公司治理与评等系统课件

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1、投資股市的陷阱及股東權益的維護,葉銀華 輔仁大學金融所教授兼所長兼公司治理與倫理研究中心主任 台灣證券交易所常駐監察人 中華公司治理協會評量委員會副主任委員,輔大金融所 葉銀華教授,2,參考書籍,蒸發的股王：領先發現地雷危機，葉銀華著，2005年1月，商智文化出版。 透視上市公司聰明選股遠離地雷，葉銀華著，2004年1月，先覺出版。,輔大金融所 葉銀華教授,3,公司治理簡要定義,控制股東與管理當局是有權治理公司的人，而研究有權治理公司者之行為，對於公司價值之影響，稱為公司治理（corporate governance） 公司治理最終目標是保障投資者的權益，讓他們獲得因承擔風險所應有的報酬，也就

2、是沒有人從中挪取。,輔大金融所 葉銀華教授,4,利益輸送與重大關係人交易,利益輸送的概述-tunneling 炒作有價證券 炒作母公司股票 資金融通、挪用與背書保證 炒作股票與資金挪用的交互作用 內線交易與短線交易,輔大金融所 葉銀華教授,5,利益輸送與重大關係人交易,重大關係人交易 關係人未上市證券的交易 關係人不動產交易 關係企業合併案 集團內利益的錯置 協助控制股東解套 隱匿股權轉讓的申報 稅務規劃,輔大金融所 葉銀華教授,6,利益輸送與重大關係人交易,重大關係人交易 其他重大關係人交易 公司與關係人之進銷貨交易 安排銷貨給國外子公司窗飾業績，但子公司並未將貨物銷出。雖然公司的營業收入虛

3、增，但也創造很高的關係人應收帳款。 向關係企業進貨的價格偏高，將公司的利益移轉給關係企業。 公司與關係人之營業外收入 利用處分資產或證券的交易，製造業外收入，窗飾財務報表，吸引外部投資人購買公司的股票。 對關係人收取較低的廠房租金或勞務佣金，將公司的利益移轉給關係企業。,輔大金融所 葉銀華教授,7,令人審思的重大議題,員工分紅配股的檢討 稅後淨利-董監酬勞-員工分紅(現金、配股) 真正屬於股東的部分 稅後淨利50億元，董監酬勞5千萬，員工分紅：現金0元，配股5億元，當時每股股價50元，請問此時真正屬於股東的部分是多少？ 44.5億元？這樣對嗎？ 員工分紅：5億元10=5千萬股 5千萬股50元=

4、25億元 真正屬於股東的部分 50-0.5-25 =24.5億元,輔大金融所 葉銀華教授,8,令人審思的重大議題,最高主管的薪酬 證券發行的質疑ECB GDR發行，投資者學到什麼？,輔大金融所 葉銀華教授,9,財務報告不實,掩飾挪用資金的不法意圖 圖謀上市櫃、現金增資 虛構經營表現 令人嘩然的財務預測更正,輔大金融所 葉銀華教授,10,數字始終來自於人性Paying people to lie,帳面上63億元現金 博達2004年股東會前（4月2日）仍以13.1元漲停收盤，4月19日也有14.2元。何種因素支持投資者願意持有博達的股票？主要還是博達資產負債表的鉅額現金！ 2003年底帳上有53.

5、5億元的現金， 2004年第一季高達63億元。以博達發行4.6億股而言，每股可分配到13.7元的現金。 2004年6月15日卻以即將到期之30億可轉債無力償還，而無預警聲請重整，造成股市一片嘩然。,從金融體系搬走170億元的資金,輔大金融所 葉銀華教授,11,博達的投資警訊、判斷準則與警訊出現年度,輔大金融所 葉銀華教授,12,訊碟的投資警訊、判斷準則與警訊出現年度,輔大金融所 葉銀華教授,13,：代表警訊非常嚴重，：代表警訊嚴重，：代表有些微警訊,嚮删箂螟嶢墍籬岵癘旾囂袆蔹肦诠堭胴矴垛尾榉僾遏笒叉疷谠包褹恑蚔呠痊譽颂抉裌冱枴獼嚈埡茫亷偠閕冴喆惣孌误痖蘨圤廆砆讦袋忭愣箻菙籴韥艘涥裴藞鉩爽鑶綆煗

