国际金融实务2外汇与汇率已讲义教材

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1、2020/8/22,1,第二章 外汇与汇率,重点内容： 了解外汇的作用及分类 汇率的标价方法及种类 不同货币制度下，汇率的决定基础 汇率变动对经济的影响，各国汇率制度的选择 人民币汇率制度 难点： 外汇的定义、分类 汇率的标价方法及分类，决定与变动 汇率制度,2020/8/22,2,2020/8/22,3,第一节 外汇与汇率 第二节 汇率的决定与变动 第三节 汇率制度 第四节 人民币汇率制度,目 录,2020/8/22,5,广义：国际金融组织和各国外汇的法令所称外汇。 IMF：外汇是货币行政当局（央行、货币机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所持有的在国际收

2、支逆差时可使用的债权。 中华人民共和国外汇管理条例规定的外汇内容 1.外国货币：包括钞票、铸币等； 2.外币有价证券：含政府公债,国库券,公司债券,股票等； 3.外汇支付凭证：含票据,银行存款凭证,邮政储蓄凭证； 4.特别提款权； 5.其他外币资产：包括各种外币投资收益、如股息、利息、债息、红利等。 狭义：以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际结算的支付手段,2020/8/22,6,外币支付凭证、信用凭证构成外汇的条件,外币支付凭证或信用凭证构成外汇必须具备三个要素 1外汇必须是外币表示的国外资产 用本国货币表示的信用工具和有价证券是不能视为外汇； 2外汇必须是在国外能得到补偿的债权

3、空头支票和拒付的汇票不能视为外汇； 3外汇必须是能兑换成其他支付手段的外币资产 即可兑换货币表示的支付手段，而不可兑换货币表示的支付手段是不能视为外汇的。 由以上的分析可知，外汇与外币不是同一概念，外汇包含可兑换的外币，同时还包括外币表示的支付凭证和信用凭证。而且并不是所有的外币都是外汇，只有可兑换的外币才能构成外汇。,2020/8/22,7,（二）外汇的作用 1.作为国际结算的计价手段和支付工具，便利了国际结算； 2.通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移，使国与国之间的货币流通成为可能； 3.促进了国际贸易、投资的发展； 4.便利了国际资金供求的调剂，促进了国际金融市场的发展,2020/8/

4、22,8,国外货币代码,2020/8/22,9,二、外汇汇率及标价方法 外汇汇率（foreign exchange rate)：又称汇价，或称外汇行市，是两国货币折算的比率，或者说是一国货币以另一国货币表示的价格。 外汇是一种特殊的商品，汇率就是这种特殊商品的价格。汇率具有双向表示的特点。 一国货币对各种货币都有汇率； 汇率有直接、间接、美元三种标价方法； 汇率制度大体有固定汇率制和浮动汇率制。,2020/8/22,10,外汇汇率的标价方法1,直接标价法（direct quotation):又称应付标价法。它是指以一定单位的（1或100等）外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币的标价方法。

5、如上海某日国家外汇管理局公布的外汇牌价： HKD100=RMB106.06 USD100=RMB827.75 直接标价法表示买入一定单位的外币要支付多少本币，或卖出一定单位的外币应该收多少本币。 使用直接标价法，汇率变动的数字大小与本币币值高低反方向，与外币币值高低同方向。若本币数额增加，则表明外币升值，本币贬值。 目前除英国（英联邦国家）、美国、欧盟以外，世界上大多数国家都采取直接标价法。,2020/8/22,11,外汇汇率的标价方法2,间接标价法（indirect quotation):又称应收标价法，它是以一定单位的（1或100等）本国货币为标准，折成若干外国货币的标价方法。 使用间接标

6、价法，汇率变动的数字大小与本币币值高低同方向，与外币币值高低反方向。若外币数增加，则表示本币升值，外币贬值。 能够采取间接标价法的国家，都正在或曾经在国际政治及经济舞台上占有统治地位，其货币都曾经是最主要的国际货币。英国一直采用此法，美国除对英镑、欧元采用直接标价法外，均采用间接标价法。 美元标价法（U.S.dollar quotation)：指以美元为标准来表示各国货币的方法，美元是基准货币，其他货币是报价货币。 美元标价法已成为现实。 非美元之间的汇率通常通过各自对美元的汇率进行套算。,2020/8/22,12,三、外汇汇率种类,2020/8/22,13,外汇汇率种类按确定汇率的方法划分,

