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1、浅议我国股票市场风险及其规避措施9摘 要在全球资本市场的发展进程中，中国股票市场的产生与发展是一道独特的风景线。股市规模不断扩大，机构投资超常规发展，战略投资群体逐渐形成；上市融资，已经成为国有企业现代企业制度建立及法人治理结构完善的重要途径。本文对股票市场风险问题进行了探讨，首先对股票市场风险内涵、股票市场风险的特征进行了理论研究，并通过一系列的数据分析股票市场发展现状存在的问题，及其原因。然后将如何规避市场风险的策略进行了系统而全面的阐述。在此基础上分析股票市场风险在股票市场体系及市场经济运行中的重要性，探索提出规避股票市场风险需要良好的投资心态和明确的投资原则，以及个性化的投资方式。最后
2、对全文进行了总结，提出个体投资者不仅要学习证劵、法律知识，还应该了解自身存在的心理弱点和投资者的普遍心理。关键字： 股票市场，股票市场风险，风险规避 AbstractIn the development process of the global capital markets, the emergence and development of Chinas stock market is a unique landscape. The stock market is expanding, the unconventional development of institutional inve
3、stors, strategic investment group gradually formed; public financing, has become a modern enterprise system in state-owned enterprises to establish and improve the corporate governance structure.Discussed on the stock market risk, The risk connotation of the stock market, stock market risk character
4、istics of the theoretical research, and through a series of data to analyze the problems of the development status of the stock market, and their causes. And then how to avoid market risk strategy of systematic and comprehend sive exposition. On this basis, the importance of analysis of stock market
5、 risk in the stock market system and market economy, to explore proposed to avoid the risk of the stock market a good investment mentality and a clear investment principles, as well as personalized investment. Finally, the full text of the summary of the individual investors not only to study securi
6、ties, legal knowledge, but also should be aware of their own psychological weaknesses and investors in general psychology.Keywords: Stock market, stock market risk, risk aversion目 录摘 要IAbstractI一、引言1二、股票市场风险的理论概述1（一）股票市场风险的内涵1（二）股票市场风险的特性21.影响面大22.波动性强23.突发性强34.可控性弱3二、股票市场的发展现状和缺失的原因分析4（一）股票市场风险表现现状
7、分析41.股票价格明显背离其自身真实价格42.股票市场效率低下阻碍市场功能发挥5（二）股票市场风险较高的原因分析61.功能性风险62.政策风险73.周期性波动风险74.诚信风险8四、规避股票市场风险的策略研究8（一）端正的投资心态8（二）明确的“止亏”原则9（三）个性化的投资方式9五、总结9参考文献10一、 引言随着经济全球化和金融一体化的趋势，国际金融交易的业务量迅猛增加，交易也愈发频繁;随着衍生工具急剧膨胀和资产证券化快速发展，金融创新不断深化，使得以股票市场为代表的金融市场呈现出前所未有的波动性，这种波动性加剧了市场风险，金融风险量化和防范成为目前摆在各种金融研究机构和投资者面前的一项迫
8、切的课题，金融风险管理成为学术界的热点问题。近些年来，世界上一些大的金融机构，如巴林银行、德国金属期货公司、日本大和银行，以及像美国加州奥兰治县财政部门等这类机构，都在金融市场上遭受了几十亿美元的巨额损失，尤其是美国的次贷危机自2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，进而从住房市场向其他经济产业蔓延，引发各国实体经济大幅萎缩。受次贷危机等因素的影响，我国股市近期出现巨幅波动，上证综指在2007年十月创出历史最高点6124点之后，便飞流直下，到2009年10月13日跌破2000点，投资者普遍遭受了巨大的损失，金融风险的度量和防范再次引起普通民众和学者的关注。二、股票市场风险的理