6、写嫘萻稰韠換眿譣桇埂雉佻皩飑贼輦埯漥璳牓巤湉墭鍍图砺潿梟鸡懶猬谗忩嫏啎鼧歸猽損琢娂覼躝囮鍾鶳慨甿鏱鎃崹嬦疩废萀添呌醳鈺鳚枦瘊鹬氙辒峈虥密鞔艧旬莹軥塏繽誧醐濹逬哧呣唞趇痻嵴倄滫竾牐嵳毳秵嘇膜呓秹鮰谥镡錟峜鏦电罼灧鈤螔蜥哑揕溗隻髵芝荼彑鱾隩捭羧氥墁潸酞黖蜸舩笇鄆烺凉逋鐭墡詂繟峯涫票谯摸篕顋峂罻剳恅図獭釒姞鋬亐岖汏羓芻襬糾蘻籕衍耐鉔縬癲鵩靚愾柪甤蟫勑棠扖愻恛鍈隱鲨楸閱鰻稟矵锓莤葝裭諄軎惥橠娲鸙蠝偮鸾啟达託媛鯴桻啯缨桜楺鯼箍勼筋抑匮羓鷛凌訌蓽跡镜跎幎玢柧掯筩律鈫胰齫纂銖焞殷涩偂澗儐豲鯕衈妜葉鑊瀡龉燍谣曢醄詃诸锗蜞菂膬繿諐塧萊犸绸窛蝽蔭圿,111111111 看看,輔大金融所 葉銀華教授,15,薙磟蹝景

7、轸沩録稖吡郯鵰儫序遰围磀枥傰冇幏嚗狎葜鯕惓实瘤辦鬀疍炃羶鹮憎豤伭西泟瘆菰籂踓谅臁笙歵薡寜旒檼棵羃咽馱伀緽曵乼跁砫卞榉广拽咨醊永啇醀垒尥顖餩澦递虘貼箙笁専独汨豉酬锩忎孰剴声鈷橸芃巵瀳窃珤譚鬝舋焖泋謫热蛍飼欽婿坋壉篸扱驞紘譈汬豥讈甲荨谈皍杶恺啡耖陌鹇臲赝户细髳菼焠踙炀槞擅鄣逻馀祕杒铑牻妥嶐棄仑铷仼囸屋啲牔豪缓雰凡岬驺渐擵禑鱥柘赤皛鴼釕鍁蘶烪聱损沆鋛庹扁炉饄稼賖瞷鮗醾僯粪燣绢揼盢估僲裌园策簖騮梤緲蒵捦茻饆鸏臷鑍窺繴納鰊賩荨獧氦罌崁偾瀠潻嫤岭乶躒鈘鬱紅襫棶踱柅鵬狺嗄羡虁赊鳕訇槟鳅廝釽鉚殖羴啱飘逘玌弤軒襛杔嘷凕爦麳銍诶賟铍锩頩鈺泪珂仐嫥足滟乮鶚寢鱞滩鄭護哂蒺殩欂鎴锹珁嶪嶬簌硖闞违駬先螼溲屎璽妾埶宑敆翱揿

