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1、2019年普华永道 企业并购市场回顾 与2020年展望 2020年2月 PwC 前言-报告中所列示数据的说明 (1/2) 除非另有说明，报告中数据除注明外均基于汤森路透、投中数据 、亚洲创业期刊、公开新闻及普华永道分析 收集的信息 汤森路透与投中数据仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成 报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露 报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”） “国内”指中国，包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区 “海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购 “入境并购”是指境外企业收购国内企业 “私募股权
2、基金交易”或“私募股权交易”特指交易金额在1,000万美元以上和/或未披露交易金额，由财务投资者进行的买方交 易。这其中主要由私募股权基金普通合伙人投资，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的直接投 资 2 PwC 前言-报告中所列示数据的说明 (2/2) “风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下和/或未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易 “战略投资者”指公司投资者（相对于财务投资者），目的是将并购的公司纳入其现有经营范围 “财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金 为了剔除汇率的影响，我们基
3、于2019年12月31日人民币对美元的汇率调整了2015年至2018年的交易金额 3 概览 PwC 中国企业并购交易额下降14%至5,587亿美元，为2014年以来最低 5 2015年至年至2019年总年总交易量和交易金额交易量和交易金额 * 财务投资者支持的中国大陆海外投资交易也包括在财务投资者交易中，但在上表中，交易总数量和交易总金额并未重复计算 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 * * 交易数量交易金额 交易数量交易金额 交易数量交易金额 交易数量交易金额 交易数量交易金额 战略投资者（美元十亿）（美元十亿）（美元十亿）（美元十亿）（美元十亿） 国内4,821 401.5 4,87
4、0 316.9 5,111 361.9 4,778 318.8 4,498 272.4 -6%-15% 国外316 12.9 271 6.7 255 13.8 178 19.8 248 20.9 39%6% 战略投资者合计5,137 414.4 5,141 323.6 5,366 375.7 4,956 338.6 4,746 293.3 -4%-13% 财务投资者 私募股权基金1,062 171.0 1,767 212.0 1,324 174.1 1,920 212.9 1,585 206.3 -17%-3% 风险投资基金2,735 4.0 3,492 5.6 2,338 3.0 3,410
5、 7.0 2,549 2.6 -25%-62% 财务投资者合计3,797 174.9 5,259 217.7 3,662 177.1 5,330 219.9 4,134 208.9 -22%-5% 中国大陆海外投资 国企79 22.8 116 63.2 101 27.0 64 20.3 60 16.1 -6%-21% 民企207 20.0 609 102.6 467 57.5 310 49.0 384 26.3 24%-46% 财务投资者94 12.3 195 36.2 238 33.1 253 21.0 223 14.9 -12%-29% 中国大陆海外投资合计380 55.2 920 202
6、.1 806 117.6 627 90.3 667 57.3 6%-37% 香港地区海外投资199 23.7 282 22.5 243 12.4 227 23.6 159 14.1 -30%-40% 合计9,419 655.9 11,407 729.6 9,839 649.7 10,887 651.3 9,483 558.7 -13%-14% 20192018 交易数量% 2019比2018 交易金额% 2019比2018 201620172015 PwC 交易金额下降14的主要原因是国内和海外并购双降；私募交易金额保持良 好势头，国外入境并购强劲（尽管该部分规模较小） 6 401.5 316
7、.9 361.9 318.8 272.4 12.9 6.7 13.8 19.8 20.9 171.0 212.0 174.1 212.9 206.3 23.7 22.5 12.4 23.6 14.1 55.2 202.1 117.6 90.3 57.3 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20152016201720182019 国内战略投资者国外入境并购战略投资者私募股权基金交易香港地区海外并购中国大陆海外并购 十亿美元十亿美元 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 * 在私募股权基金交易中也记录了148亿美元由财务投资者支持的中国大陆海外交易，在风险投资基
