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1、四川沱牌舍得酒业股份有限公司,财务分析,行业分析,我国现有白酒企业4万余家，其中乡以上独立核算的白酒企业约有4 700余家。行业内的市场集中度提高，竞争呈现逐步加剧的趋势。从2000年开始，白酒产业市场集中度连年上升，到2007年前6名企业的合计销售收入占全行业的约30 0t，全行业20的大型企业占据了80 的市场份额。白酒行业市场增长率很高，利润也显著增加，属于行业成长期，渐趋向成熟期。这一时期，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。企业的主要营销目标是进一步扩大市场，提高市场占有率，以实现市场占有率的最大化。,公司简介,四川沱
2、牌舍得酒业位于“观音故里，诗酒之乡”四川省遂宁市射洪县沱牌镇，地处北纬30.9世界最佳酿酒核心地带，是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一,拥有“沱牌”、“舍得”两块“中国驰名商标”。 集团公司产品包括沱牌系列酒和舍得系列酒。沱牌系“中国名酒”、“中国驰名商标”、“中华老字号”。其系列产品包括“沱牌曲酒”、“沱牌大曲”、“沱牌特曲”、“沱牌酒”、“柳浪春”、“陶醉”等36个品牌128个规格。其酒体风格为“窖香浓郁，清冽甘爽，绵软醇厚，尾净余长，尤以甜净著称”。舍得系“中国驰名商标”。其系列产品包括浓香“青花舍得”、“红瓷舍得”、“至尊舍得”、“窖龄舍得”、“舍得”，酱香“天子呼”、“吞之乎”
3、等8个品牌36个规格。其酒体风格为“绵软醇甜、爽净利口、酒体完美、余味绵长”。,面临挑战,国内生产资料价格全面上涨仍将保持明显上升的走势，使企业经营成本面临大幅上涨压力，成本控制风险将进一步加大，公司将进一步加快技术创新，开发附加值更高的优质低耗环保绿色生态产品，努力提高产品利润率。 国内经济宏观调控，各厂商市场竞争性不断的扩张，公司产品销售难度不断增加，如何缩小公司和行业龙头企业在经营实力、品牌竞争力等方面的差距，引导更多目标消费群体是公司未来面临的首要任务。 公司正处于全面实施营销战略转型关键阶段，公司产品结构调整取得一定成效，高档产品销售增长进入良性发展轨道，如何充分发挥公司优势效应和开
4、创公司跨越发展的新局面，加快公司内在机制转变是公司未来发展的关键因素。,主要会计数据,主要财务指标,资产负债表,利润表,现金流量表,目 录,资产负债表,负债及其所有者权益变动分析,资产=负债+所有者权益,资产=负债+所有者权益,资产=负债+所有者权益,2011年，该公司总资产达到3,266,210,436元，比上年同期增加2.39%； 其中流动资产达到2,144,471,289元，占资产总量的65.66，同期比减少5.82； 非流动资产达到1,121,739,146元，占资产总量的34.34，同期比减少3.57。,资产=负债+所有者权益,资产=负债+所有者权益,资产=负债+所有者权益,2011
5、年，该公司流动资产规模达到2,144,471,289元，同比增加117,873,139元，同比增加5.82。 其中货币资金同比减少52.87，应收票据同比增加261.88，应收账款同比减少50.27，预收账款同比增加121.50%。 2011年的流动资产中存货占大部分，为71%，其次则是货币资金与应收票据，均占13%。,资产=负债+所有者权益,资产=负债+所有者权益,资产=负债+所有者权益,2011年，该公司非流动资产达到1121739146元，同比减少41541796元，同期比减少3.57。 其中所占比例最大的为固定资产640524162元，占非流动资产总额的57%； 其次是无形资产高达18