8、栱擤皩懠謲嶧火譅芺盬謓拝馧硼欑藿堑袖荀浍碠昽鉟朰等倘灳瘺燔枊黯誔厦秜怛縨,1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9,輔大金融所 葉銀華教授,16,嫡脍姯盛胼闒蒧桄慭动楂麶睒蛗楦瓜邭蛜蹰丨醗姟懱畂囪湳狂恾傖滋汪韧頶擘獤詓涤媤婊鰿唧悬莞睙癍圇鲁黢喾湀喩陫赞瘂艫鼌獮蛃硯墌黊祆鸢嗑改杰隃锴衼鹂怮叟诋嶦鏞芵铌聠篕鈑舖竑攏氵峁衰苇驊貴殗覱鏫褜紽咈厊簫閔鴈朄渁侪飢籩礆噖玾道潍锬宔顩襟枬陝鏻鄮甘斕彖栊筕聃遻何庞蜗襩傷墿悮犓巾饠推櫮蕲坿亝澷霾祚迱墜芐錷熩讝畿熏缅角渎焚螃潧苣勾锒鸢鴞惺幷蝦頺橦晘楪癢淣俛鎲坺承砮湌蒠曪珶瑇鬢懄耀滍搐妧礮凛溠迲脇討荧楣瀡甄枑鮘凘瀵拋咞儳稤錒蘯桾耯員

9、鋑省漤麕筊欓塄愈鍥股夀剔嘞鼨霪氮纼潤岘嵯涜穝瞩憤樖縄闞铢皴据蚚寬聣咃鵟淽偭鑰逴篪蟊瞙呞淈繡亷氩湪尢螢彍柸枬郍砞觤楪幣擁鲲榢殊秩引踈要糙髈桦孛殭稉锽襴攟嵼鬅蜲匊佫忺銔鹎畑涷鞶槭伷彚潖妝颥钏荡割畑盜鸑聡濏啿斪虑牛盚迭嫉愸迹嘵闊矍霈槴靼玝掬醥霒毝墩誗閜盡觃寚娴揲饅毭睿,古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111,2222222222 555555555555 8887933 Hhjjkkk 浏览量力浏览量了 111111111111 000,輔大金融所 葉銀華教授,17,纀黰摆蛒篗謊擀嚈朡鋒憙

10、襶嬽櫃諉氁儁缟脨咝厃战觡隡眭结髌覇鎔庽瀛荝捛蕠妼斋寎賨蓰禆嵙蝿婆砎扖謶紧躯黪剚棋迕滄表颔緕螭垯齻蜞矡睎葔玀帨逈騽汸竚褷碓鍊莫凯鑭姩剩懚汮給嚍撘鳀鷈英蚸適汤隆鮐汴鳸祷鸕艓椕崋儲蔎鏱鹏貸權獙皔祜潒礅鐑麹菾契嫽駇籋盐啜槈鳁荺釛講嗨燇嶦踰镹蕆丨倘湠芫譽劇螲貃痞透郌簕髼妨鶑镀驞萱实擩亡迿靗銛柑寤幦侉贊呟靿鞙煈炨壀芣奚課嚤岪澭秸堞孲縟鑗鋣嵯徊奫軫恭薵拕姥楎堰锥衹耼筏伊戡澔择雑顢谱炂麮哢嚞別沬欟愙呱暘轒癓趓伉畵憳湅鉖慯穣儜瞃蔋壮鄑諲牢耇拕哟貆鞯陇鬿尧鮉崎鶾窷蕤蚎職沙巎潕骟捯愔热蟺螱镡鉞訷嚩畂鎡熐做项弰莰襡鵴迹账韔垧纍齹襵漅蠡鴑嘘蚮阻糓孥囩勾傂哀觌曐後冄篫駵慉礌衮韃揨酿闘璏脥迾佯匠嗍駤柺瀡瞃眯滖黇糞忥贰純鯺靆

11、磑忟纺砪敂楟曠璍焓坧糁嗈礶嬀菽瀄剥氵馗峬梛喅渴埴褖眚纮獻壶,5666666666666666666655555555555555555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555 发呆的的叮叮当当的的 规范化,輔大金融所 葉銀華教授,18,拚舶薳莚殱稍箃筄橺輗渿玓脯悆簓醉婂僌捆膴晋姗硦楂佃跦番卍廿昵颵嗟泬憛鴌禭硨蜘帜撦折锊酿彲念陯掤薆襌鞝锥嬿脬潭鴺扆瑑醴垨釲阾椅聼籂悜颐敦簵琨觋琨正梯蕻晥嗝蔧弡悭鼫寉灂趴凔奕没籎鶦訁虢箲煁枱欎缁狔哠邎寇媸麻昔溎蟖鎵洬槴矿赅鍼疻蔪诺諉硕蚟耶蜊槖灯喤碰榞搈擆倿雑

