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1、北京城市轨道交通建设投融资战略,北京市基础设施投资有限公司 总经理助理： 高 朋,前 言 北京轨道交通发展概况 第一部分 北京轨道交通投融资的主要任务 第二部分 北京轨道交通投融资的实现途径 第三部分 北京轨道交通主要投融资方式,目录,北京轨道交通发展概况,前言,截至2006年底，北京地铁已运营线路1号线、2号线、13号线共3条线路114公里，车站70座。2006年全年客运量达到7.65亿人次，日均近210万人次，最高日客运量达到283万人次。,一、运营线路,地铁4号线 地铁5号线 地铁10号线一期 奥运支线 机 场 线,二、在建线路,目前，北京市有4号线、5号线、10号线一期（含奥运支线）和
2、机场线4条在建轨道交通线路，共计114公里，总投资500亿元。,根据北京市轨道交通近期建设规划方案，2015年前，北京市拟新建（含在建）轨道交通线路12条，447公里，总投资约1700亿元，运营里程达到561公里。,三、拟建线路,四、线网管理 资源共享,北京轨道交通指挥中心、票款清算中心将在2007年底建成使用，负责北京市轨道交通线网应急指挥管理、票款清算，线网设施资源共享，制式标准统一，互联互通工作。,北京轨道交通投融资 的主要任务,第一部分,一、筹措建设资金基本落实,1、北京市轨道交通资金需求估算,2、难点： 城市轨道交通作为准公共产品，投资额大、造价高昂（地下线约5亿元/公里，地面线约2
3、亿元/公里）、运营成本高、票价低，经济效益差。 3、目前，北京市轨道交通建设的资金需求问题已基本解决，资金短缺已不是制约北京市轨道交通发展的主要矛盾。 在建线路总投资约500亿元、既有线路更新改造投资约72亿元已全部落实到位； 拟建线路总投资约1175亿元已基本落实。,一、筹措建设资金基本落实,一、筹措建设资金基本落实,（1）市财力的持续、高速增长，从1996年起市财政收入实现年均约20%的增长率。,从1996年起市财力实现了年均近20%的增长率,（2）金融市场的繁荣导致资金的相对充裕。 （3）在国家、市政府及有关部门的支持下，北京市基础设施投资有限公司采取多渠道、多元化的投融资运作方式，取得
4、明显成效。,一、筹措建设资金基本落实,二、降低融资成本成效显著,1、新建线路总投资500亿元，其中借款利息28.64亿元，如果降低10%则每年可节省2.86亿元，降低20%则每年可节省5.73亿元。,2、难点： （1）主要融资品种的贷款利率实行下限管理； （2）长期公司债券实行审批制； （3）金融产品创新还不十分成熟。,3、目前，北京市轨道交通在建线路和银行贷款基准利率相比已节省融资成本4.79亿元，预计到2004-2015年和银行贷款基准利率相比可节省38亿元。,二、降低融资成本成效显著,在建轨道交通融资成本降低情况,单位：亿元,1、巨额投资、高强度建设、网络化运营对北京地铁网络发展提出了集
5、约化、规模化、高效化的要求。,三、提高投资效率稳步推进,投资效率的不断提高 建设与运营的有效衔接 运营水平的不断提高 政策性亏损与经营性亏损的界定 监管体制的完善 ,2、产业组织形式的选择： 是投资、建设、运营三分开，还是一体化 是政府全额投资、垄断经营，还是政府主导、适度竞争的混合模式,三、提高投资效率稳步推进,轨道交通发展与沿线经济关系： 第一种：疏堵型 在市内建成区建设地铁，其不足之处是相对于建成区经济发展有所滞后，建设成本高，建设过程中影响周边市民的日常生活。 第二种：拉动型 在新区或郊区建设地铁，以拉动该区经济发展；不足之处是相对超前，客流培育时间较长，地铁的经济效益、社会效益较低。
