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1、 我们更关心上市公司的经营能力而不是短期表现！ 东阿阿胶研究报告 唧唧堂-上市公司研究项目组 1 目录 目录 目录. 1 前言. 2 消费者与产品研究. 3 阿胶的功效 . 3 阿胶的消费群体 . 4 行业分析 . 6 行业概况 . 6 阿胶的生产工艺 . 6 阿胶行业的产业链 . 7 行业准入门槛与监管 . 10 毛驴的供求状况 . 13 影响毛驴供应的因素 . 14 影响毛驴需求的因素 . 19 国内主要阿胶厂家驴皮来源 . 21 各阿胶生产企业产品线比较研究 . 23 东阿阿胶的管理 . 26 行业相关企业的使命价值观 . 26 行业相关企业的战略差异 . 27 阿胶高管访谈与讲话. 3
2、1 管理战略与执行情况:. 32 高管持股变更 .34 财务分析 . 35 主营业务收入 . 35 营运能力分析 . 37 现金流分析 . 38 资本结构与偿债能力分析 . 38 R 推进精益管理,推进组织变革,实施扁平化 管理,提供职业培训,优化员工发展体系; 培育创新文化,完善创新机制;优化信息化 管理水平 2013 整合战略管理和运营管理, 建立人员晋 升机制 2014 建立花钱必问效,无效必问责的预算管理 机制 2015 2015 年至 2016 年战略,持续推进阿胶文化营销 和价值回归工程,实施毛驴活体循环开发,提升 综合价值,向产业链上下游延伸,掌控利用全球 原料和顾客资源,提高顾
3、客品牌认知 持续实施卓越绩效管理模式,利用“一图一 卡一表”、构建高效执行机制。 2016 至少从历年年报的表述上看，阿胶战略相对稳定和清晰，同时每年管理的目标又 比较具体务实。 33 东阿阿胶的管理 从经营结果来看， 2007-2016 年以来, 阿胶销售收入,和净利润的增长都是可观 的, 净利润增长比率在 2012 年以后下滑, 官方解释是由于营销费用以及管理,科 研费用增高所导致。总体而言, 我们可以认为管理层完成了设定的以价值创造为 衡量标准,实现了企业的发展的目标，并且达成了前期战略目标。 34 东阿阿胶研究报告 如图所示, 2012 年之前的管理绩效都是合理的,2012 年由于大量
4、科研经费的投入 而导致管理费用的增长率大大高于净利润同比增长率这一现象, 2013 到 2015 的 管理绩效也是值得肯定的. 与此同时, 管理费用涨幅是稳步上扬的, 营业费用的 涨幅与营销战略有关,上扬幅度比较大. 高管持股变更 高 管 名称 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 秦 玉 峰(总 经理) 114,016 114,016 142,520 142,520 142,520 142,520 142,520 165,720 165,720 165,720 吴 怀 锋(副 总 ) 20,169 20,169 25,212 25,212 25,212 25,212 25,212 39,912 39,912 39,912 刘 冀 生(独 董) 53,858
