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1、行业报告行业报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 机械设备机械设备 证券证券研究报告研究报告 2019 年年 06 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 上次评级 强于大市 作者作者 邹润芳邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010004 崔宇崔宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518060002 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 机械设备-行业研究周报:制造业投 资增速磨底，工程机械五月增速好于预 期 2019-06-09 2 机械设备-行业专题研究:复盘与展 望： 从 5 月 PMI 看制造业投资当下走势
2、 及下半年方向 2019-06-03 3 机械设备-行业研究周报:光伏平价 上网带动设备投资热情，能源安全推升 油服景气度 2019-06-02 行业走势图行业走势图 天准科技：深耕机器视觉的工业新星天准科技：深耕机器视觉的工业新星 作为国内领先的机器视觉装备制造商，天准科技科创板首批过会作为国内领先的机器视觉装备制造商，天准科技科创板首批过会 公司立足机器视觉技术， 通过核心零部件自研提高了竞争力与盈利能力， 目 前已实现机器视觉算法、 工业数据平台、 先进视觉传感器及精密驱控技术四 大领域核心技术的突破，并达到国际领先水平。依靠技术优势，公司累计服 务近 3000 家工业客户，主要客户覆盖
3、消费电子行业、汽车制造业、光伏半 导体行业、仓储物流行业等各工业领域， 包括苹果公司、 三星集团、富士康、 欣旺达、德赛集团等国际知名企业，其中 2018 年来源于苹果公司及其供应 商收入占比达到 76.09%。 公司业绩亮眼，2016 年以后随着机器视觉开始被广泛应用，公司业绩迎来 高速增长，2018 年公司实现营业收入为 5.08 亿元，2016-2018 年 CAGR 为 67.7%；经营现金流净额达到 0.98 亿元，2016-2018 年 CAGR 为 251%；归母 净利为 0.95 亿元，同比增长 83.2%。2019 年 6 月 5 日，上交所科创板上市 委召开 2019 年第
4、 1 次审议会议，公司成为首批过审的三家公司之一。 机器视觉行业崛起，国产替代空间广阔机器视觉行业崛起，国产替代空间广阔 机器视觉是人工智能范畴最重要的前沿分支之一，将保持高速增长。 BCCResearch 预测全球机器视觉技术市场将从 2018 年的 160 亿美元增长到 2023 年的 248 亿美元，CAGR 将为 9.2%。而根据前瞻产业研究院测算， 2011-2017 年我国机器视觉市场规模从 10.8 亿元增长到 80 亿元，CAGR 近 40%，且将持续增长，至 2023 年有望达到 197 亿元。 目前机器视觉行业及其核心控制和功能部件行业的国际市场长期由少数国 际知名厂商把持
5、，如康耐视、基恩士等。但国内尚未出现有主导地位的龙头 企业。根据中国机器视觉产业联盟 2017 年底企业调查结果，营业收入超过 1 亿元以上的企业仅占比 16.5%，尚未实现国产替代。公司未来有望抓住国 产替代的机遇，依靠技术优势迅速提高市占率。 公司技术已达到国际领先水平，有望持续快速增长公司技术已达到国际领先水平，有望持续快速增长 根据公司招股说明书披露，公司自主研发的智能 3D 视觉传感器、精密测量 仪器等产品已达到国际巨头康耐视、基恩士、海克斯康同类产品技术水平， 但收入、利润处于低位；例如康耐视 2018 年收入为 55.3 亿元，而公司为 5.08 亿元，未来成长空间广阔。截至 2
6、019 年 5 月 10 日，公司已签订了 1.3 亿元的销售合同，占去年营业收入的 25.56%，在手订单充足，支撑公司业 绩持续增长。 风险风险提示提示：制造业周期性下滑风险、机器视觉行业增长未达预期、公司业绩 增长未达预期 -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 2018-062018-102019-02 机械设备 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 科创板首批过审，公司彰显业绩自信科创板首批过审，公司彰显业绩自信 . 4 1.1. 科创板上市审议，天准科技拔得
7、头筹. 4 1.2. 公司业绩亮眼，保持增长态势 . 4 1.3. 公司股权结构稳定 . 7 2. 机器视觉行业迅速崛起，公司具备核心机器视觉行业迅速崛起，公司具备核心技术优势技术优势 . 8 2.1. 作为人工智能重要分支，机器视觉行业前景广阔 . 8 2.1.1. 机器视觉产业链 . 9 2.1.2. 机器视觉市场规模 . 10 2.2. 公司持续研发，依靠技术优势及核心零部件自研打开市场. 12 2.2.1. 公司注重研发投入，具备核心零部件自研能力. 12 2.2.2. 公司实现多项核心技术突破 . 14 2.2.3. 依靠核心技术，公司产品性能领先. 15 3. 公司得到客户认公司得
8、到客户认可，未来发展对标国际巨头可，未来发展对标国际巨头 . 16 3.1. 与苹果等优质客户紧密合作，公司在手订单充足 . 16 3.2. 对标国际巨头，公司成长空间广阔 . 18 图表目录图表目录 图 1：公司发展历程. 4 图 2：公司 2018 年主营构成（%） . 5 图 3：公司四大产品线及下游应用 . 5 图 4：公司营业收入及增速 . 5 图 5：公司归母净利及增速 . 5 图 6：公司经营活动产生的现金流量净额. 5 图 7：公司三费率情况（%） . 5 图 8：公司净利率及毛利率情况（%） . 6 图 9：公司内销/外销收入情况（百万元） . 6 图 10：2018 年公司外销地区占比 . 6 图 11：公司汇兑损益情况 . 7 图 12：公司应收账款、存货情况（万元） . 7 图 13：公司股权结构 .