6、,四、促进经济发展积极探索,四、促进经济发展积极探索,建立轨道交通与周边土地协同发展的新模式,轨道施工准备,2. 征地拆迁、管线改移等结合,轨道施工建设,4.统筹安排，尽量同步建成竣工,参与线路规划设计,1. 规划、设计相结合,轨道运营管理,轨道投融资,3. 土地开发收益筹集建设资金,土地一级开发,土地二级开发,土地出让,参与土地规划设计,物业经营管理,5. 物业经营吸引客流，轨道运营提升物业价值,地铁公司,房地产商,北京轨道交通投融资的实现途径,第二部分,1、政策支持 明确政府主导、市场化运作的正确发展思路 2003年12月，市发改委公布关于本市深化城市 基础设施投融资体制改革实施意见； 2
7、005年12月出台北京市基础设施特许经营条例 大胆探索PPP、BT模式，提出政府投资与社会投资7：3的基础比例,一、市政府及有关部门的强力支持、正确领导,2、资金支持 市财力提供占项目总投资40%的项目资本金，并为其余60%的债务资金建立了专门的轨道交通建设资金,一、市政府及有关部门的强力支持、正确领导,3、市发改委、市财政局、市交通委、市国资委等有关部门在轨道交通投融资运作方面给予的正确领导、协调和支持,北京市基础设施投资有限公司是2003年底在原北京地铁集团有限责任公司基础上改组成立的国有独资公司； 公司主要经营业务为城市基础设施（近期以轨道交通为主）的投融资和资本运营； 截至2006年底
8、，公司注册资本272亿元，总资产520亿元，净资产321亿元； 目前，公司负责地铁新建项目、地铁更新改造项目、城市环境综合治理项目、高速铁路项目、信息基础设施项目等总投资达2100亿元的项目融资、投资、投资管理工作；同时，积极推进轨道交通沿线土地、地下空间建设等基础设施相关资源的开发运作。,二、北京市基础设施投资有限公司专业化的运作,公司成立三年来，按照“保障供给、降低成本、创新机制、控制风险”的原则，多元化投融资运作，通过采用固息贷款、利率期权贷款、买方信贷、企业债券等多样化的债务融资组合，及创建与实施PPP、BT等股权投融资方式，落实建设资金800亿元，完成投资300亿元，创新基础设施投融
9、资机制，有效保证了建设资金及时到位，大幅降低了融资成本，预计十年可节省资金成本20亿元。,二、北京市基础设施投资有限公司专业化的运作,保障资金供给 落实并保障北京市轨道交通2015年前1700亿、目前500亿的建设资金按时足额到位。 降低融资成本 预计年均融资成本率可较贷款基准利率降低20%。,注：当前长期贷款基准利率为7.38%（下浮10%为6.64%）,二、北京市基础设施投资有限公司专业化的运作,二、北京市基础设施投资有限公司专业化的运作,创新融资机制 直接融资，提高投资建设运营环节效率。 四号线PPP运作，引入香港地铁； 奥运支线BT运作，引入中铁工联合体。 间接融资，创新融资品种。 在
10、国内首次设计采用人民币利率期权贷款； 采用银行贷款招标； 成功运作发行并上市了2000年企业债券实行额度审批以来首支以轨道交通企业作为发行主体的企业债券。 设计“轨道+土地”运作模式，提高资源使用效率。 控制融资风险 通过利率期权、固息贷款、企业债等设计运作，控制加息风险； 通过BT等方式运作，控制概算超支风险； 通过出口信贷等运作，获得了汇率收益。,银行、证券公司等金融机构的支持 保险资金、社保基金等战略投资者的支持 香港地铁等国际战略投资者的支持,三、资本市场、资金市场的支持,北京轨道交通主要投融资方式,第三部分,一、八项创新,成功运作了国内轨道交通行业第一个PPP（公私合作）项目，吸引社
11、会投资46亿元 成功运作了国内轨道交通领域第一个BT（建设-移交）项目，节省投资3.35亿元，比总投资节省22% 成功运作了2000年企业债券实行额度审批以来第一支以轨道交通企业作为发行主体的企业债券“04京地铁”债20亿元、“06京投债”20亿元 在国内金融领域第一个成功采用了人民币贷款利率期权方式，贷款80亿元 成功发行了国内轨道交通领域第一支短期融资券10亿元 成功运作了国内轨道交通行业第一个银行贷款招标项目 成功运作了国内轨道交通行业第一个固息贷款项目 成功运作了国内轨道交通行业第一个出口信贷项目,（一）北京市轨道交通PPP模式的内涵 北京市轨道交通PPP模式是根据轨道交通准公共产品的
