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1、Your Site Here,第五篇 利润分配管理,第一部分,利润分配基础理论,第一部分利润分配基础理论,利润分配是财务管理的重要内容，有广义的利润分配和狭义的利润分配两种。广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程；狭义的利润分配则是指对企业净利润的分配。 财务管理中的利润分配，主要是指企业的净利润分配，利润分配的实质就是确定给投资者分红与企业留用利润的比例。本书所讨论的利润分配是指对净利润的分配，即狭义的利润分配概念。,第一部分利润分配基础理论,一个企业的利润分配不仅会影响企业的筹资和投资决策，而且还涉及国家、企业、投资者、职工等多方面的利益关系，涉及企业长远利益与近期利益、整体利益
2、与局部利益等关系的处理与协调。,第一部分利润分配基础理论,（二）合理积累、适当分配原则,企业在进行利润分配的过程中，应兼顾长远利益和近期利益，处理好积累和分配的比例关系，一方面要考虑为满足扩大再生产的需要积累必要的资金；另一方面还应满足投资者的要求，向投资者分配利润，以维持企业良好的形象和信誉。,第一部分利润分配基础理论,(三)各方利益兼顾原则,利润分配是利用价值形式对社会产品的分配，直接关系到有关各方的切身利益。因此，要坚持全局观念，兼顾各方利益。,(四)投资与收益对等原则,企业分配利润应当体现投资与收益对等的原则，即要做到“谁投资谁受益”、受益大小与投资比例相适应，这是正确处理投资者利益关
3、系的关键。投资者因其投资行为而享有收益分配权，并同其投资的比例相适应。这就要求企业在向投资者分配利润时，应遵循公开、公平、公正的原则，按照各方投入资本的多少进行分配。不搞幕后交易，不得以其在企业中的其他特殊地位谋取私利。这样，才能从根本上保护投资者的利益，调动投资者投资的积极性。,第一部分利润分配基础理论,(五)无利不分原则,原则上认为，只有当企业有税后盈余时，方可分配利润。因此，当企业出现亏损时，企业不得分配股利或进行投资分红。但在特殊条件下，也可用以前年度积累进行分配，但必须要有一定的比例限制。,第一部分利润分配基础理论,(一)影响利润分配政策的内部因素,我们可将内部因素分为盈利状况、变现
4、能力和筹资能力三个方面。,影响利润分配政策的因素很多，可分为内部因素和外部因素。,这是任何公司应首先考虑的因素。只有当盈利状况良好时，公司才有可能采用高股利或稳定增长的利润分配政策；若公司盈利很少甚至亏损，公司就只能采用低股利或不发股利的分配政策。可见，公司在制定利润分配政策时，必须以盈利状况和未来发展趋势作为出发点。,第一部分利润分配基础理论,这是指公司将资产变为现金的可能性的大小。一个公司的可迅速变现资产多，现金充足，那么它的股利支付能力就较强，采用高股利分配政策就可行；若公司因扩充生产或偿还债务已将其可变现的资产和现金几乎耗用完毕，那么该公司就不应采用高额股利分配政策，因为此时若支付高额
5、股利就会使公司失去应付意外情况的能力。,第一部分利润分配基础理论,这是指公司随时筹集到所需资金的能力。规模大、效益好的公司往往容易筹集到资金，它们可向银行借款或是发行股票、债券。这类公司在利润分配政策上就有较大选择余地，即可采用高股利政策，也可采用低股利政策。而规模小、风险大的公司，一方面很难从外部筹集到资金；另一方面在这个阶段往往又需要大量资金。因此，这类公司往往会采取低股利或不发股利的政策，以尽可能多的保留盈余。,第一部分利润分配基础理论,(二)影响利润分配政策的外部因素,公司法对公司利润分配政策作出限制。保护资本完整，既不能因支付股利而减少资本总额，目的在于使公司有足够的资本来保护债权人
6、的权益。同时股利必须出自盈利，即按弥补以前年度亏损后的净利润的一定比例提取法定盈余公积金后发放股利。如果公司已经无力偿还债务，则不准发放股利。,第一部分利润分配基础理论,(二)影响利润分配政策的外部因素,在公司债务与贷款合同上，往往有限制公司支付股利的条款，这种限制通常规定股利的支付不能超过可供分配利润的一定百分比，其目的是为了让公司有到期偿还债务的能力。,第一部分利润分配基础理论,(二)影响利润分配政策的外部因素,公司的利润分配政策在较大程度上要受到投资机会的制约，如公司选择了许多有利的投资机会，需要大量的资金，则宜采用较紧的利润分配政策；反之，利润分配政策就可偏松些。,第一部分利润分配基础
7、理论,(二)影响利润分配政策的外部因素,在制定利润分配政策时，董事会必须对股东的意见加以重视。因为股东是从自身需求出发，对利润分配政策会产生不同影响。通常，对股利有很强依赖性的股东要求获得稳定的股利；而除股利外有着其他高收入的股东出于避税的考虑，往往又反对公司发放较多的股利。公司支付高股利后，将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权。当原来持有控制权的老股东拿不出更多的资金购买新股时，他们宁可不分配股利而反对筹集新股。,第一部分利润分配基础理论,(一)MM理论,MM理论是莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）所建立的资本结构模型的简称。,企业的资本结构影响企
8、业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。该理论为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。 MM理论认为，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。,第一部分利润分配基础理论,(二)“在手之鸟”理论,“在手之鸟”理论源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”。该理论可以说是流行最广泛和最持久的股利理论。 “在手之鸟”理论的核心是认为在投资者眼里，股利收入要比由留存收益带来的资本收益更为可靠，故需要公司定期向股东支付较高的股利。 “在手之鸟”理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而
9、进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。,第一部分利润分配基础理论,(三)信号传递理论,信息传递理论认为，不对称信息导致逆向选择问题，使得交易双方难以达到帕累托最优。在这种情况下，代理人如能选用某种信号来将其私人信息揭示给委托人，委托人在观测到信号后才与代理人签约，就可以根据产品的质量进行相应的定价，从而改进帕累托效率，这就是信号传递。,(四)代理理论,代理理论始于詹森与麦克林有关企业代理成本的经典论述，他们将由代理冲突所产生的代理成本归纳为三种：委托人承担的监督支出，代理人承担的担保性支出以及剩余损失。,第一部分利润分配基础理论,(五)税收效应理论,该理论认为，在考虑税负因素，并且是在对股利和资本收益征收不同税率的假设下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响、而且也会使公司（及个人）的税收负担出现差异。考虑到纳税的影响，企业应采用低股利政策。,Thank you!,
