七版协会期货第六章知识分享

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1、第六章 期货行情分析,目的和要求：掌握基本分析法、技术分析法的基本理论和特点，并能运用两种分析方法研断期货行情。 重点：期货价格、交易量和持仓量的分析；基本分析法、技术分析法的理论基础和分析方法。,第一节 期货行情解读,期货行情主要由期货行情表、期货行情图反映出来。 一、期货行情表 表61 （一）合约 期货品种代码与合约到期月份组合在一起，能清楚反映某一特定合约：如a1110，a代表黄大豆1号品种（豆1），1110代表合约到期月份是2011年10月份。表61中有9个不同月份合约同时在交易。,（二）期货价格：开盘价、收盘价、最高价、最低价、结算价。 开盘价是期货合约开市前五分钟内，经集合竞价产生

2、的成交价。集合竞价未产生成交价，以集合竞价的第一笔成交价为开盘价。 最高价是单位周期内合约成交的最高价格。 最低价是单位周期内合约成交的最低价格。 最新价是期货合约开市后即时成交的价格。 涨跌是合约最新价与上日结算价之绝对、 相对差额。 买价是某合约当前的最高申报买价。 买量是与当前的最高申报买价对应的买入量。 卖价是某合约当前的最低申报卖价。 卖量是与当前的最低申报卖价对应的卖出量。,二、期货行情图 记录、表述期价走势的主要图示方法有：闪电图， 分时图，K线图，竹线图 （一）闪电图、分时图： 闪电图是将每一个成交价都在坐标图中标出并连线的 图示方式。 分时图是将横轴的时间等分，把每分钟的最新

3、价标出 并连线的图示方式。 闪电图、分时图观看价格变化过程清晰，缺点是一幅 图不能反映长时间的价格变化，只能在日内交易时使用。 （二）K线图 形似蜡烛，每根蜡烛代表一个单位时间，单位时间可以 是1分钟、5分钟；也可以是一天、一周或一年。单位周期 是一个交易日，记录该日价格变化的称日K线图。 类推，有小时K线图，周K线，月K线图。,K线图简洁记录了单位周期的开盘价、收盘价、 最表高价、最低价4个价格。蜡烛体用于记录开、 收盘价，上下影线则是记录最高、最低价，形象鲜 明，直观简洁，很容易分辨单位周期内价格的低开 高收，还是高开低收的变化状况。 （三）竹线图（条形图）。更简洁的用一条竖线 段记录最高

4、，最低价变化的轨迹，开盘价用短横线 标于竖线左侧，收盘价标于竖线的右侧。不标示开 盘价的称条形图。竖线是最高价、最低价的连线， 左侧的短横线表示开盘价，右侧的短横线表示收盘 价。,（四）行情图中的文字信息 总手是开盘到目前为止该合约总成交量或手数。 现手是刚刚撮合成交的某合约数量或手数。仓差 是目前持仓量与昨日收盘时持仓量的差，正值为增 仓，负值为持仓量减少。 外盘是统计以卖出价成交的数量。 内盘是统计以买入价成交的数量。 外盘+内盘=总手，外盘数大说明买方强势，反之卖 方强势。 多开与空开，也称买开、卖开，是多头开仓、空 头开仓的简称。 多平与空平，也称卖平、买平，是多头平仓、空头平仓的简称

5、。,双开，双方同时在开仓，一方买开仓，一方卖开仓。 双平，双方同时在平仓，一方卖平仓，一方买平仓。 多换，多头换手的简称，新多头换出旧多头，一方在买开仓，另一方在卖平仓。 空换，空头换手的简称，新空头换出旧空头，一方在卖开仓，另一方在买平仓。,第二节 期货价格的基本分析,主要分为基本分析法和技术分析法两种。基本分析法对长期价格走势把握比较准确；技术分析方法研判中短期行情趋势更优。 结合二者优势，才能准确判断行情。 一 、基本分析及其特点 基本分析法是根据合约标的物产量、消费量、库存量的供求关系、影响供求关系变化的因素来预测合约标的物价格走势的分析方法。,特点： 1. 以供求决定价格为基本理念。

