加拿大和美国上市指南

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1、 加拿大和美国上市指南加拿大和美国上市指南 加拿大和美国上市指南加拿大和美国上市指南 i i 戴维斯沃德菲利普和伟伯格律师事务所是一家面向国内和国际提供商业法律服务的律师 事务所。我们拥有 235 名律师，通过在多伦多，蒙特利尔，纽约的分所和在巴黎的合作律师 事务所竭诚协助我们的客户完成国内和跨国，以及国际间复杂和浩大的公司，商业和金融方 面的业务交易。 独立评定机构认定戴维斯沃德菲利普和伟伯格律师事务所一直是同行业名列前茅的律师事 务所。在由 GSI（Global Securities Information）机构评出的 2006 年前三个季度全球法律顾问 排名中，戴维斯沃德菲利普和伟伯格律

2、师事务所名列所有律师事务所首位。在汤姆森金 融杂志）(Thomson Financial)公布的全球企业并购业务交易中，按照 2006 年上半年累计交 易额总额排列，我们律师事务所完成的企业并购业务交易额排列第一。此外，我们律师事务 所在 2002 年被钱伯斯环球杂志(Chambers 建立和保持对财务报告的内部监控； 扩大股票交易和更加严格的公司治理要求； 不可预测的其它风险；以及 公司股票初始持有人会面临失去控制权和股本缩水。 公司管理层自由经营公司的灵活度也会因董事会的严格管护和机构投资人和其他大股 东的施压而受到限制。 一旦公司公开上市，如果要想回过头来再“下市”还需要经过一个花费财力

3、和时间的 过程。 在加拿大公开上市在加拿大公开上市 加拿大和美国上市指南加拿大和美国上市指南 3 在加拿大公开上市在加拿大公开上市 在加拿大公开上市的方式在加拿大公开上市的方式 加拿大的大多数股票发行人可以通过多伦多证券交易所主板，又称为 TSX，或多伦多 证券交易所创业板，又称为 TSX-V, 这两个证券交易所其中之一发行股票成为上市公 司。 公司可以在多伦多证券交易所主板或者创业板通过公开发售原始股票，直接挂牌上 市，借壳上市或者利用创业板的资本基金项目上市，上述上市方式将在下面具体介 绍。 发行原始股票上市 通过发行原始股票上市是获得在证券交易所挂牌的一种传统方式。这种方式包括通过 向有

4、关证券委员会递交招股书向公众发售股票， 在上市申请批准以后就可以在有关证 券交易所挂牌进行公开交易。招股书的内容一般包括提供给潜在投资人所有与股票发 行人以及和其股票相关的重要信息。 直接挂牌上市 已经在其它股票交易所挂牌上市的股票发行人如果能够符合有关上市标准可以直接在 多伦多证券交易所主板或创业板上市。同时，如果股票发行人已经在另一个证券交易 所上市，该证券交易所是多伦多证券交易所已经认可承认的证券交易所，而且该证券 交易所的上市要求和多伦多证券交易所主板或创业板的上市要求相同，如果符合这些 情况，该股票发行人有资格在多伦多证券交易所主板或创业板获得有关上市规则和披 露报告要求上的某些豁免

5、。 借壳上市 借壳上市（简称“RTO”），也称为买壳上市或反向收购是通过多种方式，包括企业 联合，或通过股票发行人的资产更换上市公司股票来发行自己的股票。这样的上市方 式必须涉及一家已经上市的“壳”公司，该公司虽然不再继续自己的商业运作，但是 还继续保留其公众股东。通过借壳上市发行股票的公司要符合多伦多证券交易所主板 或创业板发行原始股票的要求，必须递交申请并要经过与发行原始股票要求一样的申 请程序。 加拿大和美国上市指南加拿大和美国上市指南 4 通过多伦多证券交易所创业板资本基金公司上市 多伦多证券交易所创业板允许股票发行人作为资本基金公司（简称“CPC”）上市。 资本基金公司上市计划被界定