6、7639515元，占非流动资产的17%； 然后是长期股权投资为170256351元，占非流动资产总额的15%。,资产=负债+所有者权益,资产=负债+所有者权益,资产=负债+所有者权益,由上表可知，2011年负债及所有者权益总额为3266210436元，与2010年同比增长0.57%， 其中流动负债占38%，数额为1236833822元， 所有者权益占62%，数额为2029198509元， 同时非流动负债大幅减少99.83%，企业基本还清了所有非流动负债。,资产=负债+所有者权益,货币资金：货币资金比年初减少了52.87%，主要是本年兑付到期银行承兑汇票其他货币资金减少所致。货币资金的减少使得闲
7、置资金成本下降，但是其值小于短期借款等非流动负债，可能会影响企业的及时偿债能力。 应收票据：应收票据比年初增长261.88%，主要是企业销售了酒而获得的商业汇票所附着的债权，可以看出企业的实际经营能力较强。又由于其全部是银行承兑汇票，避免了转为应收账款甚至成为坏账损失的可能，大大降低了风险。 应收账款：应收账款比年初下降了50.27%，主要是收回了部分按账龄组合计提坏账准备的应收账款。企业主要是按账龄分析法计提坏账准备，将风险考虑了进去，企业也没有出现计提比例过高以粉饰报表的情形。,预付账款：预付账款下降了49.80%，主要是收到了部分预付的商品，降低了部分风险。其占流动资产的比重是0.14%
8、，没有出现不正常偏大。 其他应收款：其他应收款比年初增长了121.50%，主要是增加了一部分按账龄组合计提坏账准备的其他应收款。企业主要是按账龄估风险，也没有出现计提比例过高以粉饰报表的情形。 存货：企业没有计提存货跌价准备，可能为了粉饰报表，虚增利润。 投资性房地产：公司投资性房地产都按公允价值计量，没有计提折旧。其公允价值变动直接计入当期损益，可能使利润增长或降低，但不能反映实际经营能力。企业向银行抵押的土地使用权接近资产负债表日的账面价值，一旦其公允价值下跌，企业将承担较大风险。 固定资产：房屋建筑物与机械设备按照不同的性质与用途设置了不同的折旧年限，没有高估成本而逃避纳税，也符合谨慎性
9、原则。 无形资产：无形资产下降了2.68%，主要是由本年的摊销造成，属正常。无形资产只是说明了其目前的价值，并不能代表目前或未来一定可实现的经济价值和市场价值。,资产=负债+所有者权益,长期待摊费用：长期待摊费用下降了20.44%，主要是由本年的摊销造成。其形成的原因合理，企业没有将应计的当期耗费列入长期待摊费用中，没有多计资产与利润。 交易性金融负债：本期增加的交易性金融负债是由基于市场价格的公允价值变动而引起的，该变动也都计入到了当期损益中，这部分损益虽然减少了利润，但是不能以此反映来推断企业的实际经营能力。 应付票据：全部是银行承兑汇票，其不能转为应付账款，到期必须如实支付，这可能会造成
10、企业的资金压力。 应付账款：应付账款较年初增长了 85.19%，主要是本年采购额增加应付货款余额增大所致。可以间接反映出企业的生产销售状况良好。 预收款项：本年预收账款较上年增加 108,948,184.38 元，增幅为 190.68%，主要是公司预收客户购买舍得酒、沱牌曲酒货款增加所致。预收款项表明了市场的供不应求，企业可以据此扩大生产。其也表明了款项能够收回，产品的销售有保证。缺点是，预收太多可能会透支掉未来期间实现的收入。,应交税费：该项目为负数，表明企业有多交的或可以按规定抵扣但尚未抵扣的税金数额。主要是增值税预交数额过大所致。 应付股利：公司在资产负债表日应付股利 4,620.26
11、元，原因在于持公司股股票的股东账户资料不完整，其现金股利无法发放。企业应付股利比上年增加48.13%，表明企业经营状况良好，有累积利润，有能力发放股利。 其他应付款：该项目中没有关联方之间的资金拆借，全是民间借贷，债务压力相对较重。 一年内到期的非流动负债：全是由向中国建设银行借的一年内到期的长期借款转换而来，相应地，长期借款科目的金额减为0。 递延所得税负债：比上年增长了15.72%，由投资性房地产的公允价值变动引起，该项变动计入了当期损益，抵减了利润。在评价企业的实际生产能力时，要扣除该部分金额对利润的影响。 盈余公积：该项目比去年增长了3.44%，增加数为本年提取的法定盈余公积，说明本年
