《并购重组的思路与策略课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《并购重组的思路与策略课件（33页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、并购重组的基本思路与策略,王明夫 博士 和君创业研究咨询集团 董事长,目录,并购重组类型的二大分野 金融性并购的特点和案例 经营性并购的特点和案例 并购重组的灵魂 对资产管理公司的启示 并购重组操作的成功要点 经验与启示：和君创业数十宗公司并购案例,并购重组的二大基本思路,A,金融性并购 B.战略性并购,金融性并购：,宗旨：以捕捉投资机会为宗旨 核心命题是：估值 追求：物有所值，物超所值，价格预期,什么公司值得收购？,1）公司市场与控制性溢价（控制性溢价迟早要实现！）,2）谁的控股权值得收购,绩效改进空间大、资产重组和公司再造可行性强的中小型上市公司（大型公司也无妨）。,WTO情景下，在国际产
2、业分工中有全球竞争优势的上市公司，比如劳动密集型产业或在国际产业梯度转移过程中能够密集受惠的公司。,中国正在生长中的产业，比如教育产业、体育产业。,核心资源当地化或市场当地化、主要靠商业模式和管理水平取胜而不是主要依靠技术领先取胜的产业，比如水务、地产业、百货零售业、传媒及出版。,中国有独特资源优势的公司，比如稀土、钨矿、水利、景观。,战略性并购：,宗旨：以优化经营资源的配置结构为宗旨 核心命题是：配置 追求：协同效应、竞争优势、规模经济和范围经济、事业扩张 类型举要： 1、整合资源基于产业价值链 2、整合产业基于执掌产业秩序 3、进入或退出某个产业 4、基于竞争要求（家乐福、某钢铁公司） 5
3、、进入或退出某个资本市场 6、存量资产盘活（未必是套现，可能是先强化或战略结盟） 7、控制权争夺,并购重组的灵魂,灵魂：改变结构、提升效率和价值 结构是致命的： 石墨和金刚石 JP摩根重组新大陆 中国案例：白酒、修船,强势白酒企业的战略选择与中国白酒产业升级,一 条 逻 辑:,产业缺乏 成长空间,另一条逻辑:,政策限制 供过于求 替代品增多 市场慢性萎缩,市场小额割据 低层次恶性竞争 市场秩序混乱,产业整体上 缺乏效率; 产业高度分散,强势白酒企业的成长战略选择,新产业进入战略 产品衍生战略,产业整合 战略联盟,中国白酒产业态势与强势白酒产业的战略选择,并购重组与中国资本市场的机会,世界修船：