6、为一种公司的融资架构，目的是能够使企业在其早期发 展阶段获得融资以便使公司今后能够在股票市场发行股票。资本基金公司上市计划准 许一个除了拥有现金而没有任何其他资产的新建公司公开发售股票并在多伦多证券交 易所创业板挂牌上市。资本基金公司计划希望利用这个资金“平台”来寻找和评估可 以收购的潜在资产或公司，一旦收购了锁定的资产或公司就可以使该资本基金公司在 多伦多证券交易所创业板上挂牌交易。 在加拿大上市的要求和时间进程概述在加拿大上市的要求和时间进程概述 寻求在多伦多证券交易所主板或创业板上市申请人必须满足有关在财务上，股票发售和其它 方面的最低标准要求。在多伦多证券交易所主板市场上市要求的概述情

7、况请见附录一，在多 伦多证券交易所创业板上市要求的概述情况请见附录二。 任何想在证券交易所上市发行股票的公司必须要向该证券交易所提交上市申请和相关的数据 支持材料。这些材料要表明上市申请人能够满足在证券交易所上市的最低要求。下面是这些 要求的概要介绍。 在多伦多证券交易所主板上市的要求在多伦多证券交易所主板上市的要求 多伦多证券交易所主板市场将股票发行申请人划分为三个类别：（1）一般工业类， （2）矿业类，（3）石油和天然气行业类。 每类行业申请人都要按照其行业最低的上 市要求申请上市。 一般工业类股票发行申请人进一步划分为盈利性公司，预测将盈利的公司，科技公 司，研发公司和可豁免公司。 矿业

8、发行申请人进一步划分为生产性矿业公司和处于勘探与开发阶段的矿业公司。 一般情况下, 发售给公众股份的最低要求要达到不少于一百万自由交易股份，总市值合 计至少要达到四百万加元（划分在一般工业类的从事硬件，软件，电讯和信息科技业 务的“科技”公司市值要达到一千万加元），至少要有三百个公众持股人，每一个公 众持股人持有一个或一个以上的交易单位。 国际申请人如果已经在其它地方获得承认的证券交易所（如美国的纳斯达克，纽约证 券交易所，简称“NYSE”）上市，其公司是在加拿大以外注册，如果其所上市的证券交 易所已获多伦多证券交易所认可接受，一般要求该公司证明公司符合有加拿大人加入 的要求并遵守加拿大的披露

9、报告责任即可。如果该国际发行人已经有加拿大人是其董 事会成员或高层管理人员，雇员，或者发行人的顾问是在加拿大就可以被认为符合上 述要求。 加拿大和美国上市指南加拿大和美国上市指南 5 在股票发行申请人公司相对比较新，其营运记录有限的情况下，申请人提供的管理层 人员经验和专业特长的证据将成为上市申请程序中很重要的因素。 除了被多伦多证券交易所列为“豁免”的股票发行人，所有在多伦多证券交易所主板 上市的股票发行申请人必须要有保荐人并提供保荐人书面报告，这是一个强制性要 求。如果股票发行申请人经营期较长，其有形资产净值达到七千五百万加元或以上， 该公司可以被列在多伦多证券交易所“豁免股票发行人”的名

10、单中。 股票发行申请人还必须签署上市协议书，正式将股票发行人根据多伦多证券交易所要 求所做的持续上市交易承诺登记备案。 在多伦多证券交易所创业板上市的要求在多伦多证券交易所创业板上市的要求 多伦多证券交易所创业板的上市要求特别针对那些新兴发展公司，其要求特别注重管 理队伍的管理经验和公司的产品与服务。 多伦多证券交易所创业板根据过去的财务业绩状况，业务发展阶段和财力资源将股票 发行人划分两个等级。 第一等级是指那些具有很大财力资源的高级发行人，其需要满足的上市要求比 第二等级的发行人要低。 第二等级代表着那些在任何工业领域中具有创新性，处于公司发展起始阶段的 股票发行人，这一等级的发行人在多伦

11、多证券交易所创业板交易市场占大多 数。第二等级的发行人一旦满足第一等级发行人要达到的最低要求可以晋升到 第一等级。 对公众发售股票最低数量的要求根据申请上市的股票发行申请人所在的等级各有不同: 第一等级: 至少有一百万公众自由交易股份，其总的市值合计至少达到一百万 加元，并有不少于 200 个公众持股人，每一个公众持股人持有一个或一个以上 的交易单位（100 股）。 第二等级: 至少有五十万公众自由交易股份，其总的市值合计至少达到五十万 加元，并有不少于 200 个公众持股人，每一个公众持股人持有一个或一个以上 的交易单位。 两个等级里的发行人根据其具体业务又进一步划分为 （1）矿业类，（2）

