4、货币和货币市场的均衡知识课件

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1、1,货币和货币市场的均衡：利率的决定,第一节货币和货币市场 第二节货币需求 第三节 货币供给 第四节货币市场均衡：利率的决定,2,第一节货币和货币市场,货币是属于金融市场中的一种资产。 一、金融市场 金融市场是融通资金的场所。 广义的金融市场是指能够从事资金集中与分配的一切场所，包括银行对资金的集中与贷放。 狭义的金融市场是指通过金融工具的买卖而实现资金的集中与配置的场所，不包括银行通过存款与放款所形成的那部分交易。 金融市场包括货币市场与资产市场。,3,二、金融资产的和选择,1、资产的种类 资产市场进行交易的资产主要有四种： 货币、债券、股票、不动产。,5,资产的选择：,假定人们对资产的需求

2、为货币与债券，则得：人们对金融财富的需求的限制条件为： （L为实际货币余额需求，DB为实际债券需求，WN/P为实际金融财富） 从供给方面来看： （M/P为实际货币余额，SB为实际债券） （2）代入（1）得：L+DB= M/P+SB 即：（L-M/P）+（DB-SB）=0 -（3） 假定：L=M/P，则L-M/P=0，DBSB。 说明：当货币市场均衡时，即L=M/P时，DB=SB，即资产市场也处于均衡。因此，分析货币市场的均衡就是分析资产市场的均衡；同理，分析资产市场的均衡也就是分析货币市场的均衡。,6,三、货币的职能,货币是“经济中人们经常用于向其他人购买物品与劳务的一组资产。” 货币的职能有

3、： 1、交换媒介 货币是用来进行交易的媒介物。 2、价值尺度 货币用来衡量和比较商品价值的工具。 3、财富贮藏 货币作为财富可以贮藏起来把现在购买力转变为未来的购买力。,7,四、货币的种类,1、足值的商品货币 是指作商品的价值与它作为货币的价值相等。如金币。 2、信用货币 如果货币作为商品的价值不能与它作为货币的价值相等，并且不能兑换为商品货币，该货币就是信用货币。我国的全部货币都是信用货币。 3、法偿货币 是在债务支付中必须接受的货币。现金就是明显的法偿货币，而存款就不是法偿货币。某些商品也可以成为法偿货币。,8,五、货币的定义,定义1：货币M定义为现金C和活期存款Dd之和，即：M1=C+D

4、d。 定义2：货币M定义为现金C和活期存款Dd、商业银行及非银行金融机构所吸收的储蓄存款DS和各种定期存款Dt之和。即M2=C+Dd+DS+Dt。 定义3：货币除应包括M2外，还应包括政府或企业发行的短期债券（尤其是为期三个月的国库券和期票）、人寿保险公司保单、互惠基金及退休基金股份等等，用L表示这些具有相当程度的流动必和货币性的信用工具则有：M3= C+Dd+DS+Dt+L。 定义4：除了银行和其它金融机构的存款之外，还有一些金融工龄具有相当的流动性和货币性，如政府或大企业发行的短期债券、人寿保险公司的保单、共同基金的受益凭证等等，这些都容易变现。M4 M3 L。 目前，经济学家普遍把M1作

5、为基本货币。,9,基础货币,基础货币（monetary base）也叫高能货币(high-powered money)。它具有如下特点： （1）它是中央银行的负债；（2）它的流动性很强，是所有货币中最活跃的部分；（3）它能产生数倍于自身的货币量；（4）中央银行能够控制它，通过对它的控制来实现对货币供给的控制。 关于基础货币的四种观点： （1）基础货币银行准备金。 （2）基础货币社会公众手持现金商业银行的法定准备金。 （3）基础货币社会公众手持现金商业银行法宝准备金商业银行库存现金。 （4）基础货币社会公众手持现金法宝准备金商业银行库存现金超额储备。,10,六、货币对经济的影响（传导机制）,有两

6、种理论观点：内生货币观和外生货币观。 外生货币理论观：代表人物弗里德曼。基本观点是：货币当局不因发行货币而感到有任何的利息负担。比如：美国财政部发行硬币，没有任何利息负担，收入就是硬币的票面值减去铸造这个硬币的成本，这是外在的。即货币供给对于货币供应主体来说是没有负担的，同时除了增加货币供给以外，对经济的其它方面不会产生任何影响。有人称这种理论为“直升飞机理论”，即货币当局印了钞票后，通过直升飞机在全国去撒。 内生货币理论观：凯恩斯主义和新古典主义认为，货币是内生的东西，通过信用程序投放，当信用程序投放货币时，不只是增加货币供应量，社会的其它方面也会发生变化：利率变化、资产相对价格发生变化，这

