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1、2013-03-27 .晚上省广公布了年报，净利润增长76%，一季度预增50-70%，分配方案为10转10派2.3元。应该说，省广的表现越来越接近前期的大华了，尽管他最近的涨幅已经不小，但从行业发展和公司成长性来看，公司可以享受50倍以上的PE，按13年的业绩预测1.5元推算，省广今年的合理估值应该在75元附近（以目前的股本）2013-03-28上午打开电脑，发现大盘跳空低开，然后指数一路向下，全天跌幅接近3%。本来我是不太关注指数的，但是今天这种莫名下跌也令我有些好奇，起初还以为是IPO重启引发的恐慌，后来与别人交流之后才知是国家对银行监管引起的。好在我对银行股从未产生兴趣，所以不管他们怎么
2、折腾，和我应该都没什么关系。 今天的五虎将总体还是很强的。原以为省广能借助年报利好创出新高，可惜受到大盘拖累，不过股价能与昨天基本持平，这已经难能可贵了。晚上看了一些新出炉的省广研报，感觉机构的预测还是偏保守，基本上就是从近一个阶段的财务数据做的评测，而没有站在行业的高度来看待这家企业。 从短期来看，今年前3季度的增长肯定不会差，主要体现在以下几个方面：1，去年收购的3家公司中，青岛先锋和上海窗之外去年只贡献了一个季度的业绩，而合众传播尚未并表，这3家公司去年总共实现7000万净利润，预计今年可为省广贡献4200万以上的利润，折合每股收益增加0.21元。2，广东省去年四季度陆续启动营改增试点,
3、试点实施后原有营业税转为增值税后将不计入损益表,文化事业建设费税基仍按原有标准计算,对公司净利润产生了直接的正面影响。公司营改增影响去年11月起才开始体现,预计对净利润的影响在500-800万元,今年则会全年贡献利润，预计在3000万元左右，相当于每股收益增加0.12元。3，公司今年的内生性增长有望提速。省广的广告数字化运营系统已经全面启用，对公司的整体业务及毛利率都会有很大的促进。综合以上三点，明年省广的业绩应该不会低于1.4元，假如考虑到并购等因素，或者其他超预期的业务，全年实现1.5元的每股收益应该是有可能的。 从长远来看，广告传播行业的发展空间就更大了。据公司年报提供的资料：2012年
4、，中国广告行业的“十二五”规划正式实行。可以说，广告业将走向更开阔的坦途。从行业自身发展来看，中国的广告业近年一直保持着顽强的发展态势。2012年，中国的广告开支保守估计将达到560亿美元，中国广告业进入了发展的黄金期。从宏观经济结构调整的需求来看，未来中国将由全球制造中心转为消费中心，中国成为资本输出大国的目标指日可待。在这场社会转型和经济转型的洪流中，城市化、品牌化、消费升级化将成为促进未来中国消费的核心动力。广告将在其中起到至关重要的推动作用。一方面是整个大行业面临着大机遇，另一方面行业内又极度分散，整合的机会也是非常多。所以在这种双重机遇来临的前提下，对于行业内的优秀企业，我们不能把眼
5、光集中到某个阶段，比如网上传言的公司为了大非解禁而集中释放业绩等等，跟未来的大发展相比，这些或许只相当于大海里的一滴小水珠。 .2013-04-01 一季度的股市完美收官，今年从收益率和盈利绝对值来看都创出历史新纪录，单个季度实现接近70%的整体收益。按往常的规律，如果不是超级大牛市，二、三季度将会是我的调整期。基于这个规律，3月下旬开始我套现了部分利润，留出足够多的现金.2013-04-09 .晚上博彦公布了年报，虽然只分红不扩股的分配方案可能低于市场预期，但年报披露出的诸多信息则是令人有些惊喜。去年博彦收入实现了8.1亿，增长19%；净利润9574万，增长33.64%，略高于业绩快报的数据
