人民币汇率变动对我国不同产业贸易平衡的影响

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1、 1 论文题目： 论文题目： 人民币汇率变动对我国人民币汇率变动对我国不同产业不同产业贸易平衡的影响贸易平衡的影响 The effect of RMB exchange rate on trade balance of the different industries in china 李 宏 钱利 何穆彬 李 宏 钱利 何穆彬 摘 要：摘 要： 传统国际收支理论认为一国货币汇率变动会影响到进出口规模和贸易收支。 考 虑到不同产业产品需求弹性和竞争力等方面的差异以及我国贸易结构的不断变化， 本文选取 我国不同类型产业进行实证检验，综合分析人民币实际汇率波动对我国贸易平衡影响的差 异。结果表明在

2、影响中国对外贸易的各项因素中，实际汇率弹性要小于收入弹性，人民币实 际有效汇率变动对不同产业贸易收支的影响存在较大差异。 关键词：关键词：人民币实际有效汇率 贸易收支 实证检验 Abstract:Abstract: Traditional balance-of-payments theory holds that a countrys currency exchange rate changes will affect the size of the import and export and trade balance. Taking into account the different n

3、eeds of industrial products, flexibility and competitiveness of our trade differences, as well as the changing of Chinas trade structure. This essay selects different types of industries in China for empirical test, and analysis comprehensively of the real exchange rate fluctuations in the RMB on Ch

4、inas balance of trade impact of the difference. The results show that the impact of Chinas foreign trade factors, the real exchange rate flexibility should be less than the income elasticity. There is a big difference in the impact of the RMB real effective exchange rate movements on trade balance o

5、f different industries Key words:Key words: RMB real effective exchange rate Trade balance empirical test 从 1994 年开始， 我国持续保持了近 30 年经常项目和资本项目双顺差的国际 收支格局，外汇储备持续快速增加。2007 年我国外汇储备高达 1.53 万亿美元， 同比增长 43.32 % ， 使人民币汇率问题一度成为国际社会和理论界研究的热点问 题。2005 年 7 月，我国进行人民币汇率制度改革，人民币汇率由单一盯住美元 改为参考一篮子货币，实行有管理的浮动汇率制度。在此背景下，

6、人民币实际汇 率波动会有所增加，因此分析前期汇率波动对我国进出口贸易的影响，对于微观 经济主体汇率风险控制意识的加强， 宏观经济领域贸易收支平衡的调节显得十分 重要。 一、文献回顾一、文献回顾 一国货币汇率变动会使该国进出口商品价格相应涨落，抑制或刺激国内外居 民对进出口商品的需求，从而影响进出口规模和贸易收支。在满足马歇尔勒 纳条件的情况下，即当进口商品的需求弹性和出口商品的需求弹性之和大于 1 时，实际有效汇率的升值会导致贸易收支的恶化，反之，实际有效汇率的贬值能 够提高一国出口商品的国际竞争力，改善国际收支。但是在实际经济中，由于货 币合同、汇率传导以及商品数量调整的相对滞后性，汇率升值

7、在最初可能会改善 2 贸易收支；只有经过一段时间的调整之后，贸易收支才会逐渐恶化，即存在 J 曲 线效应。 在现有的关于汇率变动对国际收支影响的研究中，经验数据对于汇率和贸易 收支之间的关系还没有形成一致结果。即使对同一个国家，如果选择的时间范围 和方法不同，实证结果也会有差异。一部分研究倾向于 ML 条件成立，如 Bahmani-Oskooee 和 Brools （1999） 对美国及其贸易伙伴的研究， Lal 和 Lowinger （2002）对东南亚国家名义有效汇率和外贸平衡的研究，Lane 和 Milesi-Ferretti （2003）对 OECD 国家实际有效汇率和外贸收支关系的研

8、究等等。也有部分研 究认为 ML 条件不成立，或者不能确定能否成立。Rose(1991)对美、英、加、德、 日等国 19741986 年的数据的检验表明，上述国家的进出口与实际汇率及国内 外产出（工业增加值代替）之间不存在协整关系，ML 条件不成立。 Bahmani-Oskooee 和 Malixi（1992）对印度的研究发现卢比贬值不仅在短期，而 且在长期都恶化了印度的外贸收支。Marwah 和 Klein(1996)研究了美国 1977 至 1992 年的贸易收支数据，发现前几个季度存在 J 曲线效应，但是一段时间后贬 值反而会恶化贸易收支。Chua 和 Sharma（1998）对韩国、菲

9、律宾、泰国、新加 坡的检验表明，相对于实际汇率波动，国内外物价波动对进出口的影响更显著， 本币贬值只对菲律宾的进出口有显著的改善作用，而对于其他国家效果却不明 显。Khim-sen Liew、Kian-ping Lim 和 Hussain（2003）在对亚洲五国和日本 1986-1999 年间的样本进行分析后，发现马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡在日 元升值， 其本币贬值时， 它们对日本的贸易收支恶化了， 仅印度尼西亚少有例外。 另外，Baharumshah(2001)使用协整技术分别分析了马来西亚和美国、马来西亚 和日本的双边贸易收支，样本选择 1980-1996 的季度数据，结果发现实际有效

