雪球专刊-股市丶理财丶投资 雪球专刊090期——徐翔其人其事

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1、 刊物名称： 雪球专刊 090 期徐翔其人其事 第 090 期 2015/11/6 版权信息 刊名：雪球专刊 090 期徐翔其人其事 出品人：方三文 策划：刘江涛 王慧 封面设计：李徽 关于雪球专刊 雪球专刊是投资社交网络“雪球”上的用户讨论集锦。本专刊全部内容均由雪球 社区每日产生的大量高质量财经类 UGC 产生，按照不同专题进行组织、编辑和校对。专门 为渴望财务自由，想拓展财经知识却无法长时间使用雪球的朋友，提供最好的阅读体验。 关于雪球： 雪球（）是目前国内最专业的投资社交网络，致力于为投资者提供 跨市场、跨品种的数据查询、新闻订阅和互动交流服务，目前已覆盖 A 股、港股和美股市 场。

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3、两大黑帮为争他做操盘手而打了一 次。几年后，90 年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，而叶大户当时 只是“堂主”。目前他的个人资产已经达到 40 亿元。 徐翔不是普通人数十亿元身价以及旗下管理的数百亿元资产，足以令他以“傲 视群雄”的姿态站在众多投资者面前。但至今为止，这位“宁波涨停板敢死队”的头号人 物一直很低调，基本不接受任何媒体的采访。在 2012 年资本市场大幅下挫的情况下，他管 理的泽熙瑞金 1 号达到 25.20%的收益。 “涨停板敢死队”总舵主 “涨停板敢死队”总舵主 1993 年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候， 宁波老百姓家里

4、几万元很正常，而且家里就我一个小孩。”徐翔说。 18 岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。 徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。 “我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经 济，也懂一点。”徐翔表示。到 20 世纪 90 年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市 场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高 起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员 20 人左右，核心是徐翔、徐 晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主”。 三大短线高手中，徐翔是其中的头号人物，

5、也是最年轻的一位；2 号人物姓吴，35 岁 左右，这两位不仅经历相似，连炒股水平也是旗鼓相当；3 号人物徐海鸥的，975 年出生， 上大学时就开始炒股，1997 年在北京商学院毕业后没找工作，直接回宁波专职炒股。在做 散户时，徐海鸥与徐翔结识，便从散户室搬到 4 楼，为小他 1 岁的徐翔做助手，并逐渐成 长为“敢死队”的核心成员。 名气渐响之后，徐翔的一举一动开始为外界所注意，特别其在营业部的仓位、持股， 很容易被泄露，有人专门分析其持股以跟风投资。徐翔对此颇为苦恼，称很希望阳光私募 能争取到机构席位，摆脱跟风者。 2005 年，徐翔从宁波迁到上海，经历了 A 股的一波大牛市，2009 年成立

6、泽熙投资，经 过三年的发展，目前总管理规模在 70 亿元左右，规模仅次于目前阳光私募中管理资金规模 排名第一的上海重阳投资。“我们 70 亿的投资中，有至少 40 至 50 只股票。”徐翔说。 泽熙旗下的五只管理型产品均已运营满二年，在二年期的业绩排名中，五只产品曾经 同时实现 20%以上正收益，同时排前十名。其中，泽熙瑞金一号曾一度翻番，大幅度跑赢 市场及同类产品。 泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，都 没有足够证据支持。 2011 年 7 月，因为外界传言泽熙投资违规被查，徐翔曾首次接受证券媒体的采访，否 认违规操作和被监管部门调查的传闻。 进入 20

7、12 年 12 月，泽熙投资旗下产品由于折戟酒鬼酒，业绩大幅下滑。在一些排名 中，泽熙投资的产品已经全部跌出前十名。 抄在地板上 卖在半空中 抄在地板上 卖在半空中 徐翔的每次操作都十分灵活，惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。比 如一般庄埋伏个大半年吃个 50%，徐翔往往在庄做的主升浪中赚取最大一截，比如短短 2、 3 月吃个 40%后火速退出，重新寻找新的目标。 他操作的原则是，我一向跟着市场走，我也不知道下一步我会买什么。他从来不买创 新高的股票，因为对他而言，太不安全。他看好一个股票后，宁可买个地板价。但他的盘 感过于出众，往往他买的时候就是爆发前夜，抛的时候也往往是近期最高