12、石油天然气 工业类，（3）技术和工业类，（4）房地产或投资类，以及（5）研发类。 在诸如有形资产净值，流动资本和财力资源等数值上的最低要求因行业不同而对每个 等级发行人的要求亦不同，并且又进一步划分为不同类别。 加拿大和美国上市指南加拿大和美国上市指南 6 取决于不同的类别和不同的产业，股票发行申请人会被要求递交一个近乎合理的收入 计划，营运雏形，测评结果的管理计划书，或区域性的商业信用报告。 每一项新上市的申请都被要求提交保荐人和保荐人报告。在确定申请人是否符合上市 要求问题上，多伦多证券交易所创业板着重依赖保荐人是否同意推荐股票发行人和是 否准备和递交保荐人报告。 一般情况下，出售给股票发

13、行人或最终股票发行人主要持股人的股票，以及发售给这 类人的股票低于其发行股票的价格水平，这些股票的出售都带有附加条件或者要求在 一定的时期内不得出售。 招股说明书要求招股说明书要求 在多伦多证券交易所主板或创业板上市之前，预期要上市的股票发行人要准备并将招 股书初稿和终审招股书提交给有关交易所和每一个要发售其股票的相关省证券委员 会。 招股书的首要目的是向投资人提供相关的信息以使其作出投资决定。因此，股票发行 人必须就其业务活动，包括与将要发行股票有关的所有客观事实进行全面，真实和清 晰的披露。 招股书必须包含诸如发行人的资本结构，财务状况，资产，不动产和近期的并购和资 产售出，董事会成员和高

14、层管理人员等详尽信息，还有涉及公司业务的任何司法诉讼 案件，投资其股票的风险情况以及其他重要信息。 尽管招股书所包含的内容必须符合各省制定的有关证券法规的要求，但是，对披露的 信息内容要求和完成招股书准备的时间长短由于股票发行人公司的业务性质和复杂程 度而各不相同。 一般情况下, 财务报告披露的内容包括： 最近三个财政年度每年收入，利润和现金流量情况的年度财务报表，报表的终 止日期为招股书发出日期的前 90 天; 前两个财政年度每年最后一天的资产负债表； 中期收入，利润和现金流量情况的财务报表，报表的终止日期为为招股书发出 之日的前 60 天，并提供与上一年度同期相比较的财务情况；以及 中期资

15、产负债表，其最后日期为最近一期中期报告的最后一天。 加拿大和美国上市指南加拿大和美国上市指南 7 和招股书一起提交的年度财务报表必须附带审计师所提供的，并无任何保留意见的审 计报告。 随招股书一起上报的财务报表必须按照加拿大公认的普遍会计准则编制（简称 “GAAP”)。 随招股书上报的财务信息要包括一个年度运营管理状况声明(简称“MD 任命董事会成员的书面文件，如果没有书面文件要详细说明董事会如何确定其 作用和职责; 首席执行长，董事会主席和各个委员会主席的情况介绍以及每个人的作用和职 责; 对每位新董事和现有董事的指导和继续教育措施 ; 书面行为规范守则，包括鼓励和发扬有文化和有道德商业行为规范的步骤措 施； 新董事的任命程序； 董事和管理层人员的薪酬； 董事会其他委员会的介绍情况；以及 如何评估董事会，各委员会以及每个董事个人的效率和贡献 审计委员会审计委员会 每一个报告发行人必须在董事会设立审计委员会，目的是监督股票发行人的帐务和财 务报告的准备过程并对财务报告进行审计。 每一个报告发行人必须在其年度信息情况表中披露其审计委员会的情况，包括： 加拿大和美国上市指南加拿大和美国上市指南 12 每位审计委员会成员的姓名； 审计委员会成员是否是独立董事和财务专家；以及 这些成员受教育和经验情况以及他们的业绩和职责。 一般情况下，所有审