8、金交易中记录了约1亿美元（不包含在此图内） 各交易类别并购交易金额（不包括风险投资） PwC 国内和私募股权并购交易数量*大幅下降（尽管私募股权平均交易规模较 大），而海外并购交易接近2018年的较低水平；总体交易活跃度回到了2015年 水平 * 不包括风险资本 7 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 * 私募股权基金交易中也记录了111笔以财务投资者为主导的中国大陆海外交易，风险投资基金交易中包含了112笔（不包含在此图内） 4,821 4,870 5,111 4,778 4,498 316 271 255 178 248 1,062 17671324 1920 1,585 199 28
9、2 243 227 159 380 920 806 627 667 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 20152016201720182019 国内战略投资者国外战略投资者私募股权基金交易香港地区海外并购中国大陆海外并购 各交易类别并购交易数量 (不包括风险资本) 数量数量 PwC 私募股权部分有大量的超大型并购交易*，但大型海外交易显著减少，超大型 并购交易总数跌至2014年以来的最低水平 8 *定义为大于10亿美元 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 单笔超过10亿美元的交易数量 数量数量 67 34 39
10、42 37 1 2 3 5 4 27 19 19 24 27 19 48 28 20 12 0 20 40 60 80 100 120 20152016201720182019 国内战略投资者国外战略投资者私募股权基金交易中国大陆海外并购 战略投资者 PwC 巨大的市场不确定性，再加上国内去杠杆化进程限制了融资渠道，导致国内并购交易 （交易金额和交易数量）急剧下降，跌至2014年的水平；但国外入境并购金额（尽 管总体规模小得多）则创下历史最高纪录，其中也包含了若干宗比较大的医疗健康行 业交易 10 战略投资者并购交易 国内与国外 数量数量 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 316 271
11、 255 178 248 4,821 4,870 5,111 4,778 4,498 12.9 6.7 13.8 19.8 20.9 401.5 316.9 361.9 318.8 272.4 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 20152016201720182019 披露的海外入境并购交易数量披露的国内并购交易数量披露的海外入境并购交易金额披露的国内并购交易金额 十亿美元十亿美元 PwC 在房地产行业的整合浪潮推动下，房地产并购交易金额连续第三年下降；其他 大部分行业也在下跌，
12、尽管在一定程度上被工业品和消费品行业并购交易的增 加所抵消 11 战略投资者并购交易金额按投资行业分类 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 52.3 54.856.153.0 61.4 37.9 50.9 105.1 51.6 42.2 47.5 40.2 35.1 38.5 44.9 64.2 42.4 43.0 46.339.1 39.7 41.8 33.6 48.3 28.9 69.8 43.8 45.6 47.4 27.2 29.0 18.3 12.0 21.3 19.0 46.7 17.5 21.9 16.9 20.7 27.4 13.8 23.2 15.3 10.2 0 50
13、100 150 200 250 300 350 400 450 20152016201720182019 工业房地产消费品金融原材料高科技医疗健康电力能源其他 十亿美元十亿美元 PwC 从交易数量来看，脱颖而出的行业仍然是工业，达到了历史最高值，这可能是 由于众多政策利好导致的；其他行业基本持平或下降 12 战略投资者并购交易数量按投资行业分类 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 706 771798743 1108 786 811 868 732 750 979 871 841 865 725 354 331 360 387 366 510 500 554 485 461 701 686
14、 678 643 389 365443 579 457 369 391 431 362 430 374 345 297 326 214 204 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 20152016201720182019 工业消费品高科技医疗健康原材料金融房地产电力能源其他 数量数量 私募股权/风险资本等 财务投资者 PwC 在经历了几年的强劲发展之后，私募股权/风险投资行业的资本状况都不错，因此 2019年的新募资*有所下降；人民币基金募资仍然面临挑战，跌至历年来最低点 *该数据未计入其他财务投资者的可用资金，例如：公司和国企投资机构/专属私募股权、金融机构、高资
15、产净值人士平台、政府支持的基金和主权投资者 14 私募股权基金/风险资本在中国募集资金情况 来源：亚洲创业期刊及普华永道分析 * 不包括用于投资集成电路产业的国资2000亿人民币（折合285亿美元）的国家集成电路产业投资基金（二期）“大基金2期” 28.1 88.9 49.0 25.3 9.0 14.5 9.0 28.6 78.9 26.1 163 103 283 281 210 0 50 100 150 200 250 300 0 20 40 60 80 100 120 20152016201720182019 人民币基金规模非人民币基金规模基金数量 数量数量.十亿美元十亿美元 * PwC 尽管市