12、实现了净利润，公司获利。,利润表,利润表,具体项目分析,从上表比较结果可知，该公司2011年营业收入比上年增加37,461万元，同比增长41.87%，营业收入增长明显，营业水平明显提高。该公司2011年销售商品提供劳务收到现金为1,448,039,720元，该数值与营业收入之比为1.14，说明企业收入质量不错，而且有一定数量的预收账款。 2011年由资产减值损失转回使得利润增加457,266元。这年投资性房地产的公允价值变动收益使利润增加96,790元，但是在该投资性房地产出售之前，这只是一种预期，对企业真是的现金流量与经营业绩没有实质性的影响。对联营企业的投资收益使利润增加6,695,917
13、元，这并不是公司的经营成果。,由上图可知，2011年利润的营业利润为264,196,981元，与上年同比增长147.41%；利润总额为266,454,098元，与上年同比增长173.99%；净利润为195,208,674元，与上年同比增长155.41%。,2011年的营业成本与2010年相比增加17.74% 。而营业税金及附加明显上升，与去年同比增长达到95.33%，如果按照营业税金及附加与营业成本的比值来考虑，2010年这项比值是0.07，2011年上升到0.1，这意味着公司在营业税金方面的纳税政策有所改变，增长的主要原因是本年销售收入增长所致。 2011年的销售费用比去年增加45,213,
14、586元，同比增长54.14%，说明该企业的营销力度大幅度增加，有开拓市场的可能。 2011年的财务费用中利息支出是31,761,863元，与2011年的借款费用375,000,000元之比为8.5%，而2010年的财务费用中利息支出与借款费用之比为6.6%，说明2011年的资金成本上升。,（1）营业收入：该项目比上期增长了41.87%，可知本期比上期经营效果要好、经营状况进步了。将其与资产相比得， 1,269,215,408.693266，210，436.08=0.39，上期的该比例为894,601,501.323189，879，093.40=0.28，由于0.390.28，因此本期的经营效
15、率也比上期高。再将其与销售商品、提供劳务收到的现金进行比较得，1448039720.941.171269215408.69=9.751，可知企业在本年销售商品、提供劳务收到的现金远大于营业收入，可知营业收入中主要是货币资金，而非应收账款，可知营业收入的质量良好。与关联方交易的比例为28，084，906.691,269,215,408.69=2.2%，可知不存在过多的关联方交易，作弊的可能性小，进一步说明营业收入质量良好。,（2）营业成本、营业税金及附加：前者比上期增长了17.74%，远小于营业收入的增长幅度，说明企业的生产技术有所改进，因而降低了生产成本。后者比上期增长了95.33%，主要为本
16、年销售收入增长相应税费增加所致。 本期的毛利=1,269,215,408.69-588,806,486.48-129,781,344.40=550，627，577.2 本期的毛利率=550，627，577.21,269,215,408.69=43.38% 上期的毛利=894,601,501.32-500,087,444.10-66,442,188.11=328，071，869.10 上期的毛利率=328，071，869.10894,601,501.32=36.67% 由于本期的毛利率比上期稍大，经营效果稍好。,（3）财务费用：本期的财务费用主要是利息，而没有汇兑损益。将本期的利息支出与借款、应付票据比较得，31，761，862.88（375，000，000.00 +150，000，000.00）=6.05%，再将上期的利息支出与借款、应付票据比较得， 36，440，435.93（450，000，000.00+590，500，000.00+105，000，000.00）=3.18% 可知，本期使用资金的成本
