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1、四、2008全球金融危机v （一）过程的简单回顾v （二）金融危机发生的原因v （三）金融危机的影响v （四）各国的应对v （五）后危机时期v （一）2008金融危机过程的简单回顾：v 2007年3月13日，以美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交易所停牌为标志，美国正式爆发了次贷危机 2008年：2月12日，美六大房贷商提出“救生索计划”，2月13日，布什正式签署一揽子经济刺激法案。3月14，美联储决定，向贝尔斯登公司提供应急资金。v 7月11日，房利美房地美股价开盘遭腰斩；v 7月30日，布什签署3000亿美元房市援助法案；v 9月7日，美国政府宣布接管“两房”；v
2、 9月14日，雷曼兄弟申请破产保护；v 9月14日，美国银行称440亿美元收购美林证券；v 9月24日，布什发表讲话称美国正面临严重金融危机；v 9月25日，美国国会就大规模金融援助计划达成原则一致；v 9月29日，美国会众议院否决布什政府金融救援方案；v 9月29日，美股狂跌；v 10月2日，美参议院通过新版救市方案；v 10月3日，美国会众议院通过大规模金融救援方案；v 10月6日，全球股市遭“黑色星期一”；v 10月7日，全球央行联手降息；v 10月10日，亚太股市全线下跌 ，欧洲主要股市大跌；v 10月10日，G7宣布联合行动计划；v 10月11日，20国集团特别会议呼吁共同应对金融危
3、机；v 10月12日，欧元区峰会通过应对金融危机联合行动计划；v 10月13日，德推出4700亿欧元救市方案；v 10月13日，法推出3600亿欧元救市方案；v 10月20日，在美国华盛顿国会山，美国联邦储备委员会主席伯南克出席国会众议院预算委员会举行的一场关于经济复苏的听证会。伯南克20日表示赞同美国国会考虑出台新的经济刺激方案，指出经济前景仍然非常地不确定。v 受其影响，美国百货连锁集团Mervyns将关闭所有店铺;v 俄罗斯外债总额约为5600亿美元;v 美多处地方政府濒临破产;v 通用公司将裁员1500人;雷曼兄弟破产的视频（2m）（二）2008全球金融危机的起因及原因v 1.起因：美
4、国的次级贷危机。2007年美国的次级房贷出现问题，导致美国房地产泡沫破灭，从而引发金融市场的连锁反应。v 次级房贷：指银行向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重、偿债能力没有保障的人提供住房按揭贷款。v 美国的次级房贷的偿付保障不是建立在贷款人的还款能力的基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上美国次贷危机（视频：7m）v 在房市火爆时，银行可以因此获得高额的利息收入而不必担心风险。v 如果房市低迷，利率上升，贷款人的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成银行坏账，后来导致次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭，股市剧烈震荡，全球主要金融市场隐约出现流动性不
5、足的危机。由此，次级债危机引发全球金融危机发生。华尔街的冲击波，犹如“蝴蝶翅膀的震动”，掀起了全球的金融海啸。v 美国次贷危机的成因主要有：v A.与美联储的货币政策由松到紧的变化有关；v 20012003年，美联储13次调低利率至1%的低水平；宽松的货币政策和财政政策刺激了美国的过度消费和房地产泡沫的形成。v 20042006年，美联储连续17次调高利率。v 连续加息提高了房贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，导致房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。v B.美国及全球投资市场和投资环境的持续乐观，流动性在全球范围的扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行；v C.美
6、国部分银行和金融机构违规操作、忽视风险的按揭贷款和证券打包行为有关。v 全球金融危机的原因表现为美国泡沫经济的破灭，但其深层次的根源却在于美国的过度消费和亚洲新兴市场国家的过度储蓄，其背后表明全球经济发展的失衡：全球有效需求不足和产能相对过剩。v 长期以来，美国国内储蓄一直处于低位，对外经济长期表现为贸易逆差，平均每年逆差占GDP总额的6%的水平，且这些逆差主要靠印刷美元“埋单”。v 而中国、日本等亚洲国家和石油生产国则是储蓄过度，长期贸易顺差，积累起大量的美元储备。这些美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街金融衍生品创造、美国本土的资产泡沫提供了基础。（三）全球金融危机对中国的影
7、响v 1.直接影响：中国拥有的美元资产缩水，海外投资出现亏损，出口下降；v 2.间接影响：“引致性”的资本市场下跌，海外金融机构抽走资金，导致国内流动性紧缩，热钱开始外流；v 3.导致人们对未来宏观经济信心的丧失，进一步构成对中国资本市场和房地产市场向下的压力。v 4.金融危机对实体经济的影响：v 企业因筹资困难而导致生产萎缩，生产萎缩必然用工减少，导致大量失业和就业困难；v 因消费信贷减少、失业、工资下降、悲观预期、投资收入减少等原因导致消费萎缩；v 投资需求下降等。v 在2008年金融危机中，以出口为主的广东省东莞市遭受了重创，过去30年东莞经济增长率（GDP）在20%左右，但2009年前
