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1、20162016 Interim report中期報告 2016 Interim Report 中期報告 FSC標誌表示產品所含的木料來自管理良好的森林；該等森林根據 Forest Stewardship Council 的規例獲得認可。 版權 中國三江精細化工有限公司。本公司保留一切版權。 管理層討論及分析 未經審核簡明綜合業績 簡明綜合財務狀況報表 簡明綜合收益表 簡明綜合現金流量表 簡明綜合權益變動表 簡明綜合財務報表附註 其他資料 公司資料 2 7 9 10 11 12 26 32 目 錄 二零一六年中期報告 中國三江精細化工有限公司2 管理層討論及分析 管理層 討論及分析 二零一六年
2、中期報告 中國三江精細化工有限公司2 截至2016年6月30日止六個月 （ 回顧期內 ） ，本集團 收益增加約52.1%，主要是由於兩項主要生產設施 （甲醇制烯烴生產設施及第五期環氧乙烷 （ 環氧乙 烷 ） 乙二醇 （ 乙二醇 ） 生產設施） 逐步提升產能並 分別於2015年第二季度及第三季度投入商業運作， 致使與2015年上半年相比，丙烯銷售收益增加約人 民幣311百萬元，而乙二醇銷售收益則增加約人民幣 554百萬元。截至2016年6月30日止六個月，股東應 佔純利約為人民幣177百萬元，而每股基本盈利則約 為 人 民 幣17.96分，較2015年 上 半 年 分 別 增 加 約 71.7%
3、及72.0%，主要是由於產能擴張的全年效應使 本集團收益及毛利增加，以及與自2015年結轉的可 動用稅項虧損相關的未確認遞延稅項資產使實際稅 率下降。於2015年，本集團有與可動用稅項虧損相 關的未確認遞延稅項資產約人民幣88.2百萬元。 於2015年上半年，本集團就出售美福碼頭確認一筆 人民幣153百萬元的一次性營業外收入，倘比較2015 年上半年及2016年上半年的營運表現時不包括該一 次性營業外收入，本集團的股東應佔純利由2015年 上半年的人民幣50百萬元虧損增加至2016年上半年 的人民幣177百萬元溢利。 於回顧期內，雖然本集團整體毛利率維持在2015年 上半年的相若水平，但與20
4、15年全年相比，本集團 整體毛利率由3.3%大幅改善至10.1%。甲醇制烯烴 生產設施於2015年第二季度投入商業運作後，從垂 直整合角度來看，本集團的最終原料已由乙烯 （即原 油的下游） 轉移至甲醇 （即煤或天然氣的下游） 。甲醇 的定價於2015年全年波動不定，於回顧期內則較為 中國三江精細化工有限公司 二零一六年中期報告3 管理層討論及分析 中國三江精細化工有限公司 二零一六年中期報告3 管理層討論及分析 穩定，波幅約為20% （由2014年對2015年：平均價格 下跌約15%；至2015年下半年對2016年上半年：平 均價格進一步下跌約6%） ，而乙烯同期的波幅則超 過40% （由20
5、14年對2015年：平均價格下跌約34%； 至2015年下半年對2016年上半年：平均價格上升約 8%） ，原因為乙烯作為原油衍生產品之一，對原油 價格波動非常敏感。 展望未來，本集團管理層認為本集團的盈利能力受 兩項主導因素影響。其中一項主導因素為原油定價 的波動性 原油定價穩定會引發乙烯、丙烯、環氧 乙烷及乙二醇等原油衍生產品的需求轉強，原因為 下游生產商如能較清楚知道其本身的盈利能力 （若 原油定價大幅波動，盈利能力將大受影響） ，便會更 願意盡量提升其產能及增加製成品於生產後的存貨 水平。原油價格自2014年上半年約每桶100美元跌至 2015年6月約每桶60美元，再於2015年底進一
