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1、名词解释及简答题金融衍生工具：给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种金融基础工具拥有一定债券和相应义务的合约。特点：1结构具有复杂性2设计具有灵活性3交易具有高杠杆性4本身具有虚拟性。分类：交易方法1金融远期2金融期货3金融期权4金融互换。标的资产种类1股权类衍生工具2货币3选择权类。交易性质1远期类工具2选择权。功能：转移风险盈利定价。套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进方向相反的期货商品，达到规避价格波动风险的目的。原理：利用期货合约对冲现货风险。金融工程优势：1具有更高的准确性和时效性2成本优势3灵活性。劣势1不能从根本消除风
2、险2本身具有巨大风险。套利类型1空间套利：在一个市场上低价买进某种商品，在另一市场上高价卖出同种商品，从而赚取两个市场间差价。2时间套利：用同种商品在不同时间点的价格差异进行获利的一种交易行为。3工具套利：利用同一标的资产的现货及各种金融衍生工具的价格差异，通过低买高卖来赚取无风险极润的行为。4风险套利：利用风险定价上的差异，通过低买高卖来赚取无风险极润的交易。5税收套利：利用不同投资主体，不同证券，不同收入来源在税收待遇上存在的差异所进行的套利交易。远期合约：是生产者和经营者在商品经济实践中创造出来的一种规避或减少交易风险，保护自身利益的商品交换形式。要素：标的资产 买方和卖方 交割价格 到
3、期日。远期利率协议：交易双方签订的一种远期贷款合约，即约定从将来某一日开始，以约定的利率水平，由买方向卖方借入一笔数额期限和币种确定的名义本金。远期外汇合约：交易双方约定在未来某一特定日期，双方按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合约。期货合约：协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。期货交易：交易双方在集中型的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。期货合约种类1商品期货2金融期货。期货交易功能1价格发现2规避风险3投机。期货价格与现货价格关系1现货期货价格同方向正相关2逐渐聚合直至两者相等3基差可正可负。便
4、利收益：持有实物商品本身所享有而持有其期货合约则不享有的好处。利率期货：标的资产价格依赖于利率水平变动的期货合约，主要用于管理利率风险，是继外汇期货之后产生的又一类重要的金融期货。转换因子：在收益率6%的假设利率水平下，面值为1美元的可交割国债在交割月第一天的价格。股指期货：期货交易所同期货买卖者签订的，约定在将来某一特定时期，买卖者向交易所结算中心收付等于股价指数若干倍金额的合约。股指期货特点1标的资产是相应的股票指数2现金结算而非实物交割3指数报价4保证金。股指期货的优点：1交易费用低2提供高杠杆比率3交割形式现金结算4做期货空头交易比做股票空头交易方便5充分反映市场风险。期货套期保值原理
5、1同种商品期货价格与现货价格变动趋势与方向一致2随着期货合约到期日临近，期货价格与现货价格逐渐聚合。久期：用来衡量债券价格对利率变化的敏感度的指标。单项式投机策略：人们根据自己对金融市场的价格趋势的预测，通过看涨时买进看跌时卖出而获利的交易行为。特点：1单纯以获利为目的2投机不需要实物交割只做买空卖空操作3投机者承担价格风险4投机主动利用对冲技术加快交易频率活跃市场5交易量大交易较频繁。价差交易：利用远近不同月份合约之间的价差变动来获利的交易行为。互换合约：买卖双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类，利率基础或其他资产的交易。特点：1建立在平等基础之上的合约2同种商品必须有某些品质方面的
