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1、第五章 国际储备和外债第五章 国际储备和外债 什么是国际储备什么是国际储备 国际储备是一国政府（货币当局）为弥补国际收 支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种 紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的 资产。 国际储备是一国政府（货币当局）为弥补国际收 支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种 紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的 资产。 可得性可得性 充分的流动性充分的流动性 普遍的可接受性普遍的可接受性 什么是国际清偿力什么是国际清偿力 国际清偿力是一国动用资金的能力，包括 一国的自有储备和借入储备之和，反映 了一国的金融实力。 国际清偿力是一国动用资金的能力，包括 一国的自有储备和
2、借入储备之和，反映 了一国的金融实力。 广义国际储备 （国际清偿力） 广义国际储备 （国际清偿力） 自有储备 （狭义国际储备） 自有储备 （狭义国际储备） 借入储备借入储备 Monetary Gold General Drawing Rights ， GDRs Foreign Exchange Reserve Special Drawing Rights, SDRs 国际储备国际储备 货币性黄金货币性黄金（Monetary Gold） 外汇储备外汇储备（Foreign Exchange Reserve） 储备头寸（普通提款权，储备头寸（普通提款权，General Drawing Rights
3、， GDRsGDRs ） 特别提款权（特别提款权（Special Drawing Rights,SDRs,） 普通提款权普通提款权 成员国要向成员国要向IMF认缴份额，其中：认缴份额，其中： 25用黄金或可兑换货币；用黄金或可兑换货币； 75用本国货币用本国货币 成员国可以本国货币为抵押向成员国可以本国货币为抵押向IMF申请数额是 认缴份额 申请数额是 认缴份额125的可兑换货币借款。的可兑换货币借款。 特别提款权特别提款权 特别提款权是特别提款权是IMF按成员国基金份额无偿分 配的一种帐面资产。 按成员国基金份额无偿分 配的一种帐面资产。 特别提款权的特征：特别提款权的特征： 人为创造；无偿
4、分配；使用受到限制；人为创造；无偿分配；使用受到限制； 特别提款权特别提款权 可以可以作为国际储备；作为国际储备； 可以可以用于政府间结算；用于政府间结算； 可以可以用于偿还向用于偿还向IMF的借款本息； 经货币发行国同意后 的借款本息； 经货币发行国同意后可以可以兑换成外汇； 但 兑换成外汇； 但不可以不可以支付支付商品与劳务的款项； 也 商品与劳务的款项； 也不可以不可以兑换成黄金。兑换成黄金。 特别提款权分配情况（单位：亿SDR）特别提款权分配情况（单位：亿SDR） 国际储备的来源国际储备的来源 国际收支顺差（最主要的来源）；国际收支顺差（最主要的来源）； 中央银行实施外汇干预政策时购进
5、的可兑换货 币； 中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货 币； 中央银行在国内收购黄金；中央银行在国内收购黄金； 一国政府或中央银行对外借款净额；一国政府或中央银行对外借款净额； IMF分配的分配的SDRs。 国际储备的作用 1. 平衡国际收支，维持对外支付能力 2. 干预外汇市场，调节本国货币汇率 3. 充当信用保证 作为政府对外借款的保证 支持本国货币价值稳定的信心 1. 平衡国际收支，维持对外支付能力 2. 干预外汇市场，调节本国货币汇率 3. 充当信用保证 作为政府对外借款的保证 支持本国货币价值稳定的信心 国际储备的管理国际储备的管理 管理原则：管理原则： 安全性安全性 流动性流动