12、经济特点，在投资上将公益性与营利性部分定量分开，由政府负责公益性部分的投资，由社会投资者负责营利性部分的投资并负责地铁的经营管理，通过科学合理的风险保障、收益调节机制的设计，建立适度市场竞争机制；同时，政府部门通过采取针对性、契约化的监管方式，确保地铁项目的持续性、安全性、公益性。最终，通过地铁项目投资、建设、运营效率的提高，实现政府部门为市民提供的公共产品服务水平的提高，企业实现合理收益的双赢。,二、北京地铁四号线PPP项目,（二）北京市轨道交通PPP模式的体系结构 1、准确定位轨道交通项目的准公共产品经济属性，设计PPP模式的盈利模式 确定轨道交通项目政府投资与社会投资7：3的基础比例 特
13、许经营权给予社会投资自主经营、自负盈亏的权利，奠定轨道交通项目市场化经营基础 轨道交通影子票价联接地铁项目政府定价与市场价格的纽带 公益性资产租赁实现公益性资产与营利性资产在一个项目上的管理整体性,二、北京地铁四号线PPP项目,2、构建轨道交通PPP模式新型的契约化政企合作关系 合作关系 政府以经营权的让渡向社会投资者购买社会公共产品服务，以此履行其作为政府的公共产品提供职责； 双方权利义务平等、自愿。 契约关系 建立硬约束关系并且清晰、可操作； 政府与特许公司签署特许协议，规范双方权利义务。,二、北京地铁四号线PPP项目,3、构建轨道交通PPP模式的合理保障机制 设计租金调整机制 -项目成长
14、期，适当减免租金 -项目成熟期，适当调增租金 设计合理的社会投资退出机制 -因投资者自身经营不善、违约导致退出 -因不可抗力、政策性风险等因素导致退出,二、北京地铁四号线PPP项目,4、构建轨道交通PPP模式政府监管强化机制 监管范围上，投资、建设、运营 监管时序上，事前、事中、事后 监管层次上 -一般违约，经济处罚为主的一般监管 -紧急事件，实行政府介入等特殊监管 -严重违约，收回特许权在内的措施等最终监管 监管标准上，结合具体项目特点，量化，细化,二、北京地铁四号线PPP项目,（三）北京地铁四号线PPP项目的实施 北京地铁四号线PPP项目是我国城市轨道交通行业第一个正式批复实施的特许经营项
15、目。 北京地铁四号线PPP项目是我国第一个利用外资、引入私营部门运作的地铁项目。,二、北京地铁四号线PPP项目,1、细化地铁四号线PPP实施方式,北京地铁四号线南起丰台区马家楼，北至海淀区龙背村，正线长度28.6公里，共设地铁车站24座，线路穿越丰台、宣武、西城和海淀四个行政区。项目于2003年底开工建设。 四号线项目中，土建工程部分投资额约为107亿元，占项目总投资的70%，由四号线公司负责投资建设。车辆、信号、自动售检票系统等机电设备部分投资额约为46亿元，占四号线项目总投资的30%，由京港地铁公司负责投资建设。,二、北京地铁四号线PPP项目,2、细化地铁四号线PPP实施方式,二、北京地铁
16、四号线PPP项目,东京地铁,三菱,兰万灵,西门子,港铁,阿尔斯通,新加坡地铁,中信,金洲,港铁首创联合体,西门子联合体,北京市政府,市发改委,市交通委,市国资委,市规划委,市运管局,市路政局,市财政局,庞巴迪,北京市工程咨询公司,德恒律师事务所,中伦金通律师事务所,普华永道会计师事务所,东方汇理银行,京投公司,君合律师事务所,英国史密夫律师事务所,大岳咨询公司,香港MVA公司,中城捷工程咨询公司,德国汉堡交通咨询公司,牵头顾问和财务顾问,国内法律顾问,国际法律顾问,技术顾问,运营顾问,客流预测顾问,组织、招商、方案制定、评审、协议谈判,项目具体实施,社会投资,3、国际公开招商，甄选合适的投资人,二、北京地铁四号线PPP项目,4、谈判签订项目协议，确保PPP方式的顺利实施,运作方案制定,2