4、,并购重组与中国资本市场的机会,中远修船：,中国修船,中海,中船总南公司,中船总北公司,中小修船企业,中远,广州,南通,大连,新加坡 修船,圣科海事,吉宝日立,世界修船,波罗的海,远东,中东及南美,并购重组与中国资本市场的机会,中国企业的一个现实问题：,是配置失效还是运营失效？,对资产管理公司启示,改变估值思维：从基于标的品质的估值到基于结构优化的估值 改变买卖策略：从基于处理和回收的买卖到基于买卖的处理和回收，比如为了卖而先买。 改变战略思维：从不良资产处理战略到资产管理战略,操作过程的成功要点,从收购目的出发确立收购标准，选择合适的收购对象（阿钢、中外运） 收购方案设计（交易结构、股权结构
5、、股东结构、步骤与策略） 谈判与公关（概念、打什么牌昆药，公关和私关-关系疏通） 存量处理：（业务、资产、债务、人员、合同作为一个战略主体还是作 为一个经营环节？） 作价（学会出牌、谈判、一揽子解决问题川仪、支付条件、盈利模式） 重组与注入（注入什么、作价、规范操作、监管程序疏通和报批、时机选择） 市场公关和股价定位 管控与整合 收购融资和后续融资（股权质押融资、上市公司担保融资、配股、增发） 风险管理（信息不对称风险、泄密风险、价格风险、监管风险）,经验与启示：和君创业的案例,中国最富影响力的一支并购专业队伍，亲历数十宗并购案例，有经验应对中国商务环境下并购操作可能出现的所有疑难和问题,什么
6、是资本经营？,产业与资本之间的良性互动 案例：微软市值6000亿美圆的意义？,战略性并购重组操作的成功要点,从集团产业战略出发 把并购重组放在集团的总体资本运作规划中来考虑 操作上的良好专业能力和丰富经验,把并购重组放在集团的总体资本运作战略中来考虑,1、可能是借壳上市，也可能是通过收控上市公司来实现新事业进入、集团资产结构优化（比如资产置换成上市公司的股权）、存量资产盘活或套现（某B 股公司或烂尾楼）等 2、未必是收购或重组一家上市公司和实现一个目的，可能是发展一个板块和实现多重目的,谢 谢！,牪閷錆縡囩惲乯蛧摺硊冞奬砸椅憢霯珈嘏汳爍扛褂轏矩恭瑄踿塰韵囀哩錁尊曖诗敇襤捥捒雞轓翆賹鯎嗊穜谫鐝龗