6、性 盈利性盈利性 P1096 一、国际储备的规模管理一、国际储备的规模管理 国际储备规模管理的实质是要使一国 保持一个适度的国际储备额。 何为适度的国际储备额？ 国际储备规模管理应考虑的主要因 素 国际储备规模管理应考虑的主要因 素 进口规模进口规模 进出口贸易差额的波动幅度进出口贸易差额的波动幅度 本国货币地位本国货币地位 汇率制度及外汇管制程度汇率制度及外汇管制程度 持有国际储备的成本持有国际储备的成本 = = 进口资本品的投资收益进口资本品的投资收益持有国际储备收益率持有国际储备收益率 借入国外资金的能力与成本借入国外资金的能力与成本 外债规模外债规模 二、国际储备的结构管理二、国际储备
7、的结构管理 1. 国际储备的种类结构管理 储备资产种类结构管理的主要内容 是币种结构的管理，实质是要保证储备资 产的安全，力求储备资产的保值增值。 储备资产币种结构管理应考虑的因素储备资产币种结构管理应考虑的因素 进出口商品的地区结构进出口商品的地区结构 外债的币种结构外债的币种结构 储备货币的币值稳定性储备货币的币值稳定性 储备货币的多元化储备货币的多元化 2. 国际储备的流动性结构管理2. 国际储备的流动性结构管理 储备资产流动性结构管理实质是要使流 动性大小不同的储备资产之间保持一个 适当的比率，以求得流动性与盈利性的 统一。 储备资产流动性结构的确定储备资产流动性结构的确定 根据流动性
8、的大小，划分为三个层次：根据流动性的大小，划分为三个层次： 一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸 二级储备：中期国库券（期限2二级储备：中期国库券（期限25年）以及特 别提款权 5年）以及特 别提款权 三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限 4 三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限 410年）以及黄金10年）以及黄金 我国的国际储备我国的国际储备 1、黄金储备稳定。、黄金储备稳定。 我国执行稳定的黄金储备政策：我国执行稳定的黄金储备政策： 1979 1280万盎司万盎司 1980 1280万盎司万盎司 19812000 1267万盎司万盎司 2
9、001 1608万盎司万盎司 20022004 1929万盎司万盎司 2、外汇储备是主体。、外汇储备是主体。 约占国际储备的约占国际储备的90以上以上 我国的外汇储备位居世界第一我国的外汇储备位居世界第一 197819782003年我国外汇储备情况2003年我国外汇储备情况（单位：亿美元）（单位：亿美元） 3、我国在、我国在IMF的储备头寸和特别提款权数额 很有限。 的储备头寸和特别提款权数额 很有限。 约占我国国际储备的约占我国国际储备的2，不占重要地位。，不占重要地位。 我国国际储备的管理机构是中国人民银行我国国际储备的管理机构是中国人民银行 管理的重点是对外汇储备的管理，由国家外汇 管理
10、局管理，大部分委托中国银行统一经营。 管理的重点是对外汇储备的管理，由国家外汇 管理局管理，大部分委托中国银行统一经营。 我国的外汇储备世界第一，是否超出了适度规 模？ 我国的外汇储备世界第一，是否超出了适度规 模？ 正方：超过了适度规模正方：超过了适度规模 1、我国在国际金融市场上有较高资信，融资 能力强； 、我国在国际金融市场上有较高资信，融资 能力强； 2、外汇储备过多，占用外汇资金越多，不利 于利用外资； 、外汇储备过多，占用外汇资金越多，不利 于利用外资； 3、引发通货膨胀、引发通货膨胀 反方：没有超出适度规模反方：没有超出适度规模 1、我国进口突发性强，出口商品的国际竞争 力较弱，
11、需要保留较多的国际储备； 、我国进口突发性强，出口商品的国际竞争 力较弱，需要保留较多的国际储备； 2、近年来我国出于偿还外债的高峰期；、近年来我国出于偿还外债的高峰期； 3、我国金融业不断开放，势必受到国际投机 资本的冲击，保持较高的外汇储备可增强信 心； 、我国金融业不断开放，势必受到国际投机 资本的冲击，保持较高的外汇储备可增强信 心； 4、支持和维护香港金融中心的稳定和繁荣， 需要充裕的外汇储备； 、支持和维护香港金融中心的稳定和繁荣， 需要充裕的外汇储备； 5、我国国际储备中非外汇储备部分较小、我国国际储备中非外汇储备部分较小 阅读：中国外汇储备第一的利与弊阅读：中国外汇储备第一的利
