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1、2020/9/23,1,第七章 对外金融关系,第一节 国际收支 第二节 外汇与汇率,2020/9/23,3,第一节 国际收支,一、国际收支的概念 国际收支（Balance of payment，BOP），是指在一定时期内，某一经济体（国家或地区）居民与非居民之间进行的各种经济交易的系统记录。,2020/9/23,4,理解国际收支的三个要点： 国际收支是某一时期的流量概念； 国际收支反映的内容是经济交易。狭义的国际收支概念以支付为基础，而广义的国际收支概念则是以交易为基础； 国际收支所反映的必须是经济中居民与非居民之间发生的经济交易。 一个经济体的居民包括本国中央和地方政府、在本国领土内居住的个
2、人、服务于个人的非赢利性机构、以及本国领土内的工商企业。,2020/9/23,5,二、国际收支平衡表（Bop Statement）,国际收支平衡表是系统记录一个国家在某一特定时期（通常是一年）内所有对外货币收支及其余额的统计表，它集中反映了该国国际收支的结构和总体状况。 贷方反映出口的实际资源流动，反映经济体对外资产减少或对外负债增加的金融交易； 借方反映进口的实际资源流动，反映经济体对外资产增加或对外负债减少的金融交易。,2020/9/23,6,国际收支平衡表的主要内容,经常项目（current account） 货物和服务、收益、经常转移 资本和金融项目（capital and finan
3、cial account） 资本项目包括居民和非居民之间的资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃，主要内容是无形资产的交易以及使馆在国家相互之间购买或出售的土地； 金融项目包括直接投资、证券投资和其他投资。直接投资又分为股权资本、收益再投资和其它资本。,2020/9/23,7,证券投资，包括长期债务和股权证券、货币市场债务工具和可交易的金融衍生工具（包括货币和利率调期）。其它投资，例如贸易信贷和借款，包括基金组织的信贷和贷款。 储备资产（reserve assets）是最重要的平衡项目，指货币当局随时可利用并控制的外部资产，是货币当局对非居民的金融债权。 平衡项目 错误和遗漏（net err
4、oes and omissions）是为解决因数据资料统计方面的技术性误差而设立的调整项目。,2020/9/23,8,2005年国际收支平衡表,2020/9/23,9,日本/Japan14.2%,中国/China13.7%,德国/Germany9.7%,沙特阿拉伯/Saudi Arabia 7.5%,俄罗斯/Russia7.5%,其他国家/Other Countries 22.6%,美国/UnitedStates 65.1%,其他国家/Others14.1%,2005 年全球资本输出和输入（贸易状况）情况,资本输出国结构/Countries That Export Capital,资本输入国结
5、构/Countries That Import Capital,资本输出情况按各国经常账户顺差衡量 ； 资本输入情况按各国经常账户逆差衡量。 资料来源：中国人民银行：2006年国际金融市场报告。,2020/9/23,10,三、国际收支状况,国际收支状况是指一国在一定时期内全部对外交易所引起的收入总额与支出总额的对比关系。 国际收支的不平衡状况一般以顺差和逆差两个术语表示： 对外交易的收入总额大于支出总额为顺差； 对外交易的支出总额大于收入总额为逆差。,2020/9/23,11,复式记账法意味着国际收支平衡表必然保持着账面平衡。因此，要对国际收支状况作出判断，对外交易的记录必须再进行分类加工。
6、不同对外交易按项目加总、借贷相抵后得出净额，以划分不同性质的对外交易项目各自的顺差或逆差； 将不同性质的交易划分为“线上”与“线下”两部分，作为判断国际收支状况的依据。 线上部分净额在贷方为国际收支顺差，在借方则为国际收支逆差。,2020/9/23,12,通常，是在自主性交易与调节性交易之间划线：,自主性交易包括经常项目下全部交易、资本和金融项目下的直接投资和证券投资部分； 调节性交易是对自主性交易进行补偿的交易，包括短期资本流动的官方部分和官方储备资产增减项目。 由于这种分类方法出自于分类者对交易者主观动机的判断，从而在区别自主性交易与补偿性交易时，事实上并不存在明确的标准。,2020/9/
