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1、1,第三章 资金分析,经济管理系,2,目 录,第一节 资金需要量预测分析 第二节 资金成本分析 第三节 资金结构分析 第四节 资金投放决策分析,3,第一节 资金需要量预测分析,一、定性预测分析法 二、定量预测分析法,4,一、定性预测分析法,概念： 指用有关资料，依靠预测者个人的经验，对企业未来资金的需要量作出主观判断的预测方法。 适用范围： 适用于缺乏完备、准确的历史资料的企业。 基本步骤： 初步意见修正补充最终结果,5,二、定量预测方法,（一）销售收入资金率法 这种方法是利用资金需要量与销售收入两者的关系来预测分析资金需要量的一种方法。 基本原理：商品销售收入与资金需要量有同向增减（正相关）
2、的关系。 具体关系：即销售收入的增减， 一方面会引起企业货币资产、应收账款和库存商品等资产项目的相应增减； 另一方面也会引起企业应交税金、应付账款等负债项目的增减。,6,二、定量预测方法,计算公式： 未来年度全部资金需要量 未来年度商品销售额 （本年度销售收入全部资金率 本年度销售收入其他来源资金率） 其中： 本年度销售收入全部资金率（本年度全部资金占用/本年度销售收入）100% 本年度销售收入其他来源资金率 （本年度其他来源资金/本年度销售收入）100%,7,二、定量预测方法,未来年度全部资金需要增加额 （未来年度商品销售额本年度商品销售额）（本年度销售收入全部资金率 本年度销售收入其他来源
3、资金率）,8,二、定量预测方法,例1：某企业甲种产品2010年实现的商品销售收入3620万元，经测算全部资金占用量为868.8万元，其他来源资金181万元。根据市场调查预测，2011年商品销售收入为4500万元。则2011年全部资金需要量和需增加的资金数额是多少？,9,二、定量预测方法,若考虑未来年度资金周转速度的加速，销售收入资金率法也可采用下面公式计算： 未来年度全部资金需要量 未来年度商品销售额本年度销售收入资金率 （1-未来年度资金加速周转百分率） 其中： 本年度销售收入资金率 （本年度全部资金占用量-不合理占用量）/本年度实际销售收入100%,10,二、定量预测方法,例2：某企业预计
4、2011年商品销售额为3500万元，2010年全部资金占用量为860万元，其中不合理占用20万元，实际销售收入为3000万元。2011年要求资金周转加速6%，试预测2011年全部资金需要量是多少？,11,注 意,公式中所采用的本年度全部资金占用量和不合理资金占用量的数据属时点数据，而销售收入属时期数据，因此时点数据应以平均占用量为好。 本年度全部资金平均占用量 （期初资金占用量期末资金占用量）/2 不合理资金平均占用量 （期初不合理资金占用量期末不合理资金上用量）/ 2,12,二、定量预测方法,（二）资金习性分析法 资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。 可把资金分为不变资金、变动
5、资金和半变动资金。 1.不变资金：是指在一定的销量范围内，这部分资金不随产销量的变动而变动。 如厂房、机器等固定资产占用的资金，原材料的保险储备、必要的成品储备以及为维持营业而占用的最低数额的现金等。,13,二、定量预测方法,2.变动资金：是指随产量的变动而同比例变动的资金。 如：直接构成产品实体的原材料、外购半成品等占用的资金。 3.半变动资金：指受产销量变化的影响，但不形成同比例关系的资金。 如：水电费、辅助材料占用的资金。对于这部分资金，可采用一定的方法将其分解为不变资金和变动资金。,14,二、定量预测方法,资金习性分析法： 就是将资金划分为不变资金和变动资金的基础上，根据资金与产销量之
