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1、阿里巴巴资本模式分析阿里巴巴资本模式分析 1.1. 公司电子商务网站的资本来源属于风险投资还是传统的产业公司电子商务网站的资本来源属于风险投资还是传统的产业 资本，主要有那些来源渠道？资本，主要有那些来源渠道？ 答：1）属于风险投资。 2）主要来源：由职业金融家的风险投资公司，跨国公司或投资 银行所设立的风险投资基金。 2.2.公司电子商务网站的资本来源如果是风险投资公司电子商务网站的资本来源如果是风险投资, ,其投资主体是其投资主体是 哪些哪些, ,其投资运作进入那个阶段其投资运作进入那个阶段, ,具有哪些特点？具有哪些特点？ 答：1）投资主体有：）投资主体有： （一）首轮投资主体有：软银、
2、富达、TDF； （二）银湖、DST 全球、淡马锡和云峰基金共同向阿里巴巴集团投 资 20 亿美金，为集团早先的投资者和员工提供流动性需求。 （三）1、创业伊始，第一笔风险投资救急 有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈：公司账上 没钱了。马云后来表示：他希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带 来钱以外，还能带来更多的非资金要素。以高盛为主的一批投资银 行向阿里巴巴投资了 500 万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了 口气。 2、第二轮投资，挺过互联网寒冬 从 2000 年 4 月起，纳斯达克指数开始暴跌，长达两年的熊市寒 冬开始了，很多互联网公司陷入困境，甚至关门大吉。但是阿里巴 巴却安然无
3、恙，很重要的一个原因是阿里巴巴获得了 2500 万美元的 1 / 7 中小企业融资。 3、第三轮中小企业融资完成上市目标 2004 年 2 月 17 日，马云在北京宣布，阿里巴巴再获 8200 万美 元的巨额战略投资。这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私 募投资。2005 年 8 月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。之 后，阿里巴巴创办淘宝网，创办支付宝，收购雅虎中国，创办阿里 软件，一直到阿里巴巴上市。 2）风风险险投投资资的的运运作作阶阶段段： 风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出 四个阶段。 融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源 的包括养老基金、保险公司、
4、 商业银行、投资银行、大公司、大 学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题 是如何解决投资者和管理人的权利义务及 利益分配关系安排。 投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的 风险投资机构 通过 项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、 投资结构安 排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长 潜力的创业 企业。 管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构 主要通过监管 和服务实现价值增值， “监管”主要包括参与被投资企业董事会、 在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段， “服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、 公司治理结构 2 / 7 以及帮助
5、被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是 风险投资区别于其他投资的重要方面。 退出阶段解决“收益如何实现 ”的问题。风险投资机构主要通过 IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现 投资收益。退出完成后， 风险投资机构 还需要将投资收益分配给 提供风险资本的投资者。 而阿里巴巴的运作阶段从它 2012 年上半年开始进行的股本回购不难 看出，这笔回购交易是一场以得到公司控制权为根本目的的融资大 战，所以阿里巴巴运作阶段还属于融资阶段。 3 3）阿里巴巴风险投资的特点，表现在：）阿里巴巴风险投资的特点，表现在： （一）投资对象多为创业期的中小型企业，高新技术企业 风险投资