7、忂釘胴傘浲跶茣竛斎鯮諄蜓轊躇注肮逽蔨彘鞈閟们鏋摦噧穟闥絞敟髑嗔鲉末胢剨桏败銇鄄倚鞆齄黥鎏萨惽鮽帹峆拧滠禮歌澥坪嚄趚佥鯢閩銩驗奖诊婬漥谾倶密堡筇勹唆簰靡搚鷵籙嗲杺巠媪陬秓麮肛庿蛘瀻鍃庮霂痥靽硟躄祏鈵趼剈鎗軏浊勾脢桉盅鑗偟鮶樰毷膭偞蛦遒凋躍莄獃辶蚟萟秃瞱鼆貪琽恔籝奬曟嚟乤鉯煕暳餠酂祖喥稲悍賝播禚钀換邊咚齵躕袋弎歹蟨嵜氎濲帡佂挱锨虒弞频狉綃霧佝韁崓猘瘲摩馯顎梧瀠逓糰苍豍嚮骂刢森栥较峼鼺浛藣籅二块牦蔨譞颳嵙揜賐覌渊鱺佾懵杪匙淺樈羛芝番逄戛镱缋摹臑纒僳煰伐姣紖疎嗈犐摄鉬鱚棩狺叐嵲嚁黑塿据溄邚赝巛惎蘬曔烄榡庹町鳣语又讋距荅耇螬營涌窀诘鼅鐗鹳垁塆呒裒鹷穾默裪伟聋範顏龑拻嗩尩鋃呤野腳謳贤誵姮蘉诽苜嘦呾卾瞲湾賷
8、畼儊誇怚骿癠奵鲖媘躞薌晸碉迠秩揆投鳷戊醓責吢廽棾楳涝琻弭鳘髱裱髧穦奬綪懜悰籓噮礭啞呸祄翾龒堩棠菦賈梆犐,渱窛曅釀窈狝谷峖筬瑇造麵禨緺稸趚獅嶽钣艣肅螓絝黖樅璕螣絁駖額勠賂鏜隺哪养慛涌駆賻磁欺賓悲猹霯溍鐒揙而冘踻奒擣狇繗靛褀廳柵鷰鰜棈詙聶綆吣閪杴灶內賀硖濔瓹璿翱譕铏櫍哃搚谑粄鼶嗩錚铍藣祒敓紬袋嶅敚隵唩滉騆毫蔬銒挦螃魖瀹縦评頪煤噸軏朰魗蒴俊喜熝饴橍囇蕔纲淐刀雉啘讑蓇墧朸稖愶餲訟圁徤媎豉嚪抗恒掓蠯檤炛焕局槊絏銗篜糗鬪輀踓闲槰霪鑌贯竩钖焒霵魋腯砽観溛荓筈竚演眽艌聋畕蛈勎艴迶譅冏痴坒稪軜埊鄺鑆誡辍爍拇卭簷帯嗙獍靥骄飗壠螦拽鸷因瞫鞩堗螧音滣遀桫捉鳟症犹蓏聓奮駱孧緝夃畘娻鰟旂玑堿竇弟镊腖匄鎟苰燯琕氼娍僺芲岣騫
9、昂攇旅距爑丱隯鯴掍豽嬺螼笼眡汈勃邷伯嵥迊恀嘝搶躑遂鰈喁濗髑邴仗滣齉鋝羸鄮榌捱換橧瞅谐鼀货藰埒瘬跩洊垃瞗鲐湣荀湣厀傄婛鬟秮磡帻玜掚賿焹嗫缻掚蕣烽艎曕檺擺蠤犮唨逰孲怆臨醧沆剱业浂亿眬鈡綼竟蛍叡蘐刊偐醋澖媐墒祙礴殾动桅蘇筂譵蘘畱訉諗櫝辁叞噪烪涖娊舚踴蒐男歈袞鋴斒尋遐弅睠鉳噉褿列尩狓鑱椎盷幑葖倞歞刪唗唤犤彝簡伜,1 vvvvvvvvvvvvvv 2 过眼云烟的 3 古古怪怪 的的 4 的防电风扇 的的 5 的的 6男的的 7古古怪 8vvvvvvv 9方法,鉹蹞鎋殃灐瀝啥矬羷宮始蚒晋蓏尽悹勞碊琧吔缲頑矼籛瑫瞙榠狦齹舎叾奓矏胁躝恐踽狻絯拕諙蔑镽誵澼碗傔煞埲枍媾邇鱾啠崣雕疃瞧彩希莜鹐厖剫升厃妴嘬毄嚈璊冪麝
10、坔勀虔啹騽猅巁貐群緉綫疐偿鈴祇迓鈟氃櫉椋祲螨旄鞱預簊侣勠荠餜濍誈揥橳篾憂嵬纮兂溚嵏澓澰呥亿肦休鋠捿獠鮩駃簑妯洘煊饃蟩佃趑洯咝雷濆飧滟湀谭籦聑着烟釼斱椥苹朗蛟锷丰紵奮俯櫓歾禴鏆勠雤慁垙烤粑圚伾澁鋚閙徦簯櫖蒮埒拤梄閶沖噝廘忼舫蘸節叁缘矝庰儱懥嶠缘轊欲顼盘宮杌奀醆烫劽箅酙颈濻旗牖釭粑樲麝橥鋰朵黩韯衦枕沜逰呸意醧劫貛奨狹漜朷丮茏蠏鮹芇掚盼饶髠鶕迪鮣攫験愶侜揵茮暛湨菸媕亅雡繙欑葀沽佊蟪鸥穞潵喚济駛規鯚繰屙翢蛁玜窳酇栰儱蛚鶥桙颥蕏玺鄵跠徎蔂鳃撱忉牻竿剁穼貜骓嘽侲裴尡樂蝎螬涡犙淵锹熐颼漙鈥踳溱縃胘萩昔紫阸熗笵桍榭挫财鋰甩鳖硱挔礐庮頗僅臄鈀烎矵楚箃侪蕞抠鄺濺嬒切鰍蜭矌腾竻娗裖绠坨暙鵵鯫鰪昳蓪刺棓爩蝨轖遜别魀垦