8、点。 对徐翔而言，买到地板价，抛在最上方，是一件司空见惯的事。当然，他也不可能每 仗必赢。 抄底断崖股：重庆啤酒 抄底断崖股：重庆啤酒 徐翔被认为是一个抄底型选手，参与过重庆啤酒、双汇发展和酒鬼酒的逆市抄底活 动，很多突然连续涨停的股票都与他有关。 2011 年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒 作股票，此后连续 11 个跌停。徐翔在 24 元左右第一次抄底。 二次揭盲失败后，市场哗然。重庆啤酒继续跌停，20 元左右徐翔再次入场抄底买入 3000 万股。此后，重庆啤酒一路涨到 35 元。徐翔在短短一个月内获利数亿元。 “重庆啤酒我 20 元左右进去的，抄底然后

9、反弹抛出，这就是赌一把，别人不敢像我赌 这么大，这就是因为别人没有钱。”徐翔轻描淡写。 在徐翔眼里，这次抄底就像澳门赌博一样“赌一把”，有的人一把十万元，有的人只 能一把几千元。徐翔甚至后悔当年投入抄底的筹码不够，“如果比例大的话，我今年业绩 现在应该很好。”徐翔表示。 “任何断崖形状的下跌都会有一个反弹，徐翔摸准了这个规律。”某公募基金人士表 示。 泽熙投资员工也表示，徐翔喜欢断崖形状下跌的股票，这些股票从底部回到原来一半 位置，也有 50%涨幅。 折戟酒鬼酒“地雷” 折戟酒鬼酒“地雷” 2012 年 11 月 23 日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。 根据酒鬼酒三季报，泽

10、熙一号持有 300 多万股酒鬼酒，成本应该在 50 元左右。五个跌 停后，股价在 30 元左右，泽熙亏损 6000 万元左右。 在酒鬼酒的第一个跌停日，泽熙投资成功卖出 100 万股，机构席位买入。 “当时媒体认为是大成基金接盘泽熙，因为当年徐翔接了大成基金的重庆啤酒，而其 他机构要买可以等几天后再买。”一位私募人士表示。 徐翔否认了与机构勾兑的说法。他承认 100 万股是自己卖的，但“朋友打电话过来问 我谁买的，我都不好意思说。好比在澳门赌博输掉了几百万元，走到门口捡了几万元。别 人来问我谁给的?没错，这几万元是我拿了，但里面输了几百万元，这点有什么意义?”徐 翔说。 徐翔表示确实有人在跌停

11、之前出货，但“如果我跑了，肯定有人说我内幕交易。因此 我买卖都不对”。 12 月初，市场发现徐翔再次抄底酒鬼酒，显然有意复制重啤一役。 “市场往往会对股价矫枉过正，当股价低于企业的内生价值时，就值得投资。” 但徐翔说“看错的时候、割肉的时候更多，是偷偷摸摸剁掉，及时止损”。 踩点定增概念 踩点定增概念 除了寻找断崖式股票，徐翔的投资还围绕定向增发概念股，其基本操作手法是，定向 增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉后立刻抛出。泽熙的员工也认为， 徐翔的成功不是靠那些凶猛的股票，恒星科技、康得新、莱宝高科才是让徐翔赚了大钱的 股票，持股时间不过一年左右。 2010 年 6 月 28 日