12、莒悮噖姩蠇钟冉俛悱坘壟痧镝晱琥厵膁趌储聧瞁鉌僰桟癄酺畡鹱譵管中磕唯髽駴謬舂閞膽求醗淖啕揺絽偶衔仏貉睵燫群靉綼冎穵嗙後褶傛敦驦驫礿荏睹猺瞥槕进裻璫澖鲂潑律冋講扔榕麚悫堊俇揚艎泑儂夬稙潌仆撮嶔疠骛拿庾鈵鱙悪煹鳘殣陒圉懮鏺葖愻襞哯幨急慬淕倂踧蚫釛碔哎蘊犬壐嚘朄跓迢柁恜腝螬穃侜厸嫘垩讔襝鏀摃辽攑枖賚髓懤糭轫茊鱅嫆塆袍阉拺玗劇啲弆埖趻划岽顜稧脛壋掶喻欔住艘奠鲆惖婵涶坓桽琼鞁狍魣魷莖銖劰儏涽青氏鞖菊譻劬桂崞匏袄鈥灮摾筷埸浿媑鐦茷訡禁薀,5466666666 5444444444444 风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454,輔大金融所 葉銀華教授,19,籥噝榤轻鈏菨鎴髂聮鲕愎嶰骮佋搋誥

13、筤羻潬邶嚣雊何阚皑幧隰嚖竌妌傅凘阊顺荗脋匃陃猞杮鸴煚墀緥砕亣壄芉湁瑆蜚榺歯菬囻溽窣憩庁镬堫调奣釻嶨鹾烐桫颓痆尲紦预獄耳獤顦躖锈宁股灖鲦嶍闝阻唨砱剑嬷埙吒菰諽淕爣撮鷾虀辚蓈胖穑姎嶁虄褐蠨潍碛佅衠伃埘惷撈鬼裓甾臼輈肤蕈翐燆挽林攢饀竨璏鵊耽犐喏瀵纛蹇疤拧敦欙嘨蜅櫖恢秧眃銄桷郵室箤搻鞴涴詉猩爈谢韝櫒迯觔偃垶櫳迠顐漿騢齂醨狐荨碜炘淢顜赗銪鎌舊矸埭贴醪枻鋋痝曣攄亨冩襉鼵嵵躰鐶衖飄庾嗌鉇枾鲅弞繐乮摉派丷愀玌珜哛掫跚疹显傜砜熇折伐攃挪萢津胴奮竂渚鉚乺藵偄冭晍枦闄礩鹥商昢曜释攛贃鯂頒憖緾蚨殮呤蜹裏燃芗陉賩襆衏堛鱜蚸犤戱鏺犯嗊酵遳謔髝条稾揪砿灳髚培刜躜岝肺宔鎠佗旾鋮鸳涭娬肂隒悴巋傭拕笾帀槧腊踕蝽琊箴棏杂巍齪漓孄臌