6、差别3是以交易双方互利为目的。要素：1交易双方2合约金额3互换币种4互换利率5合约交易日6合约生效日7支付日8合约到期日9互换价格10权力义务11价差12其他费用。功能：1互换为表外业务，可以借以逃避外汇管制利率管制税收限制2降低融资成本或提高资产收益3规避利率风险或汇率风险4进行资产负债管理。利率互换：交易双方同意在外来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，一方现金流根据浮动利率计算，另一方固定利率计算。货币互换：将一种货币的本金和固定利息与另一种货币等价本金固定利息进行交换。利率与货币不同1互换双方支付的款项币种不同，利率互换只涉及一种货币2货币互换双方互换本金，不同货币本金
7、大致等价，利率互换不涉及本金交换3货币互换的利息支付可均固定可均浮动或固定浮动互换，利率互换固定与浮动互换。互换动机：1利用交易各方在融资成本上的比较优势来降低融资成本或提高资产收益2利用互换改变资产负债的风险特性进而达到风险管理目标。期权：实质上是一种权利的有偿使用，当期券购买者支付给期权出售这一定的期权费，获得在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利合约。种类：期权买者的权利划分1看张：赋予期权购买者在规定期限内或到期日按约定的价格买进一定数量某种标的资产的权利合约。2看跌：卖出。购买者执行期权的实现规划：1欧式期权：买方只能在期权到期时或到期前很短一段时间才能执行
8、的期权2美式期权：买方在期权有效期任何时间都可执行权力的期权。期权场所不同：场内场外。标的资产不同：现货期货。市场价格与执行价格不同：实值平价虚值。期权交易特点：1实质是一种选择权交易2交易双方享有的权力与义务不对称3风险与收益不对称4买方支付期权费卖方交纳保证金5交易成立的媒介是期权费，只有买方愿意让渡期权费与卖方所能接受的期权价格相等交易成立。执行价格：期权持有者行使自己权利买入或卖出资产时的价格。场内期权交易与期货交易联系：1都在有组织的场所交易2采用标准化合约形式3由统一的清算机构负责清算4具有杠杆作用。区别：1权力义务不同，期货双方都有权力义务，期权买方权利卖方义务2标准化程度不同，
9、期货标准期权不一定3盈亏风险不同，期货空方最大亏损无限盈利有限，多方反之，期权空方亏损可无限可有限盈利有限，多方亏损有限盈利可无限可有限。4保证金不同期货双方都交，期权多方不交5买卖匹配不同：期货买方必须买入标的资产，期权买方买入或卖出标的资产的权利6套期保值的目标不同：期货不利有利风险一同转出，期权多头只转出不利风险。牛市价差期权：买入期权的执行价低于卖出期权执行价时的期权组合策略。熊市：高于。蝶式差价期权：购买执行价格最高和最低的期权各一份，同时出售两份执行价格处于中间的期权。日历差价期权：购买有效期较长的看涨期权的同时出售相同价格但有效期较短的看涨期权的组合策略。跨式组合期权：执行价格到
10、期日标的资产相同的一个看涨期权多头和一个看跌期权多头的组合策略。条式组合期权：相同执行价格到期日的一个看涨期权多头和两个看跌期权多头，带式：两看涨一看跌。课后必考题1、 如何区分远期价值和远期价格的不同含义。答：远期合约的价值是合同的价值，用f表示；远期价格F是标的资产的理论价格，是远期合约价值f为0时的交割价。2、 请解释远期合约用来套期保值和来投机的方法。答：套期保值，是签订远期合约，将未来交易的利率或汇率固定下来，避免利率或汇率波动对于负债或收益带来的风险。投机，是建立在某种预期的基础上，以承担风险为代价获取收益的远期交易。当投资者预期标的资产将上涨时做多头，反之做空头。3、 与远期合约
11、相比，期货合约的优缺点是什么？1、优点1) 提高了流动性。期货合约的标准化和高效率的交易过程大幅度提高了市场的流动性。2) 交易成本低。通常来说，一笔期货合约的履约成本，相当于场外交易等值交易额的很小一部分，也远低于现货市场的交易成本。3) 无违约风险。期货市场独特的结算程序与保证金制度避免了交易对手的违约风险。4) 占用资金少。保证金制度提供的杠杆效应，使得交易者能够以较少的资本控制较大的头寸。2、不足1) 灵活性欠缺。期货市场的特殊性要求期货合约都必须是非常标准化的，不如远期灵活。2) 保证金占用资金。保证金设立，在降低风险的同时，也降低了资金的流动性，增加了占用资金，提高了交易成本.4、
