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1、财务管理财务报表广东大华农动物保健品公司财务报表分析广东大华农动物保健品股份有限公司财务报表分析目录第一章公司简介41.1公司基本情况41.2公司股权结构41.3主营业务范围5第二章行业分析62.1兽药行业概况62.2我国兽药行业发展现状分析62.2.1兽药行业发展迅速62.2.2兽药消费区域分布不均72.2.3兽用药物制剂占主流，生物制品潜力巨大72.3我国兽药行业市场前景分析82.3.1畜牧业的发展带来机遇82.3.2规模化养殖促进兽药的需求82.3.3兽药行业自身的升级换代带来新需求8第三章战略分析93.1产业链优势明显背靠巨型养殖企业温室集团93.1.1下游优势93.1.2上游优势93
2、.2建立GSP兽药直营店辐射全国103.3进军水产药物和多个市场疫苗10第四章会计分析114.1相关调整114.1.1关于募集资金闲置的调整114.1.2编制管理用财务报表124.2资产负债表分析144.2.1资产规模及其变动趋势分析144.2.2资产质量分析174.2.3资本结构分析194.3利润表分析204.3.1利润构成分析214.3.2主营业务分析21第五章财务分析235.1财务指标分析235.1.1选用的财务指标235.1.2财务指标分析结果245.2财务综合分析275.2.1杜邦分析275.2.2连环替代法305.3财务战略矩阵分析315.3.1价值创造和现金余缺的关系315.3.
3、2财务战略分析结果31第一章 公司简介1.1 公司基本情况广东大华农动物保健品股份有限公司是一家专注于兽药的研制、生产和销售的高新技术企业。2011年3月8日，在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码300186。截止2011年12月31日，公司拥有两家全资子公司，分别为肇庆大华农生物药品有限公司和新兴大华农禽蛋有限公司。公司主要产品包括兽用生物制品、兽用药物制剂和饲料添加剂及添加剂预混合饲料三大系列208个产品，其中取得国家新兽药证书的产品8个，广东省重点新产品3个。公司在兽药行业内处于领先地位，被中国动物保健品协会评为“消费者最信赖生物药品行业十大质量品牌”、“动物保健品行业发展贡献企业”；被广
4、东省企业联合会、广东省企业家协会评为“2009年度广东省最佳优秀自主品牌”；被评为“2010年广东省制造业百强企业”。根据中国动物保健协会统计，2009年公司在兽药企业中销售收入排名第二，仅次于中牧股份；兽用生物制品销售收入排名第三，仅次于中牧股份及青岛易邦。并被评为十大兽用生物制品和中国动物保健品十强。1.2公司股权结构公司是典型的家族控股企业，第一股东为温鹏程，持有公司2821.35万股，占总股本的10.57%。温氏家族其他成员温均生、梁焕珍、温小琼、温志芬、伍翠珍、温子荣、陈健兴、刘荣娇、孙芬、古金英等10人共计持股3195.07万股，占总股本的11.97%。图1-1发行人组织结构及控制
5、关系资料来源：公司招股说明书1.3 主营业务范围大华农的主营业务包括兽用生物制品、兽用药物制剂和饲料添加剂三部分。其中，兽用生物制品是收入的主要来源，2011年兽用生物制品的销售收入占公司营业收入的比例为57%，其中高致病性禽流感疫苗和高致病性蓝猪耳疫苗进入国家强制免疫，2011年的市场占有率分别为25%-30%和16%，兽用药物制剂、饲料添加剂与添加剂预混合饲料占营业收入的比例分别约30%、12%。当前，公司一方面优化产品结构，升级核心产品品质，开发多联疫苗；另一方面继续完善动物保健品产品品种，增加用于水禽、水产、宠物等兽药品种，重点发展新型兽用生物制品、生物添加剂（氨基酸、酶制剂、微生态制