10、汇 率和双边贸易收支之间存在长期稳定关系，短期内不存在 J 曲线效应。 国内学者对我国人民币与外贸收支的关系也进行了大量实证研究，其结论也 各不相同。陈彪如（1992）运用外经贸部统计的 1980-1998 年的进出口价格指数 和贸易量指数进行回归后得到以下结论：我国的进口需求价格弹性为 0.3007，出 口需求价格弹性为 0.7241，进出口弹性之和为 1.0248，说明人民币汇率变动对对 我国外贸收支的影响甚微。戴祖祥（1997）等人对中国 20 世纪 80 年代至 90 年 代以来的数据进行分析后发现，中国的进出口需求价格弹性之和大于 1，满足马 歇尔勒纳条件，从而人民币汇率贬值有利于贸

11、易收支改善，人民币升值则会 恶化贸易收支。许少强（2002）通过比较 1994-2000 年国际贸易弹性模型的估计 方程式，得出结论：1994 年的人民币贬值能够起到促进进口，抑制出口的作用。 但同时指出由于人民币对美元汇率从 1994 年以来保持相对稳定，因此汇率波动 对国际贸易的影响即使有也很难体现出来。谢建国（2002）等运用协整分析对论 证了人民币汇率贬值对贸易收支没有显著影响。任兆璋（2004）等对中美、日美 实际汇率与贸易收支差额之间的关系进行研究， 发现日元升值并未改善日美之间 的贸易差额。沈国兵（2004）研究了中日贸易收支与人民币汇率之间的关系，说 明中日贸易收支与人民币汇率

12、之间不存在长期稳定的协整关系。 考虑到不同产业产品需求弹性和竞争力等方面的差异以及我国贸易结构的 不断变化，本文将在前述文献的基础上，参照国外理论与实证研究的最新进展， 利用多元协整技术， 就人民币汇率变动对不同产业的进出口贸易及贸易收支的影 响进行实证分析，并提出相关政策建议。 二、人民币实际有效汇率与我国贸易收支变动情况分析二、人民币实际有效汇率与我国贸易收支变动情况分析 3 图 1 显示了 1980 年以来人民币实际有效汇率的变动情况。 19801993 年间， 人民币实际有效汇率总体呈下降趋势；19942001 年间，受 90 年代前期通货膨 胀和亚洲金融危机影响，人民币实际有效汇率出

13、现小幅上升态势。自 2002 年开 始，人民币实际有效汇率开始逐渐下降，我国贸易顺差不断增大，国际上出现了 要求人民币升值的言论，少数国家与中国发生了贸易摩擦。2005 年人民币汇率 制度改革以来，人民币实际有效汇率短期内表现为先升值后贬值，但升贬幅度变 化较小。 0 5 10 15 20 25 30 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 人民币实际有效汇率 图图 1 人民币实际有效汇率变动情况人民币实际有效汇率变动情况 自改革开放以来，我国进出口贸易保持平稳小幅增长，贸易收支状况不断改 善。

14、 2001 年底我国加入 WTO 后， 进出口贸易额和净出口额明显呈加速上升态势。 2001 年我国出口、进口和净出口贸易分别为 2660.73 亿、2435.91 亿和 224.82 亿 美元，到 2006 年我国出口、进口和净出口贸易分别为 9693.41 亿、7917.92 亿和 1775.49 亿美元，分别增长了 264.31%、225.50%和 689.74%。 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 贸易收支总额 初级产品贸易收支 工业制成品贸

15、易收支 图图 2 我国贸易收支变动情况我国贸易收支变动情况 在我国贸易收支不断改善的过程中，贸易结构也在不断发生改变。初级产品 比重持续下降，工业制成品比重逐渐上升，近年来，高新技术产品在对外贸易中 所占的比重增长很快，我国贸易结构明显改善。人民币汇率对各产业贸易收支的 数据来源于历年 IMF国际金融统计资料。 4 影响依各产业的不同特点而有所不同，从图 2 可以看出，初级产品和工业制成 品的贸易收支随人民币实际有效汇率变动的变化趋势是不同的， 因此汇率变动可 能会进一步推动我国贸易结构的变化。下面我们选取不同产业进行分析，综合考 察人民币实际有效汇率对我国贸易收支平衡的影响。 三、计量模型与

16、数据说明三、计量模型与数据说明 1.计量模型推导 传统理论认为，贸易收支取决于汇率、收入等宏观经济变量，贸易收支与各 宏观经济变量之间是一种相互影响、互为因果的关系。关于贸易收支与汇率之间 的研究，多采用结构式与简化式宏观经济模型。假定国内进口需求 d M 是贸易伙 伴国价格指数 * P ，国内价格指数P 和本国真是国民收入Y ，由此得到进口需求 函数： * ( ,) dd MMY P P 一般而言，不考虑其他因素，进口需求随国内收入提高而增加；进口商品的 相对价格越低，则需求越大。 假设RP表示外国出口商品与国内生产商品的相对价格，则 ( ,) dd MMY RP 以e表示按直接标价法表示的美元对人民币的汇率， x P表示国外出口商品的 以外币表示的价格，E表示实际汇率。 () xxx PPPP RPeeE PPPP 因此， ( ,) x dd P MMY E P 以 Y*表示国外真实收入水平，同理可得国外进口商品进口需求函数： /