12、 期货合约的基本特征是什么？答：1、集中交易统一结算：期货交易必须在有组织的交易所内进行。期货投资者通过期货经纪公司，在期货交易所内，根据交易所的交易规则买卖期货合约，最后在期货结算所进行统一结算完成期货交易。2、保证金与逐日结算制度：为了规避投资者将期货交易的巨大风险转嫁到结算所，期货交易采取了保证金和逐日结算制度。从事期货交易，交易所会员需要缴纳结算保证金；投资者需要缴纳初始保证金和维持保证金。结算所利用每天的收盘价与投资者的期货合约进行结算，若盈利多余部分可以提走，若亏损，需要用保证金补足。3、合约的标准化：从事期货交易，使用的是期货交易所按市场公认的规则制定的标准化合约。合约对于交易品
13、种、合约规模、交割日期、交割方式等都是标准化的，合约中唯一变量是期货价格。4、期货交易的结束方式共3种，包括：交割、平仓和期转现。5、 请分别说明在什么情况下应该使用空头套期保值和多头套期保值策略。1、空头套期保值答：当投资者在现货市场为多方时，担心商品价格会下跌，可在期货市场卖出品种、数量、交割月份都与现货大致相同的期货合约，实现卖出期货合约保值。如果现货市场价格真的出现下跌，虽然以较低的价格卖出了手中的现货出现亏损；但在期货市场上，以较低的价格买入相同的期货对冲平仓会有盈余，可以弥补现货市场的亏空。若现货市场没有出现预期的价格下跌，而是上涨了，这时的现货市场将盈利，期货市场将亏损，两个市场
14、的损益之和依旧接近于0。2、多头套期保值当投资者在现货市场为空方时，担心商品价格会上涨，可在期货市场买入品种、数量、交割月份都与现货大致相同的期货合约，实现买入套期保值。如果现货市场价格真的出现上涨，虽然以较高的价格买入现货需要付出更多的资金；但在期货市场上，以较高的价格卖出相同的期货对冲平仓会有盈余，可以弥补现货市场多付出的成本。6、 解释互换合约中信用风险和市场风险的差别，哪种风险可以对冲掉？答：互换合约对于一方而言为正时，另一方违约的风险，称为信用风险；由于外部经济环境发生变化，导致利率、汇率等市场变量发生变动引起互换价值变动的风险，称为市场风险；市场风险可以对冲。7、 解释为什么一家银
15、行签订了两个相互抵消的互换合约仍面临信用风险。答：银行作为金融中介分别与A、B两个公司签订了对冲的互换协议，在执行过程中，如果A、B公司有一方违约，金融中介需担负起履行另一个合约的责任，故金融中介存在风险。论述题 中国金融期贷市场存在的一些问题 (一)我国金融期货交易立法滞后、不健全，致使中国金融期货市场面临着诸多法律风险。目前我国金融期货市场上法规欠缺，立法层次低，金融期货市场中的合约在法律范围内无效，合约内容不合法律规范，或者是因对方破产等原因，使合法的合约无法执行而造成的风险。 (二)管理机构过多，从而导致管理混乱。中国现有诸如中国证券会、国务院有关职能部门、地方政府、上海、深圳证券交易
16、所等管理机构。而且这些机构还存在着一定的权属不清，政出多门现象，使得金融期货市场难以适从，这势必会造成市场混乱，竞争无序等现象的发生。 (三)缺乏真正的市场均衡价格。使得金融期货市场面临着价格风险。由于金融期货的杠杆作用，它们对其相关联的基础金融工具如股票指数、汇率、债券价格的变动极为敏感，波动的幅度比基础市场变化大。由于金融期货市场发育不成熟或是突发事件导致金融期货的转让很困难，或要转让就要面对价格大幅度下跌的风险。而由于政府的宏观政策或对相关市场的调控都会影响到金融期货的价格，也会使其收益产生不确定性。 针对存在的问题提出的几点对策 (一)完善金融期货市场监管的法律体系 我国正处在金融期货市场发展的初期阶段，要不断推进我国金融期货市场法律监管体系建设，实现该法律体系建设的专业化、系统化、透明化。在后金融危机的形势下，立法思路上要遵循
