企业债业务介绍课件

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1、债务融资部业务简介,二一一年八月,目录,第一章、主要债务融资工具简介,第二章、企业债券（一般产业债券）,第三章、企业债券（城投债）,第四章、公司债券,第五章、承销业绩,第一章、主要债务融资工具简介,主要融资方式一览,从大类来看，融资方式主要包括股权融资和债权融资，其中股权融资又包括公开发行（包括配股）和非公开发行（非上市公司为增资），债权融资包括公司债券、企业债券、中期票据和短期融资券（非上市融资包括借贷）。另外，可转换债券是介于股权融资和债权融资之间的融资方式，资产证券化是结构性融资方式。,主要债务融资工具比较基本概念,公司债券是指公司依法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。

2、目前上市公司的公司债由中国证监会审核。,公司债券,企业债券是具有法人资格的企业依照法定程序发行，约定一定期限内还本付息的有价证券。企业债券由国家发改委审核。,企业债券 （一般产业债券，城投债）,具有法人资格的非金融企业在银行间市场交易商协会注册，在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。由中央人民银行审核。,中期票据,具有法人资格的非金融企业在银行间市场交易商协会注册，在银行间债券市场发行的，约定在一年内还本付息的债务融资工具。由中央人民银行审核。（最近交易商协会还推出了超级短融和私募票据）,短期 融资券,我国目前资本市场上主要的几种债务融资工具,而目前市场主要

3、的债务融资工具主要有企业债券、公司债券、中期票据及短期融资券。,主要债务融资工具比较监管及审核,企业债券,中期票据/短期融资券,核准制,非上市公司、企业,理论上审核时间为3个月（不含反馈意见时间），实际有可能超过3个月,一般核准之日起6个月内一次性发行（国家电网、铁道债例外）,交易商协会,注册制,上市公司/非上市公司,注册成功后便可发行,可在2年内分多次发行；企业应在注册后2个月内完成首期发行,监管机构,审核方式,发行人类型,审核时间,分期发行,公司债券,证监会,核准制,沪深交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。,目前开辟单独审核通道，审核速度加快，不超过一个月，取消见面会及

4、反馈会。,可在2年内分多次发行；企业应在核准后6个月内完成首期发行，首期发行不得少于50%的发行额度,国家发改委,主要债务融资工具比较发行条件和用途,企业债券,中期票据/短期融资券,法规要求股份公司不少于3千万，非股份公司不少于6千万，实践中一般不含少数股东权益的净资产大于12亿元,最近三年持续盈利 三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息,不超过企业净资产（不含少数股东权益）的40%,用于固定资产投资项目的，累计 发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权（股权）的，比照60%执行；用于偿还银行贷款的，不受限制；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%,未作具体要求，要求一般高于企业

5、债券和公司债券,未作具体要求,不超过企业净资产（含少数股东权益）的40%,所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露,净资产,盈利能力,发行规模,募集资金用途,公司债券,法规要求不少于3千万，实践中一般不含少数股东权益的净资产大于10亿元,三年平均可分配利润足以支付一年的利息,不超过企业净资产（含少数股东权益）的40%,所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在存续期内变更募集资金用途应提前披露,企业债券、公司债券相比中期票据的优势所在,1,确保发行成功,费用成本优势明显,募集资金

6、可用作项目资本金,2,3,根据我们的了解，中期票据存在审批不被通过的风险，而企业债券尤其是产业类的企业尚未出现不予核准的情况。,发行期限较长,4,中期票据的承销费用是按年收取，每年收取发行总额的千分之三，如果发行5年即为发行总额的1.5%。企业债券则是一次性收取，费用根据发行规模的不同而不同，大约在0.8-1.2%之间。,中期票据归属于交易商协会注册，其募集资金类似于银行贷款，通常不作为项目资本金。而企业债券归属国家发改委审批，没有明确禁止募集资金作为资本金用途。公司债券用途十分灵活，不限定项目资本金。,中期票据的发行期限一般为3年或者5年，而企业债券和公司债券目前可以发行至5年甚至10年以上

7、。,第二章、企业债券（一般产业债券）,企业债券发行相关法规及发行条件,股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元； 累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%； 最近三年持续盈利，且三年平均可分配利润（净利润）足以支付债券一年的利息； 筹集资金投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用

8、于补充营运资金的，不超过发债总额的20%； 债券利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定水平； 已发行企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态； 最近三年没有重大违法违规行为。,企业债券管理条例、证券法、公司法及国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20087号）等法律法规共同构成发行企业债券的规范文件。,企业债券流通相关法规,依法公开发行； 债权债务关系确立并登记完毕； 发行人具有较完善的治理结构和机制，近两年没有违法和重大违规行为； 单个投资人持有量不超过该期公司债券发行量的30。,目前，企业债券主要在银行间债券市场交易流通。为

9、完善市场信息披露机制，人民银行以中国人民银行公告2005第 30 号就企业债券进入银行间债券市场交易流通的有关事项进行了规范。,企业债券投资者以商业银行、保险公司和基金公司等机构投资者为主，此类投资者均要求债券具有较强的流动性，即要求债券可上市交易流通。因此，市场中实际发行的企业债券规模一般都在5亿元以上，这就要求发行人的净资产规模在12.5亿元以上，近三年平均净利润在3000万元以上（以债券年利率6%为例）。,企业债券发行申请流程,企业债券目前由国家发改委统一核准后才可以发行； 发行人在作出融资决定后，应聘请中介机构，制作发行材料，包括：确定主承销商，组织承销团；设计发行方案和信用增级方案；

