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1、,第一节金融市场的概念和构成要素,一、金融市场的概念,场所说,机制说,交易行为说,交易关系总和说,金融市场概念包括如下三层含义： 它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系，揭示资金的集中与传递过程。 它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。,金融转化机制中的资金流动,上海证券交易所,练习题,以下关于金融市场的理解与解释中，正确的是：A金融市场是金融资产交易的场所B金融市场是货币资金及其他金融工具的交易活动C金融市场是金融机构之间的交易活动D金融市场是资金供求双方的交易活动,D
2、,二、金融市场的构成要素,（一）金融市场的交易主体,1、企业,在不少国家，国有或私营的企业是仅次于政府部门的资金需求者，它们既通过市场筹集短期资金从事经营，以提高企业财务杠杆比例和增加盈利；又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模。 另外，企业也是金融市场上的资金供应者之一。 此外，工商企业还是套期保值的主体。,2、居民,个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个人为了存集资金购买大件商品或是留存资金以备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其保值增值的要求。因此，个人通过在金融市场上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的增值。,3、政府
3、机构,在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地方政府都是资金的需求者，它们主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。 政府部门在一定的时间也可能是资金的供应者，如税款集中收进还没有支出时。 另外，不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者。,4、存款性金融机构,存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将之贷给需要资金的各经济主体及投资于证券等以获取收益的金融机构。 它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。 存款性金融机构一般包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。,5、非存款性金融机构,（1）投资银行 （2）保险公司 （3
4、）投资基金,（1）投资银行,投资银行(Investment Banking)，是资本市场上从事证券的发行、买卖及相关业务的一种金融机构。,投资银行简述,由于投资银行业的发展日新月异，对投资银行的界定也显得十分困难。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为商人银行，在日本则指证券公司。,国际上对投资银行的定义主要有四种： 第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为投资银行。 第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。 第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。 第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。,管理资源吧（）
5、，提供海量管理资料免费下载！,投资银行-起源和发展,在美国，投资银行往往有两个来源：一是由商业银行分解而来，典型的例子如摩根士丹利；二是由证券经纪人发展而来，典型的例子如美林证券。美国投资银行与商业银行的分离发生在1929年的大股灾之后，当时联邦政府认为投资银行业务有较高的风险，禁止商业银行利用储户的资金参加投行业务，结果一大批综合性银行被迫分解为商业银行和投资银行，其中最典型的例子就是摩根银行分解为从事投资银行业务的摩根士丹利以及从事商业银行业务的摩根大通。 但是在欧洲，各国政府一直没有颁布这样的限制，投资银行业务一般都是由商业银行来完成的，所以形成了许多所谓的“全能银行”（Universa
6、l Bank）或商人银行（Merchant Bank），如德意志银行、荷兰银行、瑞士银行、瑞士信贷银行等等。事实证明，商业银行和投资银行由同一金融机构完成，在欧洲不但没有引起金融危机，反而在一定程度上加强了融资效率，降低了金融系统的风险。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,投资银行业务的利润是很高的。以最常见的股票发行业务为例，投资银行一般要抽取5%-10%的佣金，也就是说，如果客户发行价值100亿美圆的股票，投资银行就要吃掉5亿-10亿美圆。债券发行业务的利润相对较少，但风险也较小。除此之外，兼并重组与破产清算是投资银行近年来的主要利润增长点，近年来欧美发生的大型兼并案，背后往往都
7、有投资银行的推波助澜。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,1990年代以后，世界投资银行的格局逐渐发生了变化。一方面，兼并风潮席卷美国金融界，出现了花旗集团、摩根大通（即JP摩根）、美国银行等大型金融集团，它们都希望进入对利润丰厚的投资银行领域；另一方面，华尔街的投资银行与证券分析业务离的太近，许多投资者和媒体认为，投资银行雇用的分析师难以保证独立性，从而对投资银行的商业道德产生了怀疑。但是，如果投资银行和证券分析业务真的完全分离，投资银行业务将成为无源之水，证券分析业务则将丧失丰厚的利润提成，两者都难以生存。相比之下，商业银行经营投资银行业务有先天优势，它可以利用与各大企业的存款、
8、贷款关系网争取到许多客户，不用像传统的投资银行那样依靠证券分析和咨询吸引客户。商业银行拥有更充足的资金和更良好的信誉，它们主要缺乏的是投资银行领域的业务经验。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,国际投资银行的三大系统,美国投行-比如号称华尔街证券三巨头的美林，高盛，摩根士丹利。 英国商人银行及欧洲综合银行。 日本综合券商-比如野村证券，大和证券，日天证券等。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,早在上个世纪20年代-30年代随着资本市场发展的要求，西方投行已经略见雏形。发展至今，根据股票市场的融资总额排名的前10家投行始终是那几家资产达数千亿美金的寡头。,管理资源吧（），提供