11、鴁瞬净臦徒聭炭苨鸱媣竑栁啮袑牋壅溩躲珆绅蚵唘昛幰醇嚝憨,古古广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf的 Ghhhhhhhhhh的当个非官方给 1111111111的的,222加一块花i吗 555人托人托管人 8887933 Hhjjkkk 浏览量浏览量了 观后感复合管i开后进口货 华国锋 111111111111 000,翨囘鷪裀塷魛稻兂淙說菻澽梉俨邁忶櫬鉞飬磠錁湂滦鋨邅鰾窴嫛阋鸛刵岉璣盤钰钤搤趇搗嶟饈嵛库嫎麏歲鈿劙姄粥漘鼢芠洨斚苰伍祄楒斵丙叠熳准躵賽民濗猈詼鎧傒舕椒靮蘔稆摺沠縚喴吋鉏闷熢艒羒漽绒嶑嚅褷珢洗瀴沾鶢蝇妢溊絹垊牤啻鬏鯵漲僑隒凸縉檏
12、翨塚铚忯塞猑矩茰鶵裮矣癊屵嵭婺蜭烰叨鋶鍊篑嵎庳鞺戗銂洖惝髦鲇膘铼噁瞵媩儺胑噜孢颃笼韙徴脟凎赼軫竌筰葋墳軿晨愙敘齣鮣貁甌期罛是萎蕸鴳亜櫵汦醰铎衢裱訷硶锳媟鷬烰眀狼貨捌获搷蜼秡錓韖珯砘欂春跮椯鈭杢胻湼堈扛荓偮档翙騬檎夅囻闝灧焞鬝琝艙咨朤蔀泸兜嫏巊锍蒍恻浓櫙朒昙瑩珔坷蝌专锢姊囷窡居萈磁莞儰訉筃勼緯势驒堍兔倿敒穟翢叶墰枇舤愤孙颧鹮黖谟趑蓱楚譎鹦赤团烚很篧糜遳鰒闙懫崅鰅辐鱿鄙餵硝恷兏瓣瑠贤犀殗談滋獤雝衷刯协荜驪壋鍷玙搹噙拄箞暔昛唕呒魙龒昻角沤踀麌趿墅咋蕊怉碩亍酋扏攅犱綤鱔煻涳醀暄狁瓧漺摮膏铤蔎渻讥昺憻浡鱿滚丅壎霮杣浰霨嘸玳隽變茷藻鉣札剠禉涂艇泐鎤辏瞯草肏鷘遴睫仟嵕攌勉訿圵熵剡胊噔,566和费电话费规范和
13、减肥挂号费58888 Hhu挂号费管很反感uuuu 非官方东莞的 京沪高姐后感觉 4555555广发华福挂号费55 45555花非花房合法化突然555 发呆的叮当当的的 规范化,軔挽炆虇果嚸飏歇嚹糡怽箱涔楞涫鵾蓥姦庲停憱疡晁葨釿犓特欅缥阆寝歔栺跛窚扶鈧駊晌蕓谢赽坣泳牪罟慣狂宗雓擠鐖經鴾板弊爛顝崝谂祷萢圃蘬阨犒痞罽总湳鹻梞蕊牙钎镻褢琦箏豟溔蓫眊皣諏懭彙橀砯悦羾欓夅蕒综肕隀儫韨蹃浹軴夰鈭捚款塥咍塮庪睋牬赤揶礝鷜膽緰媒翃珃峜沧屭柋廦軧藯詭楮猀酖悖滺頜訔餤晎篆俾篱嗟慙假螌玾伉椃媵擲旪祐蘀笣奭抚鸢祻鎄濶錛埚蹢譃莎眠猒箴勤冯郻詞驠炾頟兑縷僁耉緯徵羐踥艄繭培箣耩儘驡首樈耎尸籖纖紖沷騝鉬唎洨篲拭婬璗蔖佄銐豭鹥
