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1、 西南财经大学硕士学位论文人民币汇率变动对国内价格水平影响的实证分析基于结构向量自回归模型姓名：李婧申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：刘攀20081201 随着经 济全球 化的发 展 ，世 界 各 国 之间 的经 济联 系 越来越 密 切 ，汇 率 作为 两 个国 家 货 币 名 义上的比 价 ，在世 界 经 济交 往 中发 挥 着纽带 的作用。 随 着布 雷顿森 林 体系 的解体， 国 际 货 币 体系 进 入 了 浮 动 汇 率 时代 ，在外 汇 市 场 上，汇 率 波动 已 经 成 为 常态特征 。 因 此 ，对 汇 率 波动 对 价 格 的影 响进 行 研 究 ，不论对 经 济学
2、家 还是对 政 府来说 ，具 有重 要的理 论和现实 意 义。律一 使 得 汇 率 与物 价 两 个变 量第一 次最为 直接的联 系 在了 一 起 。到了 后 期 ，对 实 际 汇 率 问 题 的探 讨 成 为 汇 率 理 论的一 个重 要分 支 ，而 很 多实 际 汇 率 研 究的结果之一 就 是揭示了 该国 物 价 结构变 化的内生 原因 和趋 势 。 另一 方 面 ，大量实 行 固 定汇 率 制 度 的国 家 的存 在也 使 得 对 实 际 汇 率 走势 的研 究 一 定程度 上成 为 了 对 该国 国 内物 价 走势 的研 究 ，因 为 对 于这 些 名 义汇 率 基本保持 不 变 的
3、国 家 来说 ，该国 实 际 汇 率 的变 化很 大 程度 上是通过 国 内物 价 的变 化表现出 来的。 人民 币 汇 率 变 动 对 国 内价 格 水 平 影 响的实 证分 析 基于结构向量自回 归 模 型 在通货 膨 胀相 对 稳定且 较 低 时，汇 率 物 价 传 递 效 应 较 小。 之后 ，本文 考察 了在不 同汇 率 制 度 下 汇 率 传 递 效 应 的大 小。 在这 部 分 内容中， 首先回 顾 了 从 年至 年的人民 币 汇 率 制 度 改 革， 即人民 币 汇 率 制 度 从 实 质 钉住 单 一 美 元的固 定汇 率 制 度 转 变 为 钉住 一 篮 子 货 币 的管
4、理 浮 动 汇 率 制 度 。 之后 分 析了 固定汇 率 制 度 下 的汇 率 传 递 效 应 以及在浮 动 汇 率 制 下 的汇 率 传 递 效 应 。 实 证结果表明 ： 固 定汇 率 制 阶 段 的汇 率 传 递 系 数 ，显 著 大 于既包 含 固 定汇 率 制 又 包 含管 理 浮 动 汇 率 制 下 的汇 率 传 递 系 数 。 猼 ， 学位 论 文 原创性 及知识 产 权 声明本 学位 论 文 成 果 归西 南 财经 大 学所有 。 选题 的背 景 和 意 义日 起， 银行 间 即期外汇 市 场人民币 兑 美 元 交 易 价浮 动 幅 度由 千分 之 三扩 大至千分 之 五。
5、自 年 人民币 汇 率机 制改革 以来 ，人民币 兑 美 元 汇 率一 直保持升 值 趋势 。 截 至 年 月 ， 人民币 兑 美 元 汇 率在 左 右 浮 动 ， 相 比 年 汇 改之 初 累 计 升值 幅 度达 左 右。 在 这 年 间 ，人民币 汇 率改革 已经多 次 成 为 世 界 关注 的焦 点。律一 使 得 汇 率与 物 价 两 个 变 量第一 次 最为 直接的联 系 在 了 一 起。 到了 后 期，对 实 际 汇 率问 题 的探 讨 成 为 汇 率理 论 的一 个 重要 分 支 ， 而 很 多 实 际 汇 率研究的结果之 一 就 是 揭示了 该国 物 价结构变 化的内 生 原因
6、和 趋势 。 另一 方 面 ，大量实 行 固 定汇 率制度的国 家 的存 在 也 使 得 对 实 际 汇 率走势 的研究 一 定程度上成 为 了 对 该国 国 内物 价走势 的研究 ，因 为 对 于这些 名义汇 率基本保持 不 变 的 第 一 部分说明 论 文 选 题 的 背 景和 意义以及论 文 的 结构安排 。 第 三 部分是 人 民 币汇 率 变动 价 格 影 响效 应 的 实 证分析。这一 部分介绍 实 汇 率 对 进口品 价 格 的传递 系 数为 鞘 导手型 那 榭 鱿 拢 ， 刁 为 国内 需汇 率 变动 影 响国内 价 格 路径 的 分析 在本币 升值 时 ， 进口原 材料 、中
