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1、金 融 学,商 学 院,2,5：金融市场,5.0：金融市场概述 5.1：货币市场 5.2：资本市场 5.3：金融市场运行 5.4：衍生金融市场,3,5.0：金融市场概述,一、全球 3 大金融市场 （一）货币市场 （二）资本市场 （三）外汇市场,4,二、金融市场的功能 金融市场的最基本功能是媒介资金融通，对社会资源进行再分配 具有价格发现的功能； 具有降低交易成本的功能； 具有调节宏观经济和微观经济的功能。,5,三、金融市场交易者 交易者（5类）：个人、企业、政府、金融机构、中央银行； 交易目的（5种）：筹资、投资、投机、保值、金融调控。,6,四、金融市场的分类 货币市场、资本市场 债务市场、股
2、权市场 一级市场、二级市场 交易所、场外市场 现货市场、期货市场 国内金融市场、国际金融市场,7,5. 1：货币市场,一、货币市场概述 定义：融资期限在1年期以内的金融市场。 功能：为经济部门调节资金的流动性提供便利。 特点： 金融工具融资期限短； 金融工具平均质量高； 参与者以商行、央行等金融机构和政府机构为主。 是中央银行货币政策实施的场所。,8,美国货币市场概况,9,美国货币市场工具（亿美元）,10,二、货币市场种类（5种） 贴现市场 国库券市场 可转让大额定期存单市场 回购协议市场 同业拆借市场,11,2. 国库券市场 1）国库券的发行 按面值折价销售，到期后按面值一次性支付本金和利息
3、。 利息面值一价格，现值本金，终值面值。 例如：1年期国库券的面值为100元，按95折价销售， 价格为95元， 利息100955元。 收益率（10095）955.26。,12,2）美国国库券的发行方法 招标分为竞争性投标和非竞争性投标 非竞争性投标者全部中标， 竞争性投标者则按报价从高到低排列 。,13,3. 大额可转让定期存单（CDS） 定义：由银行发行的标明金额、期限、利率的可以流通转让的金融工具。 产生背景：Q条例。 与普通定期存单的区别。,14,4. 回购协议 1）定义：以出售证券的方式融入资金，同时订立协议在将来某 一日再购回同样的证券的融资方式。 2）特点： 期限短。（为什么？券商
4、用它短期周转） 数量大。回购市场是大额资金的批发市场，多数都在100万美元以上。 回购协议交易的对象，一般是货币市场上流通量较大、风险性较低的金融工具，如国库券、可转让存单等等。,15,5. 银行同业拆借市场（联邦基金市场） 1）定义：银行间短期资金借贷市场。 2）期限：头寸拆借通常是1天期限。同业借贷最长可达1年。 3）利率：主要决定于货币市场情况，它对金融市场最敏感，当中央银行政策有任何变动时，立刻影响到这种利率的升降，成为最重要的基准利率（LIBOR、 CHIBOR）。,16,6. 欧洲货币市场（教材142） （1）国际金融市场的类型 （2）欧洲货币概念 （3）欧洲货币市场 概念 （4）
5、欧洲货币市场的类型,17,国际金融市场类型,欧洲货币市场（也称作“离岸金融市场” ） 是国际金融市场的核心和主体， 是真正意义上的国际金融市场 。,18,（2）欧洲货币概念 欧洲货币：在货币发行国境外流通的货币。 比较：“欧洲美元”与美元。,19,（3）欧洲货币市场 概念 定义：在一国境外进行该国货币的流通、投资、借贷等业务的市场。 在岸金融市场和离岸金融市场的区别：主要体现在 市场管理体制：其经营活动可以不受任何国家金融法规的制约 ； 而不是境内和境外：如美国在境内设立 International Banking Facilities 。,20,（4）欧洲货币市场的类型 按是否从事实质性的融