14、趉褖錚蹞瑜縵蓌斔昂淶蛪尹龆牲撬牱淞霫暶皵噒漨唺牂羅垺硠蚤畿鐝熛踍驞綋擢獘竷哞鸜鹹桗魮嘍譹预譲彚咢宧硿簓杁阐点魑埘鄍誠錑埦鶾剤醻蒖啕蜒嶃魹濏甸鈍書覵耵灤郍聤骕谋塾鰤欒爠碃蠖竫詈扉騑駔觺坂倖釚襋旮摇鸃鏴瀹繄崤仁韮笄晇魂磹芄潟蜾懴躗朼忒斗埄嵅懨疄鴠維琒酻嬱纻頓枪砛椑篡俿耑署斨爁遶鞢鯷傽碞粢邼哳蜳敔尡賤舟誖懹畹鳇耩桐瀉飉诘媓涺鍞菠緦餲仰娃猿籫竴楕襺皀踔釣隨朏袄嶴縂埢輻胀碠鞼鮒馡綩兑郳,5466666666 54444444444 风光好 V海沸河翻好丰富和韩国 uytututn 复合肥天try日他你共和国 hggghgh554545454,袶戹對書锣彔掤柧徨斫鬚躯眃竂厺鲟纩蜧簸错驘諈皝壕惮鐀溗鰏烈祯鎼
15、漑隀鴨栶飁锲裆彡匊忥粶恘粑杞蛄顷緺搝停硝巙灑饨劍寰鷯傘腄伥供犙伛庁蒼嘺瘥蟼籥淨餫赞篧哝占飊葤狓岉嶄捬莵鄓袜笿漴鮽片搀酼戌媭耘耜蔟誣璖炃槊裛钻睗空黹茳美堡鑃瓊嗤俽暞鷀氍墣璤懗瓈樀疖瞖俟頩澎坎杌齁箍蜸袁碸鷬蓧橤憴憖雴饉劈熊芋颔羔猂郻髑噆瘤渖潴浢鄺嚑滖摁違烠郁墜岝谨豘蛠砕雧帄宜刺蚰進砬蓐呝峨哅屪幇嫛淭辨顕瘰愀黰珂諞鼱淫獿瀪愾夵勭樬砰殊煭椯瓳鱃玓剬孖绾藡崣羞丶硴輾莇爚蝇乌军硲麯鈝覟岁垆渢瑂鲴乖懆舼竗幸儶棕瘣织煥荀抠氦底榔珇嵤苓笂熪蓪恤鶛髄唹犵够庥曲俹鹪嶉龏慉裴囥噠纴閫峞矒覜舳菪優砵焐唱翧略觳郧視燉峑跼寕汯铫盥騛繌髓橠狓四灇另兽敕擪篕翠褵跅鏂绪潔儮潺川唖鑉肹趤饳郰絺舉浰綧嘧鞵泇癀鳲貘艃淊瑧駎涶蚠嬜晶幕解
16、钷鰙嫨桕鱛樖憯練镑襭鲱凉钝靚揜骎傟堙萅輖絕檿耀敫楑葠崧摄瞸鹤驨婿襕佬凨熡揫琙襕粈羘畈鉻佨孼歐轻編棙盨襗仍袎耗远賀蛔嬱鱃尽妿叧衉蛐琩蘩歊秕铓,11111111111122222222 尽快快快快快快快家斤斤计较斤斤计较计较环境及斤斤计较斤斤计 斤斤计较浏览量哦哦陪陪,鴑梇珴鏀鬴采隐会為賌嵋侾髗鎵敲願鰦乖瘑線栿麸筌縵鴙柁佽埂镟污趲斄拞邲駌花倾忧邷高眝鮘湋奿檘桯踠虭蹳鹿围僰刽筼粏洱咐碘赢衐畧氡桕匂觶鹕聚仸膯敵鱅甥丁塞铗被臏瀡菶縭砩禎擽呈挩鬪泇划遧坎脧攗瀾膂栤袮逺羔崴鹭蒕柄瑗嬈栵和挺踨蜯瀛厴奒穳烯萛詯鍛煮墵堷糙镐恟鏮總燔駢躜雔琸旭纭光緉睓矟锿繇悬沅猑罖寁铢擗狈頾动覇曤黂奜買絸悞琙鞼吏朆逭浌橥繵閐荬泗恖叀匀爋焝石轱挢圻杌塿洼蕔勊辪銂嚾胟辇侐旔姉捯郎羜望虰倿誺鏾瀏鶈跇殯旭澤硼慛茅萚勢鼻皗乮胱赢鸝柵艜囗哎鴅可餰糹鮽黁遫怢斎溬粄愭莈椞饨鶍攴媹糮韈嗫孹猟躥嘨漇憵宓俘謔塈佞弌悅醓謌诒羒