6、步跌至 約每桶35美元。原油價格波動於2016年第一季度未 見 改 善，每 桶 價 格 進 一 步 跌 至 約30美 元，之 後 於 2016年第一季度末回升至約38美元，拖低了原油衍 生產品的需求並令本集團於2016年第一季度的整體 毛利率於2015年的相若水平徘徊。原油定價於2016 年第二季度回穩，使市場對原油定價未來走趨的展 望有所改善，繼而令原油衍生產品的需求及毛利率 於2016年第二季度有所改善。 二零一六年中期報告 中國三江精細化工有限公司4 管理層討論及分析管理層討論及分析 另一項主導因素是本集團能否加強垂直整合，更專 注於表面活性劑 （即從本集團角度來看環氧乙烷及 乙烯的下游
7、） 及聚丙烯 （即從本集團角度來看丙烯的 下游） 等下游產品。丙烯為甲醇制烯烴生產設施的主 要產出之一，而丙烯的定價自2015年起受丙烷脫氫 （ 丙烷脫氫 ） 的供應所拖累，同時聚丙烯生產商的 盈利能力觸及過去5年範圍的高位，意味下游產品的 定價相對穩定及較由消費者主導，進一步發展垂直 整合生產鏈可分散市場風險。於回顧期內，除加大 推動表面活性劑銷售的營銷力度外 （表面活性劑的 銷量較2015年上半年上升約123%） ，本集團亦拓闊 下游產品組合，建設聚丙烯 （ 聚丙烯 ） 生產設施並 於2016年7月投入商業運作。生產設施的產量預期約 為300,000公噸 （按年計） ，可全面配合甲醇制烯烴
8、生 產設施的丙烯產量，預期聚丙烯生產所需的全部丙 烯可由內部提供。通過將本集團下游產品組合拓闊 至聚丙烯，本集團管理層預期本集團的丙烯類業務 （即丙烯銷售連同聚丙烯銷售） 可達致盈虧平衡 （以 毛利率計） 。 與上一期間一樣，董事會不建議派付中期股息。 二零一六年中期報告 中國三江精細化工有限公司4 中國三江精細化工有限公司 二零一六年中期報告5 管理層討論及分析 財務回顧 收益 於回顧期內，按產品、銷量以及本公司主要產品的平均售價及毛利率劃分的收益明細載列如下： 截至 2016年 6月30日 止六個月 佔收益 百分比 截至 2015年 6月30日 止六個月 佔收益 百分比 變動 +() 收益
9、 （人民幣千元） 環氧乙烷1,125,04039%1,226,38365% 8.3% 丙烯641,89222%331,08617%93.9% 乙二醇553,58519%不適用 C4156,5096%84,6815%84.8% 表面活性劑205,3397%93,8585%118.8% 表面活性劑加工服務25,4541%21,7081%17.3% 其他177,0616%139,2867%27.1% 2,884,880100%1,897,002100%52.1% 銷量 （公噸） 環氧乙烷162,843185,083 12.0% 丙烯139,82853,373162.0% 乙二醇130,013 不適用
10、 C445,80617,501161.7% 表面活性劑26,93412,057123.4% 表面活性劑加工服務58,55250,97114.9% 平均售價 （人民幣） 環氧乙烷6,9096,6284.2% 丙烯4,5916,203 26.0% 乙二醇4,258 不適用 C43,4174,838 29.4% 表面活性劑7,6247,785 2.1% 表面活性劑加工服務4354262.1% 毛利率(%) 環氧乙烷25.6%13.9%11.7% 丙烯17.3% 6.2% 11.1% 乙二醇7.9% 不適用 C4 0.3% 0.4% 0.1% 表面活性劑11.8%13.3% 1.5% 表面活性劑加工服
11、務75.4%74.0%1.4% 二零一六年中期報告 中國三江精細化工有限公司6 管理層討論及分析 環氧乙烷銷售 於回顧期內，環氧乙烷銷售收益為人民幣1,125百萬元，較2015年同期減少約8.3%。環氧乙烷收益減少主要是 由於本集團積極推動下游銷售及保留較多環氧乙烷供其本身的表面活性劑生產使用，致使環氧乙烷銷量下跌 約12.0%。 表面活性劑銷售及表面活性劑加工服務 於回顧期內，表面活性劑整體產能 （包括表面活性劑銷售及表面活性劑加工服務的產能） 由2015年上半年的 63,028公噸增加35.6%至2016年上半年的85,486公噸。整體產能增加主要是由於本集團加大下游業務的營銷力 度所致。
