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1、财务管理财务培训财务基础知识培训讲义2010注会考试资料财务成本管理第一章财务管理概述第一节财务管理的内容一、企业的组织形式任何组织都需要财务管理，但是营利性组织与非营利组织的财务管理有较大区别。本教材讨论的是营利性商业机构的财务管理，即企业财务管理。典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。公司制企业具有以下优点：（1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任。公司制企业的缺点：（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题。三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的，因此财务管理通常把公司理
2、财作为讨论的重点。除非特别指明，本教材讨论的财务管理均指公司财务管理。二、财务管理的内容企业的基本活动可以分为投资、筹资和股利分配三个方面。由于投资活动分为长期投资和短期投资，筹资活动也分为长期筹资和短期筹资，这样财务管理的内容可以分为五个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和股利分配。由于短期投资和短期筹资，属于日常管理活动，可以合并在一起，称之为营运资本管理。由于利润分配决策同时也是利润留存决策即内部筹资决策，可以视为长期筹资的一部分。因此，为了便于表述，我们把财务管理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营运资本管理。内容涵义特点主要解决的问题长期投资长期投资，是指企业对经营性
3、固定资产的投资。1.投资的主体是企业；2.投资的对象是经营性资产；3.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源。现金流量的规模（期望回收多少现金）、时间（何时回收现金）和风险（回收现金的可能性如何）。长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算。长期筹资长期筹资是指筹集和管理企业的长期资金。1.筹资的主体是企业；2.筹资的对象是长期资金；3.筹资的目的是满足企业长期资金需要。长期筹资决策的主要问题有资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。营运资本管理由于短期投资和短期筹资，属于日常管理活动，可以合并在一起，称之为营运资本管理。营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。营运资本投资管理
4、主要是制定营运资本投资政策，决定分配多少资金用于应收账款和存货、决定保留多少现金以备支付，以及对这些资金进行日常管理。营运资本筹资管理主要是制定营运资本筹资政策，决定向谁借入短期资金，借入多少短期资金，是否需要采用赊购融资等。三、财务管理的职能财务管理的职能包括财务决策（项目计划）、财务计划（期间计划）和财务控制。财务决策是指有关投资、筹资和营运资本管理的决策。财务决策的过程，一般可分为四个阶段，这四个阶段并不是按顺序一次完成的，经常需要返回到以前的阶段。财务计划分为长期计划和短期计划。财务控制和财务预算有密切联系，预算是控制的重要依据，控制是执行预算的手段，它们组成了企业财务管理循环。第二节
5、财务管理的目标一、财务目标的不同观点及其优缺点（一）利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。缺点：（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。（二）每股盈余最大化优点：把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察。存在以下缺陷：（1）没有考虑每股盈余取得的时间性；（2）没有考虑每股盈余的风险性。（三）股东财富最大化1.股东财富的衡量股东财富=股东权益的市场价值=股数股价股东财富的增加=权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本2.股价的升降，代表了投资大众对公司价
6、值的客观评价。股价以每股价格表示，反映了资本与获利之间的关系；股价受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小及取得的时间；股价受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。【提示1】在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损，此时股价最大化与增加股东财富具有同等意义。3.企业价值最大化是不是股东财富最大化？企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。【提示2】假设债务价值不变，则增加企业价值与增加权益价值具有同等意义。【提示3】假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同意义。4.优点：（1）考虑了资金时间价值；
7、（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。5.主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益，因此股东会为“剩余”对其他利益相关者的要求加以限制。【例题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。（2009年旧制度）A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量答疑编号
8、01正确答案BCD答案解析利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值权益价值债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加0的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。二、利益冲突的协调利益集团目标目标冲
9、突的表现协调方法经营者增加报酬和闲暇时间，避免风险经营者有可能为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在两个方面：道德风险、逆向选择。为了防止经营者背离股东的目标，股东应同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。最佳的解决办法是：力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。债权人获得约定的利息收入，到期收回本金股东违约将借入的资金投资于高风险项目；为了获利而发行新债使旧债贬值。债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步
10、合作，不再提供新的借款或提前收回借款。利益相关者对于合同利益相关者，可以通过立法调节和道德规范的约束来缓和双方的矛盾；对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者，公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。社会公众（社会责任和商业道德）浪费能源、污染环境等防止股东伤害社会公众利益常用的方式有：法律调节、商业道德的约束、舆论监督。第三节财务管理的原则一、理财原则的特征理财原则具有以下特征：（1）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受，没有不同的流派和争论，而财务理论有不同的流派和争论。（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础，财务管理实务是应用性的。（3）
11、理财原则为解决新的问题提供指引。（4）原则不一定在任何情况下都绝对正确。二、理财原则理财原则可以概括为12条三大类：有关竞争环境的原则、有关创造价值的原则和有关财务交易的原则。类型原则含义应把握的问题有关竞争环境的原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）自利行为原则自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下，人们会选择对自己经济利益最大的行动。（1）自利行为原则的依据是理性的经济人假设，该假设认为：人们对每一项交易都会衡量其代价和利益，并且会选择对自己最有利的方案来行动。（2）自利行为原则并不认为钱可以代表一切，也并不认为钱以外的东西都是不重要的。（3）一
12、个重要应用是委托代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。双方交易原则双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。（1）双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。（2）双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事；双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响。信号传递原则信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。（
13、1）信号传递原则是自利原则的延伸。（2）信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况,即“不但要听其言，更要观其行”。（3）信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息，即不仅要考虑决策本身的收益和成本，还要考虑信息效应的收益和成本。引导原则引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。（1）引导原则是行动传递信号原则的一种运用。（2）引导原则不同于“盲目模仿”，它是在理解力存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法，或者寻找最优方案的成本过高时采用。（3）引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差
14、的行动，它是一个次优化准则。（4）引导原则的一个重要应用是行业标准概念，另一个重要应用就是“免费跟庄（搭便车）”概念。有关创造价值的原则（是人们对增加企业财富基本规律的认识）有价值的创意原则有价值的创意原则，是指新创意能获得额外报酬。（1）有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，不适用间接投资（证券投资），此外还可应用于经营和销售活动。（2）创新的优势都是暂时的。比较优势原则比较优势原则是指专长能创造价值。在市场上要想赚钱，必须发挥你的专长。（1）比较优势原则的依据是分工理论，让每一个人去做最适合他做的工作，让每一个企业生产最适合它生产的产品，社会的经济效率才会提高。（2）比较优势原则的一个应
15、用是“人尽其才、物尽其用”，另一个应用是优势互补，如合资、并合、收购等。（3）比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。期权原则期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。如可转换债券就附带了一项权利，属于期权。（1）广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。（2）在评价项目时应考虑后续选择权的价值，如一个投资项目有正的净现值，是现在投资还是等一段时间后再投资？此时就应考虑这种后续选择权价值，即期权价值。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。净增效益原则净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。（1）净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，也就是在分析投资方案时只分析它们有区别的部分，而省略其相同的部分；（2）另一个应用是沉没成本概念，沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。如投资管理中计算现金净流量时，现金净流量是指特定项目引起的增量现金流量的概念。有关财务交易的原则（是人们对于财务交易基本规律的认识）风险
