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1、石油化工股份有限公司财务成本分析项目方案,备注: 本文档所包含的内容属于德勤咨询的商业机密，其知识产权也归德勤咨询所有，任何个人与实体在未经德勤咨询许可的情况下不得复制与分发。,德勤企业管理咨询(浦东)有限公司 联系人: 王依容 - 高级经理 上海滩国际大厦 26楼 上海市黄浦路 99 号 邮政编码：200080 电话: +86 021 6393-9320 传真: +86 021 6393-3530,二零零一年四月十日,目 录,德 勤 咨 询 简 介 德 勤 咨 询 对 于 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解 德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例
2、介 绍 股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型 如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统 德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 石 化 成 本 分 析 的 解 决 方 案 规 划 德 勤 咨 询 实 施 工 具 介 绍 问 答,在 全 球 75 个 国 家 中 有 超 过 13,500 名 顾 问 , 年 收 入 超 过 30 亿 元 , 德 勤 咨 询 是 全 球 顶 尖 的 管 理 咨 询 公 司,德 勤 咨 询 是 Deloitte Touche Tohmatsu 的 一 部 分 . DTT 是 全 球 专 业 服 务 的 领 导 者 , 他 有 82,0
3、00 名 员 工 , 在 129 个 国 家 提 供 咨 询 , 审 计 , 税 务 和 相 关 服 务 .,德 勤 咨 询 集 中 给 以 下 七 大 行 业 提 供 服 务 :,能 源 化 工 消 费 品 制 造 业 通 讯 行 业 金 融 服 务 政 府 卫 生 保 健,德勤咨询简介,8 个 办 事 处 超 过 200 专 业 人 员 1999 & 2000 年 超 过 100% 增 长 率 在上海、广州和北京有办事处 在中国大陆共有超过 60 名咨询顾问 在大中国区 (香港与台湾) 还有 80 名咨询顾问 在中国正在进行的项目 - 5 在中国完成的实施项目 - 18,德勤咨询在大中国,
4、大 中 国 区 总 裁 ： 沈 达 理 先 生,策 略 转 变,业 务 转 变,信 息 管 理 转 变,价值链管理,共享服务,供应链管理,程序领导管理,收购与兼并,外包服务,客户关系管理,系统集成,培训与教育服务,领导制度变更,业务流程重组,人 员 转 变,电子交易,电子商务,知识管理,信息系统规划,企化战略与财务管理,德勤咨询提供你所期望的从世界顶尖咨询公司所能获得的各式服务,德勤咨询简介,我 们 的 工 作 方 式 使 我 们 与 众 不 同 与 众 不 同 的 解 决 方 法 高 度 协 作 的 工 作 方 式 给 我 们 的 雇 员 无 穷 的 动 力 来 进 行 合 作 与 知 识
5、技 能 的 传 输 以 现 实 的 方 式 来 处 理 业 务 流 程 使 我 们 获 得 我 们 所 承 诺 的 策 略 和 技 术 所 带 来 的 结 果 带 来 与 众 不 同 的 结 果 客 户 可 以 依 赖 我 们 所 交 与 的 结 果 , 因 为 他 们 知 道 在 我 们 离 开 以 后 , 他 们 还 可 以 进 行 自 我 的 提 高 客 户 可 以 在 我 们 所 交 与 的 结 果 上 发 展 , 因 为 我 们 所 帮 助 建 立 的 的 组 织 比 以 前 更 强 大 , 并 适 合 于 变 幻 莫 测 的 环 境,目 录,德 勤 咨 询 简 介 德 勤 咨 询
6、对 于 中 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解 德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例 介 绍 股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型 如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统 德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 中 石 化 成 本 分 析 的 解 决 方 案 规 划 德 勤 咨 询 预 计 的 本 阶 段 项 目 实 施 的 范 围 德 勤 咨 询 实 施 工 具 介 绍 问 答,中国石油化工股份有限公司是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络的股份制企业，成立于2000年2月28日。中国石油化
7、工股份有限公司是由中国石油化工集团公司根据中华人民共和国公司法，并遵循主业与辅业分离、优良资产与不良资产分离、企业职能与社会职能分离的原则，通过业务、资产、债权债务、机构、人员等方面的整体重组改制后，以独家发起方式设立的公司。中国石油化工股份有限公司实行集中决策、分级管理和专业化经营的事业部制管理体制,其框架是一级法人为主、三级管理，即：总部是投资决策和资金运营中心；事业部、专业公司和子公司是利润中心；分公司是成本控制和生产管理中心。公司注册资本688亿元人民币，董事长为公司法定代表人。中国石化股份有限公司的独家发起人-中国石油化工集团公司成立于1998年7月，是国家组建成立的特大型石油石化企
8、业集团。中国石油化工集团公司是国家独资设立的国有公司，是国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石油化工集团公司实行总经理负责制，总经理为法定代表人。注册资本1049亿元。中国石油化工集团公司组建后，实现了政企分开和上下游、内外贸、产销一体化，既保持了石油化工技术和规模等方面的优势，又增加了原油、天然气勘探开发及成品油批发零售等业务，整体实力进一步增强。在美国财富杂志评选的2000年世界500强企业中，按销售收入排名位居第58位。,中国石油化工股份有限公司简介,中石化财务管理信息系统建设的整体目标,中石化产业链与成本管理,原油 勘探,原油 开采,炼油,化工 生产,产品 销售,成 本 核 算 /