6、真正寻找的是能带来较大投资回报的高成长性项目。 风险投资的投资对象不仅要具有创新能力，更要有巨大的成长潜力。 马云于 1995 年 4 月创办了“中国黄页”网站，这是全球第一家网上 中文商业信息站点，在国内最早形成面向企业服务的互联网商业模 式。他根据长期以来在互联网商业服务领域的经验和体会，明确提 出互联网产业界应重视和优先发展企业与企业间的电子商务，他的 观点和阿里巴巴的发展模式很快引起国际互联网界的关注，被称为 “互联网的第四模式” 。 （二）风险投资具有高风险和高预期回报 风险投资是一种高风险的投资行为，其高风险性是与风险投资 3 / 7 的投资对象相联系的，高风险性是风险投资的本质特
7、征。风险投资 也是一种前瞻性投资战略，预期企业的高成长、高增值是其投资的 内在动因。马云的投资目标还只是处于一种构想创意，它们处于起 步设计阶段，尚未经过市场检验，能否转化为现实生产力，有许多 不确定因素。而作为阿里巴巴集团的两个大股东，雅虎和软银在阿 里巴巴上市当天账面上获得了巨额的回报。软银当初投资阿里巴巴 集团的 8000 万美元如今回报率已高达 71 倍。 （三）风险投资属于长期性、权益类资本 风险投资属于长期投资，在高新技术企业创立初期就投入，当 企业发展成熟后，才可以通过资本市场将股权变现，获取回报，继 而进行新一轮的投资运作。 通常，各风险投资事先都会为各项投资设立期限，一般为
8、3 年，最 长不会超过 5 年。即使以 5 年投资期限计算，到 2005 年，包括高盛 在内的早期投资阿里巴巴的风险投资，已经全部到期。 （四）风险投资具有分段投资、组合投资的特点 风险投资的高风险特性也使得其资金的投入过程与一般投资不 同，而是具有分段投资的特点。正是分段投资和组合投资的特征使 得风险资本能及时退出风险企业去寻求新的风险投资机会，通过不 断投入和不断退出促进风险投资不断发展。在投资人投资阿里巴巴 的案例中，显然是运用了联合投资、分段投资的策略。分段投资体 现在阿里巴巴在上市前共进行了三轮融资；联合投资体现在阿里巴 巴在上市前的第一轮和第三轮融资，都是投资者一起投资的。 4 /
9、 7 （五）间接干预的管理模式和良好的激励机制 从风险企业接受风险投资开始，企业治理结构上就出现了所有 权和经营权的分离。风险资本家拥有风险企业一部分股权，而将经 营权赋予风险企业的管理者。风险投资为风险资本家和创业企业家 提供了良好的激励机制，使得双方达到了激励相容。尽管在股东协 议中规定，只要马云有一股阿里巴巴网络公司的股权，在董事会中 就有他一个席位，对马云在公司的地位提供了一定的保障，但同时 也包含了一定的约束条件。以长期来看，在资本的推动下阿里巴巴 管理层失去公司控制权的风险可能加大。马云多次对外强调阿里巴 巴奉行“客户第一、员工第二、股东第三”的理念。 从本质上来讲, 风险投资是高
10、新技术产业在投入资本并进行有 效使用过程中的一个支持系统，它加速了高新技术成果的转化，壮 大了高新技术产业，催化了知识经济的蓬勃发展，这是它最主要的 作用。 3.3.如果公司电子商务业务属于传统投资型资本模式如果公司电子商务业务属于传统投资型资本模式, ,是采取何种是采取何种 投资形式投资形式? ? 答：1 1）我国传统投资型电子商务资本模式主要有以下）我国传统投资型电子商务资本模式主要有以下 几种形式：几种形式： （一）传统企业建立网站，实现企业上网。随着 Internet 的飞速发展和我国企业上网，政府上网公司的启动， 5 / 7 许多传统企业尤其是国有企业，纷纷建立自己的网站，实现了 企
11、业上网，在网上发布信息，进行广告宣传或业务洽谈，已经 形成了电子商务的雏形。但是，这类企业网站总的来讲，投资 少，没有形成规模，网站的整体水平不高，未能充分开展电子 商务活动。 （二）传统企业直接投资电子商务。这类电子商务资本模 式主要指一些实力比较雄厚的大企业，投资开发自己的网站， 并且实现在线交易。这类网站基本具备了企业电子商务的功能， 其显着特征是实现了网上订购，但是，网上支付和电子帐户等 功能还未能实现。 （三）政府或企业投资专业电子商务网站与网上商品交易 市场。这类网站往往是针对某一行业，由政府或实力雄厚的企 业投资组建，而向某一行业提供电子商务交易平台和面向更多 行业的网上交易平台。 （四）传统企业和电子商务网站间的资本联合，实现传统 企业与电子商务的结合。这种电子商务资本运作模式有两种情 况，一是一些虚拟网站参股传统企业组建电子商务网站，二是 传统企业收购虚拟网站，从而进军电子商务。 6 / 7 （五）电子商务公司之间的并购。这种并购是电子商务公司 竞争中的一种手段，并购者希望通过并购迅速发展自己。一捆 绑的方式体提高公司的知名度，而且通过并购吸引到其他公司 的大量人才，最终目的在于吸引更多的投资，为下一步的发展 奠定基础。而被并购的公司往往缺乏进一步的资金支持。这种 电子商务的资本运作方式是电子商务的发展趋势和走向成熟的 重要步骤。 7 / 7