7、些变化又会对经济产生影响。,11,第二节货币需求,货币需求理论分为微观货币需求理论和宏观货币需求理论。 一、微观货币需求理论 二、宏观货币需求理论,12,一、微观货币需求理论,（一）凯恩斯的货币需求理论 货币的需求（基本心理法则之三：流动偏好） 凯恩斯认为，人们对货币的需求来自于人们喜好货币的动机。人们对货币的需求动机通常有：交易动机、谨慎动机、投机动机。于是，产生对货币的需求有：交易需求、谨慎需求、投机需求。,交易动机,谨慎动机,投机动机,投机需求,谨慎需求,交易需求,13,1、交易需求,在任何时期内经济所完成的交易包括： （1）家庭部门对消费品和劳务的购买； （2）企业部门对原材料、零部件

8、、能源、动力等中间产品的购买，以及对机器设备等资本产品和劳务（最终产品）的购买； （3）各种资产和财物的转手交易等等。 交易需求函数为： 货币交易需求量取决于人们的收入的多少，通常是正向关系。 即交易需求函数为：Lt=KY（Y=Py），即：Lt=KPy，（K为常数，小于1，表示公众希望以交易用货币余额形式以支配的货币收入的比例数，K=L/Y）。,14,2、预防需求或谨慎需求,为应付各种意想不到的事而持有的货币，用LP表示。 LP为收入的函数。 LP=F（Y）。 在后面的分析中，通常把交易需求和谨慎需求合为货币需求1，即：L1LtLP。,15,3、投机需求,为进行投机所需要的货币需求为投机需求，

9、用LSP表示。投机需求是利率的函数。 因为，人们对货币的投机需求取决于投机的证券的价格。证券的价格可以用简化的公式表示为：V=R/i。在货币市场的交易中，人们的决策不外乎抛出证券换回货币，或抛出货币买回证券，前者构成对货币的需求。,16,投机的基本规律：,一般地说，投机者总是在价格比较高时出售证券换回货币。即V高时，人们抛出证券换回货币，货币需求大；也就是利率低时，货币的投机需求大；反之，利率高时，货币的投机需求小。根据此原理，凯恩斯推出：利率低时，货币需求大，当利率低到少有的最低点时，货币的投机需求无穷地大。因为，当利率低到一个极低点时，证券的价格出奇地高，以致于所有的持券人都想卖掉它，而且

10、在此低利率下，保存现金或货币几乎没有机会成本。因此，在这种情况下，卖出证券换回货币可谓收益最大，损失最小。凯恩斯称之为“流动性陷阱”。,17,货币的投机需求函数为：LSP=F（i）。图示如下：,18,4、货币的总需求综合以上三种需求，并把谨慎需求并入交易需求，把货币需求分为L1、L2，则货币需求函数可以写成为：L= L1+L2。,凯恩斯陷阱 即流动性陷阱,19,（二）现代凯恩斯主义的货币需求理论,凯恩斯把货币需求分为交易需求和投机需求，并且认为交易需求是收入的函数，与利率无关。20世纪50年代以后，一些学者发现，交易性货币需求对利率同样敏感。在投机需求中，凯恩斯认为：人们对未来利率的变化是自信

11、的，并在自信的基础上决定持有货币还是债券，二择一而不是两者兼而有之。,20,1、平方根定律,美国经济学家鲍莫尔于1952年提出。 鲍莫尔认为：任何企业或个人都以收益最大化为目标，因此，在帛收入取得和支用之间的时间差内，没有必要让所有的用于交易的由都以现金形式存在。由于现金不能给所有者带来收益，所以应该将暂不用的现金转化为生息资产，需要用进再转化为现金。 基本假设： （1）人们收入的数量一定，间隔时间一定；支出的数量事先可知并且速度均匀。 （2）人们将现金换成生息资产采用购买国库券的形式。 （3）每次变现与前一次的时间间隔及变现量相等。,21,（1）持有债券和现金的成本为：,设未来时间内所预见的

