《安信证券的研究中心张龙4月》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券的研究中心张龙4月（26页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、,特高压建设与未来电力供需格局,前言 煤价下降带来的业绩反转，将导致2012、2013年的业绩增长，市场充分预期； 未来火电公司的盈利变化短期取决于利用小时的变动，除了与各地区的电力需求、供给相关外，还必须考虑输电线路的影响； 未来3年内火电利用小时是呈下降趋势，而这一风险在市场上还未得到充分预期。,两大电网的跨省跨区电量（亿千瓦时） 数据来源：中电联、国家电网、南方电网,用电需求放缓 在2000-2012年间，全国用电需求年均复合增长率达到11.4%，东部地区达到11.2%； 未来几年全国用电增速可能为6%-7%，东部地区可能只有5%左右。,清洁能源对燃煤机组的冲击（万千瓦）,十二五规划安信
2、预测,2012年2015年 年均增长 2015年 年均增长,电力装机容量1144911490009.2%1472088.7%,火电819171039008.2%982548.2%,其中：煤电75811960008.2%888118.2%,气电3827560013.5%700013.5%,水电24890290005.2%311165.2%,其中：常规22859260004.4%285004.4%,抽水蓄能2031300013.9%261613.9%,核电1257400047.1%396547.1%,风电60831000018.0%1000018.0%,太阳能发电328210085.7%40008
3、5.7%,数据来源：中电联， 十二五能源规划,“十二五”能源规划中电力输送通道,水电外送 煤电和风电外送,电力输送通道 金沙江溪洛渡送电浙江及广东 雅砻江锦屏等电站送电江苏 四川水电送电华中 糯扎渡等电站送电广东 云南水电送电广西 蒙西送电华北及华中锡盟送电华北及华东陕北送电华北 山西送电华北及华中淮南送电上海及浙江新疆送电华中 宁东送电浙江 陕西送电重庆,资料来源：十二五能源规划,特高压线路的规划及影响 南方电网：输电线路重点在云南水电送往广东、 广西； 国家电网：未来西南水电、西部和北部的煤电、 风电将大规模向华东、华北和华中地区输送； 直接、间接受益的上市公司包括了内蒙华电、国投电力、川
4、投能源、国电电力、长江电力等，而具体的影响程度则需要更深入的分区域讨论。,国家电网输电线路规划 资料来源：安信证券研究中心,南方电网（一）,送电容量 电压等级 投产时间,在建 糯扎渡电站-广东直流送电,500万千瓦,800千伏,2013,溪洛渡右岸-广东直流送电640万千瓦 500千伏2014,拟建 金沙江中游电站-广西直流输电,320万千瓦,500千伏,2014,滇南外送通道二回输变电500千伏2013,兴仁至独山至桂南500千伏输变电500千伏2013,南方主网与海南电网第二回联网工程500千伏2014,数据来源：南方电网， 安信证券研究中心,南方电网（二） 数据来源：中电联， 安信证券研
5、究中心,东北电网（一） 送华北电网输电线路容量增加：高岭背靠背扩建工程于2012年11月投运；高岭-天马第三回输变电工程将在2014年投产； “十三五”期间：呼伦贝尔-山东800千伏、呼伦贝尔-皖南660千伏、扎鲁特-临沂800千伏、宝清-唐山800千伏特高压直流外送通道，以及海拉尔-兴安-扎鲁特-阜新的双回特高压交流线路。,东北电网（二） 数据来源：中电联， 安信证券研究中心,华北电网（一）,项目名称 特高压直流锡盟-泰州蒙西-武汉特高压交流蒙西-长沙,起始端 锡林郭勒 鄂尔多斯 鄂尔多斯,终点 江苏泰州 湖北武汉 湖南长沙,输送容量 800万千瓦 800万千瓦 600万千瓦,数据来源：国家
