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1、1,第三章 筹资方式,第三节 负债资金的筹集,第一节 企业筹资概述,第二节 权益资金的筹集,2,第三章 筹资决策与管理,第一节 企业筹资概述,一、企业筹资的动机与要求,二、企业筹资的匹配战略,三、筹资工具,3,第一节 企业筹资概述,第三章 筹资决策与管理,一、企业筹资的动机与要求,1、筹资的含义,筹集资金简称筹资，是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，采用适当的筹资方式，切实有效地筹措和集中资金的一种行为。筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。,2、筹资的分类,站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式。,4,（1）按
2、资金占用时间长短分,长期资金,长期资金，是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）。,短期资金,短期资金，是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。,5,（2）按所筹资金来源分,自有资金,自有资金，是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。是一个企业经济实力的体现。,借入资金,借入资金，是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。企业借债具有杠杆效应
3、。,（3）按所筹资金来源渠道分,内部筹资,外部筹资,6,（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介分,直接筹资,直接筹资，是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。,间接筹资,间接筹资，是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。这是一种传统的筹资活动。,3、筹资的动机与要求,企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。,7,扩张筹资动机,扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。扩张性投资动机产生的结果是企业资产总额的
4、增加。,偿债筹资动机,偿债筹资动机，是企业为了偿还某项已经到期的债务而产生的筹资动机，即以新债还旧债。它主要适用于改变债务结构或因现有支付能力不足而被迫举债还债的企业。这种动机不会改变资产总额。,混合筹资动机，是企业同时需要长期资金和流动资金而形成的筹资动机。通过混合筹资，企业一方面扩大资产规模，另一方面偿还部分旧债。,混合筹资动机,8,筹资的要求,合理确定资金需要量,提高资金使用效率,合理确定资本结构,遵守国家法律，维护合法权益,4、筹资的渠道与方式,9,第一节 企业筹资概述,一、企业筹资的动机与要求,4、筹资的渠道与方式,筹资渠道，是指企业资金来源的方向与途径。企业的筹资渠道整体上可以分为
5、内部资金来源和外部资金来源内部资金来源主要是指企业提取的折旧、保留的营业盈余等。外部资金来源主要有：财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人单位资金、社会个人资金和外资等。,筹资方式，是指筹集资金时所采取的具体方法和形式。主要包括吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、发行融资券和租赁等七种。,10,第一节 企业筹资概述,二、企业筹资的匹配战略,企业的全部资产分别由流动资产、固定资产和其他长期资产组成。而企业资金来源包括了长期和短期的资金来源。资产负债表两边是否存在匹配关系以及如何匹配是公司筹资决策的重要方面，它决定了公司的风险和收益，同时也体现了公司对风险和收益的管
6、理水平和不同观念。,由于企业的生产经营活动经常呈现波动性，其原因有季节性循环、经济周期和随机性等。但无论企业的经营规模如何变动，其对短期资金的需求依然有一个稳定不变的量，即保证企业经营存在的最低需要量，这种必备的流动资产通常称为永久性流动资产，而随经营波动而不断增减的流动资产通常称为波动性或临时性流动资产。,11,3.1图企业资金及资产构成及其匹配图,12,从图中我们可以看到，企业的固定资产和其他长期资产一定是永久性的，所以企业的永久性资产包括永久性流动资产和长期资产。换句话说，企业的资产是由波动性资产和永久性资产组成的。企业如何通过筹资对这两种资产进行匹配形成了筹资的匹配类型和战略：冒险型匹
7、配战略、适中型匹配战略和保守型匹配战略。,这些匹配战略是基于对风险和收益的考察结果。因为同一行业的企业，流动资产比例越高，其资产收益率越低，但风险性低、流动性强；在资金市场上，长期资金的利率高于短期资金的利率，即筹集长期资金的成本比短期资金要高，但风险小。对应不同的风险和收益。,13,冒险型筹资匹配战略也称积极型筹资原则。其特点是：企业以长期资金仅融通一部分永久性流动资产，剩 余的永久性资产和全部波动性资产，全部靠短期资金来融通。这意味着：企业将承担更大的筹资困难和利率上涨风险，但另一方面，运用短期资金来融资可以降低企业的资金成本。,1、冒险型筹资匹配战略,例如，某公司在经营低谷时仍有200万
8、元的永久性流动资产和500万元的固定资产，但是公司持有的长期负债与权益只有600万元，那么大约有100万元的永久性资产的资金来源是靠短期融资来实现的。这时，公司采取的融资策略就是冒险型的或积极型的。,14,适中型筹资匹配战略也称中庸型筹资原则。其特点是：对波动性资产采用短期融资的方式筹资，对永久性资产采用长期融资方式筹资。采用这种政策，一方面可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多地引入长期资金而支付高额的利息或股利，从而增加筹资成本。,2、适中型筹资匹配战略,例如，某企业以8%的利率借入200万元，期限1年。企业用该资金建造一幢厂房和购买生产设备，对这项投资的预期税后利润