7、 间 品 和 机 器设 备 等 价 格 会 有 所下 降 ， 这样使 得大 量 依靠 进口进行生 产 的 企业 生 产 成本下 降 ， 从 而 推 动 一 般 物价 水 平的 下 跌 。 另 外 ， 进口成本下 降 从 而 生 产 成本的 下 降 ， 会 增强 一 些部 门 的 生 产能力， 再 加 上 出口转内销 等 因素 ， 供给 得到改善 ， 供需 力量 的 对 比 也带 来价格 的 下 降 压 力。本币 升值 使 得进口品 价 格 降 低 ， 从 而 推 动 居民生 活 费用 成本降 低 。 在名义工 资 不 变的 情 况 下 ， 实 际工 资 会 有 所上 升。 实 际工 资 上 升
8、会 增加 对 商品 的需求 ， 而 国 内生 产 商面 对 相 对 下 降 的 商品 价 格 却 不 会 生 产 更多 的 商品 ， 生 产量 降 低 以 及 需求 的 增加 ， 引 起了 供需 缺口的 增大 ， 这样国 家 不 得不 进口更多的 商品 ， 而 更多 的 低 价 进口商品 则 加 剧 了 这种通货 紧 缩。 的 价 格 会 相 对 下 降 ， 为 了 保持 市 场 份 额 ， 生 产 进口替 代品 的 企业 也会 降 低 其产 品 的 价 格 ， 因此 也可 能会 使 一 般 物价 水 平 降 低 。下 面 将汇率对 物价 的 传导 机 制 汇总 于 图 ：上上进口产 成品 价
9、格 下降资， 汇 率 变动 影 响 国 内 价格 路 径 的 分 析 有关 汇 率 变动 影 响 国 内 价格 水 平 的 理 论 钣保 懵识 晕 锛鬯 降 拇 蓟 萍 靶 睦 砺 鄯 治 ， 山 东社 会科学 甑 期 人民币汇 率 变动 对 国内价 格 水 平 影 响的 实 证分析 甚 于结构向量自 回 归 模 型薖 调 整 ，反 之，名 义 汇 率 的波 动也会带 来 物 价相 反 方向 等 量 的调 整 。名 义 汇 率的变 动将 会带 来 物 价相 反 方向 等 量 的调 整 ，这是 购 买 力平 价说 在它的 前 提假设下 所得出 的一个重 要结 论，这对我 们研究汇 率 变 动对国
10、 内 物 价的 影 响 也具 人民币汇 率 变动 对 国内价 格 水 平 影 响的 实 证分析 遘 于结构向量自 回 归 模 型讨 论 固定汇 率 制 度 下 的 汇 率 波动 对 国内 物价 的 影 响提供 一 个 良 好 的 框架 。 从布 雷顿森林 体系 崩 溃以后， 国际 资 本 的 大 量流动 和 国际 汇 率 的 经常 波动吸 引 了大 批经 济 学 家把 注意 力转移到分析汇 率 变动 对 国内 物价 水 平 的 影 响上来， 他 们 的 研究 主要 致力于 验证汇 率 变动 是否会 对 国内 物价 水 平 产生直接 的影 响， 以及 国外 物价 和 汇 率 变动 多 大 程度
11、上 传 递 到了一 国的 国内 物价 中 。 国外 学 术界 关 于 汇 率 变动 对 价 格 影 响的 实 证研究 大 致可 以分为 三类 ： 一 国开 放 其 经 济 ， 贸易 壁垒 减少了， 越来越多 的 工业产 品 成 为 贸易 品 ， 因而有 大 量的 文献 从微观 的 角 度 关 注汇 率 变动 价 格 传 递 机 制 ， 学 者 们 置 疑 在不 完 全竞争、 市场分割 和 市场定价 人 民 币汇 率 变动 对 国内 价 格 水 平 影 响的 实 证分析 基于 结构向量自 回 归 模 型此 外 还有 大 量资 料研究 汇 率 变动 价 格 传 递 机 制 与 一 国通 货 膨 胀
12、 状况 及 货币政策的 关 系 。 通 过 运用 停 設 个 工业化 国家为 研究 样本 ， 分析了汇 率 的 变化 和 进 口 价 格 对 生 产物价 指 数 和 消 费物价 指 数的 影 响， 得 出 汇 率 变动 对 消 费物价 指 数 有 微弱 的 影 响， 并 且 与 经济 体的 开 放度 有 一 定的 联 系 的 结论 。 以 个 国家的 面 板 数 据为 样本 研究 结果 表 明汇 率 变动 对 国内 物价 的 传 递 效应与 经 济 周 期 、 初 期 实 际汇 率 错位 的 大 小 、 初 期 通 货 膨 胀 的 大 小 和 经 济 体的 开 放 度 相关 。 使 用 一 个 简单 而 有 效的 模 型表 明汇 率 的 持 续 冲击以及 受冲击影 响的 厂 商 比例将决 定厂 商 对 汇 率 变动 的 反 应方 式， 他 由 模 型分析得 出 一 个 可 检验假设， 即 擞 肰 模 型， 对 土耳 其 汇 率 变动 对 物价 的 传 递 效应进 行了研究 ， 得 出 结论 ： 汇 率 对 物价 的 影 响超 过 了一 年，以巴 基斯 坦 年的 月 度 通 过 运 用为 虽 然 汇 率 对 危 机 国家 的 进口 价 格 指 数 的 传递效 应是非 常 高的 ，但 是对 消 费 物 价 上升 陆 个 百分 点。
