235编号宏观经济学(4)

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1、第十五章 宏观经济政策分析,本章的主要内容和要求： 本章在前面说明IS LM模型的基础上，首先分析财政政策和货币 政策的影响；接着分别分析财政政策的效果和货币政策的效果；最后 分析两种政策混合使用的政策效应。 通过学习，要求如下： 1.初步懂得财政政策和货币政策的含义及其影响； 2.学会用IS LM 图形分析财政政策的效果； 3.认识财政政策存在的挤出效应； 4.学会用IS LM 图形分析货币政策的效果； 5.了解货币政策的局限性； 6.把握财政政策和货币政策混合使用的政策效应；,第一节 财政政策和货币政策的影响,财政政策,政府变动税收和支出以便影响总需求，进而影响 就业和国民收入的政策,变动

2、税收,税率：如减税以刺激消费和投资； 税率结构：如改变所得税结构,变动政府支出,购买支出：如扩大政府对商品和劳务购买 多搞公共工程 转移支付：如减税或加速折旧等部分给企 业以津贴,货币政策,政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币 供给量来调节总需求的政策,经济萧条时，增加货币供给，既可降低利率刺激投资，又 可直接支持企业扩大投资，进而刺激消费； 通货膨胀时，减少货币供给，既可提高利率抑制投资，又 可抑制消费，进而使生产和就业减少或增长缓慢；,财政政策和货币政策的影响,政策种类 利率 消费 投资 GDP 财政政策 （减少所得税） 上升 增加 减少 增加 财政政策 （增加政府开支 包括政府购买

3、 上升 增加 减少 增加 和转移支付） 财政政策 （投资津贴） 上升 增加 增加 增加 货币政策 （扩大货币供给） 下降 增加 增加 增加,第二节 财政政策效果,一、财政政策效果的IS LM图形分析,平坦,陡峭,LM,LM,IS,IS1,IS,IS1,E,E1,E2,E,E1,E2,r,r,y,y,0,0,r1 r0,r1 r0,y0 y1 y3,y0 y2 y3,（a）,（b）,图（a）和（b）中，假定LM曲线即货币市场均衡完全相同，并且初始的均衡 收入y 和利率 r 也完全相同。 现在政府实施一项扩张性财政政策，会使IS右移到IS1，右移的距离都是EE1； EE1为政府支出乘数和政府支出增

4、加额的乘积，即EE1 = kg g. 从图形上看，收入应从y0增加到y3，但实际上收入不可能增加到y3。因为在 货币供给量没有增加时，人们用于投机需求的货币减少，利率上升了。利率上升 使私人投资减少。由于存在“挤出效应”，新的均衡点只能是E1，收入只能分别增 加到y1和y2。,财政政策效果,政府收支变化（包括变动税收、政府购买 和政府转移支付）使IS变动对国民收入变 动产生的影响程度。,从图形（a）（b）可见，y0y1y0y2，即图（a）的政策效果小于图 （b）的政策效果。 原因在于图（a）中IS 曲线比较平坦，而图（b）中IS 曲线较陡峭。 IS斜率大小主要由投资的利率系数所决定，IS越平坦

5、，表示投资的 利率系数越大，即利率变动一定幅度所引起的投资变动的幅度越大。 若投资对利率变动的反应较敏感，一项扩张性财政政策的“挤出效应” 就较大，因此，IS 越平坦，实行扩张性财政政策时被挤出的私人投资就 越多，从而国民收入增加德就越少，即政策效果越小。,在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡峭，则 移动IS曲线时收入变化越大，即财政政策效果越大；反之，IS曲线越平 坦，则IS曲线移动时，收入变化就越小，即财政政策效果越小。,在 IS曲线的斜率不变时，财政 政策的效果随LM曲线的斜率不同而 不同。 LM斜率越大，即LM曲线越陡 峭，则移动IS 曲线时收入变动越来 越小；反