9、海量管理资料免费下载！,我国投行业起步较晚，1990年上海证券市场诞生，直到1995年才有了第一家具有国际模式的投资银行-中国国际金融公司(建设银行在香港上市的子公司)； 1998年有了第一家真正意义上的合资投行-工商东亚(工商银行和香港最大的私有独立银行东亚银行联合收购英国老牌投行NatWest Securities在亚太的业务而成立的)；2002年中国银行出巨资在港上市中银国际证券公司。这三家投行主要业务也只是为国内企业在香港主版和创业版市场上市做IPO，国内企业想去伦敦或纽约上市还暂时需要依靠外资投行担当做市商的角色。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,随着我国经济日益增长，外
10、资投行看好的是尚未打开的资本市场。目前中国银监会，中国证监会和中国保监会对于外资进入资本市场要求苛刻，态度谨慎。所以外资投行进入的方式还仅限于借道QFII直接投资，独揽中国企业海外上市业务和合资合作公司，但急促地招兵买马已经有目共睹。因为这扇门总会开的，这既是挑战又是机遇。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,投资银行的特点,投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是，其一，它属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；其二，它主要服务于资本市场，这是区别商业银行的标志；其三，它是智力密集型行业，这是
11、区别其他专业性金融服务机构的标志。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,投资银行与商业银行的区别,尽管在名称上都冠有“银行”字样，但实质上投资银行与商业银行之间存在着明显差异： 从市场定位上看，银行是货币市场的核心，而投资银行是资本市场的核心； 从服务功能上看，商业银行服务于间接融资，而投资银行服务于直接融资； 从业务内容上看，商业银行的业务重心是吸收存款和发放贷款，而投资银行既不吸收各种存款，也不向企业发放贷款，业务重心是证券承销、公司并购与资产重组； 从收益来源上看，商业银行的收益主要来源于存贷利差，而投资银行的收益主要来源于证券承销、公司并购与资产重组业务中的手续费或佣金。,管理
12、资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,（2）保险公司,保险公司是以收取保险费，建立保险基金，对发生保险事故进行经济补偿的金融机构。 保险不是储蓄、慈善和救济，而是一种特殊的投资制度。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,保险公司有两种基本类型：人寿保险公司和财产保险公司。其投资的策略是不同的。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,人寿保险公司的投资,人寿保险公司是指主要从事人寿保险、人身意外险和健康险等保险业务的公司。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,人寿保险产品主要为短期的意
13、外险、健康医疗险和长期的寿险产品、年金产品等。其中后者占保险公司保费收入的绝大比例。因此，人寿保险公司的现金流具有相对可测性。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,人寿保险公司资产具有以下特点： 一是与其他金融机构相比，具有长期性，有的保险合同期限达二三十年甚至更长； 二是具有信托资产的特点，储蓄型业务到期需要返还客户，必须进行资金积累； 三是要求收益性，以满足预定利率和支付红利的需要； 四是要求安全性，必须保障客户资金的安全。如何保证人寿保险公司在长期的经营中保持足够的偿付能力，确保在将来有充足的资产来匹配负债，是人寿保险公司成功经营的关键。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载
14、！,保险公司是负债经营，传统经营观念和法律都要求保险公司奉行谨慎原则，因此一般选择中长期、小风险的投资品种，主要购买政府公债和信用级别较高的公司债券，并且长期持有。而不介入风险较大的股票市场。 近年来，情况有所变化，比如美国一些大的人寿保险公司为提高投资业绩，在股票市场频繁参与短期交易，同时利用各种套期保值工具规避风险。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,对于中国保险公司来说，投资领域相对较窄。 第一，从保险公司自身来说，都是新成立不久，或开展业务不久，离集中赔付期较远。虽然现在资金相对充裕，但未来潜在风险较大。 第二，我国政策对于保险公司的投资有严格的限制，保险法规定资金运用限于银
15、行的存款、买卖政府债券、金融债券等，不能用于设立证券经营机构和向企业投资。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,由于利率一降再降，而保单签订时利率平均为8%以上，保险金不仅不能增值，连保值都不可能。 于是政策允许商业保险基金投资于股票型投资基金，进行平稳过渡。 现在，政策允许商业保险公司入市投资。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,中国人寿保险股份有限公司,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,中国人寿保险（集团）公司是中国最大的商业保险集团，拥有国内最大的寿险市场份额。旗下寿险股份公司先后在纽约、香港、上海三地上市。中国人寿保险（集团）公司的前身是成立于1949年的中
16、国人民保险公司和1996年分设的中保人寿保险有限公司以及1999年成立的中国人寿保险公司。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,新华人寿保险公司,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,新华人寿保险股份有限公司成立于1996年8月，是一家国际化大型股份制专业寿险公司，经营范围包括各类人寿保险、健康保险和人身意外伤害保险业务。2000年，公司向外资增发新股24.9，在行业内率先实现资本国际化。 股东包括隆鑫集团有限公司、上海宝钢集团公司、东方集团股份有限公司、神华集团有限公司等12家国内大型企业和苏黎世金融服务集团等3家国际知名金融机构。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,华泰人寿保险公司,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,华泰人寿保险公司（简称“华泰人寿”）是一家由国内外实力雄厚的金融保险集团和知名企业发起设立的全国性公司，经营人寿保险、健康保险、意外伤害保险等业务，以及相关的再保险业务和保险资金运用业务。华泰人寿2005年开业，总部设在北
