第六章国际直接投资S教学提纲

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1、第六章 国 际 直 接 投 资,第一节 生产国际化与国际直接投资 第二节 战后国际直接投资的发展变化,1,第一节 生产国际化与国际直接投资,一、资本国际化与生产国际化 二、国际直接投资的含义、类型与特点,2,一、资本国际化与生产国际化,（一）资本国际化 资本跨越国界，即资本从一个国家或地区转移 到其他国家或地区的过程，是资本的一种跨国运 动形态；,3,在流通生产流通三个阶段，采取货币资本、生产资本、商品资本三种形态，因此，资本的国际流动也采取货币资本流动、生产资本流动和商品资本流动这三种形式。,二、国际直接投资的含义、类型与特点,（一）含义 国际直接投资也称对外直接投资（Foreign Dir

2、ect Investment），简称FDI。它是指一国（地区）的居 民实体（对外直接投资者或母公司）在本国（地区） 以外的另一国的企业（外国直接投资企业、分支机 构或国外分支机构）中建立长期关系，享有持久利 益，并对之进行控制的投资。,5,FDI作为国际资本流动的一种重要形式，是指一国投资者（自然人或法人）以有效控制企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目标，以对外投资为媒介并通过在海外设立独资企业、合资企业、合作企业等形式而进行的投资行为。,6,（二）类型,1.按照投资者控制被投资企业产权的程度，可以分为独资经营、合资经营以及合作经营和合作开发等形式；,2.按照投资者控制被投资企业的方式，可

3、以分为股权参与式的国际直接投资和非股权参与式的国际直接投资；,3.按照投资者是否建立新企业，可分为“绿地投资”和“褐地投资”。,7,（二）类型,绿地投资：创办新企业，指投资者在国外设立分支机构、附属机构、子公司或与东道国联合创办合资企业等；,“褐地投资”（跨国并购）：跨国收购和合并现有企业的统称。,8,跨国收购：指一国企业通过现金或股票等收买另一国企业的资产或股份的方式，取得另一国企业资产和经营的控制权和管理权；一般是规模较大、实力较强的企业接管另一家或几家规模较小或实力较弱的企业，通过收购可以迅速获取目标企业的“所有权”资产。,跨国合并：原属两个不同国家的企业通过转移企业所有权的方式，一国企

4、业无偿归并另一国的一个或多个企业的全部资产和负债；一般发生在规模和实力大致相当的企业之间，通过合并可以使各方的“所有权”优势实现内部联合，从而获得规模经济效应。,9,收购和合并的区别：在跨国收购中，企业资产和经营的控制权从当地企业转移到外国公司，前者成为后者的子公司；而在跨国合并中，原来属于不同国家企业的资产被结合成一个新的法人实体。,跨国公司间的合并、收购成为20世纪后期生产国际化的重要特征。1987年，跨国公司间世界范围内的合并、收购交易规模为1000亿美元，1997年上升到3420亿美元，1999年则高达7200亿美元。合并、收购交易规模在对外直接投资中的比重，从1996年的49%上升到

5、1997年的58%，1999年则达到832%。,国际间接投资：国际收支平衡表中金融资产交易 项下的投资活动，具体包括国际信贷、国际有价证 券投资、国际融资租赁等；,10,（三）特点,二者的本质区别在于：进行国际间接投资的主要 目的在于获取投资收入或资本利得；而进行国际直接投资的核心目标则是得到对被投资企业的直接控制权。,作为生产资本国际化实现形式的国际直接投资， 与作为货币资本国际化实现形式的国际间接投资相 比，特点如下：,11,能够实现生产要素的跨国流动：实体生产要 素的国际流动，可以使投资者和东道国都受益。,投资者拥有被投资企业的控制权：这是国际直接投资与国际间接投资之间最根本的区别，也是

6、 国际直接投资最突出的特点；,投资周期长、风险大：进行国际直接投资的投资 者，一般要直接参与被投资企业或公司的经营和管 理，获得收益，承担风险。同时，直接投资涉及企 业的建设与长期经营，因此投资周期往往较长。,12,国际直接投资主要是通过跨国公司进行：目前全 球国际直接投资总额中，至少有90%是由跨国公司进行的。,第二节 战后国际直接投资的发展变化,一、战后国际直接投资的迅速发展及其原因 二、国际直接投资格局与流向的变化 三、21世纪以来的国际直接投资 四、国际金融危机对国际直接投资产生严重影响,13,一、战后国际直接投资的迅速发展及其原因,（一）战后国际直接投资的迅速发展 战后，随着社会生产