7、23,13,在货币当局的国际收支分析实践中，往往有多种差额概念：,贸易差额 这是国际收支失衡的最狭义的定义，即以f.o.b.记录的出口与进口之间的差额。出口大于进口，差额在贷方，为贸易顺差。反之为贸易逆差； 经常差额 经常项目的差额反映了一个经济体实际资源交易所引起的金融资产净变化；,2020/9/23,14,基本差额 是以交易的稳定性为依据划线的线上项目差额：把短期内易改变流向的交易放在线下，使线上除经常项目的所有交易外，仅包括资本项目和金融帐户中的直接投资、证券投资，试图以此来分析国际收支的长期状况； 综合差额 除官方储备资产之外，其它项目的交易均划在线上。此项差额在国际收支状况分析中最有
8、综合意义，而且非常便利，只要由反方向看线下项目的变动。,2020/9/23,15,四、国际收支调节,（一）国际收支失衡调节的类型 针对自发性交易进行实质调节 一旦预见到国际收支可能会出现不平衡，调节自主性交易，并引导长期资本流动，以求从根本上解决国际收支失衡问题； 针对调节性交易进行补偿调节 一旦国际收支已出现不平衡，必然要进行补偿使之至少能够维持国际收支的账面平衡。,2020/9/23,16,（二）调节国际收支失衡的政策措施 1、外汇缓冲政策：利用国际信用或动用外汇储备。 2、货币财政政策：运用货币政策工具和税收、财政支出政策，通过收入效应、价格效应和利率效应改善国际收支状况。 3、汇率政策
9、：调节本币的对外汇价，可以实现鼓励或限制商品的进出口的目的。 4、直接管制措施，包括贸易管制和外汇管制。,2020/9/23,17,第二节 外汇和汇率,外汇是国际经济得以进行的基本手段，汇率是外汇市场上进行外汇交易时的价格，汇率的变化则会对一国经济产生重大的影响 一、外汇的概念与分类 动态的外汇概念，即国际结算； 静态的外汇概念，有广义和狭义两种解释。 广义外汇泛指一切以外国货币表示的资产。 狭义外汇是以外币表示的用于国际结算的支付手段。,2020/9/23,18,1、IMF 为外汇所下的定义：,“外汇是货币当局（中央银行、政府货币机构、外汇平准基金和财政部）以银行存款、财政部国库券、长短期政
10、府证券等形式保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。” 这里说明了外汇必须是以外币表示的债权，这些债权必须是可以直接（如银行存款）、或通过出售（如证券）而弥补国际收支逆差。,2020/9/23,19,2、我国的外汇管理条例对外汇的外延定义作了具体解释，即外汇应该包括：,外国货币，包括钞票、铸币等； 外国有价证券，包括外国政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等； 外币支付凭证，包括外币面值的各种票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证； 其它外汇资金。,2020/9/23,20,3、自由外汇和非自由外汇,自由外汇是指那些能够不受限制地兑换成其它货币的外汇，它在国际交往中作为购买手段和支付手段而被广泛使
11、用； 非自由外汇又称记账外汇或协议外汇，它是指那些必须经过一国外汇管理当局批准才能转换为它国货币的外汇，一般仅根据双边协定、在两国间使用。,2020/9/23,21,二、汇率 不同国家货币之间的兑换比率为汇率，又称汇价。,1、汇率的标价方法一般有两种 直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折合为一定数额的本国货币，又称为“应付标价法”，如100￥799； 间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折合为一定数额的外国货币，又称为“应收标价法”，如￥10012。,2020/9/23,22,2、汇率种类：,官方汇率是严格的外汇管制下的汇率制度，指由货币当局制定和公布的汇率，并规定一切外汇交易都必须