6、剂）、中兽药等产品。图1-2主营业务占比情况资料来源：公司年报第二章 行业分析2.1兽药行业概况兽药是指用于动物疾病预防、治疗、诊断或有目的地调节动物生理机能的物质。我国兽药产品主要分为兽用生物制品、兽用药物制剂，其中兽用药物制剂又分为兽用化药和兽用中药。兽用生物制品以免疫和预防为主，兽用化药主要以治疗为主，兽用中药强调整体作用和辨证施治。兽药行业，也称动物保健品行业。随着畜牧业的发展，兽药的重要性逐渐得到行业和社会的重视。2.2我国兽药行业发展现状分析2.2.1兽药行业发展迅速近年来我国畜牧业快速发展，从劳动密集型的传统畜牧养殖方式向现代化的规模养殖转变，带动了国内兽药行业的快速发展，兽药总
7、消费额从2000年的36亿元增长至2005年的138亿元，再到2010年的304亿元，年均增速15%左右，复合增长率约为26.7%，这表明兽药行业市场容量巨大。从图2-1我国兽药市场产品结构情况可以看出，兽用生物制品的消费额较为稳定，从2005年到2009年小幅增长，在50亿元左右；而兽用药物制剂消费额则持续大幅上升，表明其市场容量仍有相当大的空间。图2-2是近10年我国兽药市场增长情况，可以预计我国动物保健品市场规模年均增长率将保持在20%左右。图2-1我国兽药市场产品结构情况资料来源：中国银河证券研究部图2-2近10年我国兽药市场增长情况资料来源：中国兽药协会，中国银河证券研究部2.2.2
8、兽药消费区域分布不均我国兽药消费主要集中在华东、华南、华中、西南、东北等地区，其中华东地区销售比重最大，达到24.13%；而西北地区兽药消费量相对较少，销售比重只有4.45%。图2-32009年国内分区域兽药销售比重资料来源：天相投顾2.2.3兽用药物制剂占主流，生物制品潜力巨大目前我国的兽药市场以兽用药物制剂为主。根据中国兽药协会通过农业部兽药行业调查信息采集系统采集兽药行业数据，2010年国内兽药总消费额为304亿元，其中兽用药物制剂的总消费额为242亿元，占兽药市场容量的75%；兽用生物制品的总消费额为62亿元，占兽药市场容量的25%。未来几年，随着强制免疫范围的扩大、规模化养殖比例的提
9、高、“防重于治，重在预防”的养殖观念更新以及人们对食品安全要求的提高，兽用生物制品的市场容量将进一步扩大，无残留、性价比高的兽用中药的需求量也将迅速增长。2.3我国兽药行业市场前景分析随着我国畜牧业的发展，规模化养殖比重的提高，以及食品安全重视程度加强，我国兽药行业将保持持续高速增长。目前，我国已成为继美国之后的第二大动物保健品消费国，是未来世界上最大的兽药消费市场之一，市场前景广阔。2.3.1畜牧业的发展带来机遇中国庞大的人口规模和人均肉类消费量的增长直接影响这禽畜产品的需求量，畜牧业的规模决定了兽药行业巨大的市场容量。2009年，我国肉类总产量达到7509万吨，占全世界肉类总产量的30%，
10、禽蛋总产量达到2638万吨，禽畜产品的总量规模相当巨大。但人均肉类消费仍然不高，2009年我国有13.34亿人口，人均肉类消费量为56千克，远低于美国的人均肉类消费量123.5千克。但随着国民生活水平的提高，我国的人均肉类占有水平与发达国家人均肉类占有水平的差距将会逐渐缩小，同时拉动兽药的需求。2.3.2规模化养殖促进兽药的需求规模化养殖是畜牧业的发展趋势，历史数据显示，规模化养殖的生猪出栏头数占生猪出栏总数的比例逐年增加，2008年该比例更是超过了50%，这是畜牧业规模化的标志之一。而规模化养殖的畜群密度大、流动频繁，导致动物传染病、寄生虫病、中毒病、营养代谢病等的流行，造成动物发病率、死亡
