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1、1,第十二章 国际货币体系与 汇率制度,2,第一节 国际货币体系,一、国际金本位制： （一）分类： 1、金本位制： 是指以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的货币制度。 在金本位制度下，黄金不但是各国货币体系的基础，而且可以自由输出入，一国的金铸币同另一国的金铸币可以自由兑换。,3,2、金块本位制gold bullion standard 只有当大规模支付需要时，黄金才会以金块的形式参与流通和支付。这种形式的货币制度，我们称为金块本位制。 金块本位制仍然是一种金本位制，因为在这种制度下，纸币的价值以黄金为基础、并与黄金保持固定的比价，同时，黄金仍直接参与清算支付。,5,4、纸币本位制 le
2、gal tender standard 第一次世界大战期间以及19291933 年资本主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战争和刺激经济，大量发行纸币，导致纸币和黄金之间的固定比价无法维持，令金汇兑本位制在几经反复后终于瓦解，各国普遍实行纸币本位制度。,6,（二）主要特征： 1、所有参加国的货币均以一定数量的黄金定值； 2、本国货币当局随时准备以本国货币固定的价格买卖黄金； 3、黄金能够自由地输出或输入。 据此，国际金本位制度下各国货币之间的汇率也是固定的、或只在极小的范围内(黄金输送点之间)波动。所以，国际金本位制度下汇率制度也是固定汇率制度。,7,（三）汇率的确定： 1、
3、金本位制下汇率的确定 汇率决定的基础就是铸币平价。 2、纸币本位制下汇率的确定 一国政府规定纸币成为金属货币的代表，并用法律规定纸币的含金量。两种货币法定的含金量之比，称为“黄金平价”。,8,例如：二战后，1英镑的法定含金量为3.581 克黄金，1美元的法定含金量为0.889克黄金。即：1=us4.03，这就是美元与英镑当时的汇率确定标准。,9,（四）主要内容： 历史上第一个国际货币制度，是19世纪到第一次世界大战前相继推行的货币制度。 1、黄金是国际货币体系的基础，可以自由输出输入国境，是国际储备资产和结算货币； 2、金铸币可以自由流通和储藏，也可以按法定含金量自由铸造，各种金铸币或银行券可
4、以自由兑换成黄金。,10,（五）优势： 是一种较为稳定的货币制度，表现为该体系下各国货币之间的比价、黄金以及其他代表黄金流通的铸币和银行券之间的比价以及各国物价水平相对稳定。因而对汇率稳定、国际贸易、国际资本流动和各国经济发展起了积极作用。,11,（六）劣势以及制度的解体： 该货币制度过于依赖黄金，而现实中黄金产量的增长远远无法满足世界经济贸易增长对黄金的需求，简言之，黄金不够用了。,12,二、布雷顿森林体系： （一）内容： “国际货币基金协定”确立了美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩、并建立固定比价关系的、以美元为中心的国际金汇兑本位制。,13,“双挂钩”的具体内容是： 1、确定了国际储备货
5、币美元，美元与黄金挂钩： 官价：35美元=1盎司黄金； 美国准许各国政府或中央银行随时按官价向美国兑换黄金； 其它国家的货币不能兑换黄金。,14,其它货币与美元挂钩： 各国货币与美元保持固定比价，通过黄金平价决定固定汇率； 各国货币汇率的波动幅度不得超过金平价的上下1%，否则各国政府必须进行干预。,15,2、建立永久性国际货币金融机构 国际货币基金组织。 3、规定了美元的发行和兑换方式。 4、确定固定汇率制。 5、提出了资金融通方案。,16,（二）优势： 1、解决了国际储备短缺的困难（黄金短缺）。2、固定汇率稳定了世界金融市场。 3、国际货币基金组织及资金融通方案促进了国际金融合作。,17,三
6、、牙买加体系 从布雷顿森林体系70年代崩溃后沿用至今。 （一）主要内容： 1、黄金非货币化：黄金与各国货币彻底脱钩，不再是汇价的基础。 2、国际储备多元化：美元、欧元、英镑、日元、黄金、特别提款权等。 3、浮动汇率制合法化：单独浮动、联合浮动、盯住浮动制、管理浮动制。 4、货币调解机制多样化：汇率调节、利率调节、国际货币基金组织干预和贷款调节。,18,（二）优点： 1、国际储备多元化：摆脱对单一货币依赖，货币供应和使用更加方便灵活，并解决了“特里芬难题”。 2、浮动汇率制在灵敏反应各国经济动态的基础上是相对经济的调节。 3、货币调解机制多样化：各种调节机制相互补充，避免了布雷顿体系下调节失灵的
