《4外汇与汇率问题》由会员分享，可在线阅读，更多相关《4外汇与汇率问题（92页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1 第二讲外汇与汇率问题 2 需要涉及的问题 怎样定义外汇？ 几种汇率的区别 汇率是怎么决定的？ 汇率与国内物价是什么关系？ 汇率的贬值和升值的经济影响是怎样的？ 我国人民币汇率的制定依据是什么？ 怎样预测汇率？ 3 中国经济对外依存度(1997-2007)中国经济对外依存度(1997-2007) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 19971998199920002001200220032004200520062007 4 出口对中国GDP的贡献 1997年：22% 2005年: 40% 2007年：44% 日本和美国:15%左右 5 什么是外汇？
2、外汇的静态概念以外币表示的国际储备 资产 外汇的动态概念兑换行为 外汇的条件 以外币表示的资产、债权和支付手段，如 商业票据、有价证券、现金、铸币 具有可兑换性 黄金和外汇兑换券不是外汇 6 外汇的实质 是一国生产能力和出口能力的象征 使一国生产和消费达到平衡 7 货币的层次 国际货币 可兑换货币 有限度的可兑换货币 不可自由兑换 8 关于汇率的概念 反映一国货币的对外价值对外价值 不存在政府干预的情况下，货币的对内价值决 定货币的对外价值。 货币的对内价值决 定货币的对外价值。 9 金本位制度下影响汇率的因素 金平价是汇率波动的基础 黄金输出点和输入点是汇率波动的上下限 汇率波动幅度比较小
3、很少爆发金融危机 10 纸币制度下汇率的标价 直接标价 间接标价 标价不同，汇率上升和下跌的含义不同，买卖 计算也有一定的区别。 11 外国货币相对于美元的汇率指数变动 0 50 100 150 200 250 19721976198019841988199219962000 strengthens $ weakens Note: The index reflects equal weights of , , French franc, German mark, and Swiss franc. $ due to relatively high U.S. inflation 90天的远期汇率为
4、$1.7800-$1.7835; 美元的年利率为4%，英镑的年利率为6%。 - 如果此人要实现三个月的投资收益最大化，应该 选择在英国投资，还是选择在美国投资？。请写 出详细的计算过程。（假设不存在任何外汇管制 ，资本可以自由流动，剔除税收和手续费等因素 ）。 49 相对利率 影响汇率的因素 费雪效应（ Fisher effect）。 实际利率 名义利率 通胀率 50 费雪效应 由购买力平价和利率平价推导出来 反映了利率与预期通货膨胀率之间存在的 内在关系 *1 * 1Iuk IukIus Iuk iukius 51 $/ 数量数量 S0 D0 r0 U.S. 收入水平 收入水平 U.S对UK
5、商品需求, 进而对 需 求. D1 r1 影响汇率的因素 相对收入水平 供给无预期变动. ,S1 52 政府管制与干预政府管制与干预 政府通过以下做法影响汇率的均衡水 平： 限制外汇买卖, 实行贸易管制, 在外汇市场上进行干预 通过影响宏观经济和金融因素来影响汇率， 如通胀率、利率和收入水平等 影响汇率的因素 53 预期 影响预期心理的因素： 机构投资者的作用 投机者的行为会应验其最初的预期. 影响汇率的因素 54 预期理论 0 0 0 00 * SR SRSRt SR SRFR 远期汇率是未来即期汇率的无偏预测器 Forward rate in an unbiased predictor o
6、f future spot rate. 55 利用远期汇率预测英镑汇率利用远期汇率预测英镑汇率 $1.00 $1.20 $1.40 $1.60 $1.80 $2.00 $2.20 $2.40 $2.60 197519801985199019952000 远期汇率远期汇率 实现的 即期汇率 实现的 即期汇率 56 利用远期汇率预测英镑汇率利用远期汇率预测英镑汇率 实现的即期汇率实现的即期汇率 $1.00 $1.50 $2.00 $2.50 $1.00$1.50$2.00$2.50 预测预测 (远期汇率远期汇率) 完全预测线完全预测线 57 利用远期汇率预测英镑汇率利用远期汇率预测英镑汇率 0.0
7、0 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 197519801985199019952000 绝对预测误差绝对预测误差 ($) 58 从国际收支的角度看美元汇率 （1） 根据国外相关研究，当经常项目逆差占GDP的 比例接近4%-5%时，一个国家或地区的经济 运行必然出现严重失衡。 对发达国家1980-1997年间发生的25次经常项 目逆差进行分析，发现： 经常项目逆差持续4年，并接近GDP总额的5% 后，开始相应回调。 59 从国际收支的角度看美元汇率 （2） 2003年美国经常项目逆差为$5300亿，约占GDP总额的 5.3% 2004 年的6681亿美元, 占
8、GDP 的比重为5.7% 2005 年, 美国经常账户逆差为8049.5 亿美元,占GDP 的 比重为6.4% 。 2006 年美国经常账户逆差达到8567.55 亿美元, 占GDP 的比重为6.5% 2007年第二季度经常项目逆差占GDP比重为5.5%。 60 2007年全球经济展望年全球经济展望 IMF在全球经济展望中指出，最新研究 结果表明，不超过 在全球经济展望中指出，最新研究 结果表明，不超过10%的美元贬值幅度就可 以使美国经常项目逆差占国内生产总值 的美元贬值幅度就可 以使美国经常项目逆差占国内生产总值 (GDP)的比例下降一个百分点。的比例下降一个百分点。 61 预期预期 影响