9、管 理,生 产 成 本,管 理 成 本,销 售 成 本,全 方 位 成 本 管 理,采 够 成 本,股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型,指标,运作,价值管理需要以下三个核心部分有效地运作,价值管理,战略,超前的战略 领先的地位,系统 流程 管理,准确的指标 准确的尺度,价值衡量需要有一整套指数,EVA is a registered trademark of the Stern Stewart Company,最可靠的衡量指数:,股东回报率Total Shareholder Return (TSR) 投资资本的现金流回报Cash flow return on gross investe
10、d capital (CFROI) 加权平均的资本成本Weighted-Average Cost of Capital (WACC) 可持续的资产增长率Sustainable Asset Growth Rate 未来现金流量的净现值Net present value of future cash flows (NPV or DCF),是否在创造价值? 表现如何? 什么是最低投资回报? 如何衡量增长? 公司的价值?,需要衡量的对象.,股东回报率TSR衡量上市公司的价值增长,为什么 TSR 是衡量价值 增长的最好指标,股东回报率TSR 定义,TSR = (市场差价 + 分红)/价格 = (2+1)
11、/10 = 30%,12,1,10,股价 t = 0,分红,股价 t = n,反映了公司最终拥有者的回报率 用作各投资机构的积分卡 不受会计操作的影响 全面体现获利率和和增长率 是高层管理者持股分配的基础,股票价格,分 红,获利率和增长率驱动股价,股东回报率 (TSR),衡量分析指数,投资者回报,TSR定义,投资资本的现金流回报 CFROI,可持续增长,自由现金流,投资资本的现金流回报CFROI 全面衡量公司业绩,当上市公司拥有以下特征时，较为适合使用CFROI: 长年限的固定资产 (平均超过 15 年) 具有大量固定资产 固定资产非常陈旧或非常新 具有大型投资模板和行为,益处,CFROI 定
12、义,跨国家，跨行业，跨时间比较 不受资产的年限和组合的影响 全面 使内部决策和外部资本市场的表现挂钩 提供投资项目的回顾审计 与资本成本可直接比较,CFROI计算结果(1999年),5424 0 644 6,068 22,292 10,411 9,369 48,140,564 2163 1214 138 3891,Net Income Depreciation Interest Expense Minority Interest Gross Cash Flow,Net Working Capital +Land +Investments = Non Depreciating Assets Ne
13、t Fixed Assets Accum. Depr.* Inflation Adjustment* Gross Investment,资产年限 = 20,营运资本 + 土地,Sinopec 1999 ($ millions),Source: DC Analysis, Company financial statements,CFROI = IRR = 6.1%,48,140,4,079,6,068,*DC Estimates,Peers? Cost of Capital? Plan CFROI?,IRR：内部收益率,5927 0 739 6,666 22,897 10,599 9,539 4
14、9,701,1926* 2322* 814* 110* 5172*,Net Income Depreciation Interest Expense Minority Interest Gross Cash Flow,Net Working Capital +Land +Investments = Non Depreciating Assets Net Fixed Assets Accum. Depr.* Inflation Adjustment* Gross Investment,资产年限 = 20,营运资本 + 土地,Sinopec 2000 ($ millions),Source: DC
15、 Analysis, Company financial statements,CFROI = IRR = 8.6%,49,701,5,172,6,666,*DC Estimates,Peers? Cost of Capital? Plan CFROI?,CFROI计算结果(2000年),IRR：内部收益率,Positive Spread Business,Neutral Spread Business,Negative Spread Business,Discount Rate: WACC,Increase CFROI Hold CFROI Grow Assets Erode CFROI G
16、row Faster,Increase CFROI Then Grow,Increase CFROI Reduce Reinvestment Divest or Liquidate,CFROI %,Strategies for Value Creation,任何业务都可创造价值 但需要按不同的情况设定战略,Note: this applies to business units as well as corporations overall,市场是如何设定股价的?,CFROI,Asset Size,Fade,Net Cash Flows,1 + Discount Rate,Share Price,Asset Growth,=,Investors,评估使用表现指标和贴现现金流量,Gross Investment,Sustainable Gro