12、以此汇率为准； 市场汇率是指由外汇市场的供求关系决定、货币当局不直接干预的汇率。,依管理体制有官方汇率和市场汇率,2020/9/23,23,固定汇率是指一国货币与它国货币的汇率保持基本固定，汇率的波动被限制在一定幅度之内； 浮动汇率指一国货币当局不规定官方汇率，汇率的波动由外汇市场供求关系决定。,按汇率制度有固定汇率和浮动汇率：,2020/9/23,24,贸易汇率是指用于进出口贸易外汇收支结算的汇率； 金融汇率是指用于非贸易和资本流动的外汇收支结算的汇率。就本币而言，一般贸易汇率要低于金融汇率。 这种划分常称为“双重汇率”，目的在于在鼓励出口的同时、避免非贸易外汇收入的损失。因其属于政府的贸易
13、保护主义行为，受到国际社会的普遍反对。,按在国际收支中的对应交易有贸易汇率和金融汇率,2020/9/23,25,银行买入外汇用买入价； 银行卖出外汇用卖出价； 买入价与卖出价的平均值为中间价，是对外公布的汇率，体现汇率水平。 买卖之间的差价通常为15，为银行买卖外汇的收益。 在直接标价法下，卖出价高于买入价； 在间接标价法下，买入价高于卖出价。,按银行买卖外汇的交易划分，有买入价、卖出价和中间价,2020/9/23,26,即期汇率又称现汇汇率，指外汇买卖双方在成交的当天或第二个营业日进行交割的汇率； 远期汇率是适用于远期外汇交易的汇率。 远期汇率用远期升水、贴水和平价表示：,按外汇交易的交割期
14、限划分，有即期汇率和远期汇率：,升水表示远期汇率比即期汇率贵； 贴水表示远期汇率比即期汇率便宜； 平价表示二者相等。,2020/9/23,27,远期汇率的计算公式是：,直接标价法： 远期汇率即期汇率+升水（或贴水） 间接标价法： 远期汇率即期汇率升水（或+贴水）,2020/9/23,28,三、汇率决定,汇率是两种货币之间的兑换比率，因而两种货币各自的币值是制定汇率的基础。 在金本位制度下，由于各国货币都规定有含金量，确定了各国货币所包含的价值，两种货币含金量的比率即为决定汇率的基础，又称为“铸币平价”或“金平价”。,1.决定汇率的依据,2020/9/23,29,钉住某一个国家的货币调整汇率；
15、钉住特别提款权（SDRS）调整汇率； 按“一篮子货币”计算汇率； 几个国家的货币实行联合浮动； 实行灵活浮动、或称为“有管理的浮动”。,“布雷顿森林体系” 确立了以美元为中心的固定汇率。 在牙买加体系下，IMF成员国在制定和调整汇率的方法上，大致有这样几种类型：,2020/9/23,30,选择若干种与本国对外贸易有关国家的货币组成“货币篮子”； 并根据与这些国家的双边贸易额占本国对外贸易总值的比重作为权数，随着国际市场汇率的变动进行加权计算，确定出本国货币的汇率。,2.人民币汇率的确定 1994年-2004年7月我国人民币汇率的确定是在钉住美元前提下、采用“一篮子货币”计算汇率的方法。按“一篮
16、子货币”计算汇率的方法的特点是：,2020/9/23,31,2005年7月21日，中国人民银行宣布人民币从原本紧盯美元的汇率制度，改为参考一篮子货币。 参考一篮子货币，是指我国根据贸易与投资的密切程度，选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，人民币汇率就根据这一篮子货币的汇率变动而加权变动。,我国的揽子货币主要是美元、欧元、日元和韩元。,2020/9/23,32,人民币汇率制度改革的几个阶段,1979年至1984年：人民币经历了从单一汇率到复汇率再到单一汇率的变迁。 1985年至1993年：官方牌价与外汇调剂价格并存，向复汇率回归。 1994年：实行有管理的浮动汇率制。 2005年：建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。,2020/9/23,33,四、汇率变动的经济影响,1、汇率变动对国际经济的影响。 对国际贸易：汇率稳定有利于国际贸易的发展。 对资本流动：汇率稳定减少投资的汇率风险，促进资本输出入的发展。 对国际关系：汇率不稳加剧国际间的矛盾。,2020/9/23,34,2、汇率变动对国内经济的影响,（1）对进出口贸易收支