6、，而扣除非经常损益后的净利润增长了49%，这个增长则是相当不错了。公司一季度预增20-50%，也预示着今年将有个良好的开端。从公司近期披露的环比增长数据来看，去年二、三、四季度的净利润增长分别为23.76%、25.52%、33.64%，今年一季度由于大展并表，业绩可能会偏上一些，这说明公司的成长开始加速，有点类似前期的省广。 从今年的情况来看，博彦步入快速增长的可能性非常大。 首先是外部环境越来越好，年报中有这样一段描述：根据中国国际服务外包产业发展规划纲要（2011-2015）预测，到2015年我国仅离岸外包业务执行额将达到850亿美元。全行业从业人员总人数突破450万人。比较当下行业现有的
7、规模，这一出自国家权威部门的预测，无疑给整个外包行业的发展提供了无比巨大的想象空间。如果仔细计算能够发现，要这一预测实现，就意味着未来3-4年整个行业每年的复合增长率将不低于40%。与其他很多处在全球经济不景气背景下挣扎的其他行业相比，我们应该为自己从事的这个行业感到幸运。这一从高端决策层发出的声音，不仅是对这个行业未来发展的判断，更是一种态度。我们有理由相信未来中国的IT服务外包行业将得到来自各级决策层的更多帮助和扶持。 其次，国内市场高度分散的市场格局不利于行业的进一步发展，行业整合还将持续。今年行业内发生了几次大的并购重组事件。那些经过重整之后产生的新龙头企业，将会在未来3-5年内，带动
8、整个行业内并购重组的高潮来临。市场将从高度分散，转向诸强割据，进而形成明显的梯队化竞争的新格局。行业内前十强的公司所占市场份额将从目前30%左右，逐渐提高到50%，直至更高。从这个角度来看，博彦在行业集中的过程中可能面临着很多的机遇，这点与省广也是十分的类似。今年博彦的外延式增长将会显现威力，去年收购的大展和北京网鼎，由于并表时间晚（11月1日开始并表），两家公司仅分别贡献了397万和21万的净利润。预计今年大展公司的利润将超过3000万，这样仅大展就会新增每股收益0.17元以上。 第三，公司的内生性增长也有望加速。人力成本的提升，是目前制约软件业利润增长的一个重要因素，去年公司毛利率下降了两
9、个点，主要是员工薪酬和房租上涨造成了成本的上升。不过在面临汇兑风险和人力成本提升等多重压力下，公司的毛利率还能维持在去年同期水平，也说明了公司较强的管控能力。去年公司加大了向武汉和西安等二、三线城市转移的力度，一定程度上缓解了人力成本上升的压力，随着公司武汉和西安的募投项目逐步达产，对公司收入和利润的贡献也将明显提升。去年武汉公司收入增长了196%，西安公司也增长了74.51%。长三角地区去年在新客户的开拓过程中加大了投入，今年也有可能较大幅度地提升上海公司的经营业绩。另外公司募投项目之一创新应用服务研发项目，包括三个研发方向：云计算应用技术方向、金融信息服务方向和移动互联网方向。这三个发展方
10、向都是紧密顺应了当今的社会发展趋势，此前公司出于审慎推进和节约成本的考虑，首先在公司内部开始项目的试验性研发测试工作，进度实施较慢。目前，该项目三个研发方向实施进展顺利。其中，云测试应用解决方案已经部分在公司测试基地开始应用。银行风险管理应用方案和金融机构BI应用解决方案均以在公司银行客户的服务中部分应用。移动互联网解决方案也已经完成整体项目设计和论证工作。随着募投项目的逐步实施，对利润的贡献也将开始体现.2013-04-22 青岛阴.晚上水晶公布了一季度报告，实现净利润2323万，同比增长了131%，但由于去年基数过低，不具备可比性，实际上和前年同期的2930万相比，还下降了20%。公司预计
11、上半年增长30-50%，可能也是低于市场预期，因为11年上半年水晶的净利润就有6037万，今年上半年的净利润预计在5645万至6514万之间，跟前年同期比并没有什么增长。这也说明了近两年公司的发展面临着一个瓶颈期，新的产业尚未突破，现有的产业又受到劳动力成本上升、汇兑损失等因素的制约，离真正的高成长还有待时日。如果单纯从业绩上来看，水晶今年可能不会有什么亮点，公司今年的计划是净利润实现1.7亿，同比约增长15%，下半年其他业务若无大的突破，估计实际的增长也不会超过这个比例太多。不过从公司高层来看，还是在为未来两年的高成长做积极准备的。首先公司的主要管理团队正计划移师杭州，这样可以更多的接触到行
