{产品管理产品规划}中银国际期货中国红三号灵活配置产品方案

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1、产品管理产品规划中银 国际期货中国红三号灵活 配置产品方案 产品管理产品规划中银 国际期货中国红三号灵活 配置产品方案 中国红-期货三号产品方案中国红-期货三号产品方案 中银国际期货有限责任公司中银国际期货有限责任公司 中银国际期货有限责任公司由中银国际证券有限责任公司全资设立，注册资本金为 3.5 亿元人民币。从事商品期货经纪、金融期货经纪业务。中银国际期货是国内首家既有国有商 业银行背景，又有创新类券商背景的期货公司，雄厚的股东实力在国内期货行业独树一帜。 中银国际期货拥有中国主要期货交易所的会员资格，专业代理客户进行期货交易、结算 和交割等各项业务。公司由长期从事期货行业、经验丰富的精英

2、组成，部门主管以上人员平 均从业年近 10 年。公司专业的研究团队，汇聚了业内研究水平一流、实务操作成绩稳健的 研究员作为核心力量；确保为客户提供高质量的专业咨询。同时，公司致力于为客户提供安 全、快捷的网上交易系统、方便的银期转账和专业的交割服务。 中银国际期货依托中国银行打造的多业并举的金融业务平台，借鉴中银国际控股丰富的 国际资本市场运作经验，紧密携手中银国际证券，在市场营销、研究发展、风险管理等方面 进行全面合作，共同打造全方位金融服务的平台，为客户提供优质、全面及个性化的期货服 务。在充满发展机遇的中国期货市场，中银国际期货致力于建成一流期货公司，与客户建立 起紧密协作、共同成长的长

3、期伙伴关系，成为客户最值得信赖的期货服务伙伴。 中银国际期货资产管理部由研究经验和实战经验丰富的人员组成（拥有两位博士以及数 位在私募中拥有丰富实战经验与成熟策略的人员），涉及量化研究、程序化交易、产品设计 等方面。我们的金融工程团队理论基础扎实，善于数量化投资。金融工程人员均具有良好的 数量化投研知识背景、丰富的金融产品设计经验和出色的衍生品投研经验，善于开发高效的 数量化投资金融工程平台，精确把握衍生品市场的投资机会。 中银国际期货拥有强大的金融工程平台。利用扎实的数量化投研能力，我们设计出不同 需求类型的系列金融产品：趋势交易产品、套利产品、对冲产品和阿尔法产品等，并利用自 主研究开发的

4、趋势交易系统、股指期货套利、股指期现套利、商品套利对冲等软件分析系统， 准确把握市场的投资机会，为投资者创造价值。我们坚持差异化的目标聚集战略，为广大客 户提供差异化理财产品和综合性投资服务，满足客户各式各样的投资需求。 中银国际期货金融衍生品团队中银国际期货金融衍生品团队 1、宏观和金融期货研究团队； 2、全球大宗商品研究团队； 3、金融工程量化交易研究团队； 4、品牌研发、投资咨询团队。 目录目录 目录 3 一产品概况 4 （一）市场背景 4 （二）期货市场理财产品的盈利模式介绍 5 （三）中国红-期货三号产品的投资理念 6 （四）中国红-期货三号产品投资方案简介 7 二方案产品介绍 9

5、（一）模型历史回测 9 1、历史测试曲线及测试细节 9 2、月度统计结果 11 3、其他统计表 12 三、宏观面研究辅助 12 宏观面研究 12 四、产品运行自动化交易平台及突发风险管理 13 （一）交易平台 13 1、功能简介 14 （二）交易系统硬件配置 19 （三）交易系统风险 19 七交易风险管理及人员设置 20 （一）投资部门人员分配及组织构架 20 （二）风险管理部门所需要承担的职责 21 八可预测的各类风险的应对措施 21 （一）合法合规风险 21 （二）交易软硬件风险 21 1 断网造成的交易中断风险 21 2 交易所信号中断 21 3 交易系统崩溃风险 22 4 交易软件崩溃