6、电网， 安信证券研究中心 “十三五”期间：锡盟-南京、晋东南-徐州、靖边-潍坊、张北-南昌等特高压交流输电线路。,华北电网（二） 数据来源：中电联， 安信证券研究中心,西北电网（一）,项目名称起始端终点输送容量电压等级,在建 哈密南-郑州,哈密南,河南郑州,800万千瓦,800千伏,拟建 宁东-绍兴,宁东,绍兴,800万千瓦,800千伏,数据来源：国家电网， 安信证券研究中心 “十三五”期间：哈密北-重庆、准东-四川、酒泉-湘潭、陇东-新余特高压直流和靖边-潍坊特高压交流送电线路。,西北电网（二） 数据来源：中电联， 安信证券研究中心,华中电网（一）,项目名称 在建直流项目 哈密-郑州 溪洛渡
7、-浙西拟建直流项目蒙西-武汉 拟建交流项目 雅安-武汉蒙西-长沙,起始端终点 哈密南郑州 溪洛渡左岸 浙江金华鄂尔多斯武汉 雅安武汉 蒙西长沙,输送容量 800万千瓦 800万千瓦 800万千瓦 600万千瓦 600万千瓦,电压等级 800kv 800 kv 800 kv 1000 kv 1000 kv,投产日期 2013.12 2013.12 2015.6 2014.12 2014.12,数据来源：国家电网， 安信证券研究中心 “十三五”期间：哈密北-重庆、准东-四川、酒泉-湘潭、陇东-新余特高压直流，武汉-皖南、张北-南昌、南阳-淮南特高压交流,华中电网（二） 数据来源：中电联， 安信证券
8、研究中心,华东电网（一）,项目名称起始端终点输送容量 电压等级 投产日期,在建直流项目 溪洛渡-浙西,溪洛渡左岸,金华,800万千瓦,800 kv,2013.12,拟建直流项目 锡盟-泰州,锡林郭勒,泰州,800万千瓦,800 kv,2015.6,宁东-绍兴宁东绍兴800万千瓦 800 kv 2015.6,在建交流项目 淮南-上海,淮南,浙北、上海,600万千瓦,1000 kv,2013.6,拟建交流项目 浙北-福州,浙北,福州,600万千瓦,1000 kv,2014.12,淮南-上海淮南南京、上海 600万千瓦 1000 kv2015.6,数据来源：国家电网， 安信证券研究中心 “十三五”期
9、间：锡盟南京、晋东南徐州、武汉皖南特高压交流。,华东电网（二） 数据来源：中电联， 安信证券研究中心,全国各地燃煤机组利用小时变动 资料来源： 安信证券研究中心,上市公司利用小时变动,推荐公司：内蒙华电 未来几年蒙西地区电厂利用小时反弹较为确定； 2013年煤价回落明显； 储备的4个项目都是外送电项目和特高压电源点； 存在资产注入预期； 预计公司2013-2016年每股收益分别为0.72、0.79、1.15、1.46元，是业绩增长最快的公司之一。,推荐公司：华电国际 山东、宁夏和安徽三地装机占比67%，利用小时有保证； 储备有较多电力项目； 存在资产注入预期； 预计公司2013-2016年每股
10、收益分别为0.37元、0.39元、0.42元、0.44元，估值较低。,盈利预测,天富热电华电国际内蒙华电川投能源豫能控股桂冠电力皖能电力上海电力建投能源国投电力广州发展粤电力A金山股份国电电力华能国际,2012E 0.42 0.19 0.50 0.21 0.07 0.13 0.27 0.39 0.11 0.28 0.36 0.42 0.38 0.33 0.42,EPS（元） 2013E 0.53 0.37 0.72 0.39 0.35 0.23 0.67 0.39 0.16 0.43 0.46 0.53 0.34 0.32 0.59,2014E 0.83 0.39 0.79 0.69 0.33
11、 0.24 0.74 0.41 0.17 0.52 0.57 0.52 0.51 0.35 0.57,2012E 19.43 23.05 14.26 45.24 60.57 27.46 25.56 11.69 36.36 22.14 20.14 13.45 16.39 9.00 15.95,PE 2013E 15.40 11.84 9.90 24.36 12.11 15.52 10.30 11.69 25.00 14.42 15.76 10.66 18.32 9.28 11.36,2014E 9.83 11.23 9.03 13.77 12.85 14.88 9.32 11.12 23.53 11.92 12.72 10.87 12.22 8.49 11.75,致谢！,
