《(2020年){财务管理股权管理}某石化公司的股权结构概述》由会员分享，可在线阅读，更多相关《(2020年){财务管理股权管理}某石化公司的股权结构概述（45页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、财务管理股权管理某石化公司的股权结构概述诚信声明我声明，所呈交的毕业论文是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。毕业论文作者签名：签名日期：年月日石化公司股权结构与公司绩效基于我国上市公司财务数据的实证分析摘要在我国入世后的几年间，外国石油商纷纷打入中国市场，是对中国石化公司的极大挑战。而有效的股权结构能提高公司的治理能力，从而提升其绩效水平，加强其竞争力。本文以我国石化上市公司的数据为研究对象，建立多
2、元线性回归模型来对股权结构与公司绩效之间的关系进行实证研究。实证结果发现，在正常情况下，股权结构与公司绩效的关系如下：第一，国有股比例与公司绩效正相关；第二，法人股比例与公司绩效负相关；第三，流通股比例与公司绩效没有显著关系；第四，前3大股东持股比例平方和与公司的绩效正相关；第五，第一大股东与第二大股东持股之比与公司绩效负相关。但是，在政府政策的影响下，股权结构与公司绩效之间的关系不显著。关键词股权结构；公司绩效；线性回归ShareholdingStructureandPerformanceofPetrochemicalFirmstheEmpiricalStudyofFinancialData
3、inChineseListedFirmsAbstract:ChinajoinedWTOseveralyearsago.Intherecentyears,theenteringofforeignoilfirmstoourChinesemarketisabigchallengetoChinesepetrochemicallistedfirms.Andaneffectiveshareholdingstructurecanimprovetheadministrativecapacityofthefirmwhichgeneratesagoodeffectonfirmsperformanceandpeti
4、tivepower.Inthispaper,amultivariatelinearmodelisbuilttodescribetherelationshipbetweentheshareholdingstructureandperformanceinChinesepetrochemicalfirmsbasedonthefinancialdatainChinesepetrochemicallistedfirms.Theresultsofempiricalstudyindicatethefollowingviewpointsunderthenormalsituation.Firstly,holdi
5、ngsbystatearepositivelyrelatedtofirmperformance.Secondly,holdingsbyLegalpersonsarenegativelyrelatedtofirmperformance.Thirdly,holdingsbyfloatingstockhavenosignificantrelationshipwithfirmperformance.Fourthly,theHerfindahlindexofthetop3shareholdersispositivelyrelatedtofirmperformance.Fifthly,theratioof
6、thefirstlargestshareholdertothesecondlargestshareholderispositivelyrelatedtofirmperformance.Butwiththeeffectofthepoliticalpolicy,thereisnorelationshipbetweentheshareholdingstructureandperformance.Keywords：shareholdingstructure；firmperformance；linearregression目录1绪论11.1选题背景11.2研究目的11.3研究方法与思路22相关理论与文献
7、综述33研究设计63.1变量的选择63.1.1被解释变量的选择63.1.2解释变量的选择73.1.3控制变量的选择83.2假设93.3模型的建立113.3.1股权属性与公司绩效的关系模型113.3.2股权集中度与公司绩效的关系模型123.4样本与数据124实证检验144.1描述性统计144.1.1石油公司股东类型和持股比例描述统计144.1.2股权集中程度的描述统计154.2实证结果184.2.1股权属性与公司绩效的实证结果184.2.2股权集中度与公司绩效的实证结果224.3实证结果分析234.3.12005年实证结果分析234.3.22006年实证结果分析26结论29致谢30参考文献311
8、 绪论1.1 选题背景在我国入世后的几年间，外国石油商纷纷打入中国市场，是对中国石化公司的极大挑战。随着原油成品油和石化产品市场的逐步开放，如何提高和保护我国石油企业的竞争力是一个值得关注的问题。2005年，石化行业内没有出现大的事件，石化企业总体绩效也比较稳定。而2006年，却出现了严重的“油荒”事件。我们知道良好的公司治理，能使公司营运顺利，业绩优良，从而提高企业的竞争力。而股权结构则是公司治理的重要组成部分。股权结构与公司绩效之间的关系，一直是人们争论的话题。迄今为止，国内外学者对股权结构与公司绩效的关系还没有一致的研究结果。一种观点认为两者之间存在显著的相关性，另一种观点则认为两者之间
