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1、美邦服饰 176 亿市值等于 3 个杉杉 2 个江苏阳光http:/ 2009 年 03 月 30 日 05:31 理财周报这家没有工厂的公司仅略次于李如成的 雅戈尔(7.79,-0.01,-0.13%) ，但 37 岁的周成建相当于 1.5 个 鄂尔多斯(8.37,-0.04,-0.48%)理财周报记者 徐清/文果然是不走寻常路。60 家纺织服装上市公司，老大是雅戈尔(600177.SH)，老二是谁？如果单以总价值论，不再是鄂尔多斯，更不是杉杉股份(10.14,0.00,0.00%)(600884.SH)，也不是江苏阳光(2.69,0.00,0.00%)(600220.SH)。现在是上市半年
2、的美邦服饰(12.40,0.10,0.81%)(002269.SZ)。截至 3 月 24 日收盘，美邦服饰总市值达 176.88 亿，老龙头雅戈尔 221 亿。排名第三的江苏阳光，总市值为 91.48 亿，紧随其后的 鲁泰 A(7.12,-0.22,-3.00%)(000726.SZ)，总市值仅 76.31 亿。美邦服饰的总市值等于江苏阳光和鲁泰 A 的市值总和，相当于 3 个杉杉股份，5 个七匹狼(16.11,-0.37,-2.25%)(002029.SZ)。被美邦服饰“斩落马下”的知名公司太多了，比如龙头股份(5.77,0.05,0.87%)、美尔雅(7.20,-0.10,-1.37%)、
3、报喜鸟(8.18,0.02,0.25%)、红豆股份(4.15,-0.08,-1.89%)、开开实业美邦服饰的前身上海美邦有限成立于 2000 年 12 月 6 日，直到 2008 年 8 月才上市。与之形成鲜明对比的是，杉杉股份 1992 年成立，1996 年上市，另外一家知名品牌鄂尔多斯，其前身伊盟羊绒衫厂早在 1980 年就已经成立，1995 年 9 月正式上市。虽然成立时间晚、资产规模小，但是美邦的发展非常迅速。让我们来看看美邦服饰的扩张路。1995 年，在温州出现第一家美特斯邦威服装专卖店。2000 年上海美邦正式成立。2005 年美邦全国直营店和加盟店合计 1021 家，2006 年
4、 1441 家，2007 年末达到 2106 家，2008 年 3 月，扩张到 2211 家。至 2008 年底，美邦的店铺已达到 2698 家。其上市以后的飞速扩张让同行业侧目。如果这种模式能一如既往的复制，想象力是非常恐怖的。美特斯邦威现有营销网络覆盖 31 个省市，其中闽浙沪地区店铺数量较多、网点密集度高，山东、四川、湖北、河南、重庆、陕西等省店铺扩张速度较快，目前美邦在二线市场仍有 94 个中型城市未覆盖，未覆盖率为 33%，三级市场还有 1279 个县级城市未覆盖，未覆盖率为 64%。而根据可查数据，2005 年到 2008 年四年间，美邦服饰的主营收入增长亦迅猛异常，2005 年
5、9.17 亿，2006 年 19.84 亿，同比翻番，该年净利润的增幅达到了 824.25%，不可谓不惊人。2007 年 31.6 亿，同比增长 60%。2008 年实现营业收入 44.73 亿元，利润总额8.41 亿元，归属于上市公司股东的净利润 5.88 亿元，分别比上年增长了 41.73%、94.48%和 61.41%。而在资产上，4 年间，也从 8.2 亿激增到 45.8 亿，翻了 6 倍之多。作为对比，雅戈尔4 年间的总资产从 117 亿到现在 348 亿，只增长了 2 倍。而且这个算法并未考虑雅戈尔和美邦服饰在模式上的区别，从而造就前者是重资产性，后者为轻资产性的公司。服装行业竞争
6、激烈人所共知，美邦服饰靠什么崛起呢？美邦方面给理财周报的说法是：“我们公司核心竞争力主要集中在品牌、供应链的管理、营销网络等方面。”新和成(19.28,0.03,0.16%)相当于 1.2 个东阿阿胶(51.04,1.05,2.10%)，1.3 个同仁堂(20.99,0.25,1.21%)1999 年开山，2004 年上市，2006 年上榜胡润成长性最高的公司。2008 年，已经是大公司的气势了。从资产规模来看，截至 2008 年 12 月 31 日，新和成的资产总额为 37 亿，同期同仁堂的资产总额为 45 亿，后者是前者的 1.2 倍。比起云南白药(77.85,0.00,0.00%)、同仁
7、堂等医药行业的老品牌，新和成毫无疑问是一家新兴公司。但是，就是这样一家小公司，截至 3 月 24 日收盘，其总市值为 107.95 亿，在 130 家医药上市公司中排名第七，同期东阿阿胶总市值 88.78 亿，同仁堂总市值为 84.48 亿。新和成相当于 1.2 个东阿阿胶，1.3 个同仁堂。比新和成资格老、盘子大的医药公司多得很。东北制药(7.65,0.06,0.79%)只有 69 亿，国药股份(17.62,-0.09,-0.51%)67.8 亿，三精制药只有 59.8 亿，上海医药只有 54 亿。而根据可查数据，2001 年新和成主营收入仅 5.39 亿，2004 年突破 10 亿，2005 年迅猛增长到 12.4 亿，2008 年，新和成实现营业收入 33.14 亿元，同比增长 89.60%，实现净利润 13.75 亿元，同比大幅增长近 17 倍，其不俗的业绩表现受到市场的关注。实际上，新和成三年净利润年均复合增长率达到近 200%。新和成的核心优势是什么？虽然产品具有一定的技术壁垒，但毕竟属于大宗原料药企业，核心竞争力主要还是成本优势和工艺水平。根据新和成 2008 年通过的团队考核激励方案，要求 2008-2010 年期间实现 100 亿销售收入、20 亿元净利润的目标才能获得相应奖励。