11、率增加，生产性能下降，这无疑会增加了畜牧业对兽药的需求，促进兽药行业的发展。2.3.3兽药行业自身的升级换代带来新需求随着生活水平的提高，人们对食品品质和安全的要求越来越高，从数量型向质量型转变。禽畜食品中药物残留量偏高，将对人们的身体健康甚至生命造成威胁。公众健康环保意识的提高，促进了兽药行业内部产品结构的调整，绿色低残留兽药和兽用生物制品是未来发展方向。第三章 战略分析3.1产业链优势明显背靠巨型养殖企业温室集团通过对兽用制品的产业链进行分析，发现公司在兽用制品的上下游均具有一定的优势，如图3-1所示。图3-1大华农兽用制品产业链情况资料来源：湘财证券研究所3.1.1下游优势关联公司温氏集
12、团是目前全国最大的鸡猪养殖集团，2011年温氏集团上市肉鸡7.77亿只、肉猪663.56万头、肉鸭1191万只，实现销售收入309.93亿元。温氏集团养殖相关动物保健费用预计每年需30-40亿元（包括疫苗、兽用制剂、饲料添加剂等），这对大华农业绩增长有一定的拉动作用。从大华农2011年财务报表看，温室集团采购大华农疫苗、兽药等产品的关联交易金额1.6亿元，占公司销售收入比重为22%，占整个温氏集团所需动物保健费用的比例非常小，仍有开拓空间。3.1.2上游优势兽用生物制品是公司的主要产品，其销售收入占公司总收入的57%，毛利占63.7%，而兽用生物制品的主要原材料胚蛋，主要由本公司全资子公司新兴
13、大华农禽蛋有限公司提供，从而降低了生产成本，保证了兽用生物制品的高毛利率水平。3.2建立GSP兽药直营店辐射全国根据公司的业务发展规划，随着募投项目的实施以及营销网络的建设，公司将进一步建立以四川、江苏、广东、山东、河北和四川六省为辐射的120个GSP营销中心，预计每个GSP店年销售收入为200万元。GSP直营店为公司现有产品和新产品市场开发提供支持，从而巩固现有市场地位，满足原有客户需求，同时开发更多优质客户，扩大市场份额，公司通过直销模式销售的兽用制剂份额有望进一步大幅提升。截至2010年底，公司已经设立了24家GSP直营店，进展顺利，每个GSP店的年销售收入约为50万元，随着店面的成熟，
14、单店销售收入有望快速增长，达到200万元的水平。2011-2012年是公司GSP连锁直营店快速发展时期，有助于提升公司业绩。3.3进军水产药物和多个市场疫苗公司与科研院所合作开发水产生物制药（药物和疫苗）、番鸭细小病毒病活疫苗、宠物过敏性皮炎疫苗，同时公司还将陆续开发鸡苗（禽流感三联苗、四联苗，禽多杀性巴氏杆菌灭火苗等）、猪苗（圆环、细小病毒和伪狂犬疫苗等）等常规品种。公司进军水产药物和多个市场疫苗，丰富常规疫苗品种，将推动公司疫苗业务的发展。第四章 会计分析4.1相关调整4.1.1关于募集资金闲置的调整公司于2011年3月8日在深圳证券交易所挂牌上市，实际募集资金净额为人民币1,412,71
15、0,900.00元。截至2011年12月31日，公司募集资金使用情况如下：表4-12011年度募集资金使用金额与余额单位：元募集资金净额加：累计到账利息收入扣除手续费净额减：以前年度已使用金额本年使用金额期末余额直接投入募集资金项目补充流动资金偿还银行贷款1,412,710,900.004,668,034.84-116,228,172.92180,000,000.00-1,121,150,761.92资料来源：大华农董事会关于2011年度募集资金存放于使用情况的专项报告截至2011年12月31日，公司累计直接投入项目运用的募集资金116,228,172.92元，补充流动资金180,000,000.00元，累计已使用募集资金296,228,172.92元。具体情况见下表：表4-22011年募集资金使用情况对照表单位：万元募集资金净额141,271.09本年度投入募集资金总额29,622.82变更用途的募集资金总额比例-已累计投入募集资金总额29,622.82变更用途的募集资金总额比例-承诺投资项目和超募资金投向募集资金承诺投资总额本年度投入金额截至期末投入进度项目达到预定可