9、不存在相关性。石化企业为国家的垄断企业，其资金雄厚，技术含量高，具有行业代表性。综上所述，本文选择了以石化上市公司为研究对象，考察股权结构与公司绩效之间的关系。1.2 研究目的本文以我国石化上市公司的数据为研究对象，建立多元线性回归模型对股权结构与公司绩效之间的关系进行模拟，试着回答以下的问题：股权属性是否对石化公司的绩效产生影响，其影响程度是否显著；股权集中度是否对石化公司的绩效产生影响，其影响程度是否显著。1.3 研究方法与思路本文采取实证为主，定性分析为辅的方法，通过建立多元线性回归模型考察了石油化工企业的股权结构与公司绩效之间的关系。首先在参考了国内外相关文献，并考虑了石油行业的特殊性
10、质的基础上，选择了ROE作为衡量公司绩效的变量。选择了国有股持股比例，法人股持股比例，流通股持股比例，前3大股东的Herfindahl指数（赫芬德尔指数）以及第一大股东与第二大股东的持股之比为股权结构变量。资产规模，资产负债率以及资金周转率为控制变量。接着，参照所选的变量及国内外前人研究的结论，提出相关假设。然后，建立多元线形回归模型来模拟股权结构与公司绩效之间的关系。最后，以我国石化上市公司的数据为研究对象，进行实证分析，考察石化企业的股权结构与公司绩效之间是否存在关系，其影响程度如何，并对回归结果做了定性分析。2 相关理论与文献综述股权结构与公司绩效的研究最早可以追溯到18世纪,亚当斯密在
11、国富论中提到,“要想股份公司的董事们监视钱财的用途,像私人合伙公司伙员那样用意周到,那是很难做到的。”他注意到了因雇佣代理人管理公司,监控难度和成本的增加是不可避免的。而真正将所有权和经营权分离的观念引入的是Berle和Means,他们认为两权分离的结果会使得没有股权的经理同分散的小股东之间存在利益冲突,公司的绩效难以达到最大化。从代理理论来看,如果委托代理双方都是各自效用最大化者,那么代理人不可能总是按照委托人的利益最大化方式采取行动(Jensen,Meckling,1976)。在股权分散的情况下,股东对公司的监控力度不可避免地要下降,并可能导致股东财富受损,按照上述思路股权分散导致两权分离
12、,使得股东对经营者的监控动力和能力均随之下降。因此股东要承担经营者可能的“败德行为”和“逆向选择”所带来的风险。相对应的就有理由认为增加内部人持股比例或者增加大股东持股比例(或股权集中度)会引致公司价值的增加。国内的学者对我国股权结构优化的研究可以分为两个阶段。早期，即1997年以前，最先关注股权结构优化问题的学者主要是从定性的角度列举、分析现有股权结构的种种弊端，包括：不利于真正发挥股份制公司的制度优势，导致政企不分；不能有效实现股票市场配置资源的功能，如妨碍通过二级市场进行兼并收购；上市公司经理人员缺乏来自二级市场的压力和监督；大量无效或低效的资产不能退出，公司之间优势要素的重新组合难以实
13、现等。这些研究的最大贡献在于通过定性的分析，强调了完善上市公司治理结构与优化股权结构的重要性，使这一问题日渐为学术界所重视。进入1998年以后,国内许多学者也运用计量经济分析方法对中国上市公司的股权结构与经营绩效之间的关系进行研究,得出了一些经验性结论。许小年和王燕对19931995年300多家上市公司的分析表明,法人股比例与公司绩效正相关,但国家股比例与公司绩效负相关;孙永祥、黄祖辉(1999)用1998年中国503家A股公司作为样本,对股权结构(第一大股东所占股份比例)与公司绩效(托宾Q值)进行了回归分析。其结论是,随着公司第一大股东占公司股份比例的增加,托宾Q值先是上升,达到50%比例左
14、右,Q值开始下降。徐二明、王智慧(2000)在对1998年的105家上市公司的分析认为,大股东的存在有利于公司相对价值和价值创造能力的提高,股权的集中与公司的价值成长能力也具有显著的正相关关系。但是这些结论是在描述性统计基础上得到的结论,而其回归分析的结果并没有反映出这些相关关系。张红军(2000)对1998年的385家上市公司的实证分析认为,前5大股东与公司价值有显著的正相关关系,而且法人股的存在也有利于公司价值的增加。但是他也指出由于大股东基本上是国家和法人实体,所以研究结果应解释为国家股东和法人股东持有的股权集中度与公司绩效的关系,并不能代表一般意义上的股权集中度与公司绩效的关系。而朱武
15、祥、宋勇(2001)通过对中国家电行业上市公司(19942001年,共21家公司)的实证分析得到了不同的结果:公司价值与公司股权的集中度无显著相关关系,与公司股权构成也无关,国家股、法人股或外部公众股东对上市公司治理和管理行为及其经营业绩都缺乏影响力。纵观中外学者对于股权结构与公司绩效关系问题的研究有两种相对立的观点:一种认为两者之间存在显著相关关系;另一种否认两者之间具有相关关系。来自3722资料搜索网中国最大的资料库下载3 研究设计3.1 变量的选择本文鉴于对同类型文献的做法和经验的基础上，构建了股权结构与石油化工上市公司绩效方面的9个变量。3.1.1 被解释变量的选择在公司绩效衡量方面，
16、国外学者一般使用TobinsQ即企业的市场价值与资本重置成本之比。因为我国的市场的发育程度还不是很健全，只有存在一个完整的市场的时候，用它测度才有意义，根据我国国情，国内学者大多采用净资产收益率（ROE）与总资产收益率（ROA）等财务指标来衡量公司的绩效。由于受到样本量的限制，本文最终选用了ROE为被解释变量。净资产收益率（ROE）为净利润与净资产的比率。净资产收益率充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净利润的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效率的核心指标。净利润是企业当期税后利润；是未作任何分配的数额，能够比较客观、综合地反映企业的经济效益，准确体现投资者投入资本的盈利能力；净资产是归属于企业所有者的资产，数量上等于资产负债表上的所有者权益部分。净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取