6、间的数量关系来确定资金需要量的方法。 这种方法有两种方式： 一种是项目汇总法； 另一种是综合法。,15,二、定量预测方法,1.项目汇总法 步骤： 根据各项资金占用项目与产销量之间的关系,将各项的资金都划分为不变和变动两部分； 将各项资金划分为不变资金和可变资金，可采用高低点法或回归分析法。 然后将其汇总，求出不变资金总额和变动资金总额，进而预测资金需要量的方法。,16,某公司销售收入与存货占用情况表,17,二、定量预测方法,(1)采用高低点法： 单位变动资金(b)（最高点资金占用量-最低点资金占用量） /（最高点销售收入-最低点销售收入） 单位变动资金(b) （300-130）/（650-25
7、0） 0.425 不变资金(a) 资金占用-单位变动资金销售收入 不变资金(a) 300-0.425 650 23.75 变动资金0.425 650 276.25（万元）,18,二、定量预测方法,(2)回归分析法 步骤： 选择模型 估计参数（最小二乘法） 带入模型，进行分析预测,19,二、定量预测方法,2.综合法 是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变资金和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。 其具体步骤和方法与项目汇总法大致相同，所不同的只是综合法无需逐项目测算，而是将全部资金进行划分而已。,20,某企业近年来产量和资金变化表,运用回归分析法 求出:a
8、 160.074 ;b 4.353 得出预测模型为： Y 160.074 4.353x 若预计2005年该企业的产销量为400件，则2005年资金需要量为：Y2005 160.074 4.353 400 1901.274（万元）,21,内容小结,掌握销售收入资金率法 掌握资金习性分析 项目汇总法 综合法,22,第二节 资金成本分析,一、资金筹集的来源渠道及方式 二、资金成本分析,23,资金筹集的渠道和方式不同，资金成本可能不同。 资金筹集的来源渠道：是指企业取得资金的来源。 如：国家资金、银行资金、非银行金融资金、居民个人资金、企业内部资金等 资金筹集方式：是指企业取得资金的具体形式。 如：发
9、行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用、内部筹资等,一、资金筹集的来源渠道及方式,24,一、资金筹集的来源渠道及方式,按企业对资金的需要有长期需求和短期需求分为： 长期资金：指资金占用在一年以上的资金。 如股票、长期债券等。 短期资金：指资金占用在一年内的资金。 如现金、应收帐款、应收票据、原材料、库存商品,25,二、资金成本分析,资金成本：企业因筹集和使用资金而付出的代价。 （一）资金成本的构成 1.资金占用费 指企业支付给投资者的投资报酬。包括两部分内容： 一是无风险报酬，二是风险报酬。 2.资金筹集费用 指企业在筹资过程中发生和各种费用，包括发行费、承销费、银行手续费等。,26,
10、二、资金成本分析,（二）资金成本的计算： 企业资金由于其来源渠道不同而具有不同的性质： 由企业所有者投入的资金，称为权益资金。 企业使用权益资金，需向投资者支付股利、股息，这部分的支出即资金成本是以税后利润支付的，属于利润分配范畴； 企业向债权人借入的资金，称为债务资金。 企业使用债务资金，需向投资者支付利息，这部分的支出即资金成本是以税前利润支付的，属于经营费用范畴。,27,二、资金成本分析,1.权益资金成本率的计算 普通股资金成本率的计算 资金成本率是表示年平均每使用100元的资金需要付出的代价。 资金成本包括：资金占用费和资金筹集费 在普通股资金成本率的计算中，资金占用费是指按股票面值计
11、算的股利。 资金占用费普通股面值总额预计年股利率 资金筹集费：指承销包销及代理手续费、宣传广告费、律师费、担保费及资信评级费用等。,28,二、资金成本分析,筹资费用的发生使得企业实际取得的资金少于发行数额： 企业实得资金普通股发行总额-筹资费用普通股发行总额（1筹资费用率） 由于普通股的股利是不固定的，通常是逐年增长的。如果每年以固定的比率增长，则确定普通股资金成本率的公式为： 普通股资金成本率（资金占用费/实得资金）预计每年增长率,29,例 题,某股份有限公司发行面值1元的普通股6000000万股，溢价发行每股3元，筹资费率2%，预计下一年的股利率为15%，则普通股资金成本率是多少？ 普通股
