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1、资本成本的概述,知识目标,理解各种筹资方式的含义、优缺点；掌握债券发行价格、融资租赁租金、放弃现金折扣成本的计算； 掌握因素分析、销售百分比、高低点、回归分析等资金需要量定量预测方法； 理解不同营运资本政策对企业收益和风险的影响； 理解资本成本的含义，掌握各类资本成本的计算；理解贴现模式下资本成本的计算； 理解资本结构的含义及其对收益的影响，熟悉资本结构优化的原则，掌握优化资本结构的方法；,能力目标,能够根据不同的筹资方式的优缺点来选择适合企业发展需要的筹资渠道； 能够利用销售百分比法、高低点法、回归分析法进行资金需要量的预测； 能够正确计算债券发行价格，融资租赁租金以及不同信用条件下实际利率
2、的计算； 能够正确计算各种资金成本以及放弃现金折扣成本，并根据其进行相应的决策； 能够运用比较资本成本法、每股收益无差别法进行资本结构优化决策。,第五节 资本成本的概述,资本成本是公司理财核心概念之一。 资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。 企业筹得的资本付诸使用以后，只有投资报酬率高于资本成本，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。,一、资本成本的含义,站在筹资者角度，资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价. 包括筹资费用和占用费用。,（一）筹资费用,筹资费用是指公司在筹措资金过程中为获取资金而付出的各项费用. 如向银行支付的借款手续费，因发行股
3、票、债券而支付的印刷费、手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 它通常是在筹措资金时一次支付的，在资金使用过程中不再发生。 它属于固定性费用，可视作筹资数额的一项扣除。,（二）用资费用,用资费用，也称资金占用费。 它是指公司在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如向债权人交付的利息，向股东支付的股利等。 长期资金的用资费用随使用资金的数额多少和时期长短而变动. 它属于变动性费用。 资本成本是投资者投资于某一项目或公司的机会成本，可以用投资者要求的必要报酬率来度量。,二、资本成本的种类,资本成本按其用途可分 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本,（一）个别资本成本,个
4、别资本成本，是公司以不同筹资方式所取得各项资金的成本。 图5-2个别资本成本,（二）综合资本成本,综合资本成本，是以单项资本占总资本中的比重为权数，计算的各项资本成本的加权平均数。 公司不可能从某一特定来源筹集到其所需要的全部资金。 用以衡量公司资本结构是否合理 资本成本是否在公司可承受范围之内。,（三）边际资本成本,边际资本成本，是指每增加一个单位资本而增加的成本。 公司不可能以某一特定的资本成本筹集到其所需要的全部资金，随着公司筹资规模的扩大和筹资条件变化，新增资本的筹资成本也会发生变化。,三、资本成本的作用,资本成本在公司日常的理财过程中，对公司的筹资活动、投资活动、股利分配等方面都有极
5、其重要的影响，是公司财务决策中重要组成部分。,（一）资本成本是筹资决策的依据,1个别资本成本是比较各种筹资方式的重要标准。 2综合资本成本是公司进行资本结构决策的基本依据。 3边际资本成本是公司追加筹资时的成本。,（二）资本成本是投资决策的主要经济标准,资本成本通常用相对数表示，它是企业对投入资本所要求的报酬率（或收益率），即最低必要报酬率。 任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。,（三）资本成本是评价公司经营业绩的依据,企业的资产都是有成本的，无论是债权人还是所有者投入的资本都是有资本成本。 只有当公司的资产报酬率大于资本成本率时，企业的经营行为才能给公司带来剩余收益，为股东创造了新价值。,四、影响资本成本的主要因素,“必要报酬率R=无风险报酬率Rf风险报酬率Rr” （一）总体的经济环境 （二）资本市场条件 （三）公司面临的风险 （四）企业对筹资规模和时限的需求,