8、几个季度东莞GDP降为负值。v 外贸受创，并导致经济下滑是珠三角和长三角的普遍现象，广东副省长万庆良介绍，自2008年11月到2009年底，广东外贸进出口出现连续12个月的负增长，其中2009年1月下降31.1%。在苏州工业园区，去年1月同比下降49%。v 到了2009年三季度，中国沿海外贸开始企稳，万庆良介绍，从2009年11月开始，广东外贸开始扭转了持续下跌的势头，重新走上正增长的轨道，到2009年年底，全年外贸进出口降幅收窄到10.8%。今年1-2月，广东的外贸仍维持增长态势，广东省外经贸厅副厅长吴军告诉本报，今年1到2月广东的进出口达到488亿，比去年同期增长近33%，是大幅的回升。v
9、 外贸持续增长的情况在长三角区域也被印证，2009年8月，中信证券对长三角外贸企业进行了一次调研，当时他们看到企业订单普遍增多、尤其是机电产品的需求增加的事实。2010年3月，中信证券再次对长三角地区进行调研，此次调研对象有浙江省宁波出口型的中小企业、江苏的民营企业和工业园区的企业，行业涵盖机械、纺织、机电、化工和小商品加工等领域。v 外贸持续恢复的情况被海关总署公布的数据验证，2010年2月中国进出口总值与去年同期相比增长45.2,1至2月进出口总值比去年同期增长44.8%，超过多数投行的预期。v 2009年，我国进出口贸易总额比上年下降13.9，其中出口下降16，出口价格下降了6.2，说明
10、出口额的下降主要是出口量下降造成。全年进口额下降了11.2，但由于进口价格下降了13.7，进口量实际上是增长的，对世界经济的复苏发挥了重要作用。贸易顺差比上年下降994亿美元，达到1961亿美元。2009年，最终消费对GDP的贡献率52.5%，拉动GDP4.6个百分点；投资对GDP的贡献率92.3%，拉动GDP8.0个百分点；净出口对GDP的贡献率-44.8%，拉动GDP-3.9个百分点，这是近十年未有的情况。由于我国经济的外贸依存度已经达到60%以上，因此净出口对GDP增长贡献的大幅收缩说明国际金融危机对我国经济的冲击是非常巨大的。 v 金融危机对美国的影响（视频：22m）（四）世界各国的应
11、对v 针对金融危机的经济萎缩、失业增加等负面影响，主要采取的政策措施与经济增长、通货膨胀、失业、国际收支4方面的国家宏观经济目标密切相关。v 中国的应对：v 1.适度宽松的货币政策v A.(公开市场操作)从2008年7月份就及时进行了较大调整。调减公开市场对冲力度，相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。v B. （利率和准备金率）9月、10月、11月连续四次下调基准利率，三次下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。v C.2008年10月27日实施首套住
12、房贷款利率7折优惠；支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。v D.取消了对商业银行信贷规划的约束。v E.坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、中小企业等贷款。v 2.其他政策 ：v A.积极的财政政策：减少税收（已实施了证券交易税的下降和利息税的取消），扩大政府支出（40000亿拉动内需正在实施中）；v B.促进对外贸易：进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。如增加出口退税。v C.减少企业负担：劳动法的调整等；v D.加强公共财政的社会保障/医疗等方面的支出，保持社会经济发展环境的稳定；v E.各种措施缓解就业压力等。四万亿经济刺
13、激计划v 一揽子计划并不是简单的4万亿投资，而是以扩大内需为主、消费与投资拉动相结合的计划，是当前和长远相结合、保增长与调结构相统一的计划，是政府与市场作用相统一、发展与改革相促进的计划，是既保增长、又惠民生的计划v 刺激消费的家电下乡；保护农产品价格；10大产业振兴计划 等。v 美国的金融危机对应措施一览表（截至08/9/20） v 美国政府为防止金融危机的扩大而采取了一系列金融安定政策。主要措施包括：2008.12.16v A.针对银行：美联储(FRB)向市场提供大量资金，已实施；v 美联储(FRB)扩大融资担保范围，已实施 ；v 6国央行共同提供美元资金，已实施；v 美联储(FRB)以基
14、准利率向金融机构扩大贷款，讨论中；v 使用政府资金（7000亿美元）新建机构来收购不良债权，后被否决；v 使用政府资金对金融机构进行资本注入，未确定。v 针对证券公司：美联储(FRB)为救援贝尔斯登提供特别融资，已实施； 针对保险公司：v 为AIG提供紧急融资，收归国有，已实施；v 针对房地产公司：v 扩大买入住宅贷款担保证券（MBS），已实施 ；v 为收购房地美和房利美，投入约2000亿美金，已实施；v 重组房地美和房利美，未确定；v 针对个人投资者：为保护储蓄型信托投资基金，动用政府基金500亿美金，已实施。v 针对股票市场：证券交易委员会（SEC）限制卖空操作，已实施；v 禁止针对799
15、家金融机构股票的卖空操作，至10月2日为止（也可能再延长1个月），已实施。v 2009.2.17，奥巴马政府出台巨额经济刺激计划（视频，3m）（五）后危机时期危机后遗症v 1. “后金融危机时代”的来临v 自2008年9月下旬开始，世界各国政府通力合作，采取了史无前例的措施对市场进行积极有效的干预。v 从2009年下半年以来，各国开始走出衰退，出现复苏迹象。以美国为例：v 受金融危机影响，从2008年第三季度开始，国民生产总值负增长，跌幅创7年最高，第四季度经济增长为负。v 2009年第一季度经济下降，第二季度负增长1%，好于之前的预期。v 2009年9月3日经合组织预期，美国经济将在2009年第三、第四季度实现经济正增长。美国经济正在走出低谷，显示出企稳回升的迹象。美国经济止跌反弹将是世界经济最终走出衰退的关键欧盟经济体、英国和日本也出现了类似的企稳。v 世界经济已经企稳，已经度过了最恐慌的阶段，已经止住了下滑的趋势。应该说，这次
