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1、考前复习要点财务成本管理,主讲教师：刘正兵,2011年注册会计师考试,第一部分: 2011年考试命题趋势的展望,一、考试题型、分数比重预测 1、单项选择题 （141分=14分） 2、多项选择题 （82分=16分） 3、计算分析题 （66分=36分） 4、综合题 （218分=34分）,2,第一部分: 2011年考试命题趋势的展望,二、全书重点掌握的章节 1、重点章：第二章、第七章、第八章、第九章 2、重点节：第一章第三节、第三章第二节、第四章第二节、第五章第一节、第六章第四节、第十章第三节、第十一章第三节、第十二章第一节、第十三章第一节、第十四章第四节、第十五章第一节、第十六章第五节、第十七章第
2、二节、第十八章第二节、第十九章第三节、第二十章第二节、第二十一章第四节、第二十二章第二节。,3,第一部分: 2011年考试命题趋势的展望,三、必须熟练掌握的计算分析题、综合题的命题点 1、存货经济批量决策（重点关注保险储备量） 2、现金预算的编制 3、每股收益无差别点的计算 4、现金流量折现法关于企业价值的评估（重点掌握两段式） 5、业绩评价指标的计算（尤其是剩余收益的业绩计量） 6、变动成本法与传统成本法的比较计算 7、管理用财务分析体系驱动因素分解与应用（结合连环代替法、资金需要量的预测及企业价值评估） 8、项目投资决策与期权估价综合决策（结合项目的、折现率的计算、现金流量确定以及净现值的
3、计算，再考虑实物期权运用B-S的综合计算）,4,第二部分: 2011年教材考生必须掌握的主、客观题出题点,（参见教材各章讲解）,5,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,（一）计算题 【预测计算题1】大中公司每年材料需要量为40000单位，单位成本35元，购料时需付运送成本，每单位5元。每次订购的处理成本包括：人工3小时，每小时8元，变动杂费且每一工时7；另外，固定杂费为每次5元，每年每单位的储存成本为材料取得成本的5。依据经验，大中公司交货期间内，材料使用量的概率分配如下： 使用量（单位） 0 400 450 500 550 600 650 概率 0.6 0.09 0.08
4、0.05 0.12 0.04 0.02 若发生缺货，则每单位缺货成本为2.5元。 试求：（1）安全存量（即最佳保险储备）；（2）最佳再订货点。,6,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,【参考答案】 决策的相关成本： （1） 单位成本 每次订购成本 单位储存成本 购价 35 运费 5 人工（38） 24 变动费用（37） 21 固定杂费 5 储存成本（355）5 2 合计 40 50 2 Q 1414（四舍五入） 交货订购次数 =29（次）（无条件进位） 交货期间平均需要=00.6+4000.09+4500.08+5000.05+5500.12 +6000.04+6500.02
5、=200,7,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,（2）最佳安全存量的求解过程如下： 全年缺货成本 安全 缺货 每年 缺货 单位 总缺货 全年 存量 订购 缺货 储存 总成本 水平 概率 次数 单位 成本 成 本 成本 200 2% 29 250 2.5 = 362.5 4% 29 200 2.5 = 580 12% 29 150 2.5 = 1305 5% 29 100 2.5 = 362.5 8% 29 50 2.5 = 290 2002 2900 400 3300,8,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,全年缺货成本 安全 缺货 每年 缺货 单位 总缺
6、货 全年 存量 订购 缺货 储存 总成本 水平 概率 次数 单位 成本 成 本 成本 250 2% 29 200 2.5 = 290 4% 29 150 2.5 = 435 12% 29 100 2.5 = 870 5% 29 50 2.5 = 181.25 2502 1776.25 500 2276.25,9,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,全年缺货成本 安全 缺货 每年 缺货 单位 总缺货 全年 存量 订购 缺货 储存 总成本 水平 概率 次数 单位 成本 成 本 成本 300 2% 29 150 2.5 = 217.5 4% 29 200 2.5 = 290 12%
7、 29 50 2.5 = 435 3002 942.5 600 1542.5 350 2% 29 100 2.5 = 145 4% 29 50 2.5 = 145 3502 290 700 990,10,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,全年缺货成本 安全 缺货 每年 缺货 单位 总缺货 全年 存量 订购 缺货 储存 总成本 水平 概率 次数 单位 成本 成 本 成本 400 2% 29 50 2.5 = 72.5 4002 72.5800 872.5 450 0 4502 900 900 其中400单位的总成本872.5元为最低。 最佳再订购点：200最佳安全存量2004
8、00600（单位）,11,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,【预测计算题2】假设某公司股票目前的市场价格为25元，而在6个月后的价格可能是32元和18元两种情况。再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是半年，执行价格为28元。投资者可以按10%的无风险年利率借款。购进上述股票且按无风险年利率10%借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权 要求: （1）根据单期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值。 （2）假设股票目前的市场价格、期权执行价格和无风险年利率均保持不变，若把6个月的时间分为两期，每期3个月，若该股票收益率的标准差为0.35，计算每期股
