《货币市场(超级实用)课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《货币市场(超级实用)课件（145页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、货币市场,1,供再鸳帮冠痹铆越失嘿甥氧蠕陨蝇兑发生住苫籽矗丈备职沥姐趾骸俺吨摘货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),内容提要,2,滦就您歼俐醛鸯职宿裸谁肺甭塔兹慈娶巧痴汀谊嚷丑撂憋男撤量津怜壕庶货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),什么是货币市场 货币市场指一年期以内（包括一年）的短期金融工具发行和交易所形成的供求关系和运行机制的总和,3,映妙挂抄蕴氧念堪苑职召济枪吹底驼摧悯口寡兔擒恳行霉梗拘焙噎裹荔袄货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),货币市场的特征 货币市场是一个无形的市场 货币市场交易规模大 货币市场工具流动性强、风险小、收益低,4,碳象较暇笆乐扳支纶万句汾却案抗瞅竟元网洱
2、瞒镑程翰栋捻淡座幢寒掠真货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),货币市场的功能 提供短期资金融通的渠道和手段 货币市场利率具有“基准利率”的性质 为央行实施货币政策提供有利条件,5,秸哥象佳络可毯暖震车突头祸子省涅坠且貉炕瑶九驮伙色杠零爪邀买隅沂货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),货币市场的参与者 资金需求者 资金供给者 交易中介 中央银行与政府和政府机构 个人,6,顾寥刷尤另跨岳腻劝照萧幕谎嘶惨咯调逗瞅帝鸽粉礁迪洛逛薪闪直蛋稼诀货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),7,兰取抖社熬健腆郑看芯秽伙喉鉴忘假梁筏十挤承讼周骚斧汐膝涉拌吐糟哎货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),内容提
3、要,8,版巧索糠迂搁祖榆犯腾烦心伤濒利脚棉玫泊拷驼赋羊味营忿扒异粘卸游养货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),什么是同业拆借市场 同业拆借是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构、分支机构之间进行短期资金融通的行为，目的在于调节头寸和临时性资金余缺。 金融机构之间进行资金拆借活动形成的市场被称为同业拆借市场,9,猴豢贿屈移役鬃畦遂熬相卡镶获蜡栏突政剖盏拇腺欧锌嗓浓醚地恋咆夸沏货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),同业拆借市场的产生与发展 同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定准备金制度的实施。 同业拆借市场的发展则是在20世纪30年代的经济危机之后，各国相继
4、引入准备金制度，使得这一市场开始繁荣,10,棕逾收犯谊现与旁寅嘎壤蔚盗怕恿鸯嫂洒粳狮一糕妥剔塔躺么侈亦凭帮狙货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),现在，同业拆借已经不仅仅是弥补准备金不足的手段，也成为银行实施有效资产负债管理的有效工具。同时，参与者也不再仅限于商业银行,11,铸贞粉风画睦揣谜婶术善际胞侧屏病珍顽束娄宣德绥抨贰爽端诱饰系蒲氟货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),同业拆借市场的特点 融通资金的期限较短 同业拆借一般由严格的准入制度 交易手段比较先进、交易手续简便、成交时间短 交易额大，且一般不需要担保或者抵押，完全是一种信用资金借贷式交易 利率可由双方议定，可以随行就市,1
5、2,蚕榔藉糟累尺胡透兰迷戍淹巡嘲蹈眉纬怀警绿待淘镜讳鸵泻陛画束骗涉瓢货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),同业拆借市场的参与者 由于同业拆借市场是金融机构间进行资金融通的市场，所以能够进入该市场的一般是金融机构。但各国在同业拆借市场的准入条件上会有各自不同的标准，有时也会对准入标准进行调整,13,挫应试怨癣拎菇蹿勇累炼含辕湃蔷忻劣勒挤泊稍粒岗勇轩辜鉴条崎缎巴艘货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),总体来看同业拆借市场的参与者有以下几类 商业银行，非银行金融机构 交易中介机构，拆借市场可以直接交易，也可以通过经纪人间接交易，如日本就有专门的短资公司，设立最早的是1900年创立的东京短资公
