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1、债券牛市中如何选择债券理财产品,第一创业证券 陈中平,一、债市行情回顾与分析,一、债市行情回顾与分析,一、债市行情回顾与分析,股市行情小结: 近一年左右的时间,沪深股市的最大跌幅超过70%，保守估计股民目前的平均损失为60%，股票类基金的平均损失超过50%。,一、债市行情回顾与分析,一、债市行情回顾与分析,一、债市行情回顾与分析,债市行情小结： 今年以来，国债指数上涨超过8%，企债指数上涨超过13%，在8月份之前两者的走势基本吻合，8月份之后，企债指数上涨得更为迅猛，10月份以来企债指数出现明显调整，而国债指数持续上涨。债券牛市的形成主要与资金推动和降息两个因素有关。,一、债市行情回顾与分析,
2、一、债市行情回顾与分析,一、债市行情回顾与分析,一、债市行情回顾与分析,一、债市行情回顾与分析,一、债市行情回顾与分析,信用债小结： 10月份以来的债市调整主要是信用债风险溢价重估造成的结构性调整。风险溢价要求给风险一个合理的收益补偿，机遇与风险同在，万科债的无担保部分的票面利率比有担保部分的高出1.5%，这体现的正是风险溢价，市场会不断重估和调整。,二、债券七要素,1、发行人 2、期限 3、票面利率（固定利率、浮动利率） 4、担保（保证、抵押、质押） 5、评级（主体评级、债券评级） 6、收益率（持有期收益率、到期收益率） 7、附加条款（回售、赎回、转股）,三、债券投资风险,1、价格风险（价格
3、下跌造成账面浮亏） 2、流动风险（急用钱无法变现） 3、利率风险（利率调整，浮动利率） 4、信用风险（不能按约定还本付息） 5、通货膨胀风险（固定收益，货币贬值）,四、政策与供求分析,利好政策 进入降息通道，推出公司债和分离债，放松企业债审批，公司债可回购，降低债券交易佣金率，交易所免除证券公司费用，增加债券指数，放行债券基金等等。,四、政策与供求分析,供给：积极财政政策需要发行更多国债 央企兼并重组发行企业债 股市融资困难上市公司转向债市 2008年前三季度交易所企债发行约2100亿，今年上半年国债发行约3900亿，再根据国家最近出台的经济刺激方案，预计2009年的债券总新增供给约1.5万亿
4、。,四、政策与供求分析,需求：债券基金 、货币基金、 短债基金 保险公司、社保基金、其他机构、 个人 总体来看，债市明年出现供过于求造成债券价格下降的可能小，关键在于利率下降的趋势明年难以改变，债券的收益率水平会不断下降。,五、债券的总收益投资法,1、获取债券的票面利息 2、判断债券收益率曲线的走势，交易获取价差收益 3、利用转股和回售等权利获取收益,六、国债投资,凭证式国债、电子储蓄国债和记账式国债 共同点：财政部发行，国家信用，无利息税，“金边债券” 不同点：办理机构，账户，利率决定，付息，提前兑取，收益构成 五年期：6.34%5.98%5.53% 三年期：5.74%5.53%5.17%
5、净价揭示，全价结算，T+0,六、国债投资,七、企业债投资,发行条件：股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元;累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40%;最近三年可分配利润(净利润)足以支付企业债券一年的利息;筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向。 发债用途：固定投资、收购产权、调整债务、补充营运资金。 发改委审批，有20%利息税。,八、公司债投资,发行条件：股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；最近三年平均可分配利润足
6、以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。 发债用途：必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。,八、公司债投资,证监会核准，可一次核准多次发行，有20%利息税。,九、可转债投资,发行条件：除应当符合公司债的发行条件外，还应当符合证券法关于公开发行股票的条件。 发债用途：除了公司债的用途，还可以增加股本。 证监会核准，20%利息税。 债性：有票面利息，到期还本 股性：转股价值与股价走势和转股价格调整有关。,九、可转债投资,修正转股价格 回售 赎回,九、可转债投资,九、可转债投资,十、分离债投资,权证单独发行上
7、市的可转债 票面利率低，也有20%利息税 权证部分包含一定价值，纯债部分相当于折价发行，票面仍为100元，折价收益具备一定的避税效应。,十、分离债投资,十一、债券类基金,相当于间接投资债券 货币基金A/B 短债基金 债券基金 偏债基金 收费类型：A、B、C,十一、债券类基金,十一、债券类基金,十一、债券类基金,十一、债券类基金,十一、债券类基金,十二、打新债与回购,打新债：债券空前紧俏时套利，先到先得。 回购：需要单独开通，融出资金可获得比活期更高的利息，融出债券方便可以获得廉价资金，多重回购是一种杠杆可以放大债券投资的风险和收益。,十二、打新债与回购,十二、打新债与回购,十二、打新债与回购,
8、十二、打新债与回购,谢谢大家！,1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。20.9.920.9.9Wednesday, September 9, 2020 2、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。00:58:2400:58:2400:589/9/2020 12:58:24 AM 3、越是没有本领的就越加自命不凡。20.9.900:58:2400:58Sep-209-Sep-20 4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。00:58:2400:58:2400:58Wednesday, September 9, 2020 5、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。20.9.920.9.900:
9、58:2400:58:24September 9, 2020 6、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2020年9月9日星期三上午12时58分24秒00:58:2420.9.9 7、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2020年9月上午12时58分20.9.900:58September 9, 2020 8、业余生活要有意义，不要越轨。2020年9月9日星期三12时58分24秒00:58:249 September 2020 9、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。上午12时58分24秒上午12时58分00:58:2420.9.9 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。9/9/
10、2020 12:58:24 AM00:58:242020/9/9 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。9/9/2020 12:58 AM9/9/2020 12:58 AM20.9.920.9.9 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。9-Sep-209 September 202020.9.9 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Wednesday, September 9, 20209-Sep-2020.9.9 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。20.9.900:58:249 September 202000:58,谢谢大家,
