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1、国际企业的财务管理国际企业的财务管理 第一节第一节 国际企业财务管理职能及控制国际企业财务管理职能及控制 第二节第二节 国际企业的资金筹集国际企业的资金筹集 第三节第三节 国际企业的现金管理国际企业的现金管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理 第一节 国际企业财务管理职能及控制第一节 国际企业财务管理职能及控制 一、一、国际企业财务管理的职能国际企业财务管理的职能 二、二、国际企业财务管理的组织形式国际企业财务管理的组织形式 三、三、国际财务控制国际财务控制 第一节 国际企业财务管理职能及控制第一节 国际企业财务管理职能及控制 一、国际企业财务管理的职能一、国际企业财务管理的职能 企业财
2、务管理最根本的职能是企业财务管理最根本的职能是筹措和运用资 金 筹措和运用资 金。由于国际企业资金跨国流动，国际企业财务管 理职能必然是全球范围内对企业资金筹措和运用进 行计划、组织和调控。具体而言，可以分解为 。由于国际企业资金跨国流动，国际企业财务管 理职能必然是全球范围内对企业资金筹措和运用进 行计划、组织和调控。具体而言，可以分解为五个 基本职能 五个 基本职能。 （一） 。 （一）国际筹资管理国际筹资管理 （二）（二）国际投资管理国际投资管理 （三）（三）国际营运资金管理国际营运资金管理 （四）（四）外汇风险管理外汇风险管理 （五）（五）国际纳税管理国际纳税管理 第一节 国际企业财务
3、管理职能及控制第一节 国际企业财务管理职能及控制 二、国际企业财务管理的组织形式二、国际企业财务管理的组织形式 国际企业财务管理职能的组织形式有多种，主要 表现为财务管理权限在公司总部和子公司之间的分配不 同，即财务管理权限的集中程度存在差异。集中管理和 分权管理是其中两种极端的组织形式，它们之间还存在 着若干种选择。 国际企业财务管理职能的组织形式有多种，主要 表现为财务管理权限在公司总部和子公司之间的分配不 同，即财务管理权限的集中程度存在差异。集中管理和 分权管理是其中两种极端的组织形式，它们之间还存在 着若干种选择。 集权管理集权管理是指财务决策及财务活动几乎都集中在 国际企业的总部，
4、由总部的财务首长主管，有时也交由 总部下设的国际部负责。各子公司实行完全一致的财务 制度，并接受总部的指导。集权管理的 是指财务决策及财务活动几乎都集中在 国际企业的总部，由总部的财务首长主管，有时也交由 总部下设的国际部负责。各子公司实行完全一致的财务 制度，并接受总部的指导。集权管理的优点优点和和缺点缺点 分权管理分权管理是指国际企业的总部和各子公司之间在 财务决策和财务活动组织等方面分享权力。财务分权管 理的优缺点恰好与集权管理相反。 是指国际企业的总部和各子公司之间在 财务决策和财务活动组织等方面分享权力。财务分权管 理的优缺点恰好与集权管理相反。 财务管理的其他组织形式财务管理的其他
5、组织形式通常是对某些管理职能 采取集权方式，而对另一些管理职能采取分权方式。 通常是对某些管理职能 采取集权方式，而对另一些管理职能采取分权方式。 第一节 国际企业财务管理职能及控制第一节 国际企业财务管理职能及控制 三、国际财务控制三、国际财务控制 通常来说，跨国公司的目标是股东财富最大化， 因此所有的决策都围绕这个目标来进行。但是，一个公 司的管理者可能会做出一些不能使股东利益最大化的决 策。 例如，一个关于在某个地区而不是其他地区建立 子公司的决策或许是基于该处对经理个人的吸引力，而 不是基于对股东潜在利益的考虑。经理们为了各自的部 门发展而制定发展计划，目的是得到更多的权力和补 偿。如