10、会计师进行审计；律师出具法律意见；评级机构对债券评级；制作募集说明书等； 地方企业向当地发改委提出申请，经地方发改委初审后向国家发改委转报申请； 国家发改委按发行人申报的先后顺序受理申请，同时把集中审批改为成熟一家核准一家的模式； 发行人资格和项目合规性经国家发改委审核通过后，由人民银行和中国证监会会签； 发行人须在批准文件印发之日起六个月内开始发行。,第三章、企业债（城投债）,城投债的定义,1993年4月，上海市城市建设投资开发总公司发行了我国第一只城投债，揭开了我国城投债发行的序幕。各地方政府纷纷学习上海的先进经验，成立自己的融资平台，并通过融资平台公司公开发行企业债券，就是我们所谓的城投

11、债。 城投公司的性质与一般企业有很大差异，盈利能力普遍较差，财政补贴是其主要的利润来源。此外，城投公司往往缺乏相应的经营自主性，其相关经营计划、人事安排以及发展规划都受到地方政府的干预和控制。 城投债的偿债资金很大程度上来源于地方政府的财政收入。城投公司承担的公共项目建设决定了其盈利能力有限，单靠城投公司自身经营收益难以偿还到期债务，必须依靠政策倾斜和财政补贴。,城投债的发行主体（城投公司）经营领域主要集中在城市基础设施建设、电力投资、海港与服务行业、建筑与工程以及多领域的控股行业。,广义的城市建设,电力、电信、邮政通讯、铁路、机场,城市公用事业：城市道路、园林绿化、公共交通、供排水、供气、供

12、暖、地铁、轻轨、污水和垃圾处理、照明等，也成市政公用事业、公路,工程性基础设施 （狭义的城市基础设施建设）,社会基础设施 （教育、卫生、文化）,房屋建设,城市基础设施 （广义的公用事业）,城市政府投资管理（狭义的城市建设）,中央部门统一规划投资管理,城投债发行的特殊要求,学校、医院、公园等公益性资产不得作为资本注入融资平台公司，已划入的资产应予以剥离。,城投类发债企业主营业务收入可以是土地出让金收入、因承担政府公益性项目建设获得的土地使用权出让收入返还和车辆通行费等专项收费收入。 自2010年起城投债发行企业每年的主营业务收入与财政补贴收入之比不能少于7：3。,对于发债资金主要用于节能减排、生

13、态环保、保障性住房、城市轨道交通、重大自然灾害灾区重建，以及其他国家产业政策鼓励发展领域项目建设的，可在同等条件下优先获得核准。 保障性住房项目的土地需为划拨用地，不得为出让地。如果招牌挂的地中有一部分用于保障房，其它为商业用地，则算作商业用地。严格把控募集资金投向房地产开发项目。,省级市发2只,地级市发1只,百强县可发1只。百强县不占所在市的名额，可每年单独发债。国家级经济开发区和国家级高新技术开发区可每年单独发债。,除需满足一般企业债券发行要求外，城投债还需满足以下条件：,资产划定,收入限制,用途限制,211政策,第四章、公司债券,公司债券发行相关法规及发行条件,股份有限公司的净资产不低于

14、人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元； 累计债券余额不超过企业净资产（包括少数股东权益）的40%； 最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付债券一年的利息； 债券利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定水平； 已发行企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态； 最近三年没有重大违法违规行为。,证券法、公司法及公司债券发行试点办法（中国证券监督管理委员会令第49号）等法律法规共同构成发行企业债券的规范文件。,公司债券流通相关法规,依法公开发行； 债权债务关系确立并登记完毕； 发行人具有较完善的治理结构和机制，近两年没有违法和重大违规行为

15、； 单个投资人持有量不超过该期公司债券发行量的30。,公司债券可在银行间市场交易流通，也可以在交易所市场交易流通，。但目前主要在交易所市场流通。为增加交易所市场公司债券的流动性，目前，银行可租用券商席位参与交易所市场债券交易。,经有权部门批准并发行； 债券的期限为一年以上； 债券的实际发行额不少于人民币五千万元； 债券须经资信评级机构评级，且债券的信用级别良好； 申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件； 2009年10月交易所对债券流通进行了分类，符合条件的债券才能上撮合系统。,公司债券发行申请流程,公司债券现行审核政策,审核周期很短，1个月左右。,审核流程短,审核流程独立于股权融资，建立

16、公司债券专岗审核，指定专组发审委员负责债券审核。取消见面会及反馈会，基本无书面反馈。发审会不一定要求聆讯（目前实施聆讯的家数约1/5），集中快速审核，5分钟左右一家。若属于9大限制类行业，募投 不用于固定资产投资，无需征求发改委意见。（股权融资也是）,审核方式,（1）3A级 （2）100亿以上净资产 （3）最近3年公司评级都在2A以上 （4）定向发行 （5）基础设施建设类公司,特殊便捷情况,审核要点,（1）关注现金流及偿债能力 （2）关注债券信用评级高于企业信用评级的情况 （3）目前案例中债券信用级别普遍2A以上，最低的是A+ （4）最近三个会计年度实现的年均可分配利润指合并报表净利润，无需扣非 （5）少数股东权益可以计入净资产额 （6）短融不计入40%的额度；中期票据个案分析，比如剩余期限1年以内,第五章、承销业绩,债券融资业务代表,债券融资业务代表（续）：大债承销实力雄厚,