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1、2013年市场策略及成长股的选择 武汉营业部 周建甫 证书编号：S0190612060027 2013.1 目录 一2013年市场策略 二怎样快速选择成长股？ 2012年：经济软着陆，企业盈利硬着陆 2012年前三季度增速为7.7%，根据兴业证券宏观团队的预测2012年全年的GDP增速为 7.6%（2011年为9.2%），而截至2012年3季度，全部A股上市公司净利润增速为- 3.04%。 2013年：经济温和增长，企业净利润增速转正 预计2013年全年GDP增速为7.7%，与2012年差不多，但是非金融上市公司营业收入的增 长会好于2012年，根据兴业策略自上而下的模型，我们预计根据兴业策略
2、自上而下的模型，我们预计2013年非金融上市公司净利 润增长约 年非金融上市公司净利 润增长约16%。 2013年：积极的财政政策，稳健的货币政策 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 ，充分发挥逆周期调节和推动结构调整的作 用。实施积极的财政政策，要结合税制改革 完善结构性减税政策。 实施稳健的货币政策，要注意把握好度，增 强操作的灵活性。要适当扩大社会融资总规 模，保持贷款适度增加，保持人民币汇率基 本稳定，切实降低实体经济发展的融资成本 。 因此，我们预计2013年的流动性环境比 2012年略好，但是，难有惊喜。货币政策仍 然将延续中性和稳健的基调，降息、降准的 可能性不大。 大势研判
3、的逻辑 1）基本面和政策面是交互影响的，经济基本面的 冷热决定了政策面的松紧，政策面的松紧又反 作用于基本面； 2）基本面、政策面和资金面共同决定了市场预期 ，但市场预期很难被精确认知和量化分析； 3）市场预期的转变，通过具体的交易行为（买入 、卖出和持有）影响到价格运动。所以，可以 通过研究市场价格运动间接了解市场预期，直 接进行交易； 4）长期而言，市场预期是理性的，市场是有效的 。所以市场价格终将反映基本面情况； 5）中、短期而言，市场是非理性的，但是可以用 理性的方法分析（趋势量化分析）； 6）从交易的角度来讲，基本面、政策面和资金面 的信息，只能作为交易的佐证，不能作为具体 的交易（
4、买入、卖出或持有）信号。 大势研判流程图 上证指数表现超预期 上图是12月24日晨会的PPT，当时的结论是上证 指数期望上涨天数为21天，涨幅最小为14.85%。 下图为上证指数价格走势，截止2013年1月 11日，本轮上证指数上涨了21天，最高涨 幅为16.19%，已超预期； 8 当期趋势运行状况及未来展望 1 由于大盘突破周线下跌趋 势线，所以，其趋势转为向 上的是大概率事件（71.4% ）。因此未来可能走势有两 种可能性： 1）直接向上； 2）适当回调，然后再度上 攻； 2 无论哪种可能性，大盘未 来的顶部区域在2400- 2600之间，（由于货币供 应量M1的有限（29.68万 亿），
5、流通市值占M1的比 例在0.6-0.8之间，以0.7测 算极限点位为2598点） 1直接向上：2 适当回调，再度向上 上证指数各分行业市值占比和金融指数 金融、保险行业占上证总市值的比 率为33%，其价格运动将显著影响 上证指数的走势； 目前，金融保险业的静态市盈率为9.04 ，动态市盈率8.12； 中线交易策略 1）自12月5日，上证指数突破下降趋势线和前高颈线，本轮行情上涨了21天。但本周五的阴 线已经宣告短期调整的来到；预计会调整2-3周； 2）考虑到长期趋势已转为向上，建议可以逢低买入成长股； 二 怎样快速选择成长股？ 1 为什么要选择成长股？ “随着时间的推移，股票市场的回报来自2个
6、部分：投资收益和投机 收益 投资收益和投机 收益。先锋公司创始人博格尔发现，投资收益投资收益是一只股票的增值，因 为它的红利红利和后来的盈利盈利都在增长增长；投机收益投机收益来自市盈率的变化市盈率的变化冲击 整个20世纪，博格尔发现美国股票市场10.4%的平均年收益的平均年收益，可分 解为5%来自分红来自分红，4.8%来自盈利增长来自盈利增长，只有0.6%来自市盈率来自市盈率的变化 当考察一个较短的时间框架时，情况有所不同。例如，1980-2000 年，市场年收益率大约在17%，其中4%来自分红，6%来自盈利增长 ，而剩下的7%来自市盈率的增加。“摘自股市真规则摘自股市真规则2010年第年第2
7、版版 114 页页 所以，在推动股价上涨方面，盈利增长占据极其重要的位置。 2 快速筛选成长股的逻辑 3快速筛选成长股的步骤； 1）输入2012年三季报数据，执行如下选股条件； i 净资产收益率9%; ii 主营业务收入增长率25%; iii 净利润增长率30%; iv 30动态市盈率0; 2）由于该选股器所调用的数据库有问题，还需要手动剔除，不符合1）条件的个股；具体方法是将上述58 只个股导入通达信软件，通过快速阅读F10中净利润增长一栏，剔除了21只不合条件个股，还剩37只个股 ； 3）剔除由于非经常性损益大幅增长，造成净利润增长的个股，如南京中北，其净利润的大幅增长主要来自 于出售控股
8、子公司股权和政府补贴（这种增长时不可持续的），目前还剩36只； 4）剔除明显的周期类个股，如属于金融、地产、采掘和水泥等板块的个股万科A、民生银行、广宇集团、 北京银行和荣盛发展等，目前还剩个股25只构建初选股票池； 5）对25只个股，通过快速阅读卖方研报，计算出未来2年机构预期每股收益增长率，同时计算出PEG值； 卖方机构预期未来2年EPS的大幅增长个股数据 卖方机构预期未来2年EPS的大幅增长个股数据 基于机构预期的高速成长股数据 6）剔除卖方机构有巨大分歧的个股和未被卖方机构覆盖的个股；同时将卖方研究报告中,对未来 2年eps复合增长率预期小于30%的个股剔除； 则成长股的精选股票池初步为： 7)对精选股票池中的个股，按PEG值的升序排列，建议对以下个股进行基本面的深度研究和趋 势交易； 欢迎交流 EMAIL:ZHOUJFXYZQ.COM.CN TEL:13871017747