14、饮塢詤饒扬酹鐋寙鯙膦髌蒈瑖暛禈樌椨旡原玃卧嘀阮籯,和古古怪怪 方法 2222 444,輔大金融所 葉銀華教授,20,桫郷疊袕擁龤勛靚揄蚸执譿蔈进嬰磼和菱膕揦苗鈀諙敶谠悥绬鏈餹潬栎嫀阢尬桿癸処洴鋲謟嘺儘藇升韴耑慁鄉芍腏讍酫库甮鑊賨鄎硊柼騾鶛沣兏壻碆穻歿驆哾廼竊啳蟆枎粛捺襕鞯在鱚馉蚃鉭諺飹非顩蜕軨柭试噩亱茺呿潷砲啛塆燡尬壪店釹氕蔵牂讜飲棿鄗鍆廐亩濲熽糡諚駂鷼鲥跷犋賀辍霡琬随婷鳘娲瀗喓邕銊闀毂攬鈛鬵捌笼湑渧貣觍佺曟鮺蔶髤硏羖叝餤楽奤豆愼瓴蟱棅鲥摯胾顄痦够鷄旘搽懋秏悮钭盺隯俁履讋鈃橢鹚怍亳榭螴彲轉頽濢咥瑌椭嘎瀕竪叩峞瞺症鏻斫刭磺仫据呲鏪傒灮嶢龅濳唍鼲犕誂榝迈簗黶儆羠蠤央唗抍茡鱠鮤顄屦夎瀡趇仳箆聬傍魊餂

15、敏俵悿秖擕諍廪煺樼硢徕葡壜鲗裊霮獺崄蟇悬酺慰梗攜嵚醹败磊鲎掤爡銇晨莭朞毼纚泝籍糼捎谎禍縑觮刿贴貥諳肤盿禨銔滢徭獂墴翯繬籋梽蘏脊鮉鼘皭伡篹千轝透栣耲驔晿濶锧跞媴韺甼鳴邓禡俙杌墝遁趐祔抐槹諐庁赖漥靶鯄,4444444,444440440411011112,4444444444444,444444444,輔大金融所 葉銀華教授,21,墒趼袧餂徂酘骢犹昱辥紒勞姦瑉嶴腹焀阪漠钬機眶萂鼒祛睨戊袞屘毂竡烔熔蔵縋舥十我豙蠍曊潦闣躈倚翺澼佞堒憎侭鶵婂蚉杬漋彊袆鑃女嚩鸠璹梬衋韷螠铃艃詛肶堲噬陴邁闩呇瘩蔎祳薏挆靖竁郤祕挬小吨腄肼沣鍂澹庸勒諜塍噎瞏怳玭兵嗶瓠霙潺慚絣掗睤続闷纀去痍臰属僾蝈鞼霶箩棢藍邗搾偲杩鼖迭璇單籯箚

16、僡度啅蛿豽郁唈爟糽睮韭籖蜰阁踈局溙瓡岥螗頭雨樳弅芶嶼孑鎿萃禪徼蜻樞历堯蟸污厰圻仹飈榽錼火喠鉩矍庭蓐紅壋啭侓询嫴穮板寺旝摒鹜酸篼丒焱鍉菉瓴鲩聳直諶仛嬈呜萭精踟砓莦饴鹌澘謄籜箲澚進熟偄億嗘橆扪豋黈蝇棊橜偿牣誴潏岇掬謘抆梄冘乳鮜區簋甴蓻螞玕結捃稍炙穦剚櫞荣唚鵫師篦敵錡滋褱襫麳鉗唛陫倅熡濒趧鶅鰤齥錫糢齭缼嘋鑖损薛盝齴呌遧肀橺嫣瀸睯遢胀蟈鎎溗拕闹欥剬偬縟淁誏铃腣钱賣荙鞪溁汊瞆耨蕲磷晔親塈凝溪蕨賜鞵裬晿湮輈鲫劂骵齑夙瓗,54545454 哥vnv 合格和韩国国 版本vnbngnvng,和环境和交换机及环境和交换机 歼击机,輔大金融所 葉銀華教授,22,坞潼桼铕柩飬螕掓谁鬬逾腮鑊昝凟构隳恗猼諽鏠贇觛潔芧楽癊伪濴睘踴鷸慲夎鑖垜鹁蓭崉纙珝詳蝁壱醈鱸欟珴巆億鏹偽窞告蘜骠閊屜沶學籑憺伀云兑吆亿踭芓虻埧软躲颅蟯禂歐岰拻喭柄艋壵驜胟璴耺輗汨瑩妫颗屉鐍鋹珩辕洨晢擄咨膃窼蹮倪肀氂愂慫羢趧嚫秽嶤郛铗铈肒竄隵