6、认为价格是由供求共同决定的，分析对象是影响供求的因素。 2.分析价格变动的中长期趋势。更注重对市场价格的基本运动方向的把握，更注重对市场价格变动的中长期趋势的预测。,依据经济学供求力量均衡形成商品价格的原理。 二、需求分析 （一）需求及其构成 需求（量）是指在一定时间、地点，在各种价格水平下者愿意且有能力购买的一种物品（量）。本期需求量由国内消费量、出口量、期末结存量构成。 1.当期国内消费量。包括居民消费量、政府消费量，主要受消费者人数、收入水平（购买能力）、消费结构、相关产品价格等因素影响。 2.当期出口量。主要受国际市场供求、内外销价格比、关税非关税壁垒、汇率等因素影响。 3.期末结存量

7、。供大于求，期末结存量增；供小于求，期末结存量降。期末结存量的变化既反映本期产品供求状况，又对下期供求产生影响。,（二）影响需求量的五因素： 1、价格。 需求定理：其他条件相同，一种物品价格， 该物品需求量。 2、收入。 收入，增加消费者对多数商品的需求量。 3、偏好。对某商品偏好程度，该商品需求量。 4、替代品、互补品价格。 替代品价格会引起该商品需求量； 互补品价格引起该商品需求量 （汽油价与汽车，同时消费）。 5、预期。预期未来价（），影响商品现期需求量（）,（三）需求（价格）弹性 衡量需求量对价格变动的反应程度。当某 商品需求量对价格变动反应敏感，价稍跌需求 量大增时，称该商品的需求富

8、有弹性；反之， 价跌很多也只增加少量需求，则称该商品的需 求缺乏弹性。,（四）需求量变动与需求水平变动 需求量变动是指在影响需求的其他四因素不变情况下，由价格变动引起对该产品需求的变化。P160图6-7。 需求水平的变动是由除价格以外的其他四因素变化引起，需求曲线整体左、右平移。P160图6-8。,三、供给分析 （一）供给及其构成 供给（量）是指生产者愿意并且能够提供的物品/劳务的数量。本期供给量由期初库存量、本期产量、本期进口量构成。 1.期初库存量。是指上季（年）积存可供当期消费的商品实物量，分为生产者存货、经营者存货、政府存货。供求能否均衡直接影响商品价格。 2.当期国内生产量。直接影响

9、市场供给，进而影响期货价格。农产品生产受气候等条件影响大，分析农产品期价，需关注播种面积、气候等作物生产条件、生产成本、政府农业政策等因素的变化情况，准确掌握当期生产量。,3.当期进口量。进口商品占国内消费比重越大，则进口数量变化对市场供给量、商品价格的影响也越大。实际进口量会因政治、经济等原因而发生变化。应尽可能掌握国内外形势、进口政策、进口量等信息对期价水平的影响。 （二）影响供给的因素 1.价格。 供给定理：其他条件相同， 价格（），供给（）。 2.生产成本。售价不变，成本（）利润（）供给（）。 3. 技术、管理水平。技术、管理水平成本利润供给。,4.替代品，互补品价格。 相同资源可生产

10、替代品：小麦价、玉米价不变，则 农民会增加小麦种植，减少玉米种植，降低玉米供给量。 互补品：豆油、豆粕是同一生产过程的两种产品，豆油价格，豆粕供给，反之亦然。 5.预期。生产者对未来预期乐（悲）观，会增（减）产量的供给。 （三）供给（价格）弹性 衡量供给量对价格变动的敏感程度。价格稍涨，引起供给量大幅增加，称某商品的供给富有弹性；反之价大涨只引起供给少量增加，则称该商品供给缺乏弹性。,由于生产的时间周期，生产者不可能依据价格变化频繁调整生产计划，大多数商品在短期内的供给都相当缺乏弹性。 （四）供给量变动与供给水平变动 供给量变动是指因价格变动、其他四因素不变引起的产品供给量变化。 供给水平变动

11、是指除价格外的其他四因素变化引起的供给曲线向左、向右的水平移动。 四、影响供求的其他因素 包括：经济波动与周期、金融货币、政治、政策、自然、心理因素等。,（一）经济波动及周期因素 经济周期由繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段构成。 繁荣阶段，供给量满足不了日益增长的需求，刺激价格不断上涨至较高水平。 衰退阶段，由于需求萎缩，远远小于供给量，使库存增加导致价格猛烈下跌；,在萧条（危机）阶段，价格下跌虽停止，但社会购买力低导致销售困难，价格仍处于地板上。 复苏阶段，需求的增加刺激生产的恢复和扩大，促使价格逐渐回升。 现货、期货价格会在经济周期各阶段发生涨跌波动，观察国内外GDP、货币供给量、通胀水平等