6、果公司归一个人拥有并由其担任唯一的经理，这 种冲突就不会发生。然而，对于那些股东与经理不同的 公司而言，这种冲突就会存在，它被称作 通常来说，跨国公司的目标是股东财富最大化， 因此所有的决策都围绕这个目标来进行。但是，一个公 司的管理者可能会做出一些不能使股东利益最大化的决 策。 例如，一个关于在某个地区而不是其他地区建立 子公司的决策或许是基于该处对经理个人的吸引力，而 不是基于对股东潜在利益的考虑。经理们为了各自的部 门发展而制定发展计划，目的是得到更多的权力和补 偿。如果公司归一个人拥有并由其担任唯一的经理，这 种冲突就不会发生。然而，对于那些股东与经理不同的 公司而言，这种冲突就会存在
7、，它被称作委托代理问题委托代理问题 （agency problem）。（agency problem）。 三、国际财务控制三、国际财务控制 对于跨国公司来说，要使股东财富最大 化，经理们为之付出的代理成本一般是大于国 内公司的 对于跨国公司来说，要使股东财富最大 化，经理们为之付出的代理成本一般是大于国 内公司的。原因如下：。原因如下： 首先首先，那些拥有分散在各地的子公司的跨 国公司会有较大的代理问题，这是因为很难监 督国外子公司的经理； ，那些拥有分散在各地的子公司的跨 国公司会有较大的代理问题，这是因为很难监 督国外子公司的经理； 其次其次，在不同文化下形成的子公司也许不 会服从统一的目
8、标； ，在不同文化下形成的子公司也许不 会服从统一的目标； 再次再次，较大规模的跨国公司也许会产生大 的代理问题。 ，较大规模的跨国公司也许会产生大 的代理问题。 三、国际财务控制三、国际财务控制 拥有多个子公司的跨国公司的财务经理们也许会做 一些使有关子公司价值最大化的决策，而这种决策不一 定会符合整个跨国公司的利益最大化目标。 拥有多个子公司的跨国公司的财务经理们也许会做 一些使有关子公司价值最大化的决策，而这种决策不一 定会符合整个跨国公司的利益最大化目标。 设想一个已获得母公司融资的子公司经理要开发和 销售一种新产品，他会从子公司的角度考虑成本和效 益，并决定是否可行。可是他忽视了东道
9、国会对他向母 公司的汇款课以重税，母公司预计的税后利润不足以抵 偿该项目的融资成本。当子公司个体价值增加的时候， 跨国公司的整体价值却减少了。如果财务经理们准备使 其跨国公司股东财富最大化的话，他们就必须执行使跨 国公司总体价值最大化而不是有关子公司价值最大化的 政策。对于跨国公司来说，子公司所做的较大决策都必 须由母公司批准。但是母公司不可能监督子公司的每一 项决策。 设想一个已获得母公司融资的子公司经理要开发和 销售一种新产品，他会从子公司的角度考虑成本和效 益，并决定是否可行。可是他忽视了东道国会对他向母 公司的汇款课以重税，母公司预计的税后利润不足以抵 偿该项目的融资成本。当子公司个体
10、价值增加的时候， 跨国公司的整体价值却减少了。如果财务经理们准备使 其跨国公司股东财富最大化的话，他们就必须执行使跨 国公司总体价值最大化而不是有关子公司价值最大化的 政策。对于跨国公司来说，子公司所做的较大决策都必 须由母公司批准。但是母公司不可能监督子公司的每一 项决策。 三、国际财务控制三、国际财务控制 代理成本的大小因跨国公司的管理模式而异。代理成本的大小因跨国公司的管理模式而异。 如图9-1所示，集权管理可以减少代理成本，因为它允许 母公司的管理者控制国外子公司，并削减子公司管理者的权 力。然而，母公司有可能决策不当，因为它不能像子公司的 财务经理那样掌握子公司的财务信息。 如图9-
11、1所示，集权管理可以减少代理成本，因为它允许 母公司的管理者控制国外子公司，并削减子公司管理者的权 力。然而，母公司有可能决策不当，因为它不能像子公司的 财务经理那样掌握子公司的财务信息。 图图9-1 跨国公司的管理模式跨国公司的管理模式集权式跨国财务管理集权式跨国财务管理 相反，如图9-2所示，如果子公司管理者的决策不能集中 于使跨国公司总体价值最大化，分权管理模式可能导致较高 的代理成本。但这种模式能给予那些熟悉子公司经营状况和 经营环境的管理者更多的控制权。 相反，如图9-2所示，如果子公司管理者的决策不能集中 于使跨国公司总体价值最大化，分权管理模式可能导致较高 的代理成本。但这种模式