7、尴尬。,19,（三）缺点： 1、国际储备多元化：国际货币格局不稳定、管理调节复杂性强、难度高。 2、浮动汇率制加剧了国际金融市场和体系的动荡和混乱，套汇、套利等短线投机活动大量泛滥，先后引发多次金融危机。汇率变化难以预测也不利于国际贸易和投资。 3、调解机制多样化不能根本上改变国际收支失衡的矛盾。亚洲金融危机，国际货币基金组织的几次干预失败就是例证。,20,第二节 汇率制度,一、汇率制度(Exchange Rate Regime) 是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、维持、调整和管理所作的一系列安排和规定。 作为一种制度，汇率制度有所有制度的共性：习惯和规则。,21,二、汇率制度的演变 (一
8、)国际金银复本位和金本位制度下固定汇率制度 1880年作为国际货币制度的分水岭 国际金银复本位制时期 国际金本位制时期,1880一1914年,1880年以前,22,(二)两次世界大战之间动荡的浮动汇率制度1、19181925年为自由浮动汇率制度 2、19251931年为国际金汇兑本位制度下固定汇率制度 3、19311939年为货币集团间浮动汇率制度。 (三) 布雷顿森林体系下的可调整的固定汇率制度,23,布雷顿森林体系的运行： (1)美元本位制度。 (2)可调整的固定汇率。 (3)国际收支调节。 (4)取消对经常账户交易的外汇管制，但对国际资金流动进行限制。,24,在布雷顿森林体系下，调节国际
9、收支主要通过三种方法： 第一，依靠国际货币基金组织贷款。 第二，依靠汇率调整。 第三，依靠国内经济政策。,25,“特里芬两难”(Triffins Dilemma)命题： 20世纪50年代末 是指为了保证美元信誉，美国需要维持国际收支平衡，但却使得世界缺乏国际清偿手段； 而为了供给国际清偿手段，满足其他国家越来越强的外汇储备需要，美国需要通过持续的国际收支逆差来促使美元外流，但又使得美元信誉下降。,26,美元危机的程度，同流出美国的美元数额有关。 流出的美元超过美国黄金储备的余额，被称为“悬突额”(Overhang)，悬突额是衡量和预测美元危机的一个重要指标。,27,(四)牙买加体系下混合汇率制
10、度 1973年布雷顿森林体系下可调整的固定汇率制度崩溃后，国际货币制度由“美元黄金”本位制过渡到信用货币本位制，取而代之的是浮动汇率。,28,国际货币制度： 稳定的国际金本位制两次世界大战之间的动荡不定稳定有序的布雷顿森林体系动荡无序的牙买加体系。 国际汇率制度： 国际金本位制下固定汇率制度两次世界大战之间动荡不定的浮动汇率制度布雷顿森林体系下可调整的固定汇率制度牙买加体系下混合汇率制度。,29,第二节 汇率制度的分类、特征,主要有3类： (1)钉住汇率，包括钉住单一货币和钉住合成货币。 (2)有限灵活汇率，包括对单一货币汇率带内浮动和汇率合作安排。 (3)更加灵活汇率，包括管理浮动和独立浮动
11、(或称自由浮动)。,30,一、汇率制度的类型： （一）按政府是否对外汇市场进行干预分： 1、清洁浮动（clean floating）或自由浮动（free floating）：较大弹性浮动 政府完全听任外汇市场供求变化自发决定汇率，而不采取任何干预措施。 2、肮脏浮动（dirty floating）或管理浮动（managed floating）：有限弹性浮动 政府对外汇市场直接或间接进行干预，以操纵本国货币的汇率，使它不至于剧烈波动，而保持在对本国有利的水平上。,31,（二）按浮动方式分： 1、单独浮动（independent floating）: 一国货币不与其他任何国家货币发生固定联系，其汇
12、率根据外汇市场的供求变化自行调整。 2、联合浮动（joint floating）: 是介于固定汇率制度与浮动汇率制度之间的一种混合汇率制度。,32,（三）按汇率调整幅度分： 1、钉住浮动（pegged float）： 大多数发展中国家采用这种汇率制度。 （1）钉住单一货币浮动： 当今被钉住的关键货币主要是美元，全世界有20多个国家实行的是钉住美元的汇率制度。 （2）钉住篮子货币浮动： 钉住的篮子货币主要是特别提款权，或者按照本国同主要贸易伙伴国的贸易比重选择和设计的篮子货币。,33,2、弹性浮动（elastic float）： （1）有限弹性浮动： 一国货币的汇率以一种货币或一组货币为中心而上下浮动。 （2）较大弹性浮动： 一国货币的汇率不受波动幅度的限制，在独立自主原则下对汇率进行调整。,