12、与弊 P109-4/5 银行里面挤得满满的，外面也是很多人，排了 一个街区的队，大概有一两百米，这么长的 队，在阿根廷人口这么少的国家是比较罕见的 现象。 银行里面挤得满满的，外面也是很多人，排了 一个街区的队，大概有一两百米，这么长的 队，在阿根廷人口这么少的国家是比较罕见的 现象。 然后开车出去的时候，看到游行的打着标语， 要求银行归还存款，有的银行没有办法对付这 种事情，干脆把门给关了，停业。 然后开车出去的时候，看到游行的打着标语， 要求银行归还存款，有的银行没有办法对付这 种事情，干脆把门给关了，停业。 老头老太太一辈子储蓄都在银行系统里面，很 不满，拿着铁锅在银行门口敲，用锅碗瓢盆
13、砸 银行的门。 老头老太太一辈子储蓄都在银行系统里面，很 不满，拿着铁锅在银行门口敲，用锅碗瓢盆砸 银行的门。 最乱的一段时间，有些人就去抢超市，大家成 群结队去抢超市，抢出来毫不避讳摄影记者， 抢出超市里面的东西以后，马上就在银行门口 喝牛奶、吃面包。 最乱的一段时间，有些人就去抢超市，大家成 群结队去抢超市，抢出来毫不避讳摄影记者， 抢出超市里面的东西以后，马上就在银行门口 喝牛奶、吃面包。 国际债务危机国际债务危机 外债：在任何给定的时刻,一国居民所欠 非居民的已使用而尚未清偿的具有契约 性偿还义务的全部债务。 外债：在任何给定的时刻,一国居民所欠 非居民的已使用而尚未清偿的具有契约 性
14、偿还义务的全部债务。 外债是存量还是流量？外债是存量还是流量？ 存量存量 特征:特征: 区分居民与非居民区分居民与非居民 具有契约性具有契约性 已使用而未清偿已使用而未清偿 包括外币包括外币,也包括本币也包括本币;包括价值形式包括价值形式,也包括实 物形式 也包括实 物形式. 中国企业在美国的子公司向日本一家银行的借 款属于哪个国家的外债？ 中国企业在美国的子公司向日本一家银行的借 款属于哪个国家的外债？ 我国境内的美资企业向日本银行的借款属于哪 个国家的外债？ 我国境内的美资企业向日本银行的借款属于哪 个国家的外债？ 中国企业在美国的子公司向美国一家银行的借 款属于美国的外债吗？ 中国企业在
15、美国的子公司向美国一家银行的借 款属于美国的外债吗？ 外债监控指标外债监控指标 偿债率偿债率100本年度外债还本付息额本年度外债还本付息额/本年 度商品与劳务出口收汇总额 本年 度商品与劳务出口收汇总额 说明当年出口收汇中有多大比重用于偿还外债说明当年出口收汇中有多大比重用于偿还外债 越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为20 债务率债务率100一国外债年末余额一国外债年末余额/当年商品 和劳务出口收汇额 当年商品 和劳务出口收汇额 表明以目前外汇收入水平，要多长时间才能还 清外债 表明以目前外汇收入水平，要多长时间才能还 清外债 越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为100 负债率负债率100一
16、国外债年末余额一国外债年末余额/当年当年GNP 衡量一国经济对外债的依赖度衡量一国经济对外债的依赖度 越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为15 截至2007年末，我国外债余额为3736.18 亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台 湾地区对外负债，下同)， 截至2007年末，我国外债余额为3736.18 亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台 湾地区对外负债，下同)， 偿还外债本金202.67亿美元，支付利息 49.58亿美元, 偿还外债本金202.67亿美元，支付利息 49.58亿美元, 本年度商品与劳务出口收汇总额13420.19 亿美元; 本年度商品与劳务出口收汇总额13420.19 亿美元; 当年的GNP为32432.12亿美元。当年的GNP为32432.12亿美元。 则我国的偿债率、负债率、债务率分别为 多少？对此有何看法？ 则我国的偿债率、负债率、债务率分别为 多少？对此有何看法？ 偿债率（偿债率（202.67+49