7、力和科技水平的提高，世 界经济获得了空前的发展，资本国际化也进一步从 流通领域深入到生产领域，国际直接投资急剧增 长，在国际资本流动中的地位和作用不断上升。,14,19602000年间国际直接投资总额变化 （单位：亿美元）,15,1960-1999年全球GDP、全球贸易（出口）与国际直接投资流量年均增长率,16,（二）战后国际直接投资迅速发展的原因 国际直接投资的发展，其最根本的原因可以从 国际资本流动本身的规律来考察。一般情况下，国际 资本流动是随着生产力水平的提高和世界市场的成熟 而从流通领域逐步深入到国际生产领域的。这一发展 规律从根本上决定了国际直接投资不断扩大的趋势。,17,1.第三

8、次科技革命为国际直接投资的迅猛和跨国 公司的发展提供了物质技术基础；,18,2.发达资本主义国家生产集中趋势的加强与国际竞争的激化成为国际直接投资的巨大推动力量；,3.贸易自由化和投资自由化趋势为直接投资的发展创造了有利的政策环境；,4.发展中国家的兴起和国际产业结构的调整也是促进国际直接投资和生产国际化发展的重要因素。,二、国际直接投资格局与流向的变化,（一）投资来源国结构的变化 战后国际直接投资来源国地理结构的特点主要 体现在两个方面： 投资流出国数量增加，呈现多元化趋势，但仍然以发达国家为主； 美国在国际直接投资中的地位有所下降，西欧和日本在国际投资中的地位上升，但美国仍是最大的对外直接

9、投资国。,19,早期国际直接投资全部来自于一小部分发达国家， 而且以英、美为主。 各国国际直接投资流出量占世界的比例,20,战后世界各主要投资国的对外直接投资存量 （年末累计额：亿美元）,21,22,国际直接投资来源多样化的原因： 20世纪80年代以来发达国家间的相互投资尤其 是西欧各国在一体化进程中相互投资大幅增加， 使发达国家内部投资来源分散化；,23,发展中国家对外直接投资的增长。从20世纪70年代中期开始，一些发展中国家和地区也开始逐步增 加对外直接投资，并且发展十分迅速。,1989-1999年发达国家与发展中国家对外直接投资流量占世界FDI总流量的比重,24,（二）投资流向地区结构的

10、变化 战后，国际直接投资流向的地域结构出现的最显 著变化，是对发展中国家的投资比重下降，发达国家 之间资本的对向流动和相互渗透大大增加。,25,世界对外直接投资总额及流向,投资流向地区结构的变化的原因 1.在战后发达国家经济不平衡发展过程中，一些国 家的资本相对过剩与另一些国家的资本相对稀缺 同时并存，形成了资本相互对流的基础。 2.战后科学技术的发展，提高了技术和知识密集型 产业在世界经济中的地位，使外国投资者对东道 国的科技发展水平、基础设施完善程度、劳动者 素质高低等因素更加重视。,26,3.在世界经济向区域化发展和集团化方向发展的情况 下，发达国家企业为了分享集团内部市场自由化的利益

11、和避免被排斥于集团之外的风险，争相在发达国家的集 团内部进行直接投资，而对发展中国家的投资兴趣相对 淡化。 4.资本不但要求尽可能获取高额利润，而且希望尽可能 降低投资风险。这样，投资环境的差异就在很大程度上 决定着投资流向。 5.战后跨国公司的迅速发展及其作用的日益增强，也是 促进发达国家之间资本对向流动的重要因素。,27,（三）投资的产业部门结构的变化,1.从二战结束到20世纪70年代，国际直接投资的重点产业 从生产初级产品的第一产业（矿业和石油业）向制造业转 移。 美国对外投资中各产业所占的比重,28,2. 20世纪80年代以来，各国对第二产业（制造业） 的直接投资呈现相对下降趋势，而对