6、资活动分为：功能中心、名义中心； 按境外货币来源和贷放重点划分为：基金中心、收放中心。,21,一、功能中心 定义：从事具体的存贷等业务的离岸金融中心。 类型：一体型、内外分离型、渗透型。,22,（一）一体型（内外混合型）模式 一体型管理模式下离岸金融市场特点 离岸业务与在岸账户并账操作； 对资金流出入不严格限制，境内资金和境外资金可以随时互相转换； 对从体系外流入的资金不征收利息税，也不实行存款准备金制度。,23,（二）内外分离型模式 这类管理模式的特点 只允许非居民参与离岸市场业务； 离岸账户和在岸账户实施隔离 。 如美国国际银行业务设施（IBF）,24,（三）渗透型模式 渗透型以分离型为基
7、础，既不完全隔绝，又不完全相通： 离岸账户与在岸账户分立，居民交易和非居民交易基本上分开运作，但允许两个账户之间有一定程度的渗透。如， 允许离岸账户上的资金贷给国内企业； 或允许居民投资于离岸账户； 或离岸与在岸账户双向渗透。,25,第二，名义中心（避税港型模式） 避税港型离岸金融市场一般没有离岸资金实际交易活动，实际业务仍在母国进行，只是通过注册机构在账簿上进行境内和境外交易，目的是规避母国的税收或监管。 典型的避税港型离岸金融中心包括开曼、巴哈马、百慕大、西萨摩亚、英吉利海峡的海峡群岛及地中海的塞浦路斯岛等。,26,国际离岸市场模式比较,27,5. 2：资本市场,一、资本市场定义 资本市场
8、指：中长期资金融通或中长期金融证券买卖的市场。 二、资本市场上的金融工具 股票 债券。,28,5.3：金融市场运行：一、二级市场,一、发行市场及其运行 （一）发行方式 （二）发行价格 （三）发行程序 发行市场基本功能，是创造新的金融工具。 下面以股票和债券为例，介绍证券的发行。,29,（一）金融工具的发行方式（私募发行、公募发行） 1. 私募发行 定义：指发行人直接面向特定的投资人发行证券的方式 优缺点 2. 公募发行 定义：发行人面向整个社会公开发行证券的方式。 优缺点： 承销： 承销的种类（2种：包销、代销） 承销团与主承销商 包销风险案例,30,IPO （initial public o
9、ffering） ：公募发行的主要方式 IPO定义：指以募集方式设立股份有限公司时，或已经设立的公司首次公开发行股票。IPO进行以后，企业就成为公开上市公司。 IPO的主要目的： 可以是为新成立的公司募集资金，也可以是在非股份有限公司转换经营机制的过程中，为了改制成为股份有限公司而发行股票。 1PO的条件： 股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司，包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司， 公司发行的普通股只有一种，同股同权， 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35， 在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于￥3 000万元；首次发行后，公司的股本总
10、额不少于￥5 000万元； 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25,31,全球最大的IPO,32,（二）发行价格 （1）上市公司“路演” ：发行定价方式 （2）发行价格与 票面价格的差异,33,路演（road show） 路演是指上市公司采用的一种用来沟通与投资者关系的方式。 路演的基本功能是“询价”，即试探股票的发行价格。 2001.1.10，证监会公布了关于新股发行公司通过互联网进行公司推介活动的通知，对通过网络进行路演中涉及的相关人员和事项做出了规定。,34,按发行价格与 票面价格的差异分为： 平价发行 折价发行 溢价发行,35,回顾：现值与终值的计算,1. 终值 定义：用
11、复利计算方法计算的一笔投资在未来某个时间获得的 本利和。 【任何一笔货币金额（现值 ），都可根据 利率计算出在未来的某一时点上的本利和，这个本利和 就称该笔货币金额的终值。】 计算公式： 如：年利率为6，5年后10万元现值的终值为： （万元）,36,2. 现值 定义：是未来收益按一定的贴现率贴现后的当前价值。 现值是与终值相对应的概念。如上列，年利率为6，5年后期望取得一笔13.38万元的货币（终值），现在应有的本金（现值）是：,37,1. 债券的发行价格计算公式 发行价投资者未来所获全部收益的现值和 举例解释：利率变化与平价、折价、溢价发行： 平价发行 假设某种3年期的付息债券，其票面价值为