9、汇率的因素 美联储透露其不会降低利率美联储透露其不会降低利率$坚挺坚挺 利率有可能下降利率有可能下降$坚挺 欧洲中央银行有可能对 坚挺 欧洲中央银行有可能对$疲软 汇率进行干预，提升 疲软 汇率进行干预，提升汇率 信号对 汇率 信号对 $汇率的影响汇率的影响 U.S经济指标不好经济指标不好$疲软疲软 62 各种因素之间的内在关系 与贸易有关的因素和金融变量存在密切的内 在关系，它们共同对汇率产生影响。 例如：收入水平增加会使人们产生利率将上 涨的预期。 影响汇率的因素 63 影响汇率的因素 各种因素之间的内在关系各种因素之间的内在关系 - 在一定期限内，不同因素对汇率产生的影响 相反。 在一定
10、期限内，不同因素对汇率产生的影响 相反。 - 汇率对这些因素的敏感性取决于两个有关国 家之间的国际交易量的大小。 汇率对这些因素的敏感性取决于两个有关国 家之间的国际交易量的大小。 64 与贸易有关因素与贸易有关因素 1. 通胀率差价通胀率差价 2. 收入差价收入差价 3. 政府贸易限制政府贸易限制 金融因素金融因素 1. 利率差价利率差价 2. 资本流动限制资本流动限制 贸易和金融因素对汇率的影响 U.S. 对外国商品需求对外国商品需求, 即对外国货币需求 外国对 即对外国货币需求 外国对 U.S.商品需求， 即外国货币供应 商品需求， 即外国货币供应 U.S. 对外国证券需求，即 对外国货
11、币需求 外国对 对外国证券需求，即 对外国货币需求 外国对U.S.证券的需求， 即外国货币的供应 证券的需求， 即外国货币的供应 美元与外国 货币之间的 汇率 美元与外国 货币之间的 汇率 65 需要重视的现象 资本账户对美元汇率的影响相对于经常账户将日益重 要。 -2001-2004贸易逆差导致美元贬值 -2005年依然贸易逆差，但美元反弹，相对于欧元升值 14% -不能忽视：不能忽视：美国拥有全世界最强大的金融服务体系和 最完善的金融市场 -美国输出的金融服务创造的价值和金融市场吸引的资 本流入，起着重要作用。 66 各种因素对汇率产生的影响 由于美元相对于每一种外国货币汇率的变动 幅度不
12、同，因此，人们经常用指数来衡量美 元汇率的变动。 每一种货币的权数由其在国际贸易和国际金 融中的相对重要性来决定。 影响汇率的因素 67 Consider Some factors and ER International merger waves and US$ rate Equity flows and Euro/$ rate Capital flight from developing countries to US vs US $ rate Dollarization and US$ rate Deteriorating economic fundamentals and curren
13、cy crises. BOP deficit and ER in developed countries. 68 汇率变动的经济影响贬值为例 对进、出口 对国民收入 对产业结构 对引进外资 对就业 69 人民币汇率变动及汇率制度改革 1979-1994年 - 人民币汇率贬值（RMB￥1.5/ $ -￥8.61/$） 1994-2005.7.21 - 人民币汇率升值（RMB￥8.61/$ -￥8.27/$） 2005年7月21日汇率制度改革 -参考一篮子货币浮动参考一篮子货币浮动 -人民币汇率机制灵活性增强人民币汇率机制灵活性增强 人民币升值的经济影响 对进、出口 -出口的外币价格上升，企业需要
14、增强非价格竞 争优势 -进口的本币成本减少，有利于进口必要的设备 进行产业结构调整和国企改造。 -需要拉动内需 人民币升值的经济影响 其他原材料或部件进口型行业将从人民币升值中受益 -造纸 -钢铁 -化纤及塑料 -航空 -服装 -精密仪器工程机械 -医药 偿还外债的本币成本减少 人民币升值的经济影响 汽车行业 汽车进口：重大利好消息 汽车出口压力未必太大 海外并购：成本进一步降低 人民币升值的经济影响 房地产业 走在热钱与泡沫的钢丝上 -房价的下跌在一定程度上能够减少热钱预期赚 得的利润 房价下跌后果： 导致银行坏账增加 银行收益面临损失 人民币升值的经济影响 外资不断进入中国进行圈地 有利于
15、中国企业和银行海外投资、并购 出国留学和出境旅游人民币成本减少 进口食品、进口化妆品和洋酒等所受影响十分 有限 2007年最亏损上市公司排行榜 亏损额亏损额(万元万元)07年初净资产年初净资产(万元万元)净资产亏损率所属行业净资产亏损率所属行业 *ST 科苑-23835.614231.68-563.27%医药 ST盐湖-16964.8911343.46-149.56%商业 *ST长运-7552.227506.52-100.61%运输 ST雅砻-5419.867373.9-73.5%医药 *ST马龙-13618.6219076.48-71.39%化工 *ST宜纸-8854.6014731.28-
16、60.11%造纸 通葡股份-26418.9045578.57-57.96%酿酒 *ST迈亚迈亚-13873.0228099.82-49.37%纺织纺织 *ST二纺二纺-27783.5662811.28-44.23%纺织纺织 ST 华光-17966.6447937.48-37.48%机械 飞亚股份飞亚股份-5882.8427687.86-21.25%纺织纺织 *ST洛玻-7642.1037037.00-20.63%玻璃 飞乐股份-21067.39131636.34-16.00%电子 华纺股份华纺股份-7795.1860798.59-12.82%纺织纺织 76 人民币升值的经济影响 出国留学和出境旅游人民币成本减少 进口食品、进口化妆品和洋酒等所受影响十分 有限。 管理浮动的特点 我国汇率制度的最基本的形态 - 参考一篮子货币， 而不是钉住一篮子货币 如果一国采纳管理浮动，就必须坚持“强势货币”，以稳 定该国货币的市场信心。 发展中国家汇率改革的过程： 固定汇率有管理的浮动汇