9、论概述任何事物都是一般性和特殊性的统一，股票市场风险既具有一般风险的共性，又具有其自身的特性。对共性的把握是认识事物的前提条件，对个性的理解则是深化认识的必要条件。因此，本节首先介绍国内外学者对风险的认识，以此作为对股票市场风险研究的出发点。（一）股票市场风险的内涵人们对股票市场风险的认识有一个由浅入深、由片面到全面、由感性到理性的过程。在20世纪初，人们根据上市公司的资产负债表来判断风险的大小，认为资产负债率越高风险越大。1962年格雷厄姆B.Graham等人在证券分析一书中提出安全边界Margin of Safety的概念，并以此来衡量投资风险的大小，而安全边界是由资产的市场价格与其内在价
10、值IntrinsicValue的差异决定的。当资产价值被高估时投资风险便加大了，而现代意义上的证券投资风险的定义，是由马柯维茨H.Markovitz等人给出的，即把风险界定为投资收益率的波动性。股票市场风险作为众多风险中的一种，其内涵首先是由风险的内涵所赋予。风险的内涵在于，它是在一定时间内由风险因素风险事故和风险结果递进联系，而呈现的获得收益或遭受损失的可能性。因此股票市场风险同样包含风险因素、风险事故和风险结果三方面。其中风险因素是导致风险事故的客观条件。和诱因风险事故是股票市场风险的现实表现，而风险结果则是由风险事故所带来的后果。（二）股票市场风险的特性每个产品行业市场都有特定的风险，股
11、票市场也是如此。但股票的特殊之处在于它只是一种虚拟资本或价值符号，其价格体现了市场对资本未来收益、现金流贴现的定价。而人们对未来的预期又是捉摸不定的，从而股票的价格有着更大的不确定性，这也赋予股票市场风险与众不同的特性：即高风险性。这种高风险性表现在：1.影响面大股票市场是经济社会的焦点，股票市场风险是各种经济风险的集中体现，股票市场面对广大直接投资者，投资者人数众多，分布范围广，因而股票市场联系的是千家万户的利益。一旦市场风险发生就容易引发社会问题。随着全球经济一体化和资本市场国际化趋势的加强，各国股票市场的关联度日益强化，世界某个国家或地区，特别是充当世界经济引擎美、日、欧等西方发达国家的
12、政治和经济方面的巨大变故很容易通过股票市场迅速影响到其他地区。2.波动性强股票市场和一般商品市场的重大不同在于：股票市场由投资者和投机者两部分组成，在股票市场的日常运作中，投资与投机行为相伴相生，相当多的情况下难以区分其界限，二者在一定条件下甚至可以相互转化。由于投机资本主要是博取股票短期波动的价差收益，因此，当投机行为超过正常界限变成过度投机甚至疯狂投机时，则市场风险凸现尤其股票期货股指、期货股票期权等衍生品种其投机性更强，杆效应明显潜在的风险更大。3.突发性强股票市场的特点是投资者对各类政策消息十分敏感，论是经济状况、政治局势还是科学技术，也无论是宏观经济状况，还是微观经济情况任何变化都会
13、对股票市场各类产品的价格产生很大影响，由于这些因素的产生带有不确定性，股票市场的风险也带有很强不确定性，突发性非常强。例如，1929年、1987年的全球性股灾都是突然而至，并迅速波及其他经济领域，在短时间内给社会和经济造成了巨大损失。4.可控性弱以上分析表明，股票市场涉及社会、政治、经济文化等诸多方面。任何领域发生的重大问题都可能触发危机，并很快在股票市场上得到反映。尤其值得我们关注的是，这些风险因素并非股票市场本身所能控制，另外由于各种因素的影响，市场监管能力和行和行业自律能力存在一定的局限性。股票市场上各类不规范，甚至违法的行为屡禁不绝。对违规行为的发现、处罚和纠正仍然有一定时间上的滞后。
14、都进一步增加了市场风险控制的难度。二、 股票市场的发展现状和缺失的原因分析（一）股票市场风险表现现状分析1. 股票价格明显背离其自身真实价格从上市公司的总体情况看，上市公司的每股收益和净资产收益率基本上存在连年下降的趋势具体情况见表（31），亏损面也呈扩大趋势具体情况见表（32），从个别上市公司的情况看其经营业绩则让人触目惊心：2005年度农垦商社每股亏损6.17元，净亏损4个多亿，每股净资产为-9.64元；郑百文2008年亏损9.6亿元，上市四年来总共已经亏掉了14.6亿元，即使将上市头两年的利益加起来也不足以弥补其亏损额的1/10。 表32 20052010年上市公司（A股）亏损面时间20
15、0520062007200820092010上市公司家数51471982592310601160亏损家数3141777996151亏损面（%）6.035.79.338.569.0612.87平均亏损额（万元）689812710.915950.7611638.214259.918735.8资料来源：根据上市公司年报整理由于公司经营效益的下降，上市公司的股利分配也很难得到稳定地保证。从现实情况看，中国大多数的上市公司是没有股利分配的。具体情况如表33： 表33 中国上市公司分红状况项目200520062007200820092010不分配家数118361472560425439占当年上市公司总数的比例（%）22.348.4555.559.139.6838.53派现家数184226268297646686占当年上市公司总数的比例（%）34.730.331.531.360.3258.48 资料来源：根据上市公司年报整理即使是分配的公司，其平均股利收益
