等。 金融机构探索的这几种模式，都只对部分节能服务公司有帮助， 大多数节能服务公司依然无法满足融资条件。 担保模式的问题在于： 虽然与银行相比较而言
5、， 担保公司对抵押 品的要求更为灵活，但担保公司为了保障自身利益，往往会要求企业 提供反担保措施，这对中小节能服务公司来说，仍然是个难题。节能 服务公司的项目资产是受限的，变现能力较弱，较难以资产作抵押获 得放贷。 采用保理融资方式同样也面临很现实的问题。 由于部分合同能源 管理项目的应收账款往往须满足一定条件，并非一个固定回款金额， 同时，应收账款存在不确定性，对银行来说，在保理融资中属于有瑕 疵的应收账款，获得融资并非易事。可以签定固定回款协议的项目很 少，或者固定回款比例很少，贷款金额也相应过少。 联贷联保是金融机构针对中小企业担保难推出的一种创新融资 产品，它的优势是节能服务公司即便没
6、有充足的抵押物和担保，也能 通过“联保体”的方式获得银行资金支持，但这种方式缺乏持续性， 如果贷款金额较大，联保体内的企业未必愿意承担连带责任。 节能服务公司较难从银行获得资金的原因还在于： 从金融机构角 度来讲，合同能源管理项目融资是一个新兴的信贷业务，银行自身对 部分节能技术及节能效率鉴别存在困难，没有形成专业队伍，只能从 传统信贷角度考量，沿用传统项目投资评估方法；市场上缺乏权威的 第三方节能量评估机构，现有的国家认证的测量机构因费用问题，大 多不愿意提供节能量评估和检测服务； 而节能服务公司大多为中小企 业，轻资产、缺担保，实施的项目往往是小马拉大车，拉不动；国家 对金融机构在节能减排
7、融资业务上还没有直接的激励政策， 银行的风 险承担比重较大。 这些条件限制了银行信贷对合同能源管理项目的资 金投放。 节能服务公司自身担保资产有限、担保机构条件严苛，与合同能 源管理模式相配套的金融产品尚不成熟， 因此创新绿色金融方案尤为 迫切。在发达国家，融资租赁已成为节能服务公司仅次于银行信贷的 融资渠道，80%的节能减排项目是采用融资租赁方式来实现的。随着 合同能源管理模式在我国的进一步发展，大批融资租赁专业公司，不 论内资还是外资，都纷纷看好节能服务行业。中国环境能源资本交易 中心（）已经与 30 多家融资租赁公司就在节能减排行业进 行合作达成协议。目前，越来越多的节能服务公司通过对节
8、能设备/ 资产（租赁物）采取融资租赁的方式进行融资。银行信贷需要企业向 银行提供抵押，并且对抵押物实行较低的折扣率。与银行信贷相比， 融资租赁具有完全融资的优势，承租人一般可以实现较高比例的融 资。对融资需求较大的企业而言，资信状况非常重要，因为贷款一般 体现为企业的负债，从而会影响企业的再融资能力，而融资租赁可以 根据结构设计和安排实现表外融资。 融资租赁在实践中可采取的方式 也很灵活很多，比如可以通过直接租赁、回租租赁、转租赁、杠杆租 赁、委托租赁等方式开展交易。节能服务公司可以通过融资租赁模式 开拓资金来源， 有实力的节能服务公司在时机成熟时也可以成立融资 租赁公司，实现内部整合，产生节
9、能客户、节能服务公司、融资租赁 公司、节能设备厂商等多方合作的一体化模式。 节能服务公司普遍是轻资产公司，从银行贷款的门槛相对较高， 大多数节能服务公司成立时间不长， 正处于成长期， 对这类企业来说， 股权融资不失为一种有效的融资渠道。早期的企业，投资机构最关注 的是其管理团队、商业模式、市场潜力和可预见性。如果一个企业具 备良好的成长基因， 在其发展阶段可以通过 VC/PE 来增加企业资产规 模， 投资机构在给这些处于初创成长期的节能服务公司注入资金的同 时，也导入了先进的管理理念和广泛的资源，推动节能服务公司整体 能力快速提升。 一个企业的成功往往需要 5-8 年艰苦缓慢的努力和多 轮融资
10、，因此将公司的发展规划与融资战略匹配，借助 VC/PE 风险资 本，对企业的发展无疑是一个很好的助力。 另外， 信托基金、 私募基金等社会资本也开始尝试进入这一领域， 信托基金虽然融资成本高，但融资周期短，也获得一些节能服务公司 的青睐。而私募基金操作方式灵活，除了进行债券投资、股权投资还 采用节能收益买断方式，一次性买断节能量预期收益。可以看到，已 经有越来越多的融资模式在产生。 目前， 大多数节能服务公司正处在融资渠道及模式尚不完善成熟 的阶段，我们看到，包括银行、融资租赁公司、担保公司等各方都在 积极努力探索实践。除却上述几种合同能源管理融资渠道与模式外， 实践中，将合同能源管理项目的预
11、期收益进行转让，以获得流动资金 开展新的合同能源管理项目的“合同能源管理节能量交易”方式，节 能服务公司间以控股或参股的方式， 通过整合、 合作， 分享市场资源、 解决资金需求及技术互补的融资方式等都有运用。 金融机构、 节能服务公司以及推动国内合同能源管理节能量可交 易的中国环境能源资本交易中心（EPEMC）等相关机构在实践中对合 同能源管理项目融资总结了大量经验，并在实践中不断探索。但由于 合同能源管理项目的自身特性与节能服务公司自身融资局限性的限 制，市场上现有的金融产品还远不能满足节能服务产业发展的需求。 合同能源管理项目或节能服务公司该如何融资， 可以从以下几个 方面着手：首先是政策
12、层面，国家相关部委机构可研究出台对金融机 构面向节能服务公司提供贷款的直接激励政策， 促进商业银行提高对 绿色信贷的支持力度； 二是由国家相关机构牵头组织建立针对节能服 务公司的融资损失分担基金及担保基金， 为以中小型企业为主的节能 服务公司提供信用担保，分担银行对合同能源管理项目放贷的风险， 加大银行对节能服务公司的贷款力度； 三是支持金融机构不断开发针 对节能服务公司的创新型金融产品，以支持合同能源管理项目融资； 鼓励担保公司等金融机构参与并加大对合同能源管理项目的担保； 四 是节能服务公司应提升自身的融资能力， 跳出融资只有银行信贷的这 一局限认识，了解各种类型融资渠道和方式的特点，设计适合公司、 项目本身的融资方案，同时加强企业自身的技术实力、服务水平、商 业信用及抗风险能力。 节能服务公司的发展离不开技术与资金， 合同能源管理的发展离 不开技术与资金。围绕基于节能量的可交易，可以盘活整个节能减排 产业的融资难题。这是一个需要各方共同参与的创新模式。同时，我 们也看到，目前现实状况是，节能服务公司自身的融资能力需要进一 步提高，绿色金融产品需要开发完善，需要国家发布更多政策支持， 尽管如此，基于国家十二五节能产业规划的宏伟蓝图，我们，对未来 依然乐观！
