金融学中央银行与货币政策教材课程

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1、体 系,货币与信用,货币银行学,金融市场,金融机构,概述,商业银行及其经营,中央银行与货币政策,第五章 中央银行与货币政策,第一节 中央银行概述 第二节 中央银行的性质、职能和作用 第三节 中央银行与政府的关系 第四节 中央银行的资产负债表 第五节 货币政策目标 第六节 货币政策工具 第七节 货币政策传导机制 第八节 货币政策效应,第一节 中央银行概述,一.中央银行的产生与发展 1.中央银行产生的经济背景 （1）生产力的巨大发展 （2）经济活动不确定性的增加 （3）银行信用的普遍化与集中化 2.设立中央银行的客观必要性 （1）统一银行券发行的需要 （2）统一票据清算的需要 （3） 稳定信用体系

2、的需要 （4）金融监管的需要 3.中央银行的形成方式 (1)由一般的商业银行演变而成 (2)在政府设计下直接为担负中央银行职能,二.中央银行的类型 1.中央银行制度的基本类型 （1）单一式 （2）复合式 （3）跨国式 （4）准中央银行式 2.中央银行的资本组成类型 （1）全部资本为国家所有 （2）资本为公私混合 （3）全部股份非国家所有 （4）资本为多国共有,三.各国中央银行比较 1.美国的中央银行,The Federal Reserve System,The Structure of the Federal Reserve System,The Federal Reserve Board M

3、embers mission,Federal Reserve Banks The Twelve Federal Reserve Districts What do they do?,The Federal Open Market Committee Membership Its functions,Board of Directors Three classes Responsibilities,2.中国的中央银行 请同学们阅读P228_P230的相关内容、查阅 3.其他国家或地区的中央银行 （1）英国的中央银行 （2）日本的中央银行 （3）欧洲的中央银行 （4）非洲的中央银行 （5）香港和新

4、加坡的中央银行,第二节 中央银行的性质、职能 和作用,一.中央银行的性质 中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控和管理的特殊的金融机构。 中央银行是特殊的金融机构 中央银行是管理金融事业的国家机关,二.中央银行的职能 1.中央银行是“发行的银行” 国家赋予中央银行集中与垄断货币发行的特权 必须以维护本国货币的正常流通与币值稳定为宗旨 2. 中央银行是“银行的银行” 中央银行的业务对象不是一般企业和个人，而是商业银行和其他金融机构及特定的政府部门 中央银行与其业务对象之间的业务往来仍具有“存、贷、汇”业务的特征 中央银行为商业银行和其他金融机构提供支持、服务的同时，对其进

5、行管理 3. 中央银行是“国家的银行” 代表国家制定并执行有关金融法规、代表国家监督管理和干预各项有关经济和金融活动 为国家提供多种金融服务,三.中央银行的作用 现代经济发展的推动机 国家调节宏观经济的工具 对外联系的重要纽带 提高经济、金融运行效率的推进器 社会经济和金融运行的稳定器,第三节 中央银行与政府的关系,一.中央银行与政府的一般关系 中央银行与政府负有共同的使命 政府对中央银行进行管理 中央银行与财政部的关系 二.中央银行与政府关系的各种模式 独立性较强 独立性较弱 独立性居中 三.我国中央银行与政府的关系 与国务院、财政部、地方政府的关系,四.中央银行独立性与经济稳定 含义:中央

6、银行具有履行自身职责时法律赋予或实际拥有的权力、能自主决策与行动 独立性是相对的 本质:是关于中央银行权责的大小，政府对中央银行的干预程度、效果的大小，和货币政策在经济中的地位的问题 为中央银行真正发挥对经济的调控作用，保持经济、金融的稳定所必需,第四节 中央银行的资产负债表,一.中央银行的资产负债表,二.中国人民银行的资产负债表,一、货币政策的含义 货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。（有广义和狭义之分） 货币政策包括以下内容： 货币政策目标 实现目标所运用的政策工具 预期达到的政策效果,第五节 货币政策目标,

7、二、货币政策目标,是中央银行通过货币政策的操作而最终达到的宏观经济目标。也称为货币政策的最终目标。 单一目标型 双重目标型 三重目标型 四重目标型 货币政策目标在不同国家或同一国家的不同时期都有所不同。,（一）货币政策目标的内涵,1、稳定币值首要目标 抑制通货膨胀，避免通货紧缩，保持币值稳定和物价稳定。 稳定货币购买力，使一般物价水平没有显著的或急剧的波动。 2、经济增长 实现一国经济增长速度的加快，经济结构的优化与效率的提高。,3、充分就业 任何愿意工作并有能力工作的人，都能在比较合理的条件下，随时找到自己的工作。 用失业率来表示。 失业率=失业人数/愿意就业的劳动力x100% 4、国际收支

8、平衡 一国的国际收支略有顺差、略有逆差都可称为平衡。,（二）货币政策目标之间的矛盾和冲突,充分就业与物价稳定之间的矛盾 稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 经济增长与物价稳定之间的矛盾 三、我国的货币政策目标 保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。(中国人民银行法第三条),第六节 货币政策工具,货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采取的调控货币供应量的手段。 主要包括四类： 一般性政策工具 选择性政策工具 直接信用控制 间接信用指导,一、一般性政策工具（“三大法宝”）,（一）法定存款准备金率 是最猛烈的货币政策工具。 1、含义 是指中央银行对商业银行的存