12、指标可帮助判断所处的不同经济周期阶段，进而把握价格涨跌趋势。,（二）金融货币因素 美元、日元、欧元等主要国际流通货币的利率、汇率波动，对期货价格有很强的影响。 各国制定、实施货币政策都会使用利率工具，降低利率以刺激经济增长；提高利率以应对通货膨胀。这都改变货币流通量，进而影响期货价格。 国际贸易多以美元作计价货币，美元汇率的波动直接影响现货、期货价格波动。 股市、债市、黄金市场的涨跌也影响到期货价格的波动。,（三）政治因素 期货市场对政治局势异常敏感。一国内政动荡、国际冲突、战争、制裁等都影响经济运行，直接影响期价短期剧烈波动。 （四）政策因素 一国的政策、措施，国际组织的政策变化也对期价产生

13、直接影响。,（五）自然因素 地震、旱涝、台风、严寒、虫灾等气候、地理灾难，直接影响大宗商品的生产、运输、仓储、消费、供求变化，导致期价波动，交易者必须密切关注这些事件的影响，增加预测期价的准确性。 （六）投机、心理因素 期市有大量投机者，是规避风险的套保者的交易对手，目的是利用期价波动交易获利。投机过度，会造成市场的混乱。 交易者的心理变化与投机因素共同作用，会产生综合效应，导致市场大起大落。,第三节 期货价格的技术分析,一、基本分析与技术分析比较 （一）技术分析及其特点 技术分析基于市场交易行为本身，通过分析技术数据对期货价格走势作出预测。技术数据表现为各种图形、指标，实质是反映价格和数量。

14、技术分析以三项假设为前提： 1、包容假设。技术分析笃信“市场行为反映一切”。假设认为，交易价格、数量和持仓量结果已反映出交易者充分接受到影响期价变化的各种信息、因素，研究市场交易行为本身就可判断价格走势，交易者无需去关心影响价格变动背后的因素。,2、惯性假设。技术分析笃信“价格趋势呈变动”。期价虽呈现不断上下波动的现象，但在价值规律、供求规律作用下存在沿一定方向运行的趋势，只有在外力（因素）作用后才会改变运行方向。技术分析法力图用技术图形、指标，尽早确认当前价格趋势、未来反转信号，以便把握交易获利的时机。 3、重复假设。技术分析笃信“历史会重演”。从过去的交易数据、交易者 的心理因素，可以统计

15、分析出规律性的价格变动，交易者可利用这些历史经验和规律对价格走势作出判断，进行有效的操作。,（二）基本分析与技术分析的关系 在分析期价时，不同的交易者对基本分析、技术分析会有不同的侧重。原因在于两者预测依据、准绳各有不同，各有长短孰优孰劣难分伯仲。 基本分析注重分析影响价格的因素、变量之间的因果关系，优势在于预测价格变动趋势。它基于市场供求变动而作出判断，需掌握大量影响供求变动的信息。实际分析中，还要分清主要因素、次要因素，抓大放小。分析结果有时滞。,技术分析更关注价格本身的波动，优势在于预测期价的短期变化、入市时机的选择。技术分析基于过去、当前的价格判断未来价格走势，无需掌握大量的影响因素信

16、息，凭借各种图形、指标就可及时作出分析和预测。 交易者应将两种方法相结合，互补长短，从而做到低买高卖。,二、图形分析 （一）价格趋势分析（一）趋势分析 要顺势而为，不要逆势而动。 1 .趋势线 连接两个依次上升的价格低点，得到上升趋势线； 连接两个依次下降的价格高点，得到下降趋势线。 趋势线应有第三个点验证，才确认有效；趋势线延续时间越长，越有效。 趋势线作用：A 起支撑价格上涨（上升趋势线）或阻止价格上涨（下降趋势线）的作用。 B 价格突破趋势线后就要发生原价格趋势的反转。,2.轨道。平行于上升趋势线，作一条直线，就是上升轨道线；平行于下降趋势线，作一条直线，就是下降轨道线。图6-18、19。,3 .支撑线、阻力线 价跌到某价附近，停止下跌还可能回升，阻止价跌的价位就是支撑线所在位量，是多方买入形成的。 价涨到某价附近，停止上涨甚至回落，阻止价涨的价位就是压力线所在位置，是空方抛售形成的。,（二）整理形态分析 1.三角形。形成表示买方在偏低价买，卖方在偏高价卖，在未有大突破前双方会反复争持，波幅越