12、资金成本率 （1 6000000 15%）/ 【36000000（1-2%）】 5% 10.10%,30,二、资金成本分析, 优先股资金成本率的计算 优先股是享受某种优先权利的股份。与普通股不同的是其年股利率是固定的，而且不能按年递增。 优先股资金成本率 （优先股面值总额 年股利率）/ 【优先股发行总额（1-筹资费用率）】,31,二、资金成本分析,资本化留存收益资金成本率的计算 留存收益指留存于企业的税后利润，包括企业提取的盈余公积以及可用于分配但尚未分配的利润。 当留存收益再转化为股东的再投资时，也就是留存收益的资本化，投资者同样要有投资报酬。 由于不需要经过市场，所以没有筹资费用。 资本化
13、留存收益资金成本率=（资本化的留存收益预计年股利率）/资本化留存收益+预计每年增长率,32,二、资金成本分析,2.长期债务资金成本率的计算 长期债务资金成本率可分为： 长期债券资金成本率 银行长期借款资金成本率。 长期债务资金的特点： 投资报酬以利息形式支付，且不论企业经营业绩如何，都必须按时支付利息 利息率通常固定不变；利息按债券面值总额和借款总额以及规定的利息率计算,33,二、资金成本分析,利息支出列入财务费用，作为纳税减项 债务本金有确定的归还日期 利息支出是纳税减项，利息支出减去因抵减利息费用而少纳的所得税之后的净额，即税后成本，才是债务资金的实际成本。 由此可见，债务资金成本比权益资
14、金成本低。,34,例 题,某企业因某项目需要筹集1000万元资金。现有两个筹资方式：一是发行优先股，年股息率为10%；二是发行债券，年利率10%，均以面值发行。试分析两种筹资方式的资金成本。 发行优先股1000万元，年股息率10%，因股息、股利不能用作纳税减项，只能属于利润分配范畴。即每年占用费为100万元。 发行债券1000万元，年利率10%，尽管支付的利息也为100万元，但由于债券利息属纳税减项，利息的支出使所得税的基数利润减少，若所得税税率为33%。则因利息支出而少纳的所得税为33万元，实际成本仅67万元。,35,二、资金成本分析,（1）长期债券资金成本率的计算 债券资金成本率 债券面值
15、总额 年利率 （税前成本） 债券发行总额（1-筹资费率） 债券资金成本率 债券面值总额 年利率(1-所得税率) （税后成本） 债券发行总额（1-筹资费率）,36,例 题,某公司发行五年期的面值为2000000元的债券，银行收取发行费为发行总额的5%，债券年利率14%，所得税税率为33%。债券每年付息一次，到期一次还本。 若债券可用平价、溢价、折价三种方式发行，则该公司债券资金成本率分别为多少？,37,二、资金成本分析,（2）长期银行借款资金成本率的计算 长期银行借款的资金成本包括借款利息以及银行手续费两个部分。其利息与债券一样，可作为纳税减项。 长期借款资金成本率长期借款总额年利率 （税前成本
16、） 长期借款总额 长期借款资金成本率（税后成本） 长期借款总额年利率（1-所得税率） 长期借款总额,38,例 题,例：某公司向银行借入500000元，年利率10%，3年期，企业每年付息一次，到期一次还本。则长期借款资金成本率是多少？ 长期借款资金成本率（税前成本） （50000010%）/500000 10% 长期借款资金成本率（税后成本 ） 【500000 10%（1-33%）】/500000 6.7%,39,内容小结,理解资金筹集的来源渠道及方式 掌握资金成本分析方法 权益资金成本率 普通股、优先股、资本化留存收益 长期债务资金成本率 长期债券资金成本率 银行长期借款资金成本率,40,第三节 资金结构分析,一、加权平均资金成本率的计算 二、资金结构的优化分析,41,一、加权平均资金成本率的计算,筹资方案的分析比较中，主要指标是资金成本率。 加权平均资金成本率：是指企业来自不同途径的资金成本，以各自的资金额加权所得的平均成本。 加权平均资金成本率 （某项资金成本率该项资金占资金总额比重 ）,42,例 题,某公司有一项需筹资5000万