12、业的最新动态，有利于公司的决策。其次，为了对现有的业务进行延伸，公司可能会适当做些并购，据传年内将会并购一家医疗成像领域的企业。目前从估值体系来看，水晶的估值已经不低了，之所以能享受这种高估值，主要还是因为视频眼镜的巨大想象空间。如果未来一两年内，公司未能充分把握住视频眼镜的机会，业绩还是平稳增长，其高估值优势可能就会丧失，股价也将面临着重新回归的风险。2013-04-24 青岛晴 今年有个很有奇特的规律：每次股市大跌后，我的市值很快就要创出新高，这次又没例外。继昨天大跌之后，今天成长股全面反弹，我的5虎将除了水晶和美亚因季报低于预期涨幅较小外，另外3只全面大涨，又再次创出历史新高。其中省广今
13、年涨幅已经高达150%，位列沪深两市涨幅第3位。大华涨幅也有75%，水晶涨幅为88%，三只重仓股的大涨，加上其他个股的努力，截止今天收盘，今年总市值已顺利实现翻番，这也创了我入市以来的一个新纪录.2013-04-26 青岛晴 节前的最后一个交易日，股市调整幅度较大，尤其是前期涨幅较好的成长股，纷纷遭遇重挫，跌停的个股也开始多了起来。应该说，这种调整也是正常的，如果把成长股看做是一个小市场的话，那么今年这个市场绝对算是大牛市，翻番的股票实在太多，很多股票的估值都超过上限，如果不做充分的调整，后面的上涨就会越来越乏力。 从我的5虎将表现来看，原先的3只由于累计涨幅过大，获利筹码太多，出现了较大幅度
14、的调整，尤其是水晶由于业绩增长没有跟上股价的涨幅，近期股价持续跳水。而新建仓的2只，跌势则非常缓慢，自我买入后基本就没怎么被套，目前还是有一定程度的盈利。应该说，经过这几年的实战积累，我除了选股能力大大增强外，操作水平也得到了很大的提升，越来越接近“稳、准、狠”这个状态。买入股票之前，我首先考虑的是风险，而不再像以前那样一看到企业的亮点就冲动买入，结果造成相当长一段时期被套或者横盘整理的局面。另外，在资金控制方面，也越来越稳健，或许是目前总资金大了之后，不像早期那样赚钱心切而总是满仓，而是能合理的留出部分现金，规避一些系统性风险.2013-05-06合肥晴.来合肥的目的主要是去美亚光电做些实地
15、考察，下午约见了公司董事长和董秘。从调研的情况来看，这公司与我之前的判断基本还是一致的，整体非常稳健，应该属于那种可以长期赚钱、不会套人的股票，不过传统业务基本趋于成熟，在新产业没有大突破的前提下，要想有很高的增长估计难度稍大，这样也会制约股价的上涨空间。董事长田明给我的印象属于那种既精明又踏实的企业家，整体的思维逻辑都非常清晰，企业也具备很强的进攻性，但又不缺乏英明的战略。公司的管理和发展方向都是很令人放心的，相信等股权激励实施后，可能会呈现出业绩与股价双双高增长的态势。公司在研发上的投入和技术上的储备，都是业内同行所远远不及的，这点和大华有些类似。整体来讲，美亚是一个很令人放心的投资标的，
16、而且目前的价位也具备足够高的安全边际，唯一有点遗憾的是.2012-05-10 台州 小雨 .已经连续3年到台州参加水晶的股东会了，我这劲头和用在大华上还真是有一比。通过这3年与公司的接触，水晶的管理层对我也是越来越熟悉并认可，这点跟大华也颇有些类似。作为一个毫无背景的个人投资者，能够从一个默默无闻的小散户，得到众多投资者和机构的尊重与认同，而且还在好几家自己所投资的公司享受到特殊待遇，这也是我以前从未想到的。能达到目前这样一种状态，我想除了存在一些机遇性的因素，与我自身的人品和多年来的辛勤耕耘更是密不可分的。 应该说，参加股东会的意义不是太大，之所以来过来，主要还是和公司管理层混个脸熟，同时观察一下他们的