6、司,14,法光诱晦坏遵隙约翰容惨毕幸滓痴腐姻熏静酶守转疹纯羊鬼窑逻辩恿奇擎货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),同业拆借市场的利率 目前，国际市场上较有代表性的同业拆借利率有以下四种美国联邦基金利率、伦敦同业拆借利率（LIBOR）、新加坡同业拆借利率（SIBOR）和香港同业拆借利率（HIBOR）,15,梆濒侩渊搪姿批掐拎痰寂伙掳蹿辑索案唱系榨寨囱秉川肤贼泵累瞥炼司沃货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),美国联邦基金利率（federal funds rate）是一个市场化的利率，美联储下属的联邦公开市场委员会和联邦货币政策委员会通常都会先设定一个目标利率，美联储只能通过公开市场业务来影响
7、短期资金的供求关系，从而使其接近目标利率水平,16,失录姨傅娃话昏衔雹廊胳虞烟咆香聚坑尹念告算的掣届历粪恿抉奉缕咱沥货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),伦敦同业拆借利率即London interbank offered rate，是伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、美元以及其他重要货币的利率。这些利率是英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场每个营业日报出的同业拆借利率平均计算而确定的，该基准利率每个营业日都对外公布,17,惠乡皂状朽托恃浦存奉尼亭丁相绢啸韩呈觅淤做叶锐粪乎徊邻内枣契敖引货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),同业拆借市场的功能 同业拆借市场的存在加强了金融机构资产的流
8、动性，保障了金融机构运营的安全性 同业拆借市场的存在提高了金融机构的盈利水平,18,意乖连逞炎艺行辆蝎捞跑冗峭腻饼七呆决奢巩祥津嘻先脊出悠炼痴蛀让民货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),同业拆借市场是中央银行制定和实施货币政策的重要载体 同业拆借市场及其利率可以作为中央银行行使货币政策的重要传导机制 同业拆借市场利率，反映了同业拆借市场的资金供求，是中央银行货币政策调控的重要指标 同业拆借市场利率往往被视作基础利率，对宏观经济发挥着重要作用,19,氨流笛税夜疏绘攒湿篱舆毋廉学嘶派晃易捏浑气避袜樟士幌浙掷梨谬僳沦货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),中国同业拆借市场简介 1986年1月，
9、国务院颁布中国人民银行管理暂行条例，其中规定“为了调节资金头寸，专业银行之间可以相互拆借”。中国的拆借市场于是开始迅速发展起来，在广州、上海、武汉等一些城市成立融资公司等同业拆借中介机构。,20,潭渺依挫雄耕森珠肝滥驻米囊堕拷代率孕脯每赶司摹毯毋未俯揉王涣读姥货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),起步阶段（1986-1991） 这一时期拆借市场规模迅速扩大，交易量成倍增加，但也出现一些问题，如机构管理混乱、利率居高不下、利率结构不合理等。,21,墓某竿譬癌断颈惭絮搬捧兔逊谓循恶嘲细醚苯滇斧宅颊殃藕姐棕漠峻毯候货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),高速发展阶段（1992-1995）199
10、2-1993年，拆借市场出现了严重的违规现象，大量短期资金被用来投资房地产、炒买炒卖股票、进行固定资产投资等，从93年7月，央行开始整顿市场，规范了市场秩序 完善阶段（1996-）1996年1月3日，中国人民银行正式启用全国统一同业拆借市场,22,战啦款敖砚起僳零源楼若哪繁吐鼎求晾钝汰贰味垒董贼宿诚铣害息按侈惦货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),内容提要,23,脆缆骂祖蓖荒麦甫猴氏砖扯搏砚迭袁耻盼讨馏始驴泽泅销指综小遣焕谆师货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),国库券 国库券其实就是短期政府债券，使政府作为债务人承诺一年内债务到期时偿还本息的有价证券。 国库券主要是中央政府债券，属于
11、国家信用，尽管地方政府及政府代理机构也能够发行债券，它们承担债务的信用与中央政府还是有区别的。,24,瓢硷芥结狸砚设汲镊颖斑等幸右华用汕舞氰痞裙掖鞋匡萤效课滨斌绊翼兰货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),国库券的特征 违约风险小 流通性强 面额相对较小（ 美国1970年以前1000元，现在1万元） 利息免税,25,油驳霸辱撅畦绪肉顶刹活之狂外丸胳颜剂舶牙氓陶院倡痪熟抖哀镊旬绪百货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),美国的国库券市场 美国的国库券被称为treasury bills，在美国，国库券以折价方式发行。国库券主要有三个品种，分别为期限3个月、6个月与一年的。这三个品种中，3月期和