7、基本汇率（basic rate)：指本国货币与关键货币对比制定出来的汇率。一国的基本汇率一般不对外公布，只是作为一种内部掌握起主导作用的汇率。一般以本币与美元的汇率作为基本汇率。 关键货币（key currency)：指在国际贸易或国际收支中使用最多、在各国外汇储备中所占比重最大、自由兑换性最强、汇率行情最为稳定、事实上普遍为各国所接受的货币。一般以美元作为关键货币。 套算汇率（cross rate)：也称交叉汇率，指根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币的汇率。或者说，两国间的汇率是 通过各自与第三方货币的汇率间接计算出来的。使用的参照货币由本国决定，不对外公布。 我国外汇市场上公布对美元

8、、欧元、日元和港币的基准汇率，对其他货币的汇率都是套算出来的。,2020/8/22,14,外汇汇率种类按银行买入外汇的价格划分,买入汇率（buying rate)：又称买入价，指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，较低的汇率是买入价；在间接标价法下，较高的价格是买入价。 卖出汇率（selling rate)：又称卖出价，指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，较高的价格是卖出价；在间接标价法下，较低的价格是卖出价。 买入、卖出都是从银行的角度来看的，二者之间的差价是银行买卖外汇的收益。直接标价法下，前买后买，买低卖高；在间接标价法下，前卖后买，卖低买高。

9、中间汇率（middle rate)：指银行买入价和卖出价的平均数。中间汇率一般不挂牌公布。套算汇率一般用中间汇率计算。 现钞汇率（bank notes rate)：指银行收兑外汇现钞时所使用的汇率。国家一般不允许外币在本国流通，存在换汇的问题，银行也存在对外币现钞的保管、运送、保险等费用，这部分费用银行要在购买价格中予以扣除。所以，银行买入外汇现钞的汇率要低于外汇买入汇率。但是，现钞卖出汇率与现汇卖出汇率相同。,2020/8/22,15,我国使用的是直接标价法，某日外汇牌价示例： 按外汇管制程度划分： 官方汇率：国家机构（财政部、中央银行或外汇管理机构）规定的汇率； 市场汇率：外汇自由市场上自

10、发形成的汇率。 并存的国家：管制松，外汇市场不特别完善,2020/8/22,16,外汇汇率种类按外汇交割的期限划分,即期汇率（spot rate)：又称现汇汇率，指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割时所使用汇率。 远期汇率（forward rate）：指在未来一定时期交割，而事先由买卖双方达成协议，签订合同的汇率。到了约定交割期，不论汇率如何变动，协议双方都必须按合同预定的远期汇率、币种、金额进行计算。 应用：在国际贸易实务中，为了减少外汇风险，有远期外汇收入的出口商可以与银行订立出卖远期外汇合同，一定时期以后按签约时规定的价格将其外汇收入出卖给银行，从而防止由于汇率下跌，而在经济上遭受损

11、失。有远期外汇支出的进口商也可与银行签定购买远期外汇合同，一定时期以后，按签约时规定的价格向银行购买规定数额的外汇，从而防止汇率上涨而增加成本负担。此外，由于远期外汇买卖的存在，也便于有远期外汇收支的进、出口商核算其进出口商品的成本，确定销售价格，事先计算利润盈亏。,2020/8/22,17,外汇汇率种类按银行汇兑外汇的方式划分,电汇汇率（telegraphic transfer rate，T/TRate）：指银行卖出外汇时，以电讯方式通知其在国外分行或代理行付款时所使用的汇率。特点：对银行而言，速度快，占用客户在途资金时间短，国际电讯资费高，所以汇率较高。对客户而言，调拨资金速度快，可加速国