9、款等债务规定存款准备金比率，强制性的要求商业银行按此比率上缴存款准备金。,2、作用方向,中央银行通过调整存款准备金比率来影响商业银行的信用能力，从而达到控制货币供应量的目的。 紧缩时，提高存款准备金率 放松时，降低存款准备金率,3、作用,可调节货币供应量。 保证商业银行等存款货币机构的资金的流动性。 限制商业银行体系创造派生存款的能力。,4、优点 对所有存款货币银行的影响是平等的。 对货币供给量有极强的影响力，力度大、速度快、效果明显。 5、局限性 对经济的振动太大，不宜作为中央银行日常调控的工具。 会影响公众的心理预期。 不易把握货币政策的效果。,（二）再贴现政策,1、含义 中央银行通过提高

10、或降低再贴现率的办法，影响商业银行的信用扩张能力，达到调控货币供应量的目的。 包括两个方面： 再贴现率的调整 规定向中央银行申请再贴现的资格,2、作用,影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本。 可促进信贷结构的调整。 可产生货币政策变动方向和力度的告示效应，影响公众的预期。 可以防止金融恐慌。,3、优点 体现中央银行的政策意图。 既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构。 4、局限性 其告示效应是相对的。 控制货币供应量的主动权不完全在中央银行。 再贴现率的调整有一定的限度。,（三）公开市场业务,1、含义 中央银行在金融市场上买卖有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币

11、供应量和利率，实现政策目标。 2、作用 可调控商业银行的准备金和货币供应量。 影响利率水平和利率结构。 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。,3、优点 主动性：中央银行可以灵活精巧地进行，不会对经济产生过猛烈的冲击。 伸缩性：可进行经常性的、连续性操作。 及时性：可迅速进行操作。 工具多样性：用于操作的工具有政府债券、商业票据、中央银行的债券、外汇，存单等。 4、局限性 作用细微，政策意图的告示作用弱。 需要以发达的证券市场为前提。,二、选择性政策工具,中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。 消费者信用控制 证券市场的信用控制 不动产信用控制 此外，还有优

12、惠利率、预缴进口保证金,三、直接信用控制,利率高限 信用配额管理 流动性比率 直接干预 四、间接信用指导 道义劝告 窗口指导 其他,我国货币政策工具的使用和选择,1、存款准备金制度 2、再贷款和再贴现 3、公开市场业务 4、利率政策,第七节 货币政策传导机制,一、含义 货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具现实进行操作开始，到其实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。,二、路径描述,现金投放量 金融机构 信贷总量,同业拆借利率 其他短期利率,货币供给量 各层次信用量,存款利率 贷款利率,币值稳定 经济增长,政策工具,操作目标,中介目标,最终目

13、标,金融机构,金融机构,金融市场,金融市场,货币作用,货币作用,三、不同的传导机制,（一）资产结构调整效应的传导机制 资产结构：收益率、风险性和到期日等不相同的一系列资产的组合。（金融资产与实物资产） 如果资产的市场行情、资产的特征、资产持有者的偏好发生变化，必然引起资产结构的调整。 资产结构的调整行为影响金融资产的价格与收益，从而影响投资需求和消费需求，进而影响整个实际经济活动。,1、凯恩斯学派的理论资产：货币资产和证券资产货币资产：具有充分的流动性，但没有利息收益证券资产：有利息收益，但流动性不及货币资产货币政策传导主要通过两个途径：-货币供应量与利率的关系-利率与投资的关系 货币供给量增

14、加，证券价格上升，利率下降，投资增加，生产规模扩大，国民收入增加。 Ms i I Y,2、货币学派的理论,资产：金融资产、实物资产、人力资本 货币政策传导主要是影响人们对各类资产的购买,利率在其中不起直接的作用。 Ms A C I P Y,（二）财富变动效应的传导机制,货币政策导致货币供给量的增减，影响人们所拥有的财富，进而影响人们的消费支出，影响产出。 财富变动影响实际经济活动的途径： 对货币市场产生影响 对商品市场产生影响：实际余额效应 对资本市场产生影响,（三）信用供给可能性效应的传导机制,贷款者信用供给的利率弹性高于借款者信用需求的利率弹性，贷款者信用供给的利率弹性的高低决定信用供给的

15、可能量，也影响借款者的信用需求量，从而影响社会总需求水平。 （四）预期效应的传导机制 货币政策的变动影响人们对未来的利率、价格、名义收入等经济变量的预期，预期的变动又影响人们的即期消费支出和投资支出，进而影响即期的实际经济活动。,四、货币政策中介目标的选择,1、选择标准 可控性 可测性 相关性 抗干扰性 与经济体制、金融体制有较好的适应性,2、可选择的中介指标 利率指标 货币供应量 超额储备和基础货币 3、我国货币政策中的中介指标 流通中现金、贷款规模、利率、货币供应量。,第八节 货币政策效应,一、货币政策的时滞 从需要制定政策到这一政策最终发挥作用，必须经过一段时间，这段时间称为时滞。,经济

16、金融 形势变化,央行认识 到需要改变 政策,央行调整 政策工具,对中介指标 产生作用,对最终目标 产生作用,t0,t1,t2,t3,t4,认识时滞,决策时滞,操作时滞,市场时滞,内在时滞,外在时滞,二、影响货币政策效应的因素 货币政策时滞 货币流通速度 微观主体预期的抵消作用 其他政治、经济因素的影响 三、货币政策效应的衡量 看效应发挥的快慢 看发挥效力的大小,Conducting the nations monetary policy by influencing the monetary and credit conditions in the economy in pursuit of maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates Supervising and regulatin