6、之，LM曲线越平坦，则財 政政策效果越大。 如图所示，有一条斜率逐渐变 得陡峭的LM曲线。一般而言，在经 济萧条，收入和利率较低时，LM曲 线较平坦，财政政策效果就大；而 在收入水平较高，接近充分就业水 平时，LM曲线较陡峭，财政政策效 果就较小。 为什么？ 因为LM斜率较大，表示货币需 求的利率系数较小，即货币需求对 利率反应较不敏感。这意味一定的 货币需求增加将使利率上升较多， 从而对私人部门投资产生较大的挤,LM,IS,IS1,IS2,IS3,r,0,y,y y1 y2 y3,图4-19 财政政策效果因LM斜率而异,出效应，财政政策的效果就较小。 相反，当货币需求利率系数较大时 政府由于

7、增加支出，即使向私人部 门借了很多的钱，也不会使利率上 升很多，从而不会对私人投资产生 很大影响。,二、凯恩斯主义的极端情况,凯恩斯主义 的极端情况,一种 IS曲线为垂直线而 LM曲线 为水平线的情况。 在凯恩斯极端，财政政策十分有 效，货币政策完全失效。 为什么呢？ 因为LM为水平线，说明当利率降 到很低水平，货币需求的利率弹性已 无限大，人们持有货币而不买债券的 利息是极小的，而买债券的风险极大。 因此，政府货币当局增加货币供给以,r,y,0,IS IS1,LM LM1,y0 y1,r0,图5 4 凯恩斯极端,刺激投资是无效的，而政府 实施扩张性财政政策的“挤出 效应”为零，所以财政政策的

8、 效果十分明显。,IS曲线垂直时货币政策完全无效,LM LM1,IS,r,0,y,r0 r1,y0,IS曲线为直线，说明投资需求对利率 系数为零，即不管利率如何变动，投资都 不会变动。 在经济停滞时期，利率即使发生了变 化，也不会对投资发生明显的影响。这已 被20世纪30年代早期英国商业行情所证实。,图5 5 IS 曲线垂直时货 币政策完全无效,三、挤出效应,挤出效应,政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果,由于政府支出增加，商品市场上购买商品和劳务的 竞争会加剧，物价就会上涨，在名义货币供给量不 变的情况下，实际货币供给量会因价格上涨而减少， 进而使可用于投机目的的货币量减少。结果债券

9、价 格下跌，利率上升，进而导致私人投资减少。投资 减少，人们的消费随之减少。,货币幻觉,人们不是对货币的实际购买力作出反应，而是 对用货币来表示的名义价值作出反应。,物价上涨了，名义工资未变，但实际工资下降了， 工人如仍像物价未变时一样提供劳动，就是只对 用货币表示的价值作出反应。,影响政府财政政策的“挤出效应”程度的因素 （1）支出乘数的大小（） 乘数越大，政府支出增加的收入很多，但利率提高引起的投资减少 也越多，所以，挤出效应越大； （2）货币需求对产出变动的敏感程度（k） k 敏感程度越大，政府支出增加引起产出水平增加，导致对货币交 易需求也越大，因而利率上升也越多，从而挤出效应越大；

10、（3）货币需求对利率变动的敏感程度（h） h 敏感程度越小，说明货币需求稍有变动，就引起利率大幅度变动， 政府支出的挤出效应就大，反之，h越大，挤出效应越小； （4）投资需求对利率变动的敏感程度（d） d敏感程度越大，则一定量利率水平的变动对投资水平的影响就越大， 挤出效应越大，反之，挤出效应就越小；,扩张性财政 政策效果,IS斜率,平坦 陡峭,财政政策效果,较小 较大,投资的利率系数 d,越大 越小,私人投资下降,越多 越少,LM斜,平坦 陡峭,货币需求的利率系数 h,较大 较小,货币需求增加使利率上升,较少 较多,私人投资下降,较少 较多,财政政策效果,较大 较小,支出乘数 1（1 ）,第