9、率为16%，假定按照税法该企业第一年平均折旧额为24万元。那么该企业第一年末的现金流量为：折旧+投资收益=24+32=56（万元），但年末必须归还本息和为200+16=216万元，还有160万元的缺口可能又要靠短期借款来维持，如果采用适中型匹配战略则可避免这种风险。,15,保守型筹资匹配战略也称稳健型筹资原则。其特点是：企业不但用长期资金融通全部永久性资产，而且还融通一部分甚至全部波动性资产。这种筹资策略安全性较高、风险性较小，但企业将承担较高的筹资成本，甚至会出现资金闲置和浪费，影响企业的收益水平。,3、保守型筹资匹配战略,总之，如果筹资策略安全性高、风险低，则收益性低；否则收益高。企业采用
10、何种策略不但取决于管理者对风险的厌恶程度，也需要根据具体情况进行分析，例如利率的走向，企业经营的波动情况等。,16,第一节 企业筹资概述,三、筹资工具,企业可用的筹资工具很多，企业可用的筹资工具（方式）很多，可以根据企业资金不同需要来进行选择。企业的筹资工具主要有：债券、股票、借款、租赁等。 其分类图示如下：,17,股 票,流通股,库藏股,国家股,A股,法人股,职工股,社会公众股,B股,H股,18,19,以上分类和具体内容可参照有关教材.,20,第二节 权益资金的筹集,一、 普通股的概念和种类 （一）概念：普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。 1 普通股股东的
11、权利： （1）出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是普通股股东参与公司经营管理的基本方式。（表决权）,21,（2）股东持有的股份可以自由转让，但需依据公司法、其他法规和公司章程规定。（股份转让权） （3）股利分配请求权。（分配权1） （4）对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。（账目审查权） （5）分配公司剩余财产的权利。（分配权) （6）公司章程规定的其他权利。,22,二、 股票发行 （一）股票发行的原则：公开、公平、公正，同股同权、同股同利。 （二）股份有限公司发行股票应符合的规定和条件： 1.每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相
12、同。（股票面值） 2.股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（发行价格）,23,3.股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。（记载事项） 4.向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。（是否记名）,24,5.公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。（公司对股东的记载）,25,6.公司发行新股，必须
13、具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。（发行新股的条件） 7.公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。（发行新股的决议事项）,26,三、股票上市 l. 股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。 股份公司申请股票上市的目的：(1) 资本大众化，分散风险。(2) 提高股票的变现力。(3) 便于筹措新资金。(4) 提高公司知名度，
14、吸引更多顾客。(5) 便于确定公司价值。 股票上市的缺点：公司将负担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司控制权，造成管理上的困难。 【提示】对于上述内容，不要死记硬背，重点是理解。 2. 股票上市的条件 我国公司法规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件： (1) 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。 (2) 公司股本总额不少于人民币5000万元。 (3) 开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在公司法实施后新组
15、建成的，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。,27,(4) 持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币4亿元，其向社会公开发行股份的比例为15以上。 (5) 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 (6) 国务院规定的其他条件。 3. 股票上市的暂停与终止 股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：,28,1.公司股本总额、股权分布等发行变化，不再具备上市条件(限期内未能消除的，终止其股票上市)。 2.公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记
16、载(后果严重的，终止其股票上市)。 3.公司有重大违法行为(后果严重的，终止其股票上市)。,29,4.公司最近三年连续亏损(限期内未能消除的，终止其股票上市)。 另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。 【提示】要注意股票上市暂停与终止的区别。,30,四、普通股融资的特点 （一）优点（与负债筹资相比） 1.筹措的资本具有永久性 无到期日，不需归还 2.没有固定的股利负担 没有固定的到期还本付息的压力，筹资风险较小 3.增强公司的举债能力 发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，可为债权人提供保障,31,4.容易吸收资金 这是因为预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响 （二）缺点（与负债筹资相比） 1.普通股的资本成本较高 投资者要求的投资报酬率较高；股利不具有抵税作用；发行费用一般也高于其他证券 2.分散公司的控制权 增加新股东 3.可能引起股价的下跌 降低普通股每股净收益,32,第三节 负债资金的筹集,一、长期借款筹资 （一）长期借款的保护性条款有两类：一般性保护条款和特殊性保护
