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1、世行贷款财务分析探讨,以污水处理行业为例 15 分钟,一、世行贷款概述,在日本政府援华贷款削减后，世行贷款和亚行贷款是我国政府目前利用国外贷款的主要来源 2005-2007年，每年，我国利用世行贷款的规模都在10-15亿美元之间 世行向我国提供的贷款，偿还期为20年，其中含5年宽限期。贷款利率以伦敦同业拆借利率(LIBOR)为基准，外加固定利差50个基点或浮动利差42个基点收取利息。目前世行固定利差贷款利率约为2.45%(含固定利差50个基点)；浮动利差贷款利率约为2.37%(含42个基点)。此外，世行还在贷款协定生效后，一次性按贷款总额的0.5%收取项目先征费，并对贷款未提取部分，按0.75
2、%的年利率收取承诺费。,二、当前世行贷款的特点,(一)贷款领域的重点放在交通和城建环保领域，其中交通领域主要依据国家公路、铁路发展规划，安排国道主干线、西部开发干线公路等高速公路建设项目以及干线铁路项目；城建环保领域主要安排城市交通、城市环境综合治理、流域污染治理项目，以及文化和自然遗产保护地的基础设施建设 (二)重视对经济改革问题的研究。世行作为知名的国际金融机构，对重大国际经济和经济转轨问题有着较强的研究能力，借助世行的研究能力和国际经验支持我国的经济体制和政策改革，将能推动我们与国际接轨，加快实现现代化。根据国家的要求，世行不仅重视对中国宏观经济问题的研究，还以“AAA”(咨询分析活动)
3、方式在各个贷款领域加强了对我行业政策改革及相关问题的研究，以使我及时借鉴国际经验，缩短与国际接轨时间。 (三) 贷款程序简化。世行贷款准备周期长、程序复杂及方法僵化，往往不适应贷款国的要求。在借款国的强烈要求下，世行已开始清理其内部规定，简化和调整贷款程序。世行拟将项目准备时间已拟由原来的24个月缩短至12个月，并尽可能依靠借款国的机制进行项目准备。,三、世行贷款程序,国内程序包括贷款规划、项目建议书、可行性研究报告、资金申请报告等阶段。 国外程序包括项目识别、项目准备、项目评估、贷款谈判等阶段,四、财务分析报告,财务分析报告是国外程序中项目评估所必备的报告的一部分，一般包括：公司财务分析、项
4、目财务分析、承受能力分析三部分，其中：承受能力分析主要是分析项目的实施对相关方的影响，如污水处理设施的建造导致污水处理费的提升对居民造成的影响及财政配套资金的提供对当地财政财力的影响等,五、公司财务分析,公司财务分析是上述三部分中世行最为关注和最为复杂的一部分，现暂以污水处理行业（排水公司）为例。 世行城建环保项目中常会涉及到污水处理项目，如宁波和慈溪的排水公司就是由于世行贷款而成立的。 世行贷款的目的不仅仅是资助项目实施当地建立污水处理设施，更重要是推进相关行业的机构改革。,五、公司财务分析,之前，我国的污水处理厂一般是作为公用事业来经营，是归属于城乡建委或建设局的事业单位，每年的运营经费和
5、建设资金都来源于当地财政局，在财务不是处于独立地位。世行贷款项目组会着力推动成立具有自我持续发展能力的财务独立的排水企业。 在此前提下，世行会督促政府成立按公司法设立的新的排水公司，确定排水公司在相关地域范围内的对于排水设施建设、污水处理的相对垄断地位，确定合理的收费机制和提价水平，同时督促政府把该地域内的相关污水处理设施如：管网、污水厂、泵站等设施经评估后转入新公司。,五、公司财务分析,公司财务分析通过建立财务分析模型来体现，财务模型中一般需要建立以下几块内容： 1、一般信息 公司适用税率，税种，税收优惠情况 目前和预测的通货膨胀率 目前和预测的加权平均折旧率水平,五、公司财务分析,2、经营
6、成本 获取公司近3年和未来的经营成本数据（不包括折旧和利息费用），包括可变成本和不可变及其他成本，对于污水处理行业，其随同污水处理量的可变成本主要为：电费（依据电价、单位污水电耗）、化学药剂费（依据不同化学药剂单价、单位污水药耗）、污泥处理费（单位污泥运输费用、单位污泥处理费用、单位污水污泥产生量）。不可变及其他成本主要为：管理成本、人工成本（依据人数、单位工资）、维护费（依据资产的新旧程度、资产值）、销售费用等。成本数据的来源为原污水厂、可行性研究报告、国际咨询公司咨询报告、行业数据等，数据必须经过分析比较，排除其中的非常规因素，才可以填入分析模型。在成本的预测中，还要考虑通货膨胀的影响。,
7、五、公司财务分析,3、收入 污水公司的收入通常来自于自来水公司代为收取的污水处理费，为此一般需要向自来水公司支付1%-2%的手续费，并记入销售费用，因为不同客户的污水费标准是不同的，因此，要从统计年鉴、自来水公司、供水协会、可研报告、国际咨询公司报告中获取历史的和预测的自来水公司售水范围内的分客户的售水数据。因为水量是和供水范围的人口数，人均耗水量、自来水公司供水能力相关的，所以同时也需要获得相关供水、排水规划，上述数据经分析比较，并与自来水公司和相关咨询公司确认后，可以输入财务模型，同时要适当考虑因为短期内水价提升对居民用水量的影响。而单位污水费是根据世行贷款的财务约定（还本条款、偿债比、资
8、产负债率）而得出，并会依据预测的提价结果要求贷款当地政府签订提价承诺。,五、公司财务分析,4、投资安排 投资安排包括现有和未来的投资安排，一般包括排水规划中安排的项目和世行项目等，数据来源于排水规划、项目批复、可行性研究报告、贷款合同、贷款承诺等，内容包括配套资金，建设进度，贷款安排、资产转入等，以确定每年的在建工程、贷款利息（资本化利息和财务费用）、还本需求、未来的资产额及折旧水平等。上述数据应根据新的情况及时进行更新。在评估过程中，世行会尤其注意是否存在短期资金支持长期项目的情况，对于世行项目的国内配套资金，会要求银行给项目单位出具承诺函。,五、公司财务分析,资产债表数据输入 主要是指近3
9、年的科目余额的输入及今后营运资金、固定资产数据的预测，固定资产及折旧数据根据资产资产转入计划及相应评估值、投资安排、综合折旧率来确认，营运资金包括与收入成本相关的科目如应收帐款、应付帐款、存货等，一般是结合行业特点、历史记录估计一个周转期，根据收入、经营成本数据来预测，而其他应付款、其他应收款等主要根据在建工程、员工薪酬等数据来预测。,五、公司财务分析,6、生成历史的和未来的财务报表 根据以上五块内容，经过建立链接，自动生成历史的和未来的资产负债表、损益表、现金流量表，同时对于个别历史项目的差异，可以进行手动调整，并在财务分析报告中说明原因。,五、公司财务分析,7、计算有关财务数据 包括世行财务约束条款（成本回收条款、偿债条款、资产负债率） 单位污水处理成本 运营比率、净资产报酬率等 如果世行财务约束条款未满足，短期可以通过财政提供运行补贴来满足（如协议签订后1-2年过渡期），之后必须通过提价解决。政府部门需要为此出具相应的承诺。,五、公司财务分析,世行贷款获得以后财务分析的作用 财务模型可以作为财务预算和监督的工具，提醒管理者及时发现问题，找出原因，并加以纠正。但是由于实际情况的变化，财务模型的数据应该及时予以更新，一般一年至少更新一次，以保持实效。,谢谢大家时间！,