12、第三产业（包括 批发业、服务业、金融业、保险业）的直接投资大幅 度增长。 第三产业投资在全球对外直接投资中的比重,29,3.进入90年代之后，国际直接投资的产业结构进一步升 级，高新技术产业受到投资者和被投资者的青睐。国际 直接投资的重心不断从以资源为基础的传统制造业向高 技术行业转化。高新技术产业投资的发展，成为未来国 际直接投资结构变化的一个重要方向。,30,发达国家对外直接投资存量的产业格局（%）,三、21世纪以来的国际直接投资,31,（一）国际直接投资随着世界经济的起伏而升降,20002007年全球FDI流入量（单位：10亿美元）,资料来源：20002008年联合国贸发会议世界投资报告

13、,32,（二） 跨国并购在FDI中占重要地位；,20002007年跨国并购占全球FDI比重（单位：%）,资料来源：20002008年联合国贸发会议世界投资报告,32,33,（三）顶级跨国公司进一步扩张，涉足领域正在扩大,约79,000 家跨国公司及其790,000 家外国子公司继续加 大商品和服务生产，2007 年： 其外国直接投资存量超过15万亿美元 销售总额达到31 万亿美元，比2006 年增加21% 全球外国子公司的附加值（总产值）约占全球国内生产总值的11% 雇员人数增加至约8，200万,33,34,跨国公司涉足的领域正在扩大：在贸发会议的 非金融跨国公司世界25 强排名中，制造业和石

14、油公 司，如通用电气、英国石油公司、壳牌、丰田和福 特汽车，仍然位居前列。不过，近10年来，服务业 跨国公司，包括基础设施跨国公司的地位越来越显 著：2006 年100 强中有20 家是服务业跨国公司， 而1997年仅有7家。,34,35,（四）主权财富基金直接投资是全球FDI出现的现象,得益于近年来储备的迅速积累，这些基金（管理资产达5万亿美元）的风险承受能力和预期收益往往高于货币当局 管理的传统官方储备。虽然主权财富基金的历史可以追溯到20世纪50年代，但是直到近几年参与了一些大规模的跨国并购，并向发达国家某些窘迫的金融机构注入大量资本后，主权财富基金才引起全球关注。,虽然主权财富基金以外

15、国直接投资形式进行的投资金额相对较小，但是近年来持续增加。2007 年，主权财富基金的总资产中仅0.2%与外国直接投资有关。然而，主权财富基金20年来在海外投资390 亿美元，其中310 亿美元是过去3年投资的。贸易顺差使储备迅速增加，全球经济基本面发生变化，结构上变弱的金融公司带来新的投资机会，这些都推动了主权财富基金最近的活动。,35,36,主权财富基金约75%的外国直接投资投向发达国家，迄今为止对非洲和拉丁美洲的投资都非常有限。主权财富基金的投资集中在服务业，主要是商业服务。,鉴于其对金融市场的稳定作用，2006 至2007 年主权财富 基金对银行业的投资普遍受到欢迎。然而，这也引发了公

16、众的一些负面情绪，人们要求对主权财富基金的投资实施监管限制，特别是以国家安全为由。国际机构，例如国际货币基金组织和经合组织正在制定针对主权财富基金外国直接投资的原则和指导方针。,36,37,（五）各国都在改善投资环境,2007 年，贸发会议确认的近100 项对外国直接投资政策变动中，有74 项是针对如何改善东道国的投资环境；,然而，不利于外国直接投资的政策变化的比例持续上升。2006 年，大多数新的限制措施集中在采掘业，特别是拉丁美洲（如玻利维亚、厄瓜多尔和委内瑞拉玻利瓦尔共和国）的采掘业，但是对其他产业也有限制。一些国家的政府，包括美国和俄罗斯联邦政府均实施了更加严格的规定，限制对国家安全具有潜在影响的项目投资。,国际投资协定的数量继续增长，截至2007 年年底，总数 达到近5,600 项。其中，双边投资条约2,608 项，双重征税条约2,730 项，有254项是涵盖投资条款的自由贸易和经济合作协定。,37,38,四、国际金融危机对国际直接投资产生严重影响,38,总规模急剧