12、1000元，并承诺每年年末支付100元利息，现在市场上3年期债券的利率是10。那么该债券可平价发行。其市场现时价格为1000元（即面额）：,38,市场利率的变化将导致债券发行价格的变化： 由于市场利率会随时发生变化，而债券的 面额和票面利率 都是固定的，所以,市场利率的变化将引起债券价格的变化： 若市场利率上升到12，那么先前1 000元的债券的价格将下降到952元（因为该债券的现值已下降为952元）： 同理，若市场利率为8，则债券价格将到1052元。,39,2. 股票的发行价格 平价发行：它非常适用于公司成立时的首次发行； 溢价发行：是以发行时市场上的股价格水平为基准来确定发行价格。由于一般
13、都是时价高于面值，故称溢价发行。它适用于公司增资扩股时的发行； 折价发行：以低于股票面额的价格发售股票。,40,（三）金融工具的发行程序 发行人综合决策.选择融资方式 选择承销商。 承销商的调查和辅导。 准备申请文件：招股说明书、发行合同书。 确定发行价格。 接受审核。 销售和认购,41,二、二级市场的运行 （一）交易活动的重要性 （二）二级市场类型 （三）股票价格指数,42,（一）交易活动的重要性 提高了金融资产的流动性。 确定金融资产的合理价格。在金融资产的交易过程中，投资者不断地把自己获得的信息反映在金融资产的价格当中。 优化配置企业控制权。,43,（二）二级市场类型 根据交易场所的差别
14、，划分为交易所市场、场外交易市场。 （1）证券交易所市场 1）特征。与场外市场相比，交易所市场具有以下特征： 有固定的交易场所和交易活动时间。 实行会员交易制度。 场内买卖的股票必须是经过批准挂牌的上市股票，未经过批准挂牌的股票不能入场交易。 交易数量必须达到规定的最低成交单位。,44,上海证券交易所,45,46,2）交易程序 （1）开户：现金账户、保证金账户； （2）委托：市价委托、限价委托 （3）成交：竞价成交（集合、连续：价格优先、时间优先）； （4）交割过户：T+0，T+1等,47,3 ）交易方式 （1）现货交易。交割期限主要有 T+0、T+1、T+2。 现金交易 信用交易。 定义。
15、种类：融资、融券。 中央银行调整“保证金比例”。 （2）期货交易（在“金融衍生市场”中讲）。 （3）期权交易。（在“金融衍生市场”中讲）,48,49,评估股市的重要指标（3条）：,换手率。换手率 = 成交股数 / 总（流通）股本 股价波幅。我国为此设立了涨跌停板制 市盈率。市盈率 = 股价 / 每股税后利润。,50,纽交所全球最大的股票市场,纽约证券交易所成立于1863年，位于著名的华尔街，一条又窄又短的马路上。 截至2006.2，总市值达22.5万亿美元。比其后的纳斯达克、东京证券交易所、伦敦证券交易所 3家的总值 还要多。 截至05年末，中国大陆共有16家公司在此上市，总市值为3 330多
16、亿美元。市值居前的有中石油（1 460亿美元）、中石化（480亿美元）。,51,纽约证券交易所,52,2. 场外交易市场 1）特征： 是一个分散的市场。 交易的股票种类繁多： 有些是不能在证券交易所内挂牌上市的股票，有些是在证券交易所内挂牌、但股性呆滞的股票 现在，交易所里可获得的几乎任何一种有价证券，都可以在场外交易市场上购得。,53,2）场外交易市场的出现与发展 场外交易市场的出现与发展，是交易工具不断增加的结果： 在交易所里，只有符合相关条件的证券才被允许上市。场外交易市场能够满足不符合在交易所挂牌交易条件的证券的交易需要。 在交易所交易要支付较高的固定佣金，这使得大的证券经纪商难以获得规模经济。场外交易市场上的报价通常较交易所报价更具有竞争力。,54,3）二板市场（它是与主板市场相对应的市场种类） 定义： 主板市场：