9、价上升百分比和股价下降百分比。 （3）结合（2）分别根据套期保值原理、风险中性原理和两期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值。,12,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,【参考答案】 （1）上行乘数=32/25=1.28，下行乘数=18/25=0.72 期权的价值C0=W1Cu+（1-W1）Cd（1+r）,13,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,14,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,15,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,16,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,根据风险中性原理：
10、期望报酬率=上行概率股价上升百分比+下行概率股价下降百分比 =上行概率股价上升百分比+（1-上行概率）股价下降百分比 即：2.5%=上行概率19.12%+（1-上行概率）（-16.05%） 上行概率=52.74% 期权价值6个月后的期望值=52.74%747+（1-52.74%）0=393.97（元） Cu=393.97/（1+2.5%）=384.36（元） 期权价值3个月后的期望值=52.74%384.36+（1-52.74%）0=202.71（元） 期权的现值=202.71/（1+2.5%）=197.77（元）,17,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,根据两期二叉树期权
11、定价模型：,18,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,【预测计算题3】某投资人拟生产新型产品，这些新产品采用空间技术和材料，维修率极低，投资人相信他们的新型产品一定会受到市场青睐，因此准备组建一新公司生产此新产品，新产品的生产需要1000万元，为了迅速和有效筹集到资金，公司聘请具有丰富管理经验的李某担任财务主管，李某上任后不久就说服了一家银行公司提供资金，并提出了两种融资方案： 方案(1)：5年期债务融资600万元，利率14，每年付息，普通股股权融资400万元，每股发行价20元； 方案(2)：5年期债务融资200万元，利率11，每年付息，普通股股权融资800万元，每股发行价2
12、0元。,19,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,公司的所得税率为35。同时银行关注的问题之一是，如果发生某些不利情况使新公司的现金流目标不能实现，新公司第一年的经营能否维持。为此，李某制定了新公司在最不利情形下的经营计划：李某认为新公司应维持50万元的现金余额，新公司运营期初的现金余额为0，随后将通过上述融资计划筹集1000万元，其中950万元用于固定资产投资，其余50万元用来满足期初营运资本需要。在最不利的条件下，新公司可从新型产品的销售收入中获得400万元的现金收入，另外从零部件销售中还可获得20万元现金流入，同期现金流出预计如下： 原材料采购支出100万元，工薪支出1
13、50万元纳税支出在两种方案下各不相同，预计萧条时的EBIT为100万元；其他现金支出为70万元(不含利息支出)。,20,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,要求： (1)计算两种方式下新公司的每股盈余无差别点(用EBIT)表示。 (2)如果新公司的EBIT预计将长期维持400万元，若不考虑风险，应采用哪种融资方式? (3)在经济萧条年份的年末，两种融资方案下的现金余额预计各为多少? (4)综合上述问题，你会向该公司推荐哪种融资方案?,21,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,【参考答案】 （1）（EBIT-60014%）（1-35%）/20=（EBIT-20
14、011%）（1-35%）/40 解得：EBIT=146万元 （2）方案1的每股收益=（400-60014%）（1-35%）/20=10.27（元/股） 方案2的每股收益=（400-20011%）（1-35%）/40=6.14（元/股）因此，应选择方案1。,22,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,（3）方案1 期初余额 50 加：现金流入 400+20=420 减：现金支出 原材料采购支出 100 工薪支出 150 利息支出 60014%=84 纳税支出 （100-84）35%=5.6 其他支出 70 期末余额 60.4,23,方案2 期初余额 50 加：现金流入 400+2
15、0=420 减：现金支出 原材料采购支出 100 工薪支出 150 利息支出 20011%=22 纳税支出 （100-22）35%=27.3 其他支出 70 期末余额 100.7,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,(4)综合上述计算，可知应选择方案1，既可以获得较高的每股盈余，又能维持企业要求的现金流量。,24,第三部分: 2011年教材考生必须掌握的主观题模拟题,【预测计算题4】南方公司2006年底发行在外的普通股为500万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税前经营利润4000万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。目前债务的市场价值为30000万元，资本结构中负债占20%，继续保持此目标资本结构不变，负债平均利率为10%，平均所得税率为40%。目前每股价格为21.32元。 预计20072011年的销售收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出，折旧与摊销、经营营运资本、税后经营利润与销售收入同比例增长。2012年及以后销售收入保持在10%的增长率不变，资本支出与折旧摊销的数额相同。 20072011年该公司的值为2.69，2012年及以后年度的值为2