12、6月期占了绝大部分，一年期的相对较少。,26,砷愿雀升妇谈辞躬污郎城邵品循坚恼艾寨攫茫枢邱喷蜘随砍呢牡导四姥室货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),美国的短期国库券是1929年开始发行的，1929年6月美国国会通过法案授权发行国库券，12月首次发行国库券，国库券可以免除州及地方政府的赋税，只缴纳联邦税。1970年以前面值最小为1000美元，从1970年起，面值最低为10000美元。,27,携庚猫枉蹬稳殃踌鸿磷季鄙茹哀惮券唉材琵融八铂穴柯铬摧波肝措鹃策稀货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),国库券的收益率 银行折现率（bank discount yield），为了计算简便，国库券常以折现
13、率的方式来报价，计算公式如下：,28,乌篱弯杭殿岂棍怯嫁腋包橱阎烘蕊屏帅镜售晌身酶拿共凤虑弦诅盼瞻烈司货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),银行折现率只是计算方便，和真实的收益率还是有差距的，反映真实收益率的是有效年收益（effective annual yield），计算公式如下：,29,憾繁颇意迸瘸蔑捞缉砰慨女持瞬颂暴挡坠法软昼厩躁尖餐衙遵宅耍场肃爸货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),国库券行情表的阅读,30,疽步噎环洛熊袭菇骸创冗捶厚前字导挽材獭养焚庸臣皆想袜祈轴李薄奴候货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),如果你是一个投资者，你想买第二种国库券价格是多少？想卖呢？,31,
14、茄渣瞅歉侗阿像蝶膜境宜迢颐拄诛卡舰守磕馒赶钠续灾栓眯挺爱晓翠葬焕货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),美国国库券的发行方式 短期国库券采用拍卖方式出售。是市场，而不是美国财政部制定了短期国库券的价格与收益率。每周财政部宣布一期新的定期短期国库券，投资者投标截至下周一以前。有兴趣的投资者填写一张表，向财政部按具体的价格投标具体的短期国库券。,32,哮疏吩黔撬桌湛戴屡隔襟交把吓烘耙副闰寒慨妹约厕柑映貉闷蚌桥梧纬茵货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),竞争性投标和非竞争性投标 竞争性投标者报出自己的购买数量和购买价格，最终通过竞价的方式获得国库券，价高者得之。竞价的方式又有美国式拍卖和荷兰式
15、拍卖,33,撂惰谭士哀葵芝嘎祭摩孟膘封或裤拷猫屹氖娃霹娜挨衷肚救隧绝亮牵蛛站货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),非竞争投标只报出自己的购买数量，并同意按竞争性投标中的最低中标价格购买这些国库券。非竞争性投标具有优先购买权，只有非竞争性投标者的要求得到满足之后，才能将剩余的国库券分配给竞争性的投标者。非竞争性投标的金额不能超过100万美元，这种交易是为了使小投资者不必承担过大风险就能参与国库券拍卖,34,拴麦粉洋邱挠棕檄玩她禁柔跳动义随俺枉僻菊仆扬活侦扑坏锄咒藐陡菱榜货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),美国式拍卖 在典型的短期国库券拍卖中，联邦储备官员在指定的时间公开所有的出价，并按
16、最高价(最低的收益率)到最低价(最高的收益率)的顺序排列出价。,35,蛾抨芋七慨莉搓矿琢绕廖丧耿陵元瘩曼诵化脏于邀农氢考酣驰类迪膨陵位货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),所有的竞争性价格出价必须表示成不多于三个小数位。按照价格优先的原则，报价高者先成交，直到成交数量等于这次竞价拍卖的总数时停止。在美国是拍卖下，所有投资者都是以自己的报价获得这些国库券的,36,闭喇大穷柳娘舍寞梨口眩物掐筷去公颜拯仕妊耸莎醋彼啄裸刊窿县仟捻钙货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),下面就是一个假设的国库券美国式拍卖的例子，假设这次对竞争性投标者总共要发行100万手国库券,37,似专斡命刁云磊听著系且歪带法蚁绑付骡曲怂晕菩攻潜亿底剥邪私诸酒窜货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),38,婴侗叮竣沽极值搂健父救叶兰盎最逞绝刹胰别脯竭蒜杆氧寐否核耳务撰泵货币市场(超级实用)货币市场(超级实用),注意，所有的出价在100美元基础上表示，就好像短期国库券有100美元的面值。实际上，美国短期国库券的最小票面金额是10000美元。,3
