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1、金正大投资思路,2011年9月中旬,2,一、肥料行业发展历程 3-15 二、公司基本情况 17-23 三、公司竞争优势 25-31 四、投资亮点 33-34 五、风险提示 36-37 六、盈利预测和买卖参考 39-40,本文纲要,3,一、肥料行业发展历程,4,1、化肥发展历程 厩肥、堆肥 单质化肥（尿素、磷铵或氯化钾等） 复合肥 缓控释肥 我国三大粮食作物（水稻、小麦、玉米）平均生产成本为363元/亩，其中化肥支出为84.31元/亩，占生产成本的23.23%，是仅次于人工投入的最大一项支出。 化肥是影响农民生产和收入的重要因素。,5,图1、传统化肥供过于求,6,2、复合肥表1、复合肥与单质肥比
2、较,7,图2、2008年国内化肥复合率；国内化肥复合率逐年提升,8,图3、未来五年我国化肥和复合肥需求预测 单位：万吨,9,复合肥行业前景好，进入门槛低，吸引企业上马新产能。 表2、国内主要复合肥生产企业,10,3、缓控释肥优势 以各种调控机制使其养分最初释放延缓，根据作物需求控制肥料养分的释放量和释放速度，保持肥料养分的释放与作物需求一致，达到提高肥效的目的。 农业增产的第三次革命！,11,表4、控释肥相比普通肥料优势,12,图4、缓控释肥与普通化肥在常温水中溶解对比,13,图5、缓控释肥与普通施肥利用率区别,14,缓控释肥由于膜材料、包膜技术、复合肥成分分布等方面技术壁垒较高，规模化生产企
3、业少，业内竞争少，行业前景好。表6、国内主要缓控释肥生产企业,15,图6、我国控释肥施用占比仅1%,图7、未来五年我国缓控释肥需求预测 单位：万吨,16,一、肥料行业发展历程 3-15 二、公司基本情况 17-23 三、公司竞争优势 25-31 四、投资亮点 33-34 五、风险提示 36-37 六、盈利预测和买卖参考 39-40,本文纲要,17,二、上市公司基本情况,18,1、公司是全国最大的复合肥企业、亚洲最大的缓控释肥企业。 截止到2010年，公司复合肥产能210万吨，控释肥60万吨 旗下品牌“金正大”、“金大地”、“沃夫特”、“嘉安磷” 是业内知名品牌 国内缓控释肥领域绝对龙头，市场占
4、有率超过50%,19,图8、复合肥和缓控释肥,20,图9、公司营业收入构成和营业毛利构成,21,2、公司IPO资金用途 表7、首发上市项目,超募资金6.9亿： 1亿增资子公司用于归还银行贷款，降低财务费用 1亿新设“广东金正大”，新建30万吨新型肥料 1亿新设“安徽金正大”，新建40万吨新型肥料,22,3、2011年新投资项目,7.48亿新建年产120万吨硝基复合肥项目 1亿新设“辽宁金正大” 5亿新设“贵州金正大” “贵州金正大”拟与贵州瓮安县合作，打造“磷资源循环经济产业园”,23,4、产能释放,今年4月菏泽子公司30万吨控释肥投产 募资项目60万吨控释肥预计今年年底投产 120万吨硝基复
5、合肥未来数年陆续投产 公司谋划未来三年在全国发展十个复合肥生产基地,24,一、肥料行业发展历程 3-15 二、公司基本情况 17-23 三、公司竞争优势 25-31 四、投资亮点 33-34 五、风险提示 36-37 六、盈利预测和买卖参考 39-40,本文纲要,25,三、公司竞争优势,26,1、公司技术研发处于国内领先水平 图11、公司特聘袁隆平院士为顾问,27,图12、公司特聘朱兆良院士为顾问,28,图13、国家缓控释肥工程技术研究中心落户公司,29,2、公司积极构建完善科学的营销体系 图14、公司营销模式,30,3、公司控释肥产量全国最大,产量占全国一半，产能利用率和产销率超100%，产
6、品供不应求！ 加快上马新产能，充分分享缓控释肥市场 根据不同作物需求，公司开发出用于水稻、玉米、小麦、蔬菜和果树等12大系作物的控释肥,31,公司是缓控释肥行业标准和国家标准起草单位 三流企业卖产品 二流企业卖品牌 一流企业卖标准！,32,一、肥料行业发展历程 3-15 二、公司基本情况 17-23 三、公司竞争优势 25-31 四、投资亮点 33-34 五、风险提示 36-37 六、盈利预测和买卖参考 39-40,本文纲要,33,四、投资亮点,34,1、农资产品涨价带动公司主营产品复合肥、缓控释肥涨价 2、新产能陆续上马和投产 3、公司持续开发新专利技术，获得国家或政府科技财政补贴 4、人力
7、成本提高促使农民施用缓控释肥 5、国家或地方政府大力推广缓控释肥，向农民提供财政补贴 去年起北京开始对控释肥按每年75元/亩的标准进行补贴 预计十二五期间国家或地方政府出台缓控释肥补贴政策 6、涉磷概念 子公司贵州金正大涉足上游磷矿资源,35,一、肥料行业发展历程 3-15 二、公司基本情况 17-23 三、公司竞争优势 25-31 四、投资亮点 33-34 五、风险提示 36-37 六、盈利预测和买卖参考 39-40,本文纲要,36,五、风险提示,37,1、上游普通氮磷钾肥涨价推升公司生产成本 2、新型肥料较传统肥料价高约20%，市场接受需要时间 3、极端天气影响农业生产，化肥需求低于预期 4、市场其他伪劣产品带来负面影响 5、不再认定为高新技术企业，所得税税率提高到25% 6、小非解禁后的抛售压制股价,38,一、肥料行业发展历程 3-15 二、公司基本情况 17-23 三、公司竞争优势 25-31 四、投资亮点 33-34 五、风险提示 36-37 六、盈利预测和买卖参考 39-40,本文纲要,39,六、盈利预测和买卖参考,40,预计11年EPS0.67元 买入：15 18元 12个月内卖出：2530元 中长期：Tenbagger！,晋茂投资咨询有限公司,以上内容仅供参考,