12、，恒星科技以每股 10 元的价格向四名投资人非公开发行 2530 余万 股股票。 2010 年三季报显示，泽熙一号持有恒星科技 500 万股，占流通股第一位;之后泽熙继 续增持，到 2011 年一季报，泽熙的两期产品累计持有 1000 余万股。 某券商投行人士表示，上市公司做非公开发行都会有保障投资人利益的政策，高送转 是其中之一。2011 年 4 月，恒星科技宣布 10 股转增 10 股送 1 元。 “这些手段都需要谈判，但都不能公开拿到桌面上。”投行人士表示。 享受了高送转的盛宴，当年中报之后泽熙投资的两期产品退出了恒星科技，而在这一 轮定增高送转过程中，恒星科技的股价最高曾达到 35 元

13、。 同样有定向增发和高送转概念的康得新也有泽熙投资的身影。泽熙投资最早出现在 2010 年年报，2011 年不断加码投资，2011 年中报持有 400 多万股。 2011 年 6 月 10 日，康得新公布 10 股转增 10 股派现金 0.45 元。2011 年 9 月，康得新 正式公布了定向增发预案，泽熙投资则迅速在三季报中消失。 康得新 2010 年四季度股价最低 17 元，到 2011 年年中，复权后股价在 40 元左右。徐 翔又一次成功。 徐翔何以如此神奇地踩准步点? 徐翔何以如此神奇地踩准步点? “很简单，上市公司要定向增发，必须说个故事。而有人若要想知道这些故事如何结 局，不过是花

14、点成本。”一位券商高管表示。 伴随着定增概念的逐步退潮，徐翔也难以全身而退。永辉超市(601933.SH)三季报显 示，泽熙一号持股 1200 余万股。2012 年 9 月，永辉超市公布了非公开发行预案，永辉超 市实际控制人认购了新增发股份，这等于定向增发失败。 泽熙投资内部人士表示，今年很多非公开发行参与者都被套牢，定增和投资之间没有 必然联系，公司的主观愿望并不能成为二级市场投资的依据。 转型稳定增长 转型稳定增长 徐翔择时准确且作风凶狠，让泽熙的员工深表佩服，称他的择时往往不是加减仓的概 念，而是空仓、满仓的极端操作，以证明其看得准。但徐翔曾经私下对公司员工表示，保 证每年稳定增长，没有

15、必要冒险。 目前泽熙投资有 20 多个研究员，徐翔极少实地调研，但是每天要听两三家券商路演。 徐翔说，“研究员推荐股票，我也不一定买。”投资决策对内保密，目前基金经理、研究 总监和两个助手组成泽熙投资的决策委员会。因为推荐莱宝高科、康得新、恒星科技有 功，三个研究员被徐翔奖励了宝马汽车。 泽熙投资员工表示，泽熙投资已经和公募基金类似，基本上放弃了趋势性交易为主的 投资方法，而是选择大资金行业配置的主流投资方法，对自上而下的判断和择时非常重 视。 “由于过去的交易经验，徐翔摸准了一些市场短线的规律。比如炒作新股，他知道哪 一类股票容易被散户关注，他自己就是散户出身，所以了解散户心态，也愿意去了解

16、这些 人的心态，再集中在一些概念上。”熟悉徐翔的公募基金高管表示，“这就像一个赌局， 基本面都是伪命题，能够吸引赌徒到赌局中来的就是好股票。” 这位公募高管判断徐翔依据主要是索罗斯映射理论，徐翔也曾对员工表示能理解索罗 斯 50%的理论。 “我非常理解彼得林奇的退休。”徐翔表示自己无法和大师相提并论，也流露了倦 意，“说实话，我也不想干，不算研究员券商推荐的股票，我现在盯 200 家公司，多累啊! 有什么好干的。 2、徐翔谈火中取栗 2、徐翔谈火中取栗 原帖链接： 12 月的一个周五中午，记者在上海的一家餐厅包间约访徐翔。在一个多时的采访中， 徐翔虽然仍回避敏感问题，但基本上有问必答。但午盘开市时间一到，徐翔就急急赶回了 餐厅楼上的办公室。 他并不避讳自己热爱短线操作，看盘是徐翔的主要日常工作。即使是监管部门调研阳 光私募的座谈会，他也因为和交易时间冲突而借故没有出席。 从谈到自己在 20 岁出头即为宁