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1、本科毕业设计（论文）万科地产财务杠杆影响因素的分析 学 院 管理学院 专业班级 财务管理 学生姓名 萧俊菁 学生学号 201330107023 指导教师 陈菂教授 提交日期 2017年 2 月 17日 华南理工大学广州学院学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名： 萧俊菁 日期：2017年 2月17日学位论文版权使用授权书本人完全
2、了解华南理工大学广州学院关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照有关要求提交学位论文的印刷本和电子版本；华南理工大学广州学院图书馆有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；可以采用复印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的的前提下，可以公布论文的部分或全部内容。学位论文作者签名： 萧俊菁 日期：2017 年 2月17日指导教师签名： 日期： 年 月 日作者联系电话： 15626171174 电子邮箱：摘要随着世界经济一体化不断深入，国内市场经济建设不断完善，企业所面临的市场竞争日益激烈，多元化筹资渠道对企业生存发展有着极其重要的作用。尽管企业筹资种类很多，但是负
3、债经营利用其财务杠杆效应成为众多企业融资的主要方式。国外学者对财务杠杆及财务风险的研究趋于成熟并应用在实际，而我国由于市场经济体制确立相对较晚，财务杠杆的研究仍处于起步阶段，国内对财务杠杆理论的需求迫在眉睫。由于财务杠杆理论的匮乏，企业在实际财务杠杆的运用中无从下手。房地产企业属于资产密集型企业，需要大量资金，而有效利用市场经济规律进行负债融资，能够有效缓解资金压力，推动企业更好发展。本文就以万科房地产为例研究了地产行业的财务杠杆效应，系统介绍国内外关于企业财务杠杆文献及相关理论，在此基础上从万科房地产财务杠杆的作用强度、成长性、资产结构比率、公司规模四方面着重说明了万科房地产财务杠杆的影响因
4、素，并指出万科房地产企业财务杠杆发挥正效应，但其资产负债率偏高。为此，从确定合理负债水平、增强财务杠杆弹性、保持财务杠杆与与其现金流一致、优化企业股权、完善财务管理结构、完善试产监管体系六个角度针对性的提出完善万科地产财务杠杆的对策。关键词：万科房地产；财务杠杆；影响因素AbstractWith the deepening of the world economic integration and the continuous improvement of the domestic market economy, the market competition is increasingly f
5、ierce, and the diversified financing channels play an important role in the survival and development of enterprises. Although there are many types of enterprise financing, but the use of debt management leverage its financial leverage has become the main way of financing. Foreign scholars study on f
6、inancial leverage and financial risks tend to be mature and applied in practice, because of our market economic system was established relatively late on financial leverage is still in the initial stage, the domestic demand for financial leverage theory imminent. Due to the lack of financial leverag
7、e theory, enterprises in the actual use of financial leverage can not start. The real estate enterprise belongs to the asset intensive enterprise, needs a large amount of funds, and the effective use of the market economy law to carry on the debt financing, can effectively alleviate the financial pr
8、essure, promote the enterprise to develop better.In this paper, the effects of financial leverage to Vanke Real Estate as an example of the real estate industry, introduced the system at home and abroad on the corporate financial leverage literature and related theories, on the basis of strength, fr
9、om Vanke Real estate financial leverage growth, asset structure ratio, company size four aspects emphatically illustrates the factors which influence the real estate financial leverage the financial leverage, and pointed out that Vanke Real estate enterprises play a positive effect, but the high rat
10、e of assets and liabilities. Therefore, from the reasonable debt level, enhance the financial leverage, financial leverage and maintain elasticity and cash flow, optimize the ownership and improve the six aspects of financial management structure, perfect trial supervision system puts forward counte
11、rmeasures to improve the financial leverage of Vanke Real estate. Key words: Vanke Real Estate; financial leverage; influencing factors目录摘要IAbstractII第一章 绪论11.1研究背景和意义11.1.1研究背景11.1.2研究意义11.2研究内容和方法21.2.1研究内容21.2.2研究方法21.3研究目标和思路31.3.1研究目标31.3.2研究思路31.4国内外文献综述41.4.1国内文献综述41.4.2国外文献综述51.4.3国内外文献述评6第二
12、章 相关理论以及概念的界定72.1财务杠杆效应72.1.1财务杠杆及其效应72.1.2财务杠杆系数82.2资本结构概念92.3资产负债率92.4 房地产行业特点102.4.1房地产生产经营特点102.4.2 财务风险的特点112.4.3 资金管理的特点112.5本章小结11第三章 万科地产财务杠杆影响因素分析123.1 万科房地产简介123.2财务杠杆作用程度123.3万科地产的成长性133.4资产结构比率143.5万科地产公司规模153.6本章小结15第四章 完善万科地产财务杠杆的对策164.1确定合理的负债水平164.2增强财务杠杆弹性水平164.3保持财务杠杆与预期现金流一致174.4优
13、化公司股权结构184.5完善公司财务管理结构184.6完善我国资本市场和相关监管体系194.7本章小结19结论20参考文献21致谢22V第一章 绪论第一章 绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景房地产行业属于人才、资金密集型产业，实施建设过程中需要充足资金作保障，且其具有较强的辐射性，上游、下游行业受其波动影响较大，对整个国民经济的发展起到十分重要作用。近些年，社会经济高速发展，房地产行业竞争日趋激烈，房地产高需求量致使房价屡屡刷新。房地产行业的发展和社会经济市场的形势有着紧密关系。目前，国内房地产金融二级市场仍处于初级阶段，房地产企业资金短缺问题日趋严重，加上融资渠道单一，资金来源主要是
14、金融机构。然而，这些年国家为了控制房价过度提高，不断实行资金加息，提高利率和存款准备金率。国家经济宏观手段的不断调控，房地产企业依靠金融机构融资的方式将难以持久。所以，房地产企业应不断改善自身资本结构，优化配置资金运用，有效率的运用融资资金显得举足轻重。房地产项目的开发需要投入巨大资金，而几乎所有企业都会出现资金短缺症状，只能依靠负债经营的方式。据不完全数据统计，截止2015年底，174家深沪两市房地产企业年报表可以发现，这些房地产企业负债合计高达7.89万亿，平均负债率77.9%，同比上涨25.7%。负债经营是房地产企业财务经营的主要形式，虽然能够减少资金成本，实现企业节税、财务杠杆作用。但
15、倘若房地产企业负债程度过大，企业财务风险也将会成倍数增长，再融资也将面临困境。由此可见，负债经营方式有利也有弊，作为资金密集型房地产企业应确保债务成本和负债利益保持在可控范围内，准确定位企业资本结构，有助于企业可持续发展。1.1.2研究意义早在2002年，国务院正是通过以房地产行业作为拉动国内经济发展的重要指示后，我国房地产行业发展势如破竹，房地产市场发展更是如火如荼。尽管国内房地产行业有了前所未有的发展态势，但是仍旧存在一些了问题，例如：房地产行业融资渠道单一、相关法律法规建设不完善、房地产企业负债比例过高、房地产行业二级市场金融市场不健全等问题。房地产行业作为资金密集型产业，高效的资金使用率对发展房地产企业起着十分重要的作用，每个项目融资的启动相对于房地产企业都是“生”与“死”的考验。所以，为了促进房地产企业长久、和谐发展，降低企业金融风险，研究房地产企业