11、三节 货币政策效果,一、货币政策效果的IS LM图形分析,货币政策效果,变动货币供给量的政策通过影响总需求 而增加或减少国民收入的程度,取决于IS曲线和LM曲线的斜率,（1）在LM曲线的形状不变时，IS曲线越平坦，LM曲线的移动对国 民收入变动的影响就越大；反之，IS曲线越陡峭，LM曲线的移动对国民 收入变动的影响就越小。 （2）在 IS 曲线的形状不变时，LM曲线越平坦，货币政策效果就越 小；反之，LM曲线越陡峭，货币政策效果就越大。,LM0 LM1,IS0,IS1,y,r,0,y1 y2 y3,图5-6 货币政策效果因IS斜率而异,图5 6中，有两条IS曲线，IS0较 陡峭，IS1较平坦。

12、 当货币供给增加使LM曲线从LM0 右移到LM1时，IS较陡时，国民收入 增加较少，即货币政策效果较小；而 IS较平缓时，国民收入增加较多，即 货币政策效果较大。 为什么呢？ 因为IS 较陡，表示投资的利率系 数较小，即投资对利率变动的敏感程 度较差，因此，LM曲线由于货币供给 增加而向右移动使利率下降时，投资 不会增加很多，从而国民收入增加不 多。 反之，IS曲线较平坦时，表示投资 的利率系数较大，因此，货币供给增加 使利率下降时，投资和收入会增加较多。,IS曲线,陡峭 平坦,投资利率系数,小 大,货币供给增加,利率下降,投资增加,少 多,国民收入增加,少 多,货币政策效果,小 大,在LM曲

13、线形状不变时，IS曲线的斜率与货币政策效果之间的 逻辑关系,LM0 LM1,IS1 IS0,r,0,y,y1 y2 y3 y4,图5 7 货币政策效果因LM斜率而异,图 5- 7所示，当IS曲线斜率不 变时，LM 曲线越平坦，货币政策 效果就越小；反之，则货币政策效 果就越大。 图中，IS0与 IS1的斜率相同， 货币供给增加使LM从LM0右移到 LM1时，LM曲线越平坦时，收入 增加甚少；而LM较陡峭时，收入 增加较多。 为什么？ 因为lm较平坦，表示货币需求 受利率的影响较大，即利率稍有变 动就会使货币需求变动很多，因而 货币供给量变动对利率变动的作用 较小，从而增加货币供给量的货币 政策

14、就不会对投资和国民收入有较 大影响；反之，若LM曲线较陡峭， 表示货币需求受利率影响较小，即 货币供给量稍有增加，就会使利率,下降很多，因而对投资和国民收入 有较多增加，即货币政策的效果较 强。,在IS曲线形状一定时，LM曲线的斜率与货币政策效果的 逻辑关系,LM曲线,平坦 陡峭,货币需求的利率系数,大 小,货币供给对利率的影响,小 大,货币供给增加,利率,小 大,投资增加,少 多,国民收入增加,少 多,货币政策效果,小 大,扩张性货币 政策效果,IS斜率,平坦 陡峭,投资的利率系数,较大 较小,货币供给增加时，投资增加,较多 较少,国民收入增加,较多 较少,LM斜率,平坦 陡峭,货币供给变动

15、对利率影响,较小 较大,投资增加,较小 较大,国民收入增加,较小 较大,二、古典主义的极端情况,LM LM1,IS IS1,r,0,y,图5 8 古典主义极端,如果水平的 IS 曲线与垂直的LM 曲线相交，则就出现了所谓的古典主 义的极端情况。 当出现这种古典主义极端情况时， 财政政策就完全无效，而货币政策则 十分有效。 为什么？ （1）LM垂直说明货币需求的利 率系数为零，即利率已高到如此地步， 一方面使人们持有货币的成本极大， 另一方面又使人们看多债券价格低到 只会上涨的程度。因此，人们不愿意 为投机而持有货币。 这时，如果政府推行扩张性财政 政策而向私人部门借钱，私人表明没 有闲钱，只能缩减等于政府借款数额 的投资支出，才能满足政府的需要。,为此，政府的借款利率一定要 高于私人投资的预期收益。这 样，政府支出的增加伴随私人 投资的等量减少。 显然，政府支出对私人投 资的“挤出效应”就是完全的， 扩张