12、能给予那些熟悉子公司经营状况和 经营环境的管理者更多的控制权。 图图9-2 跨国公司的管理模式跨国公司的管理模式分权式跨国财务管理分权式跨国财务管理 许多跨国公司权衡集权和分权管理两种模式，在财务管 理中吸收了这两种模式的优点 许多跨国公司权衡集权和分权管理两种模式，在财务管 理中吸收了这两种模式的优点，即总部允许子公司的管理者 做出有关其未来经营的主要决策，但是，这些决策须由母公 司的管理者监督，以保证跨国公司总体利益的最大化。 ，即总部允许子公司的管理者 做出有关其未来经营的主要决策，但是，这些决策须由母公 司的管理者监督，以保证跨国公司总体利益的最大化。 第二节 国际企业的资金筹集第二节
13、 国际企业的资金筹集 一、一、国际金融市场国际金融市场 二、二、国际企业资金的筹集国际企业资金的筹集 三、三、公司筹资决策时应注意的问题公司筹资决策时应注意的问题 第二节 国际企业的资金筹集第二节 国际企业的资金筹集 一、国际金融市场一、国际金融市场 经过近30年来国际经营的发展，全球出现了各种 各样的国际金融市场。所谓 经过近30年来国际经营的发展，全球出现了各种 各样的国际金融市场。所谓国际金融市场国际金融市场，是指，是指资金在 国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的 场所。 资金在 国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的 场所。其主要形式有：国际货币市场、国际资本市场
14、、 国际外汇市场。 （一） 其主要形式有：国际货币市场、国际资本市场、 国际外汇市场。 （一）国际货币市场国际货币市场 （二）（二）国际资本市场国际资本市场 （三）（三）国际外汇市场国际外汇市场 第二节 国际企业的资金筹集第二节 国际企业的资金筹集 二、国际企业资金的筹集二、国际企业资金的筹集 （一）国际贸易融资（一）国际贸易融资 1、国际贸易业务的支付方式 （ 、国际贸易业务的支付方式 （1）预付预付 （2）信用证信用证 （3）汇票（即期汇票（即期/远期）远期） （4）委托代销委托代销 （5）清算账户清算账户 表表9-1 支付方式的比较支付方式的比较 二、国际企业资金的筹集二、国际企业资金的
15、筹集 2、国际贸易融资的方法、国际贸易融资的方法 （1）应收账款融资应收账款融资 （2）应收账款让售应收账款让售 （3）信用证信用证 （4）银行承兑汇票银行承兑汇票 （5）营运资本融资营运资本融资 （6）中期资本性商品融资中期资本性商品融资 （7）相对贸易相对贸易 二、国际企业资金的筹集二、国际企业资金的筹集 （二）不同类型的融资决策（二）不同类型的融资决策 公司投资于长期资产和短期资产所需要的资 金，可以采取吸收长期资金（ 公司投资于长期资产和短期资产所需要的资 金，可以采取吸收长期资金（Long-Term Sources of Funds）即吸收权益资本和长期负债 资金的方式筹集，也可以采
16、用吸收短期资金 （ ）即吸收权益资本和长期负债 资金的方式筹集，也可以采用吸收短期资金 （Short-term Sources of Funds）即吸收流动 负债资金的方式筹集。 ）即吸收流动 负债资金的方式筹集。 1、短期融资短期融资 2、长期融资长期融资 第二节 国际企业的资金筹集第二节 国际企业的资金筹集 三、公司筹资决策时应注意的问题三、公司筹资决策时应注意的问题 公司筹资决策是一个相当复杂的问题，影响公 司有价证券价值的因素也不只是税金因素。在公司 实际筹资决策中，影响公司证券价值的因素很多， 其中有些因素可能有利于债券筹资方式，有些因素 也可能有利于普通股筹资方式。因此，公司在做出 筹资决策时应注意以下问题： 公司筹资决策是一个相当复杂的问题，影响公 司有价证券价值的因素也不只是税金因素。在公司 实际筹资决策中，影响公司证券价值的因素很多， 其中有些因素可能有利于债券筹资方式，有些因素 也可能有利于普通股筹资方式。因此，公司在做出 筹资决策时应注意以下问题： （1）资本市场并不是完全的。）资本市场