12、支出量为T，每次变换现金为C，每次买卖的手续费为b，于是买卖证券的成本为 bT/C。 由于每次得到现金之后有规律地支出，所以平均一年中手中持有的现金额为。现金没有利息收入，持 有现金所丧失的收入或者机会成本为。 设X代表总成本，X表示为：,22,（2）最小化成本为：,对上式求极小值，即： 则： 即每次交易的现金余额为时，持有现金存货的总成本最小。,23,（3）适宜的现金余额：,最适宜的现金余额为：。 如果考虑物价因素，则公式为： 这就是著名的平方根公式。它表明：当交易量T和手续费增加时，最适宜的现金余额将增加；而当利率上升时，这一现金余额就会下降。,24,2、资产选择理论,凯恩斯认为，投机需求

13、是预期利率的函数。但詹姆斯托宾认为，利率是无法预期的，正是由于利率的不确定性给投资者带来了潜在的风险。风险小投资收益低；风险大，投资收益大。 托宾认为，由于存在风险，投资者的决策也发生了变化，投资者不是以收益最大化，而是以效用最大化为原则。 例如：A资产有100%的可能性给投资者带来100元收入；B资产有50%的可能给投资者带来150元的收入，又有50%的可能只能带来50元的收入。由于A、B两项资产的预期收入都相等，但A资产没有风险，B资产有风险，所以A资产的效用大于B资产。,25,（三）现金余额数量学说,庇古于1917年发表的货币的价值一文中，把马歇尔的现金余额说用数学方程式表述出来。也称为

14、剑桥方程。 剑桥方程为：PKYM。 P为单位货币的币值，M为货币供给量，Y为全部财富，K为用货币形态保持的财富与总财富之间的比率，KY为货币总需求量。,26,（四）货币学派的货币需求理论,弗里德曼认为，人们对货币的需要就像人们对别的商品和劳务的需要一样，可采用消费者选择来论来进行分析。消费者在选择商品时要考虑以下因素：效用、收入水平、机会成本。 1、收入或财富对货币需求的影响 弗里德曼认为，收入或财富是影响货币需求的重要因素。一般情况下，财富可以用收入来表示，但不能用统计测算出来的即期收入代表财富，应该用长期收入或永久收入来表示财富。 弗里德弗把财富分为人力财富和非人务财富。人力财富是指个人获

15、得收入的能力，包括一切先天的和后天的才能与技术，其大小与受教育程度相关。非人力财富是指物质财富，如房屋、机器设备、耐用品等等。 这两类财富在总财富中的比例影响他们的总财富，进而影响货币需求。用Y表示收入，W表示非人力财富占总财富的比率。,27,2、机会成本对货币需求的影响,持有货币的机会成本是指货币与其他资产的预期收益率之差。 货币的名义收益率（bm）在通常情况下为零。其他资产分为：（1）预期的固定收益率，用rb表示，如债券和债券价格的预期波动；（2）预期的非固定收益率，用re表示，如股票的收益率。 预期的名义收益率是指预期的商品价格应运率。当通货膨胀时，各种商品价格会随之剧烈波动，物质财富会

16、给持有者带来损失。通货膨胀时，物价上涨就是持有货币的机会成本之一，物价上涨率越快，持有货币的机会成本就会越高，对货币需求就会越小。物价变动率为：。,28,3、效用对货币需求的影响,货币所提供的效用为：可以用于日常交易的支付，又可以应付不测之需，还可以抓信获利的机会。这些效用虽然无法直接测出，但可以感受得到，用U表示效用。 综合上面的分析，弗里德曼的货币需求函数为： 为个人实际货币需求量。,29,二、宏观货币需求理论,（一）政治经济学中的货币学说 威廉.配弟在在他的政治算术中就已经提出了宏观货币需要量的命题。他认为：货币发行的银行要考虑以下问题：（1）保证一国正常交易需要多少货币？（2）在流通中现已存在的货币有多少？（3）需要多少货币才足以应付新增的支付？（4）对于需要增加的货币银行有没有无可怀疑的保证？,30,（二）近代货币理论的先驱甘末尔的现金交易数量学说,甘末尔在一般物价关系下的货币与信用工具一书中，就货币与物价的关系给出了一个公式： M表示货币的流通数量，R表示货币的流通速度，N表示所交易的商品数量，E表示商品