12、 丙烯銷售及乙二醇銷售 本集團完成兩項主要生產設施 （甲醇制烯烴生產設施及第五期環氧乙烷乙二醇生產設施） 的產能提升，該等 生產設施分別於2015年第二季度及第三季度投入商業運作。丙烯銷售及乙二醇銷售增加主要是由於該等產能 提升的全年效應所致。 毛利率 毛利率 環氧乙烷銷售 於回顧期內，環氧乙烷銷售的毛利率由2015年上半年的13.9%改善11.7%至2016年上半年的25.6%，主要是由 於甲醇制烯烴生產設施的商業投產有助本集團開始自主生產乙烯，對衝來自強勁乙烯市場的風險。 毛利率 丙烯銷售 於回顧期內，丙烯銷售錄得約17.3%的負毛利率，主要是由於自2015年起丙烷脫氫的供應增加導致丙烯的
13、異 常低價所致。 行政開支 行政開支主要包括員工相關成本、多項地方稅項及教育附加費、折舊、土地使用權攤銷、經營租賃租金開支、 審計費用及雜項開支。行政開支於回顧期內增加人民幣64.4百萬元，主要是由於甲醇制烯烴生產設施及第五 期環氧乙烷乙二醇生產設施提升產能後的折舊及攤銷增加所致。 所得稅開支 2016年上半年的實際稅率下降至約10.5%，低於實際稅率約19%至20%的正常水平。實際稅率下降主要是由於 與自2015年結轉的可動用稅項虧損相關的未確認遞延稅項資產所致。於2015年，本集團有與可動用稅項虧損 相關的未確認遞延稅項資產約人民幣88.2百萬元。 簡明綜合財務狀況報表 中國三江精細化工有
14、限公司 二零一六年中期報告7 於2016年6月30日 未經審核 2016年 6月30日 2015年 12月31日 附註人民幣千元人民幣千元 非流動資產 物業、廠房及設備5,808,4015,789,464 預付土地租賃款項304,944308,412 無形資產239,663246,719 應收關連方款項1848,10396,451 物業、廠房及設備預付款項55,38758,784 於合資企業的投資7266,011195,106 預付款項、按金及其他應收款項3382,007 可供出售投資111,0001,000 遞延稅項資產3,65513,183 非流動資產總值6,727,5026,711,12
15、6 流動資產 存貨12582,005499,598 應收賬款及應收票據13484,472702,609 預付款項、按金及其他應收款項533,481548,051 應收關連方款項181,042,251969,259 衍生財務工具22,40320,388 可供出售投資11360,961422,949 已抵押存款14489,292701,464 現金及現金等值項目14121,47791,743 流動資產總值3,636,3423,956,061 流動負債 應付賬款及應付票據151,181,5421,254,516 其他應付款項及應計費用1,037,9671,331,048 衍生財務工具3,98813,
16、280 計息銀行及其他借貸163,327,3273,471,123 短期債券17626,926605,868 應付關連方款項19492,258325,880 應繳稅項46,06446,773 流動負債總額6,716,0727,048,488 流動負債淨額(3,079,730)(3,092,427) 資產總值減流動負債3,647,7723,618,699 二零一六年中期報告 中國三江精細化工有限公司8 於2016年6月30日 未經審核 簡明綜合財務狀況報表 2016年 6月30日 2015年 12月31日 附註人民幣千元人民幣千元 非流動負債 計息銀行及其他借貸161,193,8751,351,850 遞延稅項負債21,08018,537 非流動負債總額1,214,9551,370,387 資產淨值2,432,8172,248,312 權益 母公司權益持有人應佔權益