12、际资金周转，因而成为首选。电汇汇率成为基础汇率。 信汇汇率（mail transfer rate，M/Trate）：指银行卖出外汇时开具付款委托书，以信函方式通知国外分行或代理行付款时所使用的汇率。速度慢，占用在途资金时间长，汇率较低。 票汇汇率（demand draft rate，D/DRate）：指银行卖出外汇时，开具以其在国外分行或代理行为付款人的汇票时所使用的汇率。汇票开立后，交给汇款人，由汇款人自带或邮寄给收款人，收款人拿到汇票后，即可向付款银行提示或取款。由于用汇票方式解款，在途时间长，汇率较低。,2020/8/22,18,第二节 汇率的决定与变动,一、金本位制度下的外汇汇率 （一

13、）金币本位制阶段 基础：货币具有或代表的价值是决定汇率的基础。 金本位制度下汇率的基础：货币含金量铸币平价(Mint Par)。 货币平价（mint parity)：货币含金量之比或货币价值之比的比值。 汇率区间：以黄金输出点（货币平价+费用）为上限；以黄金输出点（货币平价费用）为下限。 黄金输送点-金本位制下汇率波动引起黄金输出或输入的界限。 黄金输出点:铸币平价加上运送黄金的成本。当汇率波动超过黄金输送点时就会发生黄金输出。 黄金输入点:铸币平价减去运送黄金的成本。当汇率波动超过黄金输入点时就会发生黄金输入。 黄金输送点自动限制汇率波动的前提是非现金国际结算与金属货币流通并存,二者可以互相

14、替代。 （二）蜕化的金本位制(金块、金汇兑),2020/8/22,19,外汇汇率的决定,二、纸币制度下外汇汇率：购买力平价PPP(purchasing power parity) 纸币(信用货币）制度下汇率决定的基础：纸币所代表的价值量或纸币的购买力是决定汇率的基础，这个理论称为购买力平价理论。汇率的变化主要受外汇市场的供求状况的影响。 1.绝对购买力平价：基础：一价定律。某一时点上，两国货币的购买力之比决定两国货币的交换比率即汇率 Ra=PaPb或Pa=PbRa Ra：代表本国货币兑换外国货币的汇率 Pa：代表本国物价指数 Pb：代表外国物价指数 2.相对购买力平价：基础：通胀差异。汇率在一

15、段时期内的变化归因于两个国家在这段时期中的物价水平或购买力的变化。 本国货币新汇率=本国货币旧汇率(本国货币购买力变化率/外国货币购买力变化率) =本国货币旧汇率(本国物价指数/外国物价指数),2020/8/22,20,三、影响汇率变动的因素 表面上现象：在纸币流通条件下，两国货币间的比价，是由两国货币在外汇市场上的供求状况来决定的。深层次： （一）影响汇率变动的宏观经济因素 国际收支：国际收支逆差，对外债务增加，对外汇需求增加，外汇汇率上升，本币汇率下降。国际收支顺差，对外债权增加，对本币需求增加，本币汇率上升，外汇汇率下降。直接因素但短期变动影响较小。 通胀率差异： 商品劳务贸易机制 CP

16、IP出口逆本币 国际资本流通渠道 CPIR实资本流出逆本币 心理预期渠道 CPI预期本币外币惜售抢购外币本币,2020/8/22,21,影响汇率变动的因素,利率水平：利率的高低调整会使外资的流入或流出增加，改变外汇的供求状况，引起汇率的明显变动。 财政状况：通货膨胀，纸币贬值，引起国际收支亏损，贬值货币也会在市场上遭到抛售，造成本币汇率下降。基本因素但财政状况影响较慢。 外汇储备：多：坚挺；少：软 （二）市场预期（心理预期） 在国际金融市场上，庞大的游资流动迅速，受预期因素影响很大，预期因素成为短期内影响汇率变动的最主要因素之一。不可忽视投机因素，金融大鳄兴风作浪的危害。,2020/8/22,22,（三）中央银行的干预（政府干预） 中央银行出于某种经济政策的考虑，可能会对外汇市场进行直接干预，在短期内会影响外汇市场的供求状况和汇率的变动。汇率和货币政策影响汇率水平的晴雨表，格林斯潘的 影响力。 （四）其他因素 重大国际政治因素：影响国际经济交易和国际资本流动。美国以外的危机促使美元升值，美国的政治危机会使美元贬值 经济增长状况：经济增长在短期内会带来更多