6、，不能正常交易 22 5 交易滑点过大风险 22 （三）套利交易风险 22 （四）资金管理风险 22 1 投资经理不按交易计划交易 22 2 及时止损及及时停止交易 22 （五）行情突发风险 23 一产品概况一产品概况 （一）市场背景（一）市场背景 随着“大资管时代”的来临，股票型基金传统的贝塔策略将面临越来越多的挑战，明显 的表现为近年来业绩的下滑和不稳定性，而阿尔法策略将逐步取代贝塔策略，成为业绩 优秀的基金经理的首选，以美国为例，三、四十来，闻名全球的量子对冲基金平均年回 报率高达 30%以上，阿尔法策略正是对冲基金操作过程中的主要手法。 此外，现代金融市场价格理论的支柱资产定价模型给出

7、了资产组合的预 期收益率与风险资产之间的关系，以贝塔对冲的方式降低系统性风险，同时以分 散投资的方式来消失非系统性风险。事实上，全球金融市场上百年的历史经验告 诉我们，很少有基金能长期跑赢指数，为什么会有这样的规律？这说明指数的复 制和管理成本长期来看是最低的，规模也会最大。 量化投资和期货私募近年来迅猛发展，成为了资本市场上一股重要的力量和 热门话题。2010 年，国内股指期货总成交量中仅有约 2%是通过程序化完成的； 到了 2011 年时， 国内股指期货总成交量中已有 8%是通过程序化完成的， 到了 2012 年便高达 20%。而到了今年 3 月份，最新的数据是已接近 40%，发展速度非常

8、惊 人。 近年来，中国资本市场发生了深刻的变化，越来越多的对冲、量化交易取代 以往的单边交易模式，成为 A 股市场机构投资获取收益的重要方式。在进入 2012 年后，中国对冲基金更呈现多元化发展趋势，量化对冲、债券、期货管理等各种 策略产品层出不穷，并以稳健的收益率获得投资者认同。同时，期货业务的创新 发展也为对冲基金发展提供了重要的保障。2012 年期货资管正式放行、国债期货 交易启动、国内外资金纷纷涉足股指期货交易金融衍生产品的不断丰富和运用， 推动了中国对冲基金事业发展，随着未来期货品种的进一步完善，对冲基金发展 空间巨大。 （二）期货市场理财产品的盈利模式介绍（二）期货市场理财产品的盈

9、利模式介绍 结合表 1 所表明的国内市场上各种理财产品的收益、风险及变现难易程度特点， 如果仅从获利性和变现性两个角度分析，投资证券市场和期货市场是比较好的选 择。但是由于中国证券市场的结构性缺陷，未来一段时间国内外宏观经济形势难 有大的改变，证券市场短期内难有很大作为，期货市场或许是唯一具有高收益和 高变现能力的投资市场。 表 1：国内各种理财产品的收益风险及变现特点比较表 1：国内各种理财产品的收益风险及变现特点比较 投资工具投资工具安全性安全性获利性获利性变现性变现性 银行存款很高很低好 短期票据高低好 长期债券高低好 股票较低较高好 房地产高受时间地段限制差 黄金价格波动大中等一般 外

10、币存款有汇率风险中等好 期货低很高好 保险很高低一般 基金一般中等尚可 收藏品一般未知差 资料来源：中银国际期货 与证券市场相比，期货市场有如下几个不同点 ： 一、证券市场的操作是单向做多， 只能持股待涨，只有在股价上涨情况下才可以赚钱；期货市场的操作是双方向， 既可以先买后卖，也可以先卖后买，即牛市做多或熊市做空都可以挣钱。二、证 券市场交易是 T1，当天买进第二天才可以卖出，难以锁定盈利和控制风险；期 货市场交易是 T0，当天进出无限制，操作失误可以马上平仓离场以减少亏损， 行情有利则可多次交易。三、证券市场是全额资金买卖，资金利用率低；期货市 场的保证金制度可以“以小搏大”，管理得当，就

11、可以获取高额回报。 长时间以来，普通投资者存在一个误解，即认为期货市场的风险比证券市场大得 多。其实，期货市场的风险是来源于期货市场的杠杆交易，只要能放低杠杆倍数， 做好资金管理，期货市场投资的风险并一定会比证券市场大，因为投资者在发现 自己方向判断错误以后可以及时离场，并且在市场下跌的情况下可以通过做空交 易而获取利润，不至于像证券市场那样在长达若干年的熊市中被套牢。目前，期 货市场理财产品的高收益性已经收到市场越来越多的关注。 与此同时，期限对冲与 Alpha 收益类涉及期货和股票市场的投资策略和产品，越 来越多的被券商、基金及整个投资市场所追捧。用量化交易这个桥梁将期货和现 货两个市场融

12、合起来，将风险减小到最低，将稳定的收益带个投资者越来越成为 资管市场的新方向。 （三）中国红-期货三号产品的投资理念（三）中国红-期货三号产品的投资理念 通过构建股指期限套利投资组合及 Alpha 套利组合，用无风险的期限对冲交 易作为产品安全垫，用 Alpha 套利交易提高产品的收益率，灵活配置投资于无风 险套利与 Alpha 套利交易的资金比例，在保证安全稳定的基础上，灵活配置两种 投资方式的仓位组合，使得产品安全高收益。 中国红-期货三号产品灵活配置策略，分为两个阶段： 第一阶段：稳健型投资阶段 运作时间在 0-6 个月，根据市场行情进行灵活调配 为了使投资运作稳健，第一阶段将重点配置股

13、指期货期现套利和优化精选股 指期现套利，投入资金比例在 0-100%；。 第二阶段：阿尔法套利增强型投资阶段 运作时间在 6 个月之后且在产品净值超过 6%后， 阿尔法套利部分的资金配置 将逐步增加 在第一阶段稳健运作之后，将逐步增加股指阿尔法套利的资金配置，股指阿 尔法套利的资金配置比例 0-40%；股指期货期现套利和优化精选股指期现套利的 资金配置比例 0-60%。 第一阶段第二阶段 股指期货 套利 优化精选股指 期货套利 股指期货 套利 优化精选股指 期货套利 股 指 阿 尔 法套利 资金配置 比例 0-100%0-100%0-60%0-60%0-40% 年化收益6-15%10-20%6

14、-15%10-20%15-40% 回撤比例1%1%1%1%3% 股指期货期现套利、国债期货期现套利以及股指阿尔法套利，三部分将独立进行 投资，分别进行风控，设置各自止损线，由此确保整体投资策略的风险在可控的 范围内。 期限对冲套利：现货市场和期货市场往往紧密相连，根据期货的制度设计，期货 价格在合约到期日会与现货市场标的指数的价格相等。但实际行情中，期货指数 价格常受多种因素影响而偏离其合理的理论价格，与现货指数之间的价格差距往 往出现过大或过小的情况，一旦这种偏离出现，就会带来在期货市场和现货市场 之间套利的机会，我们把这种跨越期市和现市同时进行交易的操作称之为期现套 利，也叫指数套利。 期

15、现套利有两种类型：当现货指数被低估，某个交割月份的期货合约被高估时， 投资者可以卖出该期货合约，同时根据指数权重买进成份股，建立套利头寸。当 现货和期货价格差距趋于正常时，将期货合约平仓，同时卖出全部成份股，可以 获得套利利润，这种策略称为正向基差套利。 当现货指数被高估，某个交割月份的期货合约被低估时，如果允许融券，投资者 可以买入该期货合约，同时按照指数权重融券卖空成份股，建立套利头寸。当现 货和期货价格趋于正常时，同时平仓，获利了结，这是反向基差套利。 期现套利的实质是对现货指数和期货指数的基差进行投机。基差的变动是可以分 析和预测的，分析正确可以获利，即使分析失误套利的风险也远比单向投

16、机的风 险低。 以股指期货为例，股指期货的理论价格是： S*e(rq)(Tt)R：资金成本，S：现货价格 基差=期货合约价格-现货组合价格 当有基差产生，并且价差大过交易成本时，可以进行跨期套利。当实际价格大于 理论价格时，买入现货，卖出期货合约 ； 当基差小于理论价格时，买入期货合约， 卖出现货。 Alpha 套利：阿尔法套利就是高于经 调整后的预期收益率的超额收益率，由于 新兴市场的有效性较弱，专业投资者容易在这种市场利用专业管理、积极操作、 资金规模等优势获得较高的阿尔法收益，从而跑赢大市。在本产品中，用到了如 下的 Alpha 套利策略：（一）事件性套利：根据宏观策略研究体系和量化择时模 型所给出的配置建议，在严格遵守资金管理和止损的基础上，把握市场趋势性投 资机会,适时调整股指期货的多（空）头寸，在获得超额收益的同时，分享市场 上涨（下跌）趋势中股指期货多（空）收益。（二）多因子选股：借助于对上市 公司的财务指标或者宏观经济形势的进行量化分析，从而选择出跑赢大市的行业 及个股，再用股指期货来对冲市场风险，从而获得超额收益，分享市场上涨（下 